頭等倉研究報告：ERC404トークン標準に基づくPandora

基本面紹介

チーム： Pandoraは匿名のチームによって開発されており、チームメンバーの数は不明です。現在、公開情報からは3名の開発者がAcme、ctrl、Searnとして確認できます。AcmeはPandoraプロジェクトのGitHub[1]の運営者で、彼のソーシャルアカウント[2]によると、Coinbaseのエンジニアです。もう一人の開発者であるctrl[3]はSyndicateの投資家の一人で、彼自身のWeb3コミュニティを運営しています。最後の開発者Searn[4]については公開情報が少ないです。

資金： Pandoraプロジェクトは資金調達情報を公開していません。

ビジネスメカニズム

断片化メカニズム

PandoraはNFTの断片化プロジェクトであり、その核心はERC404トークン標準です。これはERC20とERC721の間に位置する実験的なトークン標準です。ERC404トークンはUniswapなどのプラットフォームで取引可能で、同質的トークンに似ています。同時に、1枚のERC404トークンは1枚のNFT（Replicant NFTと呼ばれる）に対応します。彼らの間の数学的関係は以下の通りです：

n~Replicant NFT~= [n~ERC404~]

ここで、n~Replicant NFT~はReplicant NFTの数量を、n~ERC404~はERC404トークンの数量を、[n]はその数以下の最大整数を示します。

簡単に言えば、1枚のトークンを集めることで1つのNFTを保有できます。例えば、ユーザーが0.5トークンを持っている場合、彼は0個のNFTを持っています；ユーザーが1トークンを持っている場合、彼は1個のNFTを持っています；ユーザーが1.5トークンを持っている場合、彼は1個のNFTを持っています；ユーザーが2トークンを持っている場合、彼は2個のNFTを持っています；ユーザーが2.5トークンを持っている場合、彼は2個のNFTを持っています。このように続きます。

Pandoraプロジェクトでは、そのERC404トークンはPANDORAであり、そのReplicant NFTはPandora Replicantsです。ユーザーはまずUniswap V3でETHなどのトークンを使ってPANDORAトークンを交換できます。ユーザーがPANDORAトークンを持つことは、PandoraのNFT（Pandora Replicants）の断片化された保有を意味し、保有するトークンの数量がユーザーが持つNFTの数量を決定します。

ERC404標準を通じて、PandoraはNFTの断片化に似た効果を実現しました。特定のNFTシリーズに期待を寄せる場合、ユーザーは完全なNFTではなく、一定量のトークンを保有することを選択でき、これは資金配置においてより柔軟であり、NFT投資への参加の金額ハードルを下げます。

NFT 燃焼と再鋳造メカニズム

しかし、Replicant NFTは一般的なERC721形式のNFTとは異なり、Replicant NFTには燃焼と再鋳造のメカニズムがあります。これはユーザーがERC404の送金や取引などの操作を行うときにトリガーされます。前述の整数のERC404トークンはReplicant NFTにバインドされているため、ERC404トークンが変動するとReplicant NFTも変動します。ここには2つの状況があります：

1）ユーザーがERC404トークンを販売すると、ユーザーのウォレット内のReplicant NFTは燃焼（消失）します。

2）ユーザーが送金すると、送信者のウォレット内のReplicant NFTは燃焼し、受信者のウォレットに新しいReplicant NFTが再鋳造されます。

再鋳造のたびに、Replicant NFTの特性はリフレッシュされ、希少性も変化する可能性があります。したがって、ユーザーが自分のNFTに満足していない場合、彼はNFTをリフレッシュするために送金を繰り返し、好みのNFTを得ることができます。ユーザーがReplicant NFTを変更したくない（燃焼や再鋳造を望まない）が、他のユーザーに販売または送信したい場合、彼はOpenSeaでReplicant NFTを販売するか、別のアドレスに送信できます。簡単に言えば、ユーザーがReplicant NFTに変化をもたらしたい場合はERC404トークンに操作を行い、Replicant NFTに変化をもたらしたくない場合はReplicant NFTに操作を行います。

Pandora Replicants[5]****

Pandora ReplicantsはPandoraプロジェクトのReplicant NFTであり、5種類の異なる色の箱で構成されており、それぞれの色は異なる希少性を表しています。公式には現在、各希少性の具体的な数は公開されていませんが、希少性の順序は高いものから低いものへと、赤、オレンジ、紫、青、緑となっています。将来的には新しいNFTが箱から出現する可能性があります。

ビジネスデータ

Pandoraはプロジェクトを2月2日に開始し、現在PANDORAの価格は2,375.76ドル、24時間の取引量は536.5万ドルです。

図1 PANDORA価格、出典：DEX Screener

現在Pandora Replicantsのフロア価格は1.2 ETHで、総取引量は48 ETH、670名の保有者がいます。

図2 Pandora Replicants取引データ、出典：OpenSea

経済モデル

Pandoraは経済モデルを公開していませんが、PANDORAトークンとPandora Replicantsの総量は10,000枚であることがわかります。現在流通しているトークンは約5000枚で、チームはプロジェクトの運営や報酬のために市場から5000枚を購入しました。また、チームは700枚のトークンをSablierで線形リリースし、1か月以内にリリースを完了します。チームはローンチ初日に約400 ETHを使用してトークンを買い戻しました。主な理由は、彼らがUniswap V3で異なる価格帯に流動性を分散させており、価格変動後にLPを調整する必要があったためです。

総合評価

1. PandoraはERC404の形式を通じてNFTの断片化の効果を実現しており、そのメカニズムは比較的新しいです。

2. ERC404トークンはNFTに良好な流動性を提供し、ユーザーはDEXで直接ERC404トークンを販売でき、NFT取引市場で買い手を待つ必要がありません。