一文浅析 Tensor：TNSR は Solana エコシステムの富の奇跡を継続できるか

執筆：Azuma、Odaily 星球日報

北京時間 4 月 8 日の夜、Solana エコシステムの主要 NFT 取引プラットフォーム Tensor が正式にそのガバナンストークン TNSR を発表しました。

TGE 初日、TNSR は Binance、OKX、Coinbase などの主要取引所に相次いで上場しました。OKX の市場では、TNSR 上場後最高で 2.6 USDT に達し、執筆時点で 1.72 USDT で取引されています。

Solana バージョンの Blur？

Tensor の正式な立ち上げは 2022 年 7 月に遡ります。

2023 年 3 月、Tensor は 300 万ドルの資金調達を完了し、このラウンドは Placeholder が主導し、Solana Ventures、Alliance DAO、Big Brain Holdings、そして Solana の共同創設者である Anatoly Yakovenko と Raj Gokal などが参加しました。

同月、Tensor は三回のインセンティブ活動（シーズン 1、2、3）を相次いで開始し、まずシーズン 1 では Solana エコシステム内のすべてのアクティブな NFT 取引ユーザーにエアドロップの期待を持つ「宝箱」報酬を配布し、その後シーズン 2、3 では Tensor プラットフォームでの入札（bid）、リスト（list）、マーケットメイク（market make）を行うユーザーに同様の「宝箱」インセンティブを提供しました。

明らかに、このアプローチは大きな程度で Ethereum エコシステムの同様のプロジェクト Blur を模倣しています。これについて Tensor も避けることはなく、Tech Crunch のインタビューで Tensor の共同創設者 Ilja Moisejevs は「私たちと Blur は似ているが異なるプラットフォームです」と述べました。

Blur が Ethereum エコシステムで OpenSea の市場シェアを徐々に侵食していったように、Tensor も Solana エコシステムで取引量の面で後発優位を実現しました。Flipside のデータによると、Tensor は現在 Solana エコシステムで取引量が最も多い NFT 市場となり、長期間にわたりそのエコシステムの 70% の市場シェアを占めていました。

TNSR トークン経済モデルの浅い分析

TGE と同時に、Tensor は TNSR のトークン経済モデルの概要も発表しました。簡単に言えば、TNSR の効用は主にプロトコルガバナンスであり、このトークンの総供給量は 10 億枚で、初期配分状況は以下の通りです：

5.5 億枚（55%）の TNSR がコミュニティに配分され、そのうち 12.5% は初期エアドロップ、残りの 42.5% はインセンティブプログラム、流動性供給、及び Tensor エコシステムに有益な Grant 活動に使用されます；

2.7 億枚（27%）の TNSR がコア貢献者に配分され、この部分は 1 年間ロックされ、その後 3 年間で線形に解放されます；

9000 万枚（9%）の TNSR が投資家とアドバイザーに配分され、この部分も 1 年間ロックされ、その後 3 年間で線形に解放されます；

9000 万枚（9%）の TNSR が将来の資金調達と開発のための準備金として使用されます。

Odaily 注：TNSR 配分状況

Odaily 注：TNSR 解放および流通状況

エアドロップの具体的な設計について、Tensor はあまり詳しく紹介しておらず、「Tensor プロトコルの発展を助けるユーザーおよび Tensorians の保有者はエアドロップを受ける資格がある」とだけ述べ、「ユーザーが得られるエアドロップの額は、シーズン 1、2、3 で Tensor プロトコルを使用した状況に比例する」としています。

エアドロップ開始から 180 日以内に、条件を満たすアドレスはいつでも Tenser 財団の公式ウェブサイトでエアドロップ報酬を請求できます。コミュニティのフィードバックによると、Tensor の今回のエアドロップは最低でも 420 枚の TNSR が配布される予定であり、これは低保号でも少なくとも数百ドルの見込み利益があることを意味します。

TNSR は富を生む奇跡を継続できるか？

Solana エコシステムの熱気が高まり、このエコシステムのプロジェクトに対する市場の期待が高まる中、過去数ヶ月間に相次いで発行された多くの主要 Solana エコシステムプロジェクトは、優れた二次市場のパフォーマンスを達成しています。

その中で、LSD トラックの Jito（JTO）や DeFi トラックの Jupiter（JUP）は、流通時価総額（MC）においては依然として Ethereum エコシステム内の主要プロジェクトに対して一定の差があるものの、全流通評価 FDV はすでに超えています。具体的な比較は以下の通りです：

Odaily 注：TNSR の MC データは Coinmarketcap から、その他のデータは CoinGecko から取得。

上の図のように、TNSR はまた別の Solana エコシステムの主要プロジェクトとして、そのオープニングパフォーマンスは基本的に JTO、JUP の「MC が相対的に低く、FDV が相対的に高い」という動向特性を継続しています。もし JTO、JUP の「FDV が Ethereum の主要プロジェクトを超える」という慣例を適用するなら、TNSR にはまだ一定の上昇余地があるようです。

最後に強調したいのは、これは投資の根拠として見なされるべきではなく、第一にこの慣例には明確な論理的支えがないため、第二に NFT は現在のストーリーのホットトピックではないため、TNSR の将来の動向にはより大きな不確実性が存在するということです。