次のサイクルで、VimverseはDeFi 2.0の新しい物語をどのように探求するのか。

著者：0xdabai

AMM と流動性マイニングの登場は、DeFi 機能がインセンティブ手段を通じて分散型の方法で流動性を外部から獲得する能力を与えました。これにより、DeFi アプリケーションは自己維持可能で持続可能になり、DeFi Summer の潮流を推進しました。より高いコンポーザビリティとプログラマビリティを持つ DeFi は、投資家にとって実行可能な CeFi 機能の代替手段を提供し、高い金利と多くの投資機会を通じて大量の資金とユーザーを引き寄せ、最終的に前回のブルマーケットを推進しました。

DeFi Summer が短期間の繁栄を築いた後、徐々に発展の困難に直面し始めました。

流動性マイニングはインセンティブに基づいて構築されていますが、このいつでも引き出せる流動性はインセンティブのレベルに過度に依存しており、これが DeFi Summer の熱狂が退却しインセンティブが低下した後、LP が大量に資金を引き出す原因となりました。ほとんどのオンチェーンプロトコルは、目に見えるインセンティブを提供できず流動性危機に陥っています。一方、Uniswap、Curve、Aave、MakerDAO、Compound などの主要な DeFi プロトコルは DeFi Summer のリーダーであり、最大の受益者の一つであり、現在少数の主要プロトコルが DeFi 市場の取引量の半分以上を掌握し、DeFi 市場の流動性の独占者となっています。

流動性が不均衡な DeFi 市場には、低資本効率の問題も存在します。Uniswap v2 を代表とする AMM モデルは通常、すべての価格に対して流動性を準備します。つまり、提供できる取引流動性の価格範囲は（0，∞）です。しかし実際には、市場価格の周りで大量の取引が存在するため、市場価格近くの流動性だけが有効であり、流動プールに沈殿している資産の大部分は利用されていません。

さらに、LP やトレーダーなどの役割は忍耐を失いつつあり、極めて低いファーミング収益や低流動性による高スリッページ、無償損失がこれらの役割を苦しめています。より安定した収益を求めて、彼らはやむを得ず主要な DeFi プロトコルや CEX に移行し、独占効果をさらに悪化させています。

DeFi 2.0 の新たな探求

DeFi Summer は素晴らしい発展の可能性を示しましたが、より長期的な発展を促進するためには、いくつかの変更が必要です。

2021 年から、DeFi 2.0 の概念が徐々に浮上し、これは DeFi 1.0 の進展に基づいています。収益耕作や貸付などを通じて、流動性、資本効率、スケーラビリティ、ガバナンス、ユーザー体験、安全性などの面で改善を行い、オンチェーンユーザーにより複雑なインセンティブを提供し、オンチェーンの世界のより持続可能な発展を促進します。

DeFi 2.0 は単純なインセンティブで流動性を「レンタル」することを提唱せず、むしろネイティブトークンを持つオンチェーンプロトコルが直面する流動性の制約を克服し、流動性供給とインセンティブに関連する一般的な問題を根本的に解決することを期待しています。これらは収益耕作モデルに代替と補完を提供し、プロジェクトに長期的に維持できる流動性源を提供し、流動性と資金効率を新たなレベルに引き上げます。DeFi 2.0 の体系を通じて、プロトコルとユーザー、さらにはユーザー同士が複数の方向から複雑に結びつくことができ、LP は短期的な利益を得た後に流動性を急いで引き出すのではなく、プロトコルからより大きな長期的価値を引き出すことができます。

例えば、Olympus DAO は DeFi 2.0 の初期の例です。

Olympus DAO は全く新しい債券メカニズムを通じて問題を解決しようとしています。このメカニズムの焦点は「プロトコルが流動性を制御する」こと、つまり以前にしばしば議論されていた POL です。OlympusDAO はボンディングメカニズムを通じて流動性マイニングメカニズムを使用せず、債券を利用します。つまり、第三者の LP トークンを割引価格で Olympus DAO プロトコルのネイティブトークン OHM と交換することで報酬を得ます。もちろん、購入した割引債券は少なくとも 5-7 日間（線形リリース）保持する必要があり、過剰なアービトラージによる売圧を防ぎます。

したがって、Olympus DAO プロトコルは債券を発行して流動性を購入し、第三者の流動性をレンタルするのではないため、流動性撤回のリスクは存在せず、持続可能な流動性プールを構築し、プロトコルに収入を生み出します。

Olympus DAO は債券価格の動的変化に上限を設定し、プロトコルはトークン交換の速度と交換の総額という二つの重要な要素を制御できます。例えば、債券の販売が過剰になると、割引率は低下し、場合によっては負のプレミアムが発生します。また、上限を設定することで流動性供給量を制御し、この上限を超えると債券は発行されなくなります。正確なパラメータを通じてトークン供給量をより良く制御し、システムの経済的健康を維持します。

Olympus DAO は第三者の流動性提供者とオンチェーンプロトコル間のインセンティブメカニズムを再調整し、流動性マイニングの方法に比べて無常損失をより効果的に低減できます。この債券に基づく追加のインセンティブメカニズムは流動性をロックし、ユーザーがネイティブトークンを取引する際のスリッページを低減し、ユーザーがエコシステムに参加する際のハードルを下げます。報告によれば、Olympus DAO は 99.7% 以上の OHM-DAI および OHM-FRAX 流動性を掌握し、DEX で毎日数百万の取引手数料を得ていました。

Olympus DAO の他にも、Tokemak や Alchemix なども DeFi 2.0 分野の初期の代表です。

技術的な優位性を持つ Layer1 の登場、ETH 2.0 のアップグレードの完了、Layer 2 分野の爆発により、オンチェーンプロトコルはより多くのスケーラビリティを得ました。UniSwap、Curve、Aave などの主要プロトコルも、コンポーザビリティを発揮し、基盤プロトコルの役割を担っています。これにより、主要プロトコルは自らの技術革新の利点や流動性を含む多くのリソースを共有できるようになります。DeFi 2.0 の物語の方向性も、これによりより豊かになっています。

Olympus DAO、Tokenmake などの老舗 LaaS プロトコルが DeFi 2.0 の初期の輪郭を築いた後、Vimverse は DeFi 2.0 の物語のバトンを引き継ぎ、DeFi 2.0 を再び新たな高みへと押し上げています。

Vimverse は Olympus DAO のプロトコルが流動性を持つ (POL) メカニズムを採用し、割引債券の形で流動性を捕獲しますが、その基盤の上に Vimverse は Uniswap v3 と組み合わせ、後者を基盤として資金をさらに積極的に管理し、資金の利用率を新たなレベルに引き上げます。明らかに、これは DeFi 2.0 の目的により適合しています（相対的に初期の DeFi 2.0 プロトコルは資本効率があまり良くありませんでした）。Vimverse エコシステムの DeFi 2.0 経済体系は $VIM を中心に構築され、Vimverse はそのトークンに新たなアプリケーションシーンを提供し、外部から価値を積極的に捕獲し、エコシステムの価値基盤をさらに強化します。

Vimverse の DeFi 2.0 新物語

Vimverse は VIM トークンを中心に全く新しい DeFi 2.0 システムを構築し、ユーザーがステーブルコインや他の価値トークンを通じて割引債券（sVIM）を購入し、ユーザーのインセンティブとします。ユーザーが債権資産である sVIM を購入すると、プールにロックされ、10 日間で線形リリースされます。sVIM は権利債券として保持され、コインベースの利息収益を得ることができ、sVIM はいつでも VIM トークンに交換できます。

Olympus DAO と同様に、Vimverse では各 VIM が少なくとも 1 USDT によってサポートされています。価格が 1 USDT を下回ると、プロトコルは VIM を買い戻して焼却し、その価値を維持します。価格が 1 USDT を超えると、より多くの VIM を鋳造して販売し、価格を安定させます。国庫資金の増加は、より多くの買い戻しメカニズムを導入し、トークンの価値をさらに安定させます。

Vimverse プロトコルは、VIM 資産を購入または販売する際に常に利益を得ることができます。この変基効果に基づき、Olympus DAO の OHM は最高で 1300 USDT に達したことがありますが、より革新的な（後述）Vimverse は全く新しい価値の付与を通じて、VIM 資産の価値を新たな高みに押し上げることが期待されています。

私たちは、Olympus DAO の焦点が流動性をより良く構築することにあり、資本効率にはあまり関心がないことを見ています。なぜなら、LP 自体が流動性を表しているからです（通常、LP は Uniswap v2 のような AMM DEX から来ます）が、LP を通じて資本効率をさらに管理することは困難です。一方で、LP 資産自体には無償損失のリスクが存在し、これは投資家やプロトコル自体にとって潜在的なリスクです。

Vimverse は LP を通じて債券を購入することをサポートせず、Uniswap v3 とさらに組み合わせて流動性を積極的に管理します。実際、Uniswap v3 の CLMM メカニズムは資本効率を兼ね備えており、LP は特定の価格範囲で LP を行うことができます。これに基づき、Vimverse は債券を販売して得た資金を使用して、独自のプロトコルによる積極的なマーケットメイキング (PMMM) メカニズムを通じて、Uniswap V3 のカスタマイズされた流動性機能と組み合わせ、精緻な流動性管理戦略を実施します。流動性を制御しながら、専門のマーケットメイキングチームが戦略を通じて流動性を積極的かつ効率的に管理し、十分に利益を上げた後、その収益を債券購入者に返還します。

Uniswap v3 は Uniswap v2 や CEX に比べて非常に優れた資本効率を持ち、より少ない資金でより良い流動性効果を得ることができます。また、すべての価格範囲でより高い市場の深さを示すことができ、これは現在 Paradigm の「Uniswap v3 流動性の主導的地位」という論文で証明されています。さらに、Uniswap V3 は取引のスリッページを低減する上でも顕著な効果を持ち、この効果はより狭い価格範囲で特に顕著です。

Uniswap v3 とのさらなる組み合わせは、PMMM メカニズムに上記の利点を付与します。したがって、Vimverse は Olympus DAO に比べてさらに明確な利点を持ちます。全く新しい流動性管理ソリューションを通じて、価格の安定を実現し、価格の激しい変動を減少させることができ、資金の使用効率を向上させ、取引手数料の収入を大幅に増加させることが期待されます。Vimverse によって十分な流動性を構築し、適切に管理することで、資産取引のスリッページをさらに低下させ、最終的にユーザーの取引体験を改善する効果をもたらします。

流動性を必要とする者（プロジェクト側）は、Vimverse を入口として PMMM メカニズムに基づき、より少ない資金でより高い流動性効率を得ることができ、より多くの資金をエコシステムの構築や技術開発に使用することができます。

さらに、Vimverse の具体的なモデルによる収益計算に基づき、Olympus DAO と Uniswap v3 モデルの組み合わせにより、Vimverse の PMMM メカニズムがもたらす取引手数料の年率収益率 (APR) は 115% 以上であり、これはほとんどの DeFi モデルにとって非常に競争力のあるものです。流動性の積極的な管理の観点から見ても、Vimverse は非常に強力な資金調達能力を持っています。

注目すべきは、Vimverse が全く新しい方向に拡張していることです。それは単なる DeFi プロトコルではなく、GameFi や他の革新的なプロジェクトのスタートアップおよびインキュベーションプラットフォームでもあります。これらのプロジェクトとの緊密な協力を通じて、Vimverse はエコシステムをより多様化した方向に発展させています。

このため、VIM 資産はその債権体系の中で重要な役割を果たすだけでなく、エコシステム内の GameFi プロジェクトに参加し、ゲーム資産を取得し、より多くの収益機会やゲーム体験を享受することができます。VIM はエコシステム内の協力プロジェクトの債券を購入するためにも使用でき、プロジェクトの割引価格のトークンを得ることができます。GameFi システムを通じて、VIM はさらに多くの消費シーンを持ち、したがって VIM 資産の必需性をさらに高めます。

ユーザーの長期的な参加度とコミュニティのコンセンサスを深め、エコシステム内のプロジェクトの相互接続性を強化するために、Vimverse は革新的な戦略を導入しています。ユーザーは sVIM（すなわち、既にステーキングされた VIM）をロックすることで VIP（Vimverse ポイント）を獲得できます。これらの VIP ポイントは、エコシステム内の GameFi プロジェクトのトークンと交換するだけでなく、ユーザーが NFT エアドロップや鋳造割引などの一連の独占的な権利を享受するためにも使用できます。

したがって、Vimverse の収入は非常に多様化しており、債券販売や積極的なマーケットメイキングから得られる利益だけでなく、GameFi NFT の販売/取引、トークン取引手数料などからも収入を得ることができます。これらの収入は流動性を増加させ、VIM トークンの安定価格を維持するために使用されます。資金効率が大幅に向上することで、VIM 取引手数料からの収入は大幅に増加し、正の価値のフライホイールを形成し続けます。

もちろん、Vimverse は新しいタイプの DeFi 2.0 プロジェクトの代表であるだけでなく、DeFi プロトコルが新しい道を通じて革新を実現する方法の参考にもなります。

DeFi の革新の道

DeFi Summer の発展から現在に至るまで、DeFi のトラックは徐々に完備され、主要プロトコルはブランド効果を通じて業界資源の大部分を占有し、技術の更新を続けようとしています。例えば、Uniswap v3 の後、技術的な特徴を持つ Uniswap v4、Uniswap X などが次々と登場しています。

コンポーザビリティは DeFi の革新に新たな道を開いており、賢い開発者たちはレゴのような組み合わせを通じて、異なる機能を持つ DeFi 機能を新たにリンクさせ、こうした縦の革新を通じてより創造的な製品を構築しています。DeFi 2.0 はこの考え方を参考にし、コンポーザビリティの方法でオンチェーン取引分野から派生した一連の問題を解決します。

しかし、DeFi の世界がいくつかの重大な革新を迎えた後、この分野が再び破壊的な革新を実現することはますます難しくなっています。DeFi 分野に特化した縦の革新は瓶頸に直面しており、DeFi アプリケーションの進化速度は鈍化しています。

Vimverse は DeFi 世界の革新の道に新たな参考を提供しています。流動性管理を縦に改善することで全く新しい LaaS システムを構築し、DeFi 分野が直面する流動性、資本効率、収益の困難な三角関係をより良く改善し、GameFi を横に統合することでエコシステムにさらなる力を与え、高い価値の防壁を築いています。横の革新と縦の革新の組み合わせを通じて、Vimverse が構築するエコシステムはより立体的で多次元的になり、エコシステムが外部から価値を捕獲する能力をさらに付与します。

DeFi をさらに組み合わせて革新の突破を実現することは、全く新しい DeFi 2.0 時代を切り開きます。そして、この基盤の上にさらに横に拡張することが、DeFi 3.0 時代の始まりとなるかもしれません。

今後、Vimverse のように横の革新と縦の革新を通じて新たな組み合わせを実現することが、DeFi トラックの革新の主流の方法となるかもしれません。