Galaxy：大規模な富の移転が暗号通貨市場に与える影響

原文标题：The Great Wealth Transfer \& its Impact on Crypto

原文作者：Charles Yu

原文编译：Luccy，BlockBeats

編者按： 今後の20年間で、ミレニアル世代は財産の相続により主要な受益者となり、2030年までに彼らの暗号通貨の採用または受け入れ率は少なくとも3倍高くなると予測されています。 Galaxy Digitalの研究者Charles Yuは、アメリカの富の移転状況を深く分析し、ベビーブーム世代からミレニアル世代への大規模な富の継承に焦点を当てています。伝統的な金融システムから暗号通貨への移行は、ミレニアル世代と年長世代の投資行動や価値観の違いを反映するだけでなく、暗号通貨市場に新たな機会と課題をもたらします。この記事では、若い世代の暗号通貨に対する好みや、このトレンドが市場に与える深遠な影響について詳しく解説しています。 Charles Yuはまた、「大規模な富の移転」が若い世代が直面するすべての金融問題を解決するわけではないが、権力と富の交代を示し、デジタルネイティブ世代により多くの自主性を提供することを指摘しています。

今後数十年で、年長世代は子供たちに数兆ドルの金銭と資産を継承し、アメリカの富の構造を大きく変えるでしょう。これらの若い「デジタルネイティブ」世代は、投資行動において親世代とはまったく異なる好みを持ち、ビットコインや暗号通貨に対する投資意欲が高いです。

核心要点

ミレニアル世代は史上最大規模の富の継承を迎えようとしています。ベビーブーム世代とそれより年長の世代は、アメリカの成人人口の3分の1未満ですが、アメリカの家庭の富の3分の2（96兆ドル）を共同で保有しており、ミレニアル世代およびそれより若い世代の富の11倍以上です。今後の20年間で、Cerulli Associatesは、ベビーブーム世代とそれより年長の世代から若い世代に84.4兆ドルの富が移転すると推定しており、ミレニアル世代が主要な受益者となります。Coldwell Bankerは、2030年までにミレニアル世代の富がこの10年の初めに比べて5倍増加すると予測しており、その主な理由は相続です。

ミレニアル世代とZ世代は、暗号通貨に対する姿勢が年長世代とは明らかに異なり、暗号通貨を選ぶ傾向があります。ミレニアル世代とZ世代は、デジタルネイティブの最初の世代であり、親や祖父母と比べて人種、教育、社会意識の面でより多様化しています。複数の経済不況、高騰する住宅コスト、重い負債の影響を受けて、これらの若い世代は暗号通貨を含む代替的な金融システムや投資を受け入れることにより積極的です。多くの調査では、各世代の暗号通貨の採用状況を測定した結果、これらの若い世代はベビーブーム世代に比べて少なくとも3倍高い採用または受け入れ率を示しています。

富が暗号通貨に友好的な人々の手に移転することで、ビットコインや他の暗号資産への需要が大幅に増加する可能性があります。「大規模な富の移転」が今日発生した場合、私たちは、若い世代がこの技術を受け入れる率がベビーブーム世代に比べて高いため、暗号市場に1600億ドルから2250億ドルの追加資金が流入すると推定しています。ベビーブーム世代とそれより年長の世代の大部分の富が2045年までに若い世代に移転されると予想されているため、私たちの推定は、富の移転の影響が今後20年間で暗号市場に毎日2000万ドルから2800万ドルの購入圧力をもたらす可能性があることを示しています。

富の移転は、ミレニアル世代や次世代のすべての財務問題を解決するわけではありません。相続を受ける人口のごく一部だけが影響を受けると予想されています。富の移転は、相続から最も利益を得る可能性のある低所得層に流れることはないかもしれません。相続を期待している人々にとっては、寿命が延び、医療費が高騰し、悪い財務計画、支出の重心の移動、福利厚生の減少により、実際に移転される富の額は期待を下回る可能性があります。

しかし、富/権力が若い世代に移転することは避けられず、これは暗号通貨にとって良い兆しです。たとえ「大規模な富の移転」がミレニアル世代の財務負担を実質的に解決できなくても、ベビーブーム世代から若い世代への移行は、社会や政治に深遠な影響を与えます。これらすべてが、アメリカの暗号通貨のさらなる採用と将来の発展にポジティブな影響を与えています。

大規模な富の移転

連邦準備制度の消費者財務状況調査によると、2023年第2四半期の時点で、アメリカの家庭の総富は146兆ドルに達しました。この総額の中で、ベビーブーム世代およびそれより年長の世代（1964年以前に生まれた人々）は、95.6兆ドルを共同で保有しており、アメリカの総富の約3分の2を占めていますが、このグループは成人人口の3分の1未満です。

近年、ミレニアル世代はベビーブーム世代を超えてアメリカで最も人口の多い世代となりました。人口規模で優位に立ちながらも、ミレニアル世代およびそれより若い世代（Z世代を含む）は、合計で8.3兆ドル（総富の約5.7%）を保有しており、これはベビーブーム世代およびそれより年長の世代が保有する金額の約11.5倍、または一人当たりの金額は約15.5倍少ないことに相当します。

今後20年間、ミレニアル世代は、多くの人々が「大規模な富の移転」と呼ぶプロセスの主要な受益者として位置づけられています。このプロセスでは、年長世代が数兆ドルの富を子供たちに継承します。

Cerulli Associatesは、2045年までに移転される富の総額が84.4兆ドルに達すると予測しており、そのうち73.6兆ドル（総額の87%）が相続人に伝承され、残りの11.9兆ドル（総額の13%）が慈善団体に寄付されるとしています。ベビーブーム世代（59-77歳）は、53兆ドル（総移転額の63%）を移転する見込みであり、サイレント世代（現在78歳以上）は、今後10年間で主に約16兆ドル（総額の19%）を移転することが予想されています。Coldwell Bankerは、2030年までにミレニアル世代が保有する富がこの10年の初めの5倍になると予測しており、主に相続によるものです。

代際の違い

これらの異なるグループ間の重要な違いを認識し、世代間のトレンドを特定することは、ユーザーの行動や好みを理解し、市場機会を活用し、政策決定の影響を評価しようとする個人、投資家、企業、政策立案者にとって貴重な洞察を提供します。

各世代の個人は、成長過程で一連の重要な影響力のある出来事や課題を経験し、これらの出来事が彼らの人生の原則や優先事項を形成するのに役立ちました。若い成人として、サイレント世代は第二次世界大戦を経験し、ベビーブーム世代は戦後の世界的な対立や公民権運動、反文化運動を経験しました。X世代はベルリンの壁の崩壊、70年代と80年代の顕著なインフレ、インターネットバブルを経験し、ミレニアル世代は大不況を経験し、ウォール街占拠運動を発起しました。Z世代はCOVID時代を経て職場に入ってきました。これらの重要な成長イベントは、私たちが世界とどのように相互作用するか、特に仕事や投資に対する態度に影響を与えています。

上記の表では、各世代の形成時期におけるいくつかの重要な発展と、各グループの特定の特徴や価値観を示しています。これらのほとんどの世代の特徴や特性は、各世代が成長した際の世界的な政治や社会経済的状況（戦争、資本市場、雇用市場、住宅など）に関連しており、他のいくつかは技術の進歩や中央銀行、政策決定者が制御できない他のトレンドの結果である可能性があります（情報取得の増加、技術やメディアの可用性、グローバリゼーションなど）。

ミレニアル世代とZ世代は、インターネットのそばで育った最初の世代であり、「デジタルネイティブ」と呼ばれています。年長世代と比較して、彼らは人種的により多様で、教育水準が高く、社会意識が強いです。若者と高齢者の間には世代間のギャップも存在します。今日、年長世代は一般的に若い世代を怠惰で傲慢、物質主義的で敏感だと考えています。逆に、若い世代は年長世代が時代に取り残されている、頑固で狭量だと考えることが多いです。

これらの提案に関して、双方の長所と短所は間違いなく議論の余地がありますが、ミレニアル世代とそれより若い世代は、年長世代が同じ年齢のときに経験しなかった独特の財務的困難や課題に直面せざるを得ないことは否定できません。彼らは、初期の成人期に二度の主要な経済不況を経験し、教育コスト（および学生ローン）が高く、住宅コストが彼らの貯蓄や富に影響を与えています。

• ミレニアル世代とZ世代にとって、学生ローンはX世代やベビーブーム世代に比べてより厳しい問題です。 大学に行かないことのコストが上昇し続けているだけでなく、教育コストは収入の成長を超えて著しく増加し、若い世代の学生ローンの水準が拡大しています。1982年から2022年までの4年間の大学参加の平均コストは11,840ドルから30,031ドルに上昇しました（40年間で153%の増加）。2008年から2022年の15年間で、学生ローンの債務は163%増加し、1.74兆ドルに達しました。2023年第3四半期までに、連邦学生ローンの借り手の数は45%増加し、435万人に達しました。卒業生一人当たりの平均学生ローン債務は33%増加し、37,650ドルに達しました。30歳のときのベビーブーム世代と比較して、ミレニアル世代は同じ年齢のときに学生ローンを持っている可能性が約40%（約20%）高く、彼らが直面する経済的負担は債務の4倍（債務収入比率は40%対10%）です。
• 住宅コストも若い世代にとって相対的に高くなっています（主にベビーブーム世代の富に有利に働いています）。 過去40年間で、住宅はますます手が届かないものとなり、中位新築住宅価格が中位家庭収入を超え、未払いの住宅ローン債務が拡大し、ミレニアル世代の自家所有率が以前の世代に比べて減少しています（過去2年間の金利上昇が住宅の手頃さにさらに影響を与えています）。ミレニアル世代の自家所有率は年長世代に遅れをとっています：2022年、30歳のときに43%のミレニアル世代が自分の家を所有していましたが、同じ年齢のベビーブーム世代の所有率は52%でした。

これらの経済的課題は、ミレニアル世代の純資産と収入比率に悪影響を及ぼし、同じ年齢のときの投資や貯蓄の能力や傾向がベビーブーム世代に比べて遅れています。より高い債務水準は、投資開始年齢や貯蓄額を遅らせる可能性があり、若い世代のリスク行動にも影響を与える可能性があります。さらに、伝統的な退職収入源は社会保障や確定給付年金から確定拠出プラン（401(k)プラン）に移行しており、貯蓄や投資管理の負担が従業員に移されています。ミレニアル世代は、確定給付年金プランなしで退職する最初の世代となり、社会保障はもはや信頼できる退職収入源ではないかもしれません。そのため、Transamerica Instituteの調査によると、退職貯蓄を早期に引き出すこと（すなわち、ローン、早期引き出し、困難な引き出し）が若い世代の間で一般的になっています。この調査はまた、若い世代が自分のメンタルヘルスや退職貯蓄の能力により関心を持っていることを示しています。

異なる世代間の暗号通貨に対する態度と採用状況

伝統的な金融システムはベビーブーム世代に非常によく機能しており、彼らは比較的高い収入、低い生活コスト、そして多くの経済的繁栄の年々を享受してきました。これに対して、ミレニアル世代やそれより若い世代の多くは、金融システムに幻滅を感じており、このシステムが彼らの親や祖父母のニーズを満たすことができなかったと考えています。特に2008年の金融危機以降、インフレの懸念や機関への信頼の低下が生じ、デジタルネイティブのグループは代替的な金融システムや投資を受け入れることに自然と前向きです。年長世代と比較して、彼らは非伝統的なデジタルブローカーアプリやロボアドバイザーを使用する可能性が高く、テクノロジー、ESG、社会的影響、代替投資に対する投資の好みも高いです。

したがって、銀行や政府の管理外でデジタルネイティブ通貨を使用する代替金融システムの考え方は、このグループに共鳴しています。ビットコインや暗号通貨の魅力は、若い世代の価値観と一致しており、デジタル優先、アクセス可能、許可不要、プライバシー重視、常にオンラインの独立した個人財務のアプローチです。

ビットコイン/暗号通貨の世代別採用率

Coinbaseは、5200万人のアメリカ人が暗号通貨を保有していると推定しています（約5分の1の成人）、その中でミレニアル世代の保有率が最も高く（45%）、Z世代が39%です。調査結果はPew Researchの結果といくつか似ており、50歳以上の成人の中で8%が暗号通貨に投資、取引、または使用したことがあると報告していますが、30-49歳の人々では25%、18-29歳の人々では28%であり、若い世代の採用レベルは50歳以上の人々の3倍高いことを示しています。

異なる世代間の暗号通貨採用を追跡する他の調査では、わずかに異なる推定が得られていますが、どれも似たような発見をしています：ミレニアル世代の暗号通貨採用率はベビーブーム世代の数倍であり、平均して下表に含まれる調査の5.0倍です（各調査の詳細情報とリンクは付録に含まれています）：

他の注目すべき調査結果：

• 暗号通貨の採用者は、一般的に高い教育を受けており、財務リテラシーが高い個人です。 暗号通貨の採用に関する実証研究では、「主観的な財務リテラシーが高い個人は、暗号通貨を使用する利点を認識しやすく、使用意欲が高いことが示されています。」Investopediaの調査では、69%のミレニアル世代がデジタル通貨に対して中級から上級の理解を持っていると報告しており、ベビーブーム世代ではこの割合は23%です。
• 若い世代は株式と同様に暗号通貨を好み、資産クラスに対する配分が大きいです。 同じInvestopediaの調査では、ミレニアル世代は株式（37%）よりも暗号通貨（38%）に投資する可能性が高いことが示されています。FINRA/CFAがFINRAに対して行った調査では、Z世代の投資家が最初に暗号通貨に投資する可能性が最も高く（44%）、次に個別株（32%）と共同基金（21%）です。FINRA/CFAの研究では、Z世代が暗号通貨に対して報告した中央値の投資額は1,000ドルであり、彼らの中央値の総投資ポートフォリオの約4分の1に相当します（4,000ドル）。BNY Mellonの調査では、「次世代」が北米のファミリーオフィスの平均配分に対して、平均ポートフォリオの5%を暗号通貨に投資しているのに対し、ファミリーオフィスの平均配分は1%に過ぎません。
• 暗号通貨に対する立場は、投票者の意思決定に影響を与える重要なテーマとなる可能性があります。 ミレニアル世代とZ世代の成人は、現在、投票者人口の約40%を占めており、2028年にはアメリカの投票者の過半数を占めることになります。Coinbaseの調査によると、44%のミレニアル世代は政治家や政策決定者が暗号通貨/ブロックチェーンを支持すべきだと考えています。5200万人の暗号通貨保有者の中で、55%が2024年に暗号通貨を支持する候補者に投票する可能性があると述べており、その中でミレニアル世代の割合が最も高く78%で、X世代（71%）、Z世代（69%）、ベビーブーム世代（51%）を上回っています。

したがって、これらの世代間の調査において、どのように表現されても、ミレニアル世代とZ世代はベビーブーム世代よりも暗号通貨の支持者になる可能性が高いです。したがって、富が年長世代からこの暗号通貨に友好的なグループに移転することで、ビットコインやより広範な暗号資産クラスへの資金流入が増加する可能性があります。

大規模な富の移転がビットコイン/暗号通貨に与える影響

2023年11月27日現在、暗号市場の価値は約1.5兆ドルです。アメリカが世界の富の31%を占めていると仮定すると、アメリカの暗号市場の価値は約4650億ドルと推定されます。

各世代の平均暗号採用率を国勢調査の人口データに適用すると、暗号通貨を保有しているアメリカ人は合計で5100万人（Coinbaseの推定5200万人と一致）であり、その中でベビーブーム世代と年長世代はアメリカの暗号人口の約10%を占めています（X世代は27%、ミレニアル世代およびそれ以下が63%）。アメリカの暗号富の推定4650億ドルが均等に分配されると仮定すると、ベビーブーム世代と年長世代は現在約450億ドルの暗号富を保有していると推定されます。

「大規模な富の移転」が今日発生した場合、私たちは追加で1600億ドルから2250億ドルが暗号市場に流入すると推定しています。これは、富が若い世代により好まれる暗号分野に流入することを前提としています。この仮定は、若い世代がベビーブーム世代に対して3.5倍から5倍のより高い採用率を持っていることに基づいており（調査データの平均値を基に、3.5倍のX世代/ベビーブーム世代の比率を下限として、5倍のミレニアル世代の倍数を上限としています）、これは若い世代の暗号富がベビーブーム世代が現在保有しているものの3.5倍から5倍になることを意味します。

ベビーブーム世代および年長世代が保有する大部分の富は2045年までに若い世代に移転されると予想されているため、私たちの推定は、富の移転の影響が今後20年間で暗号市場に毎日2000万ドルから2800万ドルの追加購入圧力をもたらす可能性があることを示しています。

この方法は、暗号市場に対する富の移転の影響を過小評価する可能性があることに注意してください。なぜなら、これはベビーブーム世代が保有する暗号富の粗い推定を基準データとして使用しているため、基本的には暗号採用率が増加しているにもかかわらず、暗号資産への投資傾向が変わらないことを意味します。逆に、より可能性が高いのは、ミレニアル世代およびそれ以下の世代が、伝統的な金融資産（株式や債券を含む）よりも暗号資産により大きな割合の可投資富を配分するため、追加の乗数効果が生じることです。

この方法はまた、保守的であることを意味します。なぜなら、今日の暗号に対する好みや富の潜在能力に対して静的な視点を取り、今日の若い世代のより高い収入潜在能力を考慮せず、時間の経過に伴う投資収益の複利成長効果を含めていないからです。インフラストラクチャーやアプリケーション層の継続的な発展、そして時間の経過とともに証明される技術的潜在的利益により、暗号の受け入れと採用率は引き続き増加するはずです。

大規模な富の移転の財務的影響に対する期待は和らいでいる

一部の経済学者は、富の移転がミレニアル世代の全体的な富を5-10倍増加させ、経済的困難にある若い世代の財務状況を大幅に改善し、経済（暗号）繁栄を引き起こす可能性があると推定していますが、富の移転の影響がはるかに小さい可能性があることを示唆するいくつかの理由があります：

• 移転される富の大部分は少数の裕福な家庭が保有しています。 ベビーブーム世代および年長世代が保有する総富が残りの約2.5億人のアメリカ人に移転されると、各人は約38万ドルを受け取ることになり、これは若い世代のすべての既存の負債を簡単に解決する可能性があります。しかし、富の移転は均等には分配されません。Cerulliは、全体の移転額の42%（35.8兆ドル）が高純資産および超高純資産家庭から来ると推定しており、これらの家庭は全家庭の1.5%しか占めていません。ペンシルベニア大学による歴史的な相続に関する研究では、収入分配の上位5%の家庭が受け取る相続額は、下位80%の家庭の4倍から12倍であることが示されています。さらに、特定の5年間に相続を受ける可能性はわずか7.4%であり、高所得層ではこの確率が高まります。
• 相続を期待している人々にとって、実際に移転される富は期待を下回る可能性があります。 連邦準備制度の研究によると、過去3年間に相続を受けた人々は、平均して72,200ドルを受け取ると予想していましたが（実際には平均46,200ドル）、期待される相続富と実際の相続富の間にはギャップがあります。下位50%の富の人々にとって、このギャップはさらに顕著であり、彼らは平均して29,400ドルを受け取ると予想していますが（実際には平均9,700ドル）、このギャップはより大きいです。「大規模な富の移転」に関して、Allianz Credit Unionの調査では、52%のミレニアル世代が相続を期待している人々が35万ドル以上を期待していると述べていますが、相続を計画しているベビーブーム世代の55%は、25万ドル未満を移転すると述べています。
• 寿命が延び、年金/福利厚生が減少する中で、ベビーブーム世代は自分自身に多くを費やしています。 富達の研究によると、65歳の退職夫婦は退職期間中に30万ドルの医療費を支払うことが予想されており（2002年以降88%増加）、Covenantの研究では、85%の退職者が自分自身の財務安全と健康を最優先し、75%以上の退職者が相続を残さない計画を立てています。
• 歴史的な過去の代際富の移転イベントは、より大きな富の不平等を引き起こしました。 アメリカ労働統計局（BLS）の以前の代際富の移転イベントに関する研究報告（1989年から2007年の相続を追跡）では、相続の急増に関する証拠はほとんどなく、相続と贈与が純資産に占める割合は平均19%であり、下降傾向を示しており、時間の経過とともに相続と贈与が家庭の富の蓄積に占める割合が小さくなっていることを示しています。

したがって、富の移転がすぐに経済繁栄をもたらし、すべての負債を返済することを期待しているミレニアル世代は、期待を控えめにし、他の準備をする必要があります。年長世代からの大部分の富が最も相続を必要とする低所得層に流れる可能性は低いです。それでも、相続される金額は個人の財務状況を改善し、より大きな投資能力を提供する可能性があり、ビットコインや他の暗号資産が主要な受益者となるかもしれません。

展望

ベビーブーム世代は第二次世界大戦後に繁栄の経済成長を経験し、アメリカ社会全体を深く変えました。しかし、彼らはミレニアル世代やそれより若い世代と明らかな世代間の違いを持っており、後者は彼らの老一代よりも大きな経済的圧力に直面しています。巨額の富の格差に加えて、デジタルネイティブ世代の社会的価値観も全く異なり、特に技術の受け入れ、社会意識、機関への信頼において顕著です。これにより、これらのグループはビットコインや暗号通貨などの代替金融システムを受け入れることにより積極的です。

ベビーブーム世代の最後のグループが退職に入るにつれて、ミレニアル世代は「大規模な富の移転」の主要な受益者となり、このプロセスを通じて年長世代から近100兆ドルの富が移転されます。「大規模な富の移転」が若い世代が直面するすべての膨らむ負債問題を解決することはないかもしれませんが、これは実質的な人口変革を示し、デジタルネイティブ人口の暗号への傾向を強化します。時間の経過とともに、暗号通貨はより多くの資金流入を迎え、より広範な採用への支持を見つける道を見出すかもしれません。

附録：調査データ

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