TrendX 研究院：カンクンのアップグレードと好材料プロジェクト分析を一文で理解する

著者：veDAO 研究院

なぜカンクンアップグレードに注目する必要があるのか？

1月12日、米国SECは多くの期待の中でビットコイン現物ETFを承認したと発表しました。この出来事はマイルストーンと見なされ、大きな意義を持つとされていますが、暗号市場はこれに対して平凡な反応を示し、その後ビットコインの価格は下落し始め、約半月で46000ドルの高値から40000ドルを下回り、下落幅は-13%に達しました。以前に拡大されたETFイベントの効果バブルが破裂し、多くの資本が新しい物語を持つパブリックチェーンやプロジェクト協定に流れました。

ビットコインETFのゲームは一時的に一区切りとなり、市場の目はすぐにイーサリアム現物ETFに移りました。現在の市場分析では、今年5月に承認される確率は約50%とされています。以前のビットコインETFの予熱時における価格の強力な上昇を経て、イーサリアムに先行投資することは次の主流トークンの大幅な上昇の機会を逃さないために重要です。

さらに、イーサリアムの次のアップグレードであるカンクンアップグレードが間もなく到来し、最速で2月末に完了する見込みです。このアップグレードの最大の目的は、イーサリアムのメインチェーンの拡張を行い、イーサリアムネットワークのスケーラビリティ、安全性、可用性を強化し、メインチェーンのTPSを向上させ、Gas費を削減することです。これはイーサリアムL2エコシステムにとって非常に良いニュースであり、L2エコシステムの活発な発展を促進します。

以上の2つの理由を総合して、今回はカンクンアップグレードについて解説し、好材料のプロジェクトを分析します。

カンクンアップグレードとは？

カンクンアップグレードは、イーサリアムの上海アップグレードに続くイーサリアムメインチェーンの再アップグレードです。カンクンという名前は、メキシコの海辺の都市であり、世界的に有名なリゾート地であることに由来しています。これはイーサリアム開発者会議（EthCC）の開催地の一つでもあります。

カンクンアップグレードが解決しようとしているイーサリアムの核心的な問題は、ブロックチェーンネットワークの取引手数料の問題です。2023年12月にV神が発表した「Make Ethereum Cypherpunk Again」という記事の中で、現在ブロックチェーンが資産投機に限られている核心的な理由の一つは取引手数料の上昇であると述べています。高額なネットワーク取引手数料は、人々をブロックチェーンネットワークの利用者から投機者へと変えています。ブロックチェーンのアプリケーション価値を実現するためには、ブロックチェーンネットワークの取引手数料をさらに1桁下げる必要があります。L2の登場によりネットワーク費用はイーサリアムメインネットに比べて低下しましたが、まだまだ不十分です。

今回のカンクンアップグレードは、イーサリアムネットワークに多くの強化機能を提供することが期待されています：

• スケーラビリティの改善：Proto-Dankshardingの導入により、取引処理速度と取引量が向上することが期待され、特にイーサリアムメインブロックチェーン上に構築されたL2ソリューションに有利です。

• Gas費の削減：データBlobの統合とEIP-4844の有効化により、取引がよりコスト効率的になります。

• セキュリティの進歩：今回のアップグレードにおけるEIP-6780の実施は、ネットワークのセキュリティ対策を改善し、ユーザーデータと投資をより強力に保護することを目的としています。

• 最適化されたデータストレージ：今回のアップグレードにおけるEIP-1153の実施により、より効率的なブロックチェーンデータストレージが実現され、運用が改善され、コストが削減されます。これにより、簡素化されたデータ管理に依存する第二層ソリューションが恩恵を受けます。

• クロスチェーンの強化機能：今回のアップグレードにおけるEIP-4788は、クロスブロックチェーンの相互作用の使いやすさと安全性を向上させ、第二層ソリューションとの相互運用性を強化します。

カンクンアップグレードの核心内容はEIP-4844プロトコルであり、Proto-Dankshardingを導入します。これはDankshardingの先行バージョンであり、このプロトコルはL2の取引手数料を10倍から100倍に削減する可能性があります。

Dankshardingは、L2から返送されたデータを個別に設計されたデータタイプBlob（L2がL1に提出する取引データを保存するために特別に使用される）として扱い、Layer1のCalldataとは分けることができるソリューションです。これにより、Blobデータタイプは、一定の時間内に必要な人がアクセスして検証できることを満たすだけでよく、Layer1の実行層がすべてを実行する必要がなくなり、Layer1の負担が大幅に軽減されます。

カンクンアップグレードで導入されるProto-Dankshardingは、イーサリアムの全面的な拡張の第一歩です。この段階で導入される各Blobのサイズは128 KBで、各イーサリアムブロックには3〜6個のBlob（0.375 MB - 0.75MB）が含まれる予定で、将来的には64個に拡張される予定です。これに対して、現在のイーサリアムの各ブロックが収容できるデータサイズは200KB未満であり、Blobを導入することでイーサリアムブロックが収容できるデータ量が大幅に増加します。したがって、Proto-Dankshardingは、完全なDanksharingの実現、ブロック提案者と構築者の分離、データ可用性サンプリングの実現に向けた基盤を築くことになります。

今回のカンクンアップグレードの具体的な内容（完了した技術的改良）：

• Blob取引の導入：BlobはBinary Large Objectの略です。Blob取引は、新しい取引タイプであり、将来のシャーディングで使用される予定です。

• 将来の完全なシャーディングに必要なすべての実行層ロジックの導入。

• 将来の完全なシャーディングに必要なすべての実行層とコンセンサス層のクロスバリデーションロジックの導入。

• 信号ブロック検証（つまりイーサリアム第2層データ）とBlobデータ可用性サンプリングの間の階層の実現。

• 信号ブロックが将来の完全なシャーディングに必要な大部分のロジックを実施することの導入。

カンクンアップグレードの好材料プロジェクトの共有

今回のアップグレードは、実際には全体のL2エコシステムにとって好材料です。I2fees.infoの2023年12月11日のデータ統計結果によると、Blobの導入によりL2の取引手数料が大幅に低下し、スループットが一定程度向上しました。また、RestakeトラックとDAトラックプロジェクトの発展をさらに促進しました。

1. アービトラム

アービトラムはイーサリアムL2のリーダーであり、現在すべてのプロトコルの中で最も多様なL2です。アービトラムが今回のアップグレードから大きな利益を得る理由は以下の次元から考慮されます：

• プロトコルの数が多い：DeFiLlamaの不完全なデータ統計によると、アービトラム上のプロトコルの数は約520個で、2位のオプティミズムの216個を大きく上回っています。

• TVLの規模が大きい：L2beatのデータによると、現在アービトラムのTVLは約10Bで、イーサリアムロールアップの49.26%のTVLを占めています。

• 取引量が大きい：L2beatのデータによると、過去30日間のネットワーク取引量ランキングでは、アービトラムは約28Mの取引量を持ち、未発行のzkSyncに次いでおり、オプティミズムネットワークに対して約3倍の取引量でリードしています。

以上の3点を考慮すると、量的に安定したリーダーであるアービトラムは、取引手数料の削減による利益をより多く享受できることが明らかです。TPSの最適化もアービトラム上のGMX、GNSなどの性能要求が高いプロトコルエコシステムの繁栄に寄与します。ネットワークの基本的な観点から考えると、アービトラムはカンクンアップグレードの最大の受益者の一つであることは間違いありません。

2. オプティミズム

アービトラムとは異なり、オプティミズムの競争の焦点は、OPStackに基づいて構築されたオプティミズムスーパーチェーンネットワークにより多くの集中しています。オプティミズムの価値は、オプティミズムスーパーチェーンのネットワーク価値に大きく依存しています。OP Stackが発表されて以来、Base、Lyra、opBNB、Debankなど多くのプロジェクトがOP Stackを基に自らのL2を構築しています。OP Stack Bedrockバージョンのアップグレードも、取引コスト、ブロック内の取引処理、ノード性能などの面でさらなる最適化を行い、OP Stackに基づくL2の魅力を高めています。

もしカンクンアップグレードがすべてのL2に利益をもたらすなら、オプティミズムが享受するアップグレードプレミアムは、すべてのオプティミズムエコチェーンがもたらすネットワーク価値の組み合わせです。もしカンクンアップグレードが新しいL2の誕生を促進するなら、オプティミズムが享受するアップグレードプレミアムは、より多くのL2チェーンがOP Stackを採用することになるでしょう。オプティミズムは、オプティミズムスーパーチェーンの最終的なビジョンにますます近づくことになります。

3. EthStorage

EthStorageは、イーサリアムの動的ストレージ問題を解決することに特化したプロジェクトで、イーサリアムのデータ可用性に基づいて、より低いストレージコストでプログラム可能なストレージの二層ソリューションを提供します。

Blobデータは短期間しか保存できないため、歴史データの呼び出しに問題が生じます。そのため、分散型ストレージプロトコルなどは新たな発展の道を持つことになります。また、L2の拡張ソリューションもデータ可用性層を使用する必要があります。EthStorageは、イーサリアム上の大量のデータのストレージコストを大幅に削減し、100倍から1000倍のコストを節約できるでしょう。

4. THORChain

THORChainは、分散型クロスチェーンAMM取引プロトコルです。このプロトコルは、公共ノードとエコシステム製品ネットワークを通じて暗号通貨の流動性を分散化することを目的としています。個人、製品、または機関は、ローカルおよびクロスチェーンの流動性を得ることができます。

クロスチェーンブリッジプロジェクトとして、今回のカンクンアップグレードではEIP-4788とEIP-4844のアップグレードの恩恵を受け、クロスチェーンブリッジのGas費と確認時間が予想以上に向上しました。最近の半年間で大量の資金がBTCチェーンに流入し、最近のビットコインETFの熱潮によりこれらの資金が再びイーサリアムチェーンに流入する可能性があるため、このセクターはAlphaの利益を得る可能性があります。

5. Metis

Metisは、イーサリアムL2のオプティミスティックロールアッププラットフォームであり、オプティミズムに基づいて発展しています。Metisは強力なL2技術を導入することで、イーサリアムにスケーラビリティと高性能のソリューションを提供し、ユーザーと開発者に迅速で効率的、かつ低コストの取引体験を提供します。

カンクンアップグレードがもたらすL2の急増に伴い、中央集権的なオーダーラーによる単一障害、悪意のあるアービトラージ、MEV価値の取得、ユーザー取引スペースの検閲などの問題がますます深刻化する可能性があります。去中心化オーダーラーの競争が、カンクンアップグレード後のL2競争の核心テーマになることが予想されます。

Metisは、去中心化PoSオーダーラーを運営する最初のイーサリアムL2になる可能性があります。彼らはオーダーラーの中央集権的な構造を打破し、少なくとも2万枚のMETISトークンをステーキングするノードがオーダーラープールに参加できるようにしています。オーダーラープールに参加するオーダーラーは、取引のパッキング順序を決定する責任を負い、データをL1メインネットにパッキングしてアップロードするには、少なくとも2/3以上のオーダーラーの署名が必要です。さらに、オーダーラーの悪用を防ぐために、Metisは検証者の役割を導入し、ブロックをサンプリング調査して、オーダーラーが取引順序を正しく並べることを確認します。

6. EigenLayer

イーサリアムのステーキング量が増加し、再ステーキングの需要も高まっています。EigenLayerは、ユーザーがETH、lsdETH（流動性ステーキングのETH）およびLPトークンを他のサイドチェーン、オラクル、中間層などで再ステーキングし、ノードとして検証報酬を得ることを可能にします。これにより、第三者プロジェクトはETHメインネットのセキュリティを享受でき、ETHステーキング者もより多くの利益を得ることができます。

さらに、EigenLayerはCosmosに再ステーキングサービスを提供することを発表しました。一方で、Cosmosはイーサリアムのセキュリティを得ることができ、イーサリアムのステーキング者には新たな収益の世界が開かれます。

7. Kelp DAO

Kelp DAOは、マルチチェーンをサポートするLSDプロジェクトStader Labによって作られたRestakingプロジェクトで、前述のLiquid-LSD Restakingタイプに属します。現在、LidoのstETHおよびStaderのETHxという2つのLSTトークンの預け入れが開放されていますが、現在EigenLayerのLSTの枠が満杯のため、預け入れは一時停止されています。

Stader Labはすでにトークンを発行していますが、Kelp DAOはポイントシステムを導入しており、その子プロジェクトであるKelp DAOは独自のトークンを発行する可能性があります。また、SD（Stader Labのトークン）とKelp DAOの連動効果が期待されます。

8. ether.fi

ether.fiはLiquid Native Restakingタイプの製品で、BitMEX創設者Arthur Hayesが投資した530万ドルのシードラウンド資金を受けています。Lidoとは異なり、ether.fiはETHのステーキングを実現するために去中心化、非保管の方法を採用し、再ステーキングサービスを提供することを発表しています。原生ETHの再ステーキングであるため、EigenLayerのLST制限の影響を受けずに預け入れが可能であり、その担保証明トークンeETH（包装トークンweETH）も現在流動性のあるLRT担保証明トークンの中で少数派です。

9. Celestia

Celestiaはモジュラーアーキテクチャを採用し、ブロックチェーンをデータ、コンセンサス、実行に分解します。現在、大部分のブロックチェーンは、コンセンサスと実行機能を一層に束ねており、その層上でスマートコントラクトを構築しています。ユーザーはこの実行環境に束縛されるため、特定のユースケースに対する最適化と専門化の可能性が大幅に制限されます。

Celestiaのモジュラーアーキテクチャは、実行層を自身のブロックチェーン上に存在させ、特定のユースケースに対する最適化と専門化を可能にします。このアーキテクチャに基づいて分散型アプリケーションを構築する開発者は、元のブロックチェーンの実行層に基づいて、より完全なセキュリティとスケーラビリティを享受します。また、Celestiaのモジュラーなブロックチェーンでは、データ可用性サンプリングが実現可能であり、ノードは小さなサンプルを使用してブロックを検証でき、家庭用コンピュータやスマートフォンなどの低いハードウェア構成のデバイスをノードとして使用できます。