SignalPlusマクロ分析(20240426)：アメリカ第一四半期GDPが大幅に予想を下回る

いくつかの不利な経済データがニューヨークの取引時間中のリスク感情に影響を与えました。アメリカの第一四半期のGDP成長率はわずか1.6%で、第四四半期の3.4%を大きく下回りました。その中で、個人消費の成長率は3.3%から2.5%に低下し、商品支出は3.0%から-0.4%に減少しました。在庫(-0.3%)、純輸出(-0.86%)、連邦政府支出(-0.2%)も第一四半期の成長を押し下げました。一方、平減指数は不適切に3.1%（前回値1.6%）に急上昇し、2023年第二四半期以来の最高水準となりましたが、国内需要は唯一の明るい材料で、3.1%の成長を記録しました。同時に、第一四半期のコアPCE物価指数は大幅に上昇し3.7%（前回値2.0%）となり、残されたすべての楽観的な感情を打撃しました。また、今日発表される（そしてFRBが注目している）3月のコアPCEインフレデータは、2.7%の市場予測を上回る可能性があります。

全体的に、経済の生産が疲弊し、価格が上昇する（言ってしまえば…スタグフレーションでしょうか？）ことは、資産価格にとって非常に不利です。米国債の利回り曲線は全体で6-8ベーシスポイント上昇し、2年物の利回りは一時5%を突破しましたが、その後4.99%に戻りました。2024年の累積利下げ予想はわずか1.4回にまで後退し、1月初めの8回の利下げ（!!）という市場予想と比較すると、かなりの変化です。

PCEインフレデータの結果が大幅に予想を下回らない限り、市場はパウエルが来週のFOMC記者会見で何らかの「再調整」を行うと予想しています。シカゴ連邦準備銀行の総裁グールスビーの以前のインタビューを思い出してください：

「6、7ヶ月の大幅な改善と2%に近いインフレデータの後、今私たちはこれを大きく上回る水準を見ており、再調整が必要であり、待って観察しなければなりません」

------シカゴ連邦準備銀行 グールスビー

議長が3月のコメントを撤回し、インフレの進展がFRBの意向通りではなかったという事実を受け入れざるを得ないと合理的に予想できます。もう一つの変数は、「タカ派の再調整」がバランスシート縮小のタイミングに影響を与えるかどうかで、現在市場は早ければ5月に縮小を緩めると予想しています。「少数の参加者」が現在の状況で縮小を続ける意向を示すかどうかに注目が集まります。

アメリカの株式市場は昨日、大部分の時間で1%の下落を示し、主にメタの決算結果の不振に引きずられ、その後マイクロソフトとアルファベットの決算発表後に+2%の逆行反発が見られました。マイクロソフトの株価は各部門の収益が全面的に増加したことにより5%以上上昇し、グーグルの広告とサービスの収益は予想を上回り、700億ドルの自社株買いと初の配当を発表したため、株価は11%以上上昇しました。

暗号通貨の面では、投資家の注意は今年好調なメムコイン/BTCルーンに分散されており、主要通貨の価格は依然として停滞しています。主流の投資家の関心が大幅に鈍化する中、BTC ETFは2日連続で資金流出が見られ、過去4週間の失望した傾向を継続しています。現在、私たちは価格動向に対して中立的な見解を維持しており、引き続き慎重な姿勢を保つことをお勧めします。

最後に、SECが5月にETH現物ETFの承認を正式に拒否する可能性がある中、ConsensysがSECに対して訴訟を起こし、「Consensysおよび他の潜在的な対象に対する特定の執行行動を通じてETHを不法に規制しようとしている」と訴えています。

この数年間、この分野で学んだ最も重要な教訓は？常にこの業界における弁護士の役割を信じることです。皆様、良い週末をお過ごしください。