a16z crypto：ミームコインを批判する

原文タイトル：How bad policy favors memes over matter

著者：クリス・ディクソン

編訳：DAOSquare

最近、暗号通貨の価格が再び歴史的な高値を記録する中で、暗号通貨市場には過度な投機のリスクが存在しており、特に最近のMemeコインに関する熱議がその一因です。なぜ市場はこれらのサイクルを繰り返し続け、真に革新的なブロックチェーンベースのイノベーションを支持しないのでしょうか？

Memeコインは基本的にいくつかのジョークコインであり、それらはこのジョークを理解しているオンラインコミュニティの人々によって作成されます。あなたはドージコインについて聞いたことがあるかもしれません。これは柴犬の画像を特徴とし、インターネットコミュニティに長い間存在しているドージのMemeに基づいています。誰かが自嘲的な態度でそれに後に一定の経済的価値を持つ暗号通貨を与えたとき、それはより広範なオンラインコミュニティを形成しました。この「Memeコイン」はインターネット文化の多様性を体現しており、大部分は無害ですが、より多くのMemeコインはそうではありません。

しかし、私がこの記事を書く目的は、何かを擁護したりMemeコインを貶めたりすることではありません。私の目的は、Memeコインを繁栄させ、より生産的なブロックチェーン企業やトークンが障害に直面するという政策制度の遅れを指摘することです。どんなMeme制作者でも簡単に作成、公開、さらには取引所に上場されるトークンを持つことができますが、特定の政治家や有名人を貶めるトークンも含まれています。しかし、真実で持続可能なビジネスを構築しようとする起業家はどうでしょうか？彼らは規制の地獄に陥っています。

実際、用途のないMemeコインを発行することは、実用的な価値を持つトークンを発行するよりも安全です。想像してみてください：もし私たちの証券市場がGameStopのMeme株を奨励し、Apple、Microsoft、NVIDIAなどの企業（これらの企業の製品は人々が毎日使用していることは明らかです）を拒否したら、私たちはそれを政策上の失敗と考えるでしょう。しかし、現在の規制はプラットフォームにMemeコインを上場させることを奨励しており、より実用的な価値を持つトークンではありません。暗号業界の規制の明確さの欠如は、プラットフォームと起業家が上場または開発しているより生産的なブロックチェーントークンが突然証券として認定されることを常に心配していることを意味します。

私は、暗号業界におけるこれらのより投機的で生産的なユースケースの違いを「コンピュータとカジノ」と呼んでいます。「カジノ」文化はブロックチェーンを主に取引やギャンブルのためのトークン発行手段として見ています。「コンピュータ」文化はブロックチェーン自体にもっと興味を持ち、ブロックチェーンを以前のネットワーク、ソーシャル、モバイルネットワークのような新しいイノベーションプラットフォームと見なしています。時間が経つにつれて、Memeコインコミュニティはより多くの効用を追加することでそのトークンを発展させる可能性があります。結局のところ、私たちが今日使用している多くの破壊的なイノベーションはかつてはおもちゃのように見えたのです。「効用」が重要なのは、トークンの核心が新しいデジタル原語であり、誰にでもオンラインの所有権を提供するからです。ブロックチェーンに基づくより生産的なトークンは、個人やコミュニティがインターネットプラットフォームやサービスを所有する可能性を提供し、単にそれらを使用するだけではありません。

このオープンソースでコミュニティ運営のサービスは、私たちが今日大手テクノロジー企業に直面している多くの問題を解決できます。それらはより効果的な支払いシステムを提供できます；それらはディープフェイクを防ぐための真実性証明を検証できます；それらはより多様な人々が特定のソーシャルネットワークに参加したり退出したりする能力を持つことができます（特に、あなたがその検閲政策を好まない場合や、特定のネットワークが選択的にユーザーを追い出したり保持したりする場合）。それらは、プラットフォームの意思決定においてユーザーが投票できるようにします。特に、これらのユーザーの生計がそのプラットフォームに依存している場合です。それらは人工知能に対抗するための「人間証明」をマークできます。また、通常は企業の中央集権に対する分散型のバランスパワーとして機能することができます。

私たちの法律の枠組みは、このようなイノベーションを奨励するべきです。それでは、なぜ私たちは実質ではなくMemeを優先するのでしょうか？アメリカの証券法は、アメリカ証券取引委員会（SEC）に対して投資に基づく価値の判断を行う権限を与えておらず、投機を完全に終わらせることもSECの仕事ではありません。むしろ、この機関の役割は1）投資家を保護すること；2）市場の公正、秩序、効率を維持すること；3）資本形成を促進することです。デジタル資産市場とトークンに関して、アメリカのSECはこれらの3つの目標のいずれにおいても失敗しています。

アメリカ証券取引委員会（SEC）が何かが証券であるかどうかを判断するために使用する主要なテストは、1946年のハウイーテストであり、このテストは他者の管理努力によって合理的な利益期待が生じるかどうかを評価する多くの要因を含みます。ビットコインとイーサリアムを例に取ると：これらの2つの暗号プロジェクトはどちらも一人のビジョンから始まりましたが、どちらも特定の実体によって制御されていない開発者コミュニティに進化しました。そのため、潜在的な投資家は誰かの「管理努力」に依存する必要がありません。これらの技術は現在、公共インフラのように機能しており、専有プラットフォームとしてではありません。

残念ながら、他の革新プロジェクトを構築している起業家たちは、ビットコインやイーサリアムと同じ規制待遇を受ける方法を知らないのです。2009年に設立されたビットコインと2013-2014年に設立されたイーサリアムは、これまでのところ唯一の重要なブロックチェーンプロジェクトであり、これらのプロジェクトは10年以上前に設立され、アメリカ証券取引委員会（SEC）は明示的または暗示的にこれらのプロジェクトが管理的努力に関与していないと見なしています。SECの率直さと方法の欠如、特にハウイーテストを適用するための執行規制は、この業界の多くの混乱と不確実性を引き起こしています。ハウイーテストには十分な理由がありますが、本質的には主観的です。SECはテストの意味を広範に拡張しており、普通の資産、さらにはナイキの靴のようなものも今日では証券と見なされる可能性があります。

その一方で、Memeコインプロジェクトには開発者がいないため、Memeコイン投資者が誰かの「管理努力」に依存していないという錯覚が生まれます。したがって、Memeコインは広がり、革新プロジェクトは苦境に立たされています。このような状況は、投資家が最終的に直面するリスクをより大きくし、より小さくすることはありません。

答えは規制を減らすことではなく、より良い規制です。具体的な解決策には、一般投資家により多くの情報を提供するために、精密にカスタマイズされた開示内容を導入することが含まれます。もう一つの解決策は、一夜にして富を得ることによる目に見えない市場の危害を防ぐために、長期的なロックアップ期間を要求し、より多くの長期的な構築を奨励することです。

規制当局は、大恐慌の後に1920年代の繁栄と1929年の株式市場の崩壊の後に実施された類似の保護措置を導入しました。これらのガイドラインが整ったとき、私たちは市場と経済において前例のない成長とイノベーションを目の当たりにしました。規制当局は過去の誤りから学び、すべての人々のより良い未来のための道を切り開く時が来ています。