どうやってビットコインを30%オフで購入するのか、なぜ香港はWeb3を発展させる必要があるのか？

著者：クック船長

2日前、友人の招待で、香港の上場企業である博雅互动(HK:00434)の株主総会に参加しました。これは国内でボードゲームを手掛ける「小さな」会社です。

私はもともと興味がなかったのですが、ゲームもやらず、ゲーム株も取引していませんでした。しかし、会議の開催場所が私の香港の家からわずか2キロの距離だったので、友人に会い、学ぶつもりで行くことにしました。

1時間以上の会議は、私にとって確かに新しい世界を開いてくれました：私は、ビットコインを7割引きで購入する方法を発見したようです。また、香港がWeb3産業を大力で発展させる理由も理解しました。

Part.1 博雅互动株主総会、当年の京城「IT四少」の戴志康を発見

ホテルの地下3階にある小さな会場に入ると、株主総会に参加している株主はあまり多くありませんでした。年配の株主が何人かいて、これも香港の上場企業の株主総会の特徴かもしれません。

株主総会に出席する数人の会社幹部の名前プレートが、すでにゲストテーブルに置かれていました。その名前プレートの中に、見覚えのある名前を見つけました：戴志康氏。

なんと彼は博雅互动の取締役会の主席だったのです！彼はいつ博雅互动の取締役会の主席になったのでしょうか？

私と同年代で、インターネットに詳しい人は、基本的に戴志康を知っています。

当年（2006年）に『鲁豫有约』に出演した4人の80後インターネット人：李想、戴志康、高燃、茅侃侃は、外部から京城「IT四少」と称賛されました。

2006年の京城IT四少

その頃、私は上海でインターネット起業をしていました《上海往事丨我住过的那些城市》、彼らは当時のインターネット起業のスターでした。

茅侃侃はリアルシミュレーションゲーム会社Majoyを設立し、高燃は中国初の動画サイトMYSeeを設立しました。李想は当時泡泡網を設立し、後に汽车之家、そして現在の新エネルギー車のリーダー「理想汽车」となりました。

そして技術オタクの戴志康は「Discuz!」を設立し、コミュニティソフトウェア分野のトップとなりました。

当時、BBSを巡り、インターネットフォーラムでの書き込みは、インターネットに参加する最も流行していた方法の一つでした。個人サイトが次々と登場し、これらのサイトで構築されたチャットフォーラムは、基本的に戴志康が設立した「Discuz!」を使用していました。

2010年、彼の康盛創想はテンセントに6000万ドルで買収され、戴志康もテンセントに参加しました。生活電商事業部の総経理に就任しました。2014年、戴志康は静かにテンセントを退職し、その後投資業界に転身しました。

その後、私はあまり戴志康に注目しなくなりましたが、2024年の博雅互动株主総会で、彼が博雅互动の取締役会の主席であることを発見しました。

友人によると、彼は博雅互动の初期のエンジェル投資家で、2008年に博雅互动に投資し、2013年に博雅互动が上場しました。上場当日の時価総額で計算すると、戴志康はこの投資で1000倍の利益を得たことになります。

さらに戴志康は初期に火币网に投資し、火币网で10億ドル以上の利益を上げました。

当年の戴志康 高燃 李想 茅侃侃

Part.2 博雅互动 2018/2019の思い出

会議が始まると、私は会議を聞きながら博雅互动の簡易年報をめくっていました。以前はこの会社について、ボードゲームを手掛けていることしか知りませんでした。

年報で取締役会の主席戴志康が約5%の株式しか持っていないことを見たとき、私は驚きました。どうして会長の持ち株がこんなに少ないのでしょうか？それでは大株主は誰なのでしょうか？

すぐにネットで調べたところ、博雅互动の創業者は張偉で、彼もまたインターネットの伝説的人物でした。

彼は2018年のある理由で、上場企業での職務を続けることができなくなりました。そこで2018年、エンジェル投資家の戴志康が博雅互动の取締役会の主席になりました。

同じ年、国内のゲーム業界の規制政策が厳しくなり、特に会社の主力製品「テキサスホールデム」がネットギャンブルの波紋に巻き込まれました。

2019年12月末、博雅互动は「従業員が関与した大規模なネットゲームプラットフォームのギャンブル事件」の判決を発表し、会社は9.43億元の罰金を科せられました。

その後、理論的に争ったものの、裁判所は再審を行いましたが、再審判決では、すでに凍結されている関連口座内の資金2.92億元と金融商品3.5億元及びその利息を追徴し、国庫に納付することが決定されました。

博雅互动は大きな打撃を受け、このため張偉は国内での事業を続けることに対して少し失望しました。そのため、会社は海外に重点を置き、100以上の国でテキサスホールデムを運営し続けました。

その後、数年間のパンデミックの影響で、会社は運が良く、業務は徐々に回復し、急速に成長しました。2023年には、会社の純利益が1.2億香港ドルを超え、95%の収入が海外から得られました。

Part.3 博雅互动年報、驚くべき発見

年報をめくっていると、私を驚かせる情報を発見しました。

この会社は、なんと1億ドル相当の暗号通貨を保有しており、約4500万ドルのビットコイン、4500万ドルのイーサリアム、そして1000万ドルのUSDTを含んでいます。

さらに驚いたのは、博雅互动の今回の株主総会の最も重要な議題の一つは、会社の自有の1億ドルを使って暗号通貨を購入し続けることです！

私は会社の現在の時価総額を確認しましたが、13.91億香港ドルで、米ドルに換算するとわずか1.78億ドルです。会社は現在、純資産が約2.25億ドルの状態で、時価純資産比率は0.79です。

これは、時価総額1.78億ドルの会社が、2億ドルの暗号通貨を保有することを意味します。これは基本的に暗号通貨に全力投資することになります。

Part.4 なぜ暗号通貨に全力投資するのか？

株主総会で、取締役会の主席戴志康は、なぜ暗号通貨を購入し続けるのかの理由を詳しく説明しました。

大まかな内容は、会社は香港政府がWeb3産業の発展を強力に推進する政策に応じ、取締役会はWeb3戦略に全面的に転換し、純粋で先進的なWeb3上場企業を構築することが、会社の現在および未来の発展において重要な決定であると考えています。

現在、Web3技術は非常に初期の発展段階にあり、発展の機会と空間が満ちています。Web3ゲーム会社はさらに希少です。

会社の経営陣はこのビジネスチャンスをつかみ、Web3分野で積極的に展開することを希望しています。

会社は現在の67種類の伝統的なネットワークおよびモバイルゲーム製品を引き続き運営し、法律および技術が許可される条件の下で、これらの製品を徐々にアップグレードし、Web3機能を追加し、徐々にWeb3ゲーム製品に転換していきます。

暗号通貨の備蓄を増やし、Web3分野への投資とビジネス展開を強化し、最終的には会社を香港株式市場における暗号通貨およびWeb3分野の第一株にすることを目指しています。

BTC 最近5年の価格推移

Part.5 暗号通貨とWeb3の関係

そして暗号通貨とWeb3、Web3ゲームとの関係は何でしょうか？これは以前私が理解できなかったことです。 私はゲームもやらず、暗号通貨も扱っていません。香港がなぜWeb3を大力で発展させる必要があるのか、香港がWeb3を発展させることにどんな利点があるのか、Web3が実際に落ち着く製品は何なのか、Web3がこの世界と社会にどんな価値をもたらすのか、全く理解できませんでした。

実は、暗号通貨の老舗であるETH（イーサリアム）は、Web3ゲームの資産取引において手数料の支払いに広く使用される暗号通貨であり、ETHを基盤とした暗号ネットワークは現在、Web3プラットフォームとして認識されています。

ETHがなければ、会社はWeb3関連のゲーム製品を開発することができません。

さらに、Web3はブロックチェーンを基盤としたネットワーク形態であり、暗号通貨はブロックチェーン技術に基づいて構築された流通トークンです。ブロックチェーン上で運営およびサービスを行うには、デジタルトークンをアプリケーションおよびメディアとして使用する必要があります。

博雅互动が購入した暗号通貨の種類は、会社のビジネス発展戦略および資産配置戦略のニーズに合致しており、保有するビットコインやイーサリアムは、市場の流動性が良く、市場で広く認識されており、相対的に長期保有価値がある暗号通貨です。

会社が暗号通貨に全力投資することは、実際には香港政府が強力に推進するWeb3に全力投資することを意味し、香港株式市場でのWeb3第一株を目指しています。

会社が最終的に目指すのは、米国株の暗号通貨第一株MicroStrategy(MSTR)です。この会社は最近1年で株価が十倍以上上昇し、最高時価総額は400億ドルに近づいています。

Part.6 香港がWeb3を大力で発展させる理由

香港がWeb3を大力で発展させる理由に戻ります。

私が考えるのは、この政策の開放と推進は、中央政府の強力な支持が欠かせないということです。

暗号通貨の非中央集権的なモデルは、どの国の政府によって発行されているわけではなく、価値を評価するための価値の裏付けもありませんが、明らかに何らかの形で世界的に普遍的に認められ、価値がますます強化されています。

アメリカはビットコインETFを発行し、香港でもビットコインETFの発行が準備されています。アメリカ政府はビットコインの発展を認めず、現在はETFの形で取引システムに組み込まれています。

我が国は国内での発展を放置することはできません。なぜなら、それは一連の監視不可能な問題や外貨流出を引き起こし、国内の金融システムを揺るがすからです。また、完全にこの新しい仮想的な事象に関与しないこともできません。

たとえ国内で暗号通貨への取り締まりが強化されても、暗号通貨という新しい事象に熱心な人々の参加熱は止められません。国内で参加できない場合、多くの人はやはり海外で参加する方法を考えます。

そのため、中央政府はこの暗号通貨に関する政策を香港に移す方が良いのです。

このことを考えたとき、私は突然目が開かれ、香港がWeb3を発展させることは、マカオがギャンブル業を発展させることと非常に似ていると感じました！

これは実際には中央政府の特区への愛でもあり、「肉を鍋に残す」ことでもあります。

Part.7 7割引きでビットコインを購入 + N倍のレバレッジ

1、7割引きでコインを購入

7割引きでビットコインを購入するとはどういう意味でしょうか？実際には、博雅互动の株を購入することで、間接的にビットコインを保有することを意味します。

博雅互动が1億ドルの暗号通貨を購入する提案は、すでに株主総会で承認されており、会社は今後の期間に分割して暗号通貨を購入し続ける予定です。

2024年4月19日の終値時点で、博雅互动の時価総額は1.78億ドル、純資産は2.25億ドルです（会社の主要な純資産は海外通貨または暗号通貨であり、負債はありません）。

さらに、会社が数ヶ月前に購入した1億ドルの暗号通貨は、現在4000万ドルの含み益が出ていますが、まだ財務諸表の純資産には計上されていません。

簡単に計算すると：時価総額/純資産=時価純資産比率、1.78/(2.25+0.4)=0.67。現在の価格で博雅互动の株を購入することは、流動性の最も良い2つの暗号通貨：ビットコインとイーサリアムを7割引きで購入することに相当します。

2、N倍のレバレッジ

間違いなく、博雅互动の株価はビットコインの価格と強い正の相関関係がありますが、上昇率はビットコインの上昇幅を超える可能性があります。

米国株の暗号通貨第一株MSTRを例に取ると、ビットコインの価格は2023年初頭の低点から今年の最高点まで、最大で約4倍の上昇を見せました。しかし、MSTRの株価は、同時期の132ドルから1999ドルにまで上昇し、なんと15倍の上昇を記録しました。

多くの人にとって、ビットコインを購入する難易度は、上場企業の株を購入するよりもはるかに高いです。また、ビットコインのウォレットがハッキングされ、ビットコインが盗まれるというニュースが時折報じられ、多くの人がビットコインを敬遠する原因となっています。

そのため、多くの人がビットコインを好むとき、純粋なビットコイン関連株を購入することで代替することが多いです。ビットコインの価格が持続的に上昇し、投資家や株主の感情が持続的に好転すると、株は過剰に買われることになり、これはまさに「N倍のレバレッジ」の効果をもたらします。

3、将来的に港股通に組み込まれる潜在的なプレミアム

国内の多くの人にとって、暗号通貨に参加したい場合、現在中国本土では全面的に禁止されています。暗号通貨に関与する可能性のある取引は、アカウントが直接凍結される可能性があり、ビットコインは押収されることもあります。

そのため、便利で安全、合法的に暗号通貨資産を配置するために、博雅互动の株を購入することは、考慮すべき方法になるかもしれません。

さらに、現在博雅互动は港股通に含まれていないため、A株アカウントでは直接博雅互动の株を購入することができず、港股アカウントを通じて購入する必要があります。

これはまた、潜在的な「評価の向上」の可能性を孕んでいます。なぜなら、港股通に組み込まれた株は、組み込まれていない株よりも流動性プレミアムがあるからです。

そのため、博雅互动の株を購入することは、暗号通貨を購入することの代替として、いくつかの重なり合った効果を持ちます：7割引きで購入 + 可能性のあるN倍のレバレッジ + 将来的に港股通に組み込まれた後の流動性プレミアム。

これらの要因に基づいて、博雅互动の株価は過去2ヶ月で驚くべき変動を見せ、最低価格の0.52元から最高で2.88元に上昇し、上昇率は5倍を超えました。

Part.8 今、買えるのか？別の視点

しかし、最近ビットコインは高値から20%下落し、博雅互动の株価も30%下落しました。今、買えるのかどうか、私は何のアドバイスもできません。短期的に上昇したため、リスクは確実にあります。どこまで下がるのか、どれくらいの期間下がるのか、誰にもわかりません。

今日は投資をしている大兄に、博雅互动とビットコインの現在の市場についての見解を尋ねました。彼は別の視点を提案してくれました。

彼は、ビットコインの価格は、1年余りの間に最大で4倍以上上昇し、現在は10%-15%程度しか下落していないと言いました。

今は確かにビットコインの牛市の初期ではなく、すでにしばらく牛市が続いています。牛市の中期なのか、牛市の末期なのか？彼は判断する能力がないと言い、さらに上昇する可能性があり、10万ドル、さらには20万ドルに達する可能性もあると述べました。

しかし、彼は今ビットコインを購入することはないと確信しています。この暗号通貨の牛市の中で、ビットコインが最終的にどれだけ上昇するかに関わらず、ビットコインの価格が高値から70%下落したときが、彼が購入すべきだと考える位置です。これは長い時間を待つ必要があるかもしれません。

もしビットコインがこの牛市で20万ドルに達した場合、70%下落すると、現在の価格6万ドルに戻ることになります。

しかし、その時に70%下落した6万ドルで購入することは、今の6万ドルで購入するよりもはるかに安全です。

この大兄は、米国株の機会：テスラを共有してくれました。彼はテスラの現在の株価が2021年末の414.5ドルの高値から147ドルに下落しており、70%の下落に非常に近づいていると考えています。

彼はまた、彼が待つつもりの別の銘柄として、英偉達を挙げました。最高株価974ドルの英偉達が、70%下落して300ドル以下になることが彼の購入圏内です。これもまた、かなりの時間を待つ必要があります。

私は聞いて、確かに理にかなっていると感じました。投資には確かに長期的な忍耐と待機が必要です。

ヴァン・ゴッホの名作《待つ農夫》