Polygon Ventures：このラウンドのブルマーケットにおけるBTCエコシステムの研究分析

著者：@PolygonVentures

翻訳：白話区塊鏈

この記事は、私たちがよく尋ねられるビットコイン投資理論に関する「なぜ」の質問に答えることを目的としています。文中で言及される議論のテーマは、金融アドバイスとして見なされるべきではありません。

簡単に言えば：ビットコイン（BTC）は、機関レベルの資産であり、グローバルな送金システムとして、すぐにプログラム可能なブロックチェーンネットワークになるでしょう。そのアイデンティティは激しい議論の焦点となっています。BTCは事実上の価値保存手段と見なされていますが、単なる「惰性」のデジタルゴールド以上に生産的な方向に進むように促す多くの技術的、制度的、市場的要因があります。この記事では、ビットコインの革新の歴史と論争、最新の取り組み、そしてPortalの投資理論についての私たちの見解を共有し、ビットコインを「プログラム可能性」だけでなく「資本効率性」を高めることを目指しています。

1、ビットコイン / アカウント

デジタルゴールドは前奏に過ぎません。人類文明が創造した最も堅固な資産は、その巨大な影響をスマートコントラクトの領域に広げています。

未発掘の潜在能力

ビットコインは主に価値保存手段として分類されていますが、プログラム可能性が欠けています。さらに、取引スループットが低く、速度が遅く、手数料が高いです。30億のユーザーが保有するビットコインの大部分は休眠状態にあり、使用されていません。

このプログラム可能性の欠如は、その非チューリング完全なスクリプト言語に起因し、コア開発チームが実行可能な操作の種類に厳しい制限を設けています。この柔軟性の欠如は安全性を確保しますが、革新の遅さを代償として支払っています。

不動産、金、株式などの価値保存手段は担保として使用したり収入を生み出したりできますが、ビットコインはほとんどの場合、未使用のままです。

以前のビットコインを貸し出す試みは、ユーザーに不快な印象を残しました。なぜなら、彼らはビットコインの管理権を過剰にレバレッジされた実体に渡さなければならず、それらの実体は最終的に破産したからです。

ビットコインをイーサリアム仮想マシンチェーンに送信してDeFiの借代を複製しようとする試みもあまり成功していません。なぜなら、両者は完全に異なる環境であり、橋はその交換のために信頼領域を提供する必要があるからです。

橋はビットコインをロックし、イーサリアム仮想マシンチェーン上にそれを表すものを鋳造します。これは、集中型の実体または一群のマルチシグ検証者への依存を引き起こし、その安全保障は低くなります。最も人気のあるブリッジトークンであるWBTCの時価総額はわずか100億ドルで、ビットコインの総時価総額の1%にも満たないのです。

2、では、なぜプログラム可能なビットコインに再び関心が集まっているのでしょうか？

人々の注目を集める3つの触媒があります：

1）Ordinals

2）BitVM

3）Babylon

1）Ordinals

ETFへの資金流入が金融界の注目を集める一方で、Ordinalsはビットコインエコシステムに対する多くの開発者の関心を引きました。OrdinalsとBRC-20トークンはデータをビットコインの台帳に「刻印」しますが、これらの特定のデータをエンコードするためには社会的合意層が必要です。

OrdinalsはビットコインNFTを取引量の第2位に押し上げ、イーサリアムに次ぐ成功を収めました。この成功は重要な問題を引き起こしました：私たちはビットコイン上に、社会層のサポートに依存せず、ビットコインL1によって保証された信頼のないEVMパラダイムを作成できるのでしょうか？

基盤層の制約により、これは不可能に思えます。サイドチェーンは、EVM環境を埋め込んだ新しいチェーンを保護するためにビットコインマイナーを利用する唯一の代替手段でした。しかし、この層の安全性は外部の調整者グループに依存しています。

2）BitVMの登場

ZeroSyncチームのRobin Linusは、プロトコルを変更したりソフトフォークを行ったりせずに、ビットコインスクリプト上で検証者ロジックを実現する方法を見つけました。

BitVMは、OPの証明 - 検証者モデルを採用して、チューリング完全なスマートコントラクトを表現します。

計算はオフチェーンで実行され、結果はビットコインチェーン上で決済されます。これはモジュラー化されたロールアップエコシステムに似ています。どんな観察者も実行結果を検証でき、詐欺行為が発見された場合には証明者を罰する権利があります。

これがビットコイン上のレイヤー2の拡張を促進する触媒となりました。BSquaredNetworkのようなチームは、BitVMを使用して多様な証明メカニズムと仮想マシンを持つロールアップを構築しています。citrea_xyzチームは、ビットコインスクリプト上でネイティブに動作するゼロ知識検証器回路を設計しました。

ビットコイン上のロールアップはモジュラー技術スタックを活用し、スケーラビリティと効率を大幅に向上させます。この進展は、EVMツールに精通した才能ある開発者だけでなく、同じユーザー体験と対話したいと願う数百万のユーザーを引き寄せています。

BitVMは、BTCをPOSチェーンに移動するための最小限の信頼を持つブリッジも導入しました。Citreaは他のチェーンから軽量クライアント証明を収集し、これらの証明はビットコイン上でネイティブに検証できます。これにより、必要な信頼が低下し、少なくとも1人の検証者が誠実であれば完全性が保証されます。

3）Babylon

レイヤー2の拡張が忙しく進行する中、Babylonはビットコインエコシステムにおいて資本効率の革命を引き起こしました。簡単に言えば、BabylonはビットコインのEigenLayerです。@eigenlayerは、イーサリアムのステーキング者がPOSチェーン、ブリッジ、シーケンサーに検証サービスを提供し、報酬を得ることを可能にする再担保プロトコルです。

これは、基盤チェーンのスマートコントラクトにおける自動減産メカニズムを通じて完全性を確保します------これはビットコイン上では実現不可能な機能です。したがって、Babylonチームは巧妙な解決策を提案しました。ビットコインはマルチシグアカウントにロックされ、保有者はステーキングし、待機期間後に資金を回収できます。

攻撃が観察された場合、プロトコルはこの保険庫の鍵を漏洩し、自動的な罰則を有効にします。

ユーザーはビットコインをステーキングすることで、PoSチェーン、DA層、オラクル、AVSなどに検証サービスを提供できます。これにより、ビットコインが豊富な収益を生む新しいパラダイムが生まれ、自主的な保管を放棄することなく実現されます。

POSチェーンや他の検証サービスは、ビットコインの経済的安全性を利用してそのプロトコルの立ち上げを導き、安全層を構築できます。Portal Financeはビットコインブリッジを保護し、NubitはビットコインをDA層として使用し、Avail Projectはビットコインに支えられた法定人数を使用する計画です。

LSTは、POSチェーン上で自由に取引できるロックされたステーキングトークンを作成することで流動性を高めます。BabylonはAnkr Stakingと提携し、これらのトークンを再ステーキングしてより高い収益を得ることを目指し、ビットコインに支えられたステーブルコインやその他の機能を作成しています。

3、まとめ

まとめると、ビットコインは2つの側面で重要な一歩を踏み出しています：

縦の拡張、数百万の取引を処理できるレイヤー2ソリューションを通じてプログラム可能性の問題を解決しています。

広範なアプリケーションにおいて信頼できる担保として資本効率を向上させています。

BitVMはまだ初期段階にあり、多者間契約、高計算コスト、定期的なサーバーの相互作用が必要などの問題に直面しています。最終的な目標は、これらの障害を克服するためにゼロ知識検証器のオペコードをビットコインのスクリプト言語に統合することを含むかもしれません。

@sandeepnailwalの見解に呼応して、「ビットコインは孤立した島であり、より広範なweb3エコシステムとは無関係です。」

私たちは、ビットコイン上に新しいアプリケーションが登場するのを目の当たりにする瀬戸際にいます。これらのアプリケーションはEVMスタックとスムーズに統合され、無限の可能性を開くでしょう。