Dora Ventures: 私たちがアプリケーションチェーンに賭ける理由

著者：Dora Ventures

前言

DoraHacks傘下のファンドDora Venturesは、最近第一期のクローズを発表しました。このファンドについて、Dora Venturesチームは次世代の最前線アプリケーションチェーンおよび関連インフラに主に焦点を当て、Nolus、FairBlock、Side Protocol、AbstractOS、FortyTwo、Heliusなどの複数の初期プロジェクトへの投資に参加していると述べています。

DoraHacksは、世界をリードする開発者インセンティブプラットフォームおよびオープンソースのギークコミュニティとして、去中心化、ガバナンス、オープンソースのギーク運動の分野で活発に活動しています。なぜDora Venturesがアプリケーションチェーンに注目し、この分野のプロジェクトの構築と投資に積極的に参加し始めたのか、以下で探ってみましょう。

第一部：アプリケーションチェーンとは

前回の暗号通貨のブルマーケットサイクルは、主に単一チェーンが主導しました。

ビットコインの半減期やMemeコインのようなホットな話題は常に多くの注目を集めますが、2020年から2022年のサイクルの真の物語の焦点は「イーサリアムキラー」の台頭にあった単一チェーンのソリューションです。これらの単一チェーンは、より安価なブロックスペース、より良いパフォーマンス、より大きなアプリケーションの潜在能力を提供し、業界の認知とともにそのエコシステムは大きな成長を遂げました。

次のサイクルがいつ始まるかは未知数ですが、確かなことは、今回は単一ブロックチェーンの物語が市場の物語を支配することはなく、モジュール化の理念とアプリケーションチェーンのフレームワークが無視できない存在になるということです。

アプリケーションチェーンはもはや無視できません。これに不慣れな方のために、アプリケーションチェーンの定義は非常にシンプルです------特定のアプリケーションのために設計されたブロックチェーンです。アプリケーションチェーンの概念は新しくはありませんが、最近の数ヶ月でこの分野は注目すべき成果を上げています。本稿は、アプリケーションチェーンエコシステムの繁栄の論点に必要な基礎条件を分析し、その論点を支持するいくつかの事実と進展を提供することを目的としています。

後の文章をよりよく理解するためには、まず現在の業界における単一チェーンとモジュール化アプリケーションチェーンの背景を簡単に理解する必要があります。アプリケーションチェーンは、特定のアプリケーションシナリオをサポートするために構築されたシンプルなブロックチェーンであり、このアーキテクチャは単一チェーンの設計とは完全に異なります。単一チェーンは、去中心化アプリケーションの最終的な決済または実行層としての基盤層を持つことを指します。イーサリアム1.0、ソラナ、ビットコイン、BNBチェーン、アルゴランドなどは、さまざまな去中心化アプリケーションを持つ伝統的な単一チェーンの例です。

対照的に、アプリケーションチェーンは決済と実行層（またはインフラとアプリケーション層）の垂直統合を代表しており、開発者に3つの重要な利点を提供します：

1. アプリケーションの主権を与える：

アプリケーションチェーンの設計では、アプリケーションのトークン保有者がインフラ層のガバナンス決定に直接参加できます。例えば、イーサリアム上のUNI保有者はUniswapの特定の提案に投票できますが、UNIトークン保有者はイーサリアムプロトコル層のガバナンス層に対する投票権を持っていません。一方、Osmosis（Cosmos上で最大のDEXであり、アプリケーションチェーンでもあります）のトークン保有者は、アプリケーション層の投票ガバナンスに参加するだけでなく、ブロックチェーン層のガバナンス提案にも参加できます。相対的に、アプリケーションチェーンはユーザーがアプリケーションの将来の発展により積極的に参加し、プロトコルとユーザーのビジョンと利益をより良くバランスさせることを可能にします。

2. トークンの価値を高める：

Uniswapを例にとると、UNIトークンはガバナンス以外の実用性が限られています。NascentのDan Elitzerは、「アプリケーションチェーンは避けられない」という記事の中で、Uniswapのトレーダーが負担する3つのコストについて指摘しています：トークン取引手数料、ネットワーク取引手数料、MEV（マイナー最大化抽出価値）ですが、これらの費用（Uniswap自体にとっては収入）はUNIトークン保有者に利益をもたらしません。現在、これらの費用はイーサリアムのバリデーターに流れ、彼らは場合によってはUniswapコミュニティの見解や利益と一致しないことがあり、直接的な対立が生じることもあります。さらに、ユーザーはUNIトークンを保有する必要はなく、ETHを保有するだけでこれらの費用から得られる価値を享受できます。そのため、UNIトークンの需要は少なく、ほぼすべての利益がETH保有者に帰属します。もしUniswapがアプリケーションチェーンを立ち上げれば、UNIトークン保有者はUNIチェーンのバリデーターとなり、UNIトークン自体もより多くの実用性を持つことになります。

3. 高度なカスタマイズ性：

単一チェーン上に直接デプロイするのと比べて、アプリケーションチェーンはアプリケーション開発者によりオープンでカスタマイズ可能な環境を提供します。開発者はニーズに応じてブロックチェーンのあらゆる側面をカスタマイズできます。例えば、去中心化金融アプリケーションにとっては、より速いブロック時間、より小さなブロック、並行取引が重要であり、開発者は実際のニーズに基づいて基盤ネットワークを設計し、仮想マシン環境やソフトウェア開発ツールフレームワークなどのさまざまな調整を通じてアプリケーションとネットワーク自体を最適化できます。

第二部：アプリケーションチェーンの事例

現在市場でリーダー的なアプリケーションチェーンは、多くの人にとって馴染み深いものです。例えば、dYdXやInjectiveです。

Injectiveは、最初はイーサリアム上の先進的な去中心化取引所として立ち上げられました。しかし、2021年11月8日に大きな転換を迎え、再び公の目に触れたときには、Cosmos-SDKを採用した独立したアプリケーションチェーンとなっていました。新しいInjectiveアプリケーションチェーンは、過去1年間で卓越したパフォーマンスを示し、最も繁栄したDeFiエコシステムの1つに成長しました。最近、Injectiveはハッカソンなどのイベントを通じて100以上の開発チームをエコシステムに引き入れ、アプリケーションチェーンとしての急成長をさらに強調しました。

一方、dYdXの進化の過程はより長いものでした。最初は、イーサリアム上の最初の永久契約取引所として自らを定義し、その後StarkNetロールアップに移行し、最終的に自らのCosmos-SDKアプリケーションチェーンを開発することを決定し、dYdX v4と呼ばれ、2023年10月26日に正式にリリースされました。最近のMediumの記事で、Saurabhはこの戦略的転換がもたらす利点を強調し、3つの側面に分類しました：

1. 強化されたガバナンス主権：dYdXトークンはdYdX v4のガバナンストークンとして機能し、単なるアプリケーションにとどまらない。
2. 卓越したトークノミクス：dYdXは取引手数料の必須トークンとなり、ガス代トークンとなる。
3. 効果的な価値捕獲：dYdXトークンはdYdX v4のステーキングトークンの役割を担い、トークンステーキング者がステーキング報酬を得ることができる。また、dYdXアプリケーション層で発生するUSDC手数料もステーキング者に分配される。

少し耳にしたことがあるかもしれませんね？そうです、前述の理論で言及された「UNIチェーン」がdYdXにおいて完璧に具現化されています。InjectiveとdYdXの事例では、リーダー的な去中心化アプリケーションの自然な発展の法則が観察されます：新興のソフトウェアやアプリケーションが十分な規模に達すると、彼らは垂直統合戦略を選択し、自らのためにインフラをカスタマイズし、高いスケーラビリティを持つソリューションを創造し、ユーザーの採用を積極的に推進します。このような垂直統合の決定はWeb2でも珍しくありません： アマゾンのようなテクノロジーの巨人は、すでに垂直統合を利用して技術的なスケーラビリティを実現し、主権効果とシナジー効果から大きな利益を得ています。AWSはもともとアマゾンの物流と輸送業務を支援するために開発されましたが、現在ではAWSはアマゾンの主要なビジネスラインに成長し、アマゾンに驚異的な成長とリターンをもたらしています。これは、自らのインフラを持つことの長期的な利点を示しています。

第三部：進化し続けるアプリケーションチェーンのインフラ

アプリケーションチェーンの理論が確認される前に、対応する必要な基盤インフラの発展がアプリケーションチェーンの拡張の切迫したニーズとして浮上しました。イーサリアムのブロック時間が遅く、ガス代が高いことが、コミュニティの拡張ソリューションの探索と開発を促進しました。これらの努力は、楽観的ロールアップ（OptimismとArbitrum）、サイドチェーン（Polygon）、バリディウムおよびzkRollups（Starknet、zkSyncなど）などのいくつかの革新をもたらしました。これらの技術は、ある程度、業界のモジュール化に対する初期の認識を定義しましたが、そのほとんどは依然として汎用の単一ネットワークとして機能しており、カスタマイズ性は依然として限られています。しかし、アプリケーションチェーンはモジュール化ブロックチェーンの最終形態を代表し、より多くの人々に受け入れられ、採用されています。ますます繁栄するアプリケーションチェーン専用の基盤インフラエコシステムは、この見解を裏付けています。 アプリケーションチェーン専用のインフラは、「Rollup as a Service」ソリューションのVistaraから、共有シーケンサーのAstriaやNodeKit、セキュリティネットワークや流動性ミドルウェアのOmni NetworkやExocoreなどまでを含んでいます。これらのインフラは、開発者により強力で便利なツールを提供し、ユーザーにより優れたユーザー体験を提供するため、Dora Ventures[2]はアプリケーションチェーンの波が到来し、避けられず、見える範囲で加速し続けると予測しています。過去3ヶ月間だけでも、以下のプロジェクトが独自のアプリケーションチェーンを立ち上げることを発表しました。その中には、多くの人に馴染みのあるスタープロジェクトも含まれています：

• Frax - Fraxchain
• Circle - Noble
• MakerDao - Newchain
• PUBG/Krafton - Settlus
• Wormhole - Wormholechain
• Octopus Network - Ottochain
• DeBank - Debankchain
• Shared Sequencers - NodeKit, Astria, Rome Protocol, Espresso Systems, Radius
• Move - Movement Labs
• Zora - Zora Rollup
• Public Goods Network - PGN Rollup
• Pokt Network - Pokt Rollup
• Aevo - Aevo Rollup
• Mode - Mode Rollup
• Celo - Celo Rollup
• Frontier - Selfchain
• Hooked - Hooked Chain
• Rariable - Rarichain

第四部：単一（Monolithic） vs モジュール化（Modular）

最近、単一とモジュール化アーキテクチャの議論が広く注目を集めています。Dora Ventures[2]は、これら2つの設計には独自の理念と利点があり、それぞれにトレードオフがあると考えています。 単一チェーンの利点は、価値をより迅速に実現し、ネットワーク効果の迅速な蓄積を助けることです。すでに確立されたブロックチェーンネットワーク、例えばイーサリアム、ソラナ、ビットコインには、コミュニティの象徴としての基盤ネットワークトークンがあります。古い単一チェーンであるETC、BCH、LTCは、エコシステムや開発者の活発さにおいて相対的に遅れをとっていますが、それでも時価総額の上位100位にランクインしています。

しかし、前述のように、Dora Ventures[2]は、将来的にアプリケーションの主権とカスタマイズ性がより重視されると、モジュール化の実際のフレームワークもより多く採用されると確信しています。新世代のアプリケーションチェーンが次々と登場しており、この見解を持続的に検証しています。dYdX、Frax、MakerDAOのようなすでに多くのコミュニティの支持を受けている大型アプリケーションが、プロジェクトをアプリケーションチェーンにアップグレードすることを選択し続けるなら、アプリケーションチェーンは単一チェーンシステムとの競争においてより多くの利点を持つことになります。

第五部：アプリケーションチェーン、Cosmosにとどまらず

疑いなく、Cosmosはアプリケーションチェーンの採用を支える最も重要なエコシステムの1つです。Cosmos-SDKは、開発者に自主的なガバナンスを持つアプリケーション型ブロックチェーンを作成し、立ち上げる能力を与えます。現在、Cosmos-SDKを使用して構築されたアプリケーションチェーンエコシステムは、繁栄の成長段階にあります。 しかし、アプリケーションチェーンはCosmosにとどまらず、従来の認識の境界を越え、単一チェーン設計のエコシステムに徐々に浸透しています。顕著な例はイーサリアムで、現在は成熟したロールアップインフラストラクチャのトラックを持ち、Zora、PGN、DeBankのようなプロジェクトも独自のロールアップの道を探求し始めています。下の図は、この論点が2つの主要なモジュール化エコシステムで広がる際に採用されるさまざまな形態を示しています。 Solanaからの声は、より代表的かもしれません。この産業の巨人も、極限の単一チェーンへの執着を手放し、アプリケーションチェーンとモジュール化の理念を探求し、受け入れ始めています。MulticoinのKyle Samaniは、モジュール化設計に反対する多くの議論を呼ぶ研究記事を執筆し、単一システムの説明を「統合型」のフレームワークにアップグレードしました。しかし、モジュール化とアプリケーションチェーンの思想は、すでにSolanaに根付いています。Solana仮想マシン（SVM）が実行層としての人気が高まる中、EclipseのようなプロジェクトがワンクリックでSVMロールアップを発行するためのインフラを構築しています。これらのロールアップはEclipseの共有決済層で決済されますが、独自のSVMロールアップ上で独立した実行層を持っています。Nitroは、Sei Network上でSVMロールアップを立ち上げるプロジェクトに取り組んでいるチームで、早くからSVMの研究を開始しました（Seiは新たに導入されたCosmosの汎用チェーンです）。さらには、イーサリアムの古参プロジェクトであるMakerDAOも、イーサリアムから移行し独自のアプリケーションチェーンを立ち上げる計画を発表し、新しいチェーンの実行層としてSVMを最も可能性のある選択肢として挙げています。

これらのSVMチェーンの導入に加えて、大量の開発ツールとモジュール化インフラもSolanaに進入しています。Rome Protocolは、SVMロールアップのために設計された共有シーケンサーであり、去中心化と検閲耐性を求める新世代のSVMロールアップの重要なインフラとなることを目指しています。Heliusは、すでにSVM開発者の選択肢となっており、現在300以上のSolanaエコシステムプロジェクトにAPI、RPC、Webhooksなどのツールサポートを提供しています。Heliusは、将来のSVMアプリケーションチェーン、特にMakerchainにとって不可欠な支援を提供することが予測されます。現在、Solanaは技術的なビジョンにおいて統合型の高性能な体験を提供することに重点を置いていますが、ますます多くのアプリケーションチェーンがSVMエコシステム内での製品と市場の最適な適合点を探求し始めています。

第六部：アプリケーションチェーンが現在直面している問題と課題

アプリケーションチェーンは過去の一定期間にわたり強力な成長と市場適応性を示していますが、流動性の断片化、コミュニティの冷却スタートの困難、可組み性の問題など、いくつかの未解決の問題と課題にも直面しています。

1. 流動性の断片化：

アプリケーションチェーンと独立したロールアップは、オンチェーン流動性不足の問題に直面しています。このジレンマは、異なるエコシステムの流動性が過度に断片化されていることから生じています。統合型ブロックチェーンネットワーク設計では、すべての流動性が単一のチェーン内に存在するため、この問題は発生しません。しかし、モジュール化またはアプリケーションチェーンネットワークでは、流動性が多くのチェーンに分散しています。例えば、Cosmosエコシステム内でユーザーが保有する100ドルのUSDCは、Archway、Osmosis、Stargaze、Neutronなどの複数のチェーンに分散している可能性があります。これにより、特にDeFiに参加するユーザーにとって、期待外れのインタラクション体験がもたらされます。流動性の断片化は、ユーザーが最適な価格を取得するのを難しくし、注文の取引深度を低下させ、取引量を制限し、全体的なオンチェーンの活性度にも影響を与えます。多くのチームがこの問題を解決するためのソリューションを積極的に探求しています。例えば、OsmosisはCosmosの実際の流動性センターとして機能しようとしています。しかし、大部分のCosmosアプリケーションチェーンは、ユーザーがより良い資産の交換や移転を行えるようにするためにOsmosisとの統合が必要です。IBC、Hyperlane、LayerZeroのような相互運用性プロトコルや、AxelarやConnext Networkのような汎用メッセージングプロトコル（GMP）も、さまざまなアプリケーションチェーン上のトークン、データ、メッセージを標準化することでこの問題を解決しようとしています。これらの努力は理論的にはオンチェーン資産の移転を容易かつ安全にすることができます。しかし、現在のところ、誰もこの問題を完全に解決したとは主張できず、そのためSolanaやイーサリアムと流動性を共有するロールアップ（OptimismやArbitrumなど）が流動性の面でより優位に立っています。

2. プロジェクトの冷却スタート問題：

現在、アプリケーションチェーンは大規模なコミュニティを持つ成熟したアプリケーションにより適しています。例えば、dYdXは忠実なユーザーとコミュニティを持ち、プロジェクトと共に移行する可能性が高いです。しかし、比較的新しいまたは規模の小さいアプリケーションにとって、アプリケーションチェーンへの移行はユーザーの流出の問題に直面する可能性があります。これを「プロジェクトの冷却スタート問題」と呼びます。純粋なアプリケーションチェーンを通じてユーザーを獲得することは容易ではありません。なぜなら、それはユーザーと流動性が不足しているブロックチェーン上にネイティブアプリケーションを立ち上げようとするようなもので、プロジェクト側には十分な顧客獲得のチャネルや安定した収入を生み出す能力がないからです。したがって、このようなアプリケーションにとって最も効果的な戦略は、まず成熟した単一チェーン上で立ち上げ、その後継続的にBUIDLを行い、より強力なコミュニティを構築し、自らのアプリケーションチェーンの立ち上げを支えることです。しかし、最近では、低担保貸付プロトコルNolusやモビリティ分野のDePINプロジェクトSoarchainのように、これらのステップを飛ばして直接専用のアプリケーションチェーンを立ち上げ、Cosmosコミュニティからの支持を得て良好な反響を得た事例も見られます。今後、Shogunのような去中心化マーケットメイキングプロトコル、Abstractのような開発ツールプラットフォーム、FortyTwo Moneyのような流動性アグリゲーターやポートフォリオ管理ツールなど、アプリケーションチェーンプロジェクトの成功を助けるための専用のインフラやツールが構築されることが期待されます。

3. 組み合わせの欠如：

モジュール化設計においてあまり議論されていない（または意図的に無視されている）が、重要な問題の1つは資産の可組み性の課題です。特に非同期環境では、2番目の取引が前の取引が完了する前に開始される可能性があり、これにより一連の問題が引き起こされ、取り返しのつかない損失をもたらすことがあります。Aptos、Fuel、Monadのような並行取引アーキテクチャも同様の課題に直面しており、アプリケーションチェーンアーキテクチャはこの問題を悪化させる可能性があります。なぜなら、それは数百のアプリケーションチェーンを含む可能性があるからです。これらのチェーン上には多くのクロスチェーンアプリケーションが存在し、さまざまなクロスチェーン取引に依存して動作しています。同期環境と比較して、このような環境で情報の状態を一貫させることはより困難です。DeFiのユースケース（流動性マイニングなど）では、可組み性が特に重要であり、資産の再ステーキングも一般的です。同期環境、例えばほとんどの単一チェーンでは、再ステーキングと可組み性は通常容易に実現できます。なぜなら、新しい取引は必ず前の取引が完了した後に開始されるからです。しかし、非同期およびクロスアプリケーションチェーン環境では、可組み性を実現するためには、状態の安定性を確保するためにより複雑なプログラミングと技術的実装ロジックが必要です。これらの技術は現在も研究が続けられていますが、時間の経過とともに改善と最適化が進み、より広く採用されることが期待されます。

第七部：結論

新世代のWeb3開発者が柔軟性、カスタマイズ性、アプリケーションの主権性に対する需要を高める中で、アプリケーションチェーンは未来のブロックチェーン開発者の主流の選択肢の1つとなるでしょう。

この見解が検証されるかどうかは、将来的にEthereum L1やSolanaのような最も重要なWeb3ネットワークがアプリケーションチェーンの設計フレームワークを深く探求し続けるか、統合型フレームワークの道を深耕し続けるかに依存しています。しかし、私たちはすでに、MakerDAO、Frax、Zora、Wormholeなどの最大かつ最も影響力のあるコミュニティやプロジェクトが、dYdXの移行を完了した後に次々と独自のアプリケーションチェーン戦略を発表しているのを見ています。したがって、アプリケーションチェーンと関連インフラの反復と進化は続くと推測します。

今後、アプリケーションチェーン分野の研究を続けるとともに、Dora Venturesは、重要なアプリケーションチェーンインフラとモジュール化設計の課題を解決することに取り組むチームを引き続き支援し、彼らがアプリケーションチェーンとモジュール化の境界をさらに拡大する手助けをしていきます。