見解：イーサリアム / BTC 最大のリスク——リステーキング / 共有経済の安全

著者：0xjames

最近、Restaking の話題が非常に注目されています。eigenlayer をはじめとするさまざまな restaking プロジェクトは、巨額の資金調達により関心を集めています。彼らが提唱する共有セキュリティと Restaking は、市場で高い注目と広く認識されています。restaking/共有経済セキュリティがこれほど注目される理由は、これらのプロジェクトが背後の論理を説明する際に非常に単純な理由を用いているからです； 1）イーサリアムの POS セキュリティは、イーサリアムが形成した巨大な経済価値に由来します ---- 言い換えれば、Social Capital です。もし restaking という経済的セキュリティ（Social Capital security）が他のプロジェクトで利用できるなら、どのプロジェクトもこのような restaking（再質押）ミドルウェアを使いたいと思うでしょう。2）restaking ミドルウェアを通じて、restaking ミドルウェアを使用するプロジェクトに高額なインセンティブ（High APY）を提供することで、これらの restaking ミドルウェアは大量の TVL を引き寄せることができ、大量の TVL は高 FDV、高価格に等しいです。3）ユーザーは再質押（restaked）された LidoETH などのさまざまなレイヤー1派生資産から追加のインセンティブ報酬を得ることができ、資本の利用効率が向上します。したがって、ユーザーにとっても大きな魅力があります。ある KOL は、restaking がイーサリアムのキラーアプリケーションであると考えています。

しかし、restaking ミドルウェアの設計を深く分析し、これらの理由の論理を分解すると、restaking/共有経済セキュリティはイーサリアム/BTC にとって最大のリスクであることに気づくでしょう。

1）restaking を通じて共有経済セキュリティを提供することは、スラッシュ/報酬ルールを確立し、そのルールに基づいてバリデーターの行動が目標に達しているかどうかを判断し、スラッシュ/報酬で再質押された資産に対して経済的制裁を行うことに依存しています。しかし、これらのスラッシュ/報酬のルール自体は restaking ミドルウェア（eigenlayer）が制御できるものではなく、完全にプロジェクト側の決定によるものです。ほとんどの場合、投資家は高 APY に引き寄せられ、プロジェクトが高額な資金調達を行っているかどうかに惹かれます。スラッシュ/報酬ルールを詳しく調べることはありません。コードを確認して、共有経済セキュリティを使用するプロジェクトのバリデータークライアントにバグがないかを判断することもありません。したがって、プロジェクト側は自分の考えに従って、restaked 資産をスラッシュすることができます。

2）プロジェクト側には、restaked 資産を rug する動機があります：誰かがプロジェクト側が自由にスラッシュすることはプロジェクト側にとって利益がないと言うかもしれません。eigenlayer の設計によれば、これらのスラッシュされた資産は、最初が 00000 のブラックホールアドレスに移転され、プロジェクト側はこれらの資産を手に入れることはできません。一見そうですが、プロジェクト側は eigenlayer をショートすることで大量の利益を得ることができます。プロセスは次のとおりです：あるプロジェクトが多くの著名な資本の支援を受けて、自身を Legit に見せかけます。同時に、高 APY に依存してユーザーに restaked 資産を提供させ、プロジェクト側に共有経済セキュリティを提供します。その間にプロジェクト側は大量の eigenlayer のショートポジションを蓄積します。そして、バリデーターが設計されたルールに従ってタスクを完了しないようにするいくつかの脆弱性を見つけて、これらの再質押された資産をスラッシュします。ユーザーは突然、自分の restaked 資産が不可解に消失したことに気づきます。その結果、大量の restaked assets が eigenlayer から撤退します。eigenlayer の価格は大幅に下落します。プロジェクト側はショートを通じて巨額の利益を得ます。

3）Restaking/共有経済セキュリティのメカニズムは、実際にはイーサリアム/BTC に対する重大な損害です。エコシステムの経済的セキュリティ価値（social capital）は、エコシステムの長期的な技術開発、ブランドの蓄積、コミュニティの構築から来ています。このような Social Capital が誰でも自由に使用できるなら、それはこれらの social capital が安価で無用であることを意味します。イーサリアム/BTC の経済的セキュリティを無制限に使用することは、イーサリアム/BTC に対する大きな損害です。たとえこれらの経済的セキュリティを使用するプロジェクトが初心良好であっても、時間の検証を経ていないこれらのプロジェクトの技術に脆弱性がないことを保証することはできません。ハッカーはこれらの脆弱性を利用して攻撃し、悪意を持ってこれらの restaked 資産をスラッシュして eigenlayer のショートの利益を得ることができます。そして、restaked 資産が消失アドレスに送られた後、元々の staked assets は無主の資産になります。そうなると、その経済的セキュリティ価値は瞬時にゼロになります。大量の ETH が無主の資産になると、イーサリアム POS のセキュリティに大きな影響を与えます。

したがって、Restaking/共有セキュリティはイーサリアム/BTC にとって最大のリスクです。

私は予測します：1）eigenlayer は共有経済セキュリティの AVS インターフェースを無条件にオープンすることはないでしょう。たとえそうであっても、eigenlayer は AVS インターフェースを使用するプロジェクトが技術的に完璧で信頼できるかどうかを保証できるのでしょうか？ 2）eigenlayer は各スラッシュを審査する委員会を設立する可能性がありますが、これは実現できません。3）イーサリアムは、restaked assets が大量に悪習によってスラッシュされる場合に、いつでもロールバック/ハードフォークを行う準備をしています。

皆さん、08年のサブプライム金融危機を忘れないでください。どんなに一層のレイヤーを重ねても流動性が向上するだけで、N 層重ねることは自分自身の墓を作ることです。特に N 層の重ねがチェーンのセキュリティに関連している場合は。