Pantera Capital：ブラックスワンの不在は、今回のブルマーケットの最大の好材料です。

この記事の出典：Pantera Capital

翻訳者：Odaily 星球日报 Azuma

編集者の注：昨夜から今朝にかけて、暗号市場は再び急変し、BTCは一時57000ドルを突破し、1日で10%の大幅上昇を記録しました。この重要な時期に、多くの投資家がさまざまな好材料を探し、BTCの突然の上昇の理由を見つけようとしていますが、Odaily星球日报はPantera Capitalが最近発表した報告書『The Absence of Bad Things』において、非常に独特な視点を提供していることを発見しました ------ 現在の市場の最大の特徴は、悪材料が見当たらないことであり、これ自体が最大の好材料です。

以下はPantera Capitalの報告書の概要部分の内容で、Odaily星球日报が翻訳しました。

昨年6月、私はBloomberg Invest Conferenceで、米国証券取引委員会（SEC）の前会長Jay Claytonとともに、銀行危機、マクロ市場、ブロックチェーンについて議論しました。

議論の終わりに、司会者が私に質問しました：「私たちはどのような潜在的なブラックスワンイベントに注意を払うべきですか？」

私の当時の回答はこうでした：「ブラックスワンが発生する前は、誰もがそれを無視することを選び、一旦発生すると、皆が『次の（ブラックスワン）は何か』を議論しようとします。私の見解では、現在の最良のニュースは、過去1年間にすべての潜在的なブラックスワンが現実化したことであり、これ以上の狂ったことは起こらないということです……もし私に何か言わせるなら、規制の態度は誰も予想していなかったもので、いくつかの異なる結果を引き起こす可能性があります。」

現在の市場状況について、非常に重要なテーマは悪材料の不在です。

2022年と2023年の大部分の期間、さまざまな珍しい悪材料が次々と現れました。

世界のマクロ市場は前例のない変動を経験しました。歴史的な投資リターンに関する研究を専門とするサンタクララ大学の名誉教授Edward McQuarrieは、2022年は米国債券投資家が経験した最悪の年であると述べています ------ 「250年前に遡っても、2022年より悪い年は見つからないでしょう。」

2022年はまた、「クラシックな60/40株債ポートフォリオ」が大恐慌以来最も悪いパフォーマンスを示した年でもあります。

プライベート市場はさらに大きな影響を受け、これが私たちのベンチャーキャピタルビジネスに直接影響を与えました。前年と比較して、IPOの調達総額は95%減少し、取引量は85%減少しました。

暗号通貨市場も同様に免れず、FTXの破綻や6つの貸出機関の不合理なレバレッジ操作により、暗号通貨の総時価総額は70%以上減少しました。

私の見解では、これらは本来一世代に一度しか遭遇しないような狂った出来事であるべきです。今後10年または15年の間、暗号通貨ヘッジファンドに貸し出す人は誰もいないでしょう、特に担保がなく、ビジネスが不透明な機関に対しては。しかし、私の25年以上の周期的な観察経験から言うと、次の世代には再びそうする人が必ず現れるでしょう。

以下は、ブロックチェーンの歴史における災害的な出来事の視覚的な表現です。

これらのブラックスワンは暗号通貨を殺すことはありませんでした、むしろそれらの不在が新たな周期の巨大な好材料となっています。

もう一つの大きな好材料は、暗号通貨業界が以前直面していたいくつかの規制障害が取り除かれたことです、特にこの新興資産クラスに基づいて構築しようとする金融機関にとっては。

過去1年間、RippleやGrayscaleの勝訴、ETFの承認は、ブロックチェーン分野の規制環境が明確になりつつあることを示唆しています。

1月にビットコイン現物ETFが承認されて以来、機関投資家の採用速度は加速しているようです。

2024年4月末にビットコインが半減期を迎えることを考慮すると、これらの好材料の相互作用がBTCを次の牛市へと導くと信じています。

さらに、ブロックチェーン業界は「ダイヤルアップ」から「ブロードバンド」時代への移行を経験している可能性があります。私たちは、Ethereum Layer 2や他の高性能Layer 1の成長を通じてこの移行を目の当たりにすることができ、これが3月の投資家とのコミュニケーションの主要な内容となり、次回のテーマセミナーの焦点となるでしょう。

Pantera Capitalは暗号通貨業界に焦点を当てている時間が他のどの会社よりも長い ------ 10年以上にわたり、何度も牛市と熊市を目撃してきました。私たちは3つの完全な周期を経験し、何度も急騰と急落を目撃しました。私たちは、市場が現在第4の大周期の始まりにあると考えています。

2022年の株式市場の崩壊は機関投資家に大きな衝撃を与え、多くの機関がプライベート市場から撤退しました。現在、株式市場が歴史的な高値に戻る中、彼らは再びプライベート市場に戻ってくるでしょう。そのため、私は今後18か月から24か月の間に、暗号通貨市場が強力な牛市を迎える可能性が高いと考えています。

現在は転換点であり、過去数年間の金融市場とブロックチェーン分野の傷は過去のものとなり、同時に半減期や規制の緩和といったポジティブな要因も発生しています。これらすべてが未来の発展方向を示唆しています。