科普：BTCの現物とETFの違いを簡単に分析

原文作者：TVBee

編集者の言葉：2023年も終わりに近づき、新年を迎えるにあたり、ビットコイン現物ETFがアメリカのSECの承認を得られるかどうかは、すべての暗号ユーザーが特に注目している話題です。暗号ブロガー TVBee がXでBTC ETFの3種類の違いについて解説しました。BlockBeatsが以下のように整理しました：

BTC 現物 ETF の違い------一図で見る 3 種類の BTC ETF & 3 種類の BTC 先物

まずは解説

BTC 先物について

現在主流のBTC先物には3種類があります：

第一の種類：Binance、欧易などのプラットフォームの永続先物。

第二の種類：CME（シカゴマーカンタイル取引所）のBTC先物で、現金決済を使用しているため、決済周期以外は第一の種類とほぼ同じです。

第三の種類：BAKKTのBTC先物で、このBTC先物は現物決済を使用しています。

BTC 先物 ETF について

現在、ほとんどのBTC先物ETFはCMEのBTC先物に基づいています。

ETFについて

ETF（上場投資信託）は、取引所で取引される基金です。

ETFは、一群の資産または特定の資産に基づいて作成されることができ、これらの資産を基礎資産または底層資産と呼ぶことができます。

ETFは基礎資産の所有権の一部を表します。これは、ETF製品が償還をサポートしていることを意味し、つまりETFを基礎資産に等しい価値で交換することができます。

したがって、ETF製品は無から発行することはできません。発行者は等しい価値の基礎資産を保有している必要があります。

3種類のBTC ETF

BTC現物に基づくETF

多くの仲間はBTC現物ETFが好材料であると考えています。この見解は正しいです。

しかし、一部の仲間の理解は「現物ETFと先物ETFは異なり、先物ETFは通過できるが、現物ETFは規制の理由で通過できないので、BTC現物ETFが通過すれば、BTCが規制上認められたことを示し、したがってBTCにとって好材料である」というものです。この見解は間違っているとは言えませんが、十分ではありません。

ブラックロックなどの機関の現物ETFは、BTC史上最大の実質的な好材料である可能性があります。

なぜなら、ETF製品を発行するには、等しい価値の基礎資産を保有する必要があるからです。BTC現物ETFを発行するには、等しい価値のBTC現物を保有する必要があります。したがって：

BTC現物ETF市場 = BTC現物市場

つまり、ブラックロックのようなグローバルな大規模金融機関は、新たなBTC投資者を引き寄せる可能性が高く、これらの投資者は既存の暗号市場に参加していないため、彼らはより慣れているか、または規制などの条件の制約により、機関が発行したETF製品しか購入できません。市場がBTC現物ETFに対する需要が高まるほど、機関はより多くのBTC現物を保有する必要があります。

したがって、大型金融機関がBTC現物ETF製品を発行することで、BTC現物に新たな資金をもたらし、より広範な国際市場を開くことができます。

香港のBTC現物ETF市場も、BTCのアジア市場を拡大することができます。

BTC先物に基づくETF

現在、多くの金融機関がBTC先物ETF製品を発行していますが、これらのBTC先物ETF製品はCMEのBTC先物に基づいており、CMEのBTC先物は現金決済を使用しています。したがって、BTC先物ETF市場はBTC現物市場に新たな資金をもたらすことはできません。

現金ベースのBTC

現金ベースのBTCに基づくETFは、発行機関が現金を保有してBTC ETFを発行し、償還時には現金を償還します。したがって、自然にBTC現物市場に資金の流れをもたらすことはありません。