Arbitrumの「ステーキング」提案が投票を開始、ARBは増発されるのか？
「バージョン未更新」による誤解。著者：OdailyNews
10月30日の夜、PlutusDAOが提案したArbitrumガバナンストークンARBのステーキング機能を開始する提案の投票が始まりました。提案には「1億ARBインセンティブ」、「1.25億ARBインセンティブ」、「1.5億ARBインセンティブ」、「1.75億ARBインセンティブ」、「インセンティブなし」の5つの選択肢が設定されています。
現在、PlutusDAOが提案した「1.75億ARBインセンティブ」オプションが最も票を集めており、支持率は87.56%に達しています。
ARBの増発？誤解に過ぎない！
Odaily星球日報は、PlutusDAOのこの提案について、現在多くのコミュニティ内の噂が事実と一定の乖離があることを発見しました ------ 一部のArbitrumコミュニティのユーザーは、ステーキングインセンティブに使用されるARBトークンがArbitrum DAOの毎年2%のインフレーション発行権から来ると考え、これをARBトークンの増発と解釈していますが、実際はそうではありません。
Odaily星球日報はPlutusDAOの過去の提案を調査した結果、この誤解が生じた理由は、一部のユーザーがこの提案の印象を9月の初期バージョンに留めているためであることがわかりました。しかし、実際にはPlutusDAOは10月に提案内容を大幅に修正しています。
以下の図に示すように、9月の初期提案では次のように説明されていました：
- 「Arbitrum DAOは毎年ARBの総供給量の2%をインフレーションとして発行し、DAOが適切だと考える方法で使用する権利を持っています。この機能はARBトークン契約に既に存在しており、初回のトークン発行のオプションは2024年3月15日です。この発行機能は毎年1回のみ呼び出すことができます。PlutusDAOは総供給量の1.75%に相当するARBを再発行し、1年間のステーキングインセンティブとして配分することを提案しています。」
そして10月に最終的に投票が開始されたバージョンでは、提案の説明が次のように修正されました：
「Arbitrum DAOの資金準備は急速に増加していますが、この増加は現在ARBトークン保有者と共有されていません。Arbitrum DAOのトレジャリーアドレスには35.4億枚のARBトークンが保有されており、最近は未請求の6400万枚のARBエアドロップもトレジャリーアドレスに移されました。Arbitrum DAOの資金は非常に豊富で、すべての余剰収入はDAOに帰属します。これにはLayer 2のオーダラー収入も含まれます。」
「私たちはARBにステーキングメカニズムが必要だと考えています……そして、Arbitrum DAOの資金庫から供給量の1.75%、1.5%、1.25%または1%のARB準備をインセンティブ予算として要求し、12月内にARBのステーキング者にこれらのトークンを配分することを提案します。」
上記の2つの提案を比較すると、ステーキングインセンティブの出所が「インフレーション発行」から「トレジャリー支払い」に変更されたことがわかります。したがって、新たなARBの増発は関与しません ------ これはArbitrum DAOが他の理由でインフレーション発行を行わないことを意味するものではなく、2つの事柄は完全に独立した関係です。
ARBの実際の流通はどのように変化するのか？
PlutusDAOのいくつかの計算を考慮に入れると、提案が通過した場合のARBの流通変化を簡単に予測できます。
短期的には、多くのARB保有者がインセンティブ収益を得るためにステーキングを考慮することが予見され、これによりARBの実際の流通量が有効に減少する可能性があります。
具体的なインセンティブのレベルに応じて、異なるステーキング率の収益期待は以下の通りです。Odaily星球日報は、最終的なガバナンスでのインセンティブレベルが1.75%であれば、ARBのステーキング率は50%を超える可能性が高いと予測しています（27.45%の年率収益に相当）。これは、ARBの流通供給が短期的に50%以上減少することを意味します。
中期的には（1年以内）、インセンティブの配分が進むにつれて、ARBの実際の流通量は理論的には増加することになりますが、PlutusDAOはこの増加をヘッジするために「ソフトハード両面」のロックアップ調整メカニズムを設計しました。具体的には、ステーキング者は異なる期間のステーキングサイクルを選択でき、それに応じて異なるレベルのインセンティブ係数が適用されます。ステーキング期間が長いほど、収益率も高くなります。一方で、早期にステーキングを解除すると、最大60%の元本ペナルティが課せられます（ペナルティの強度は残りの期間に線形に関連します）。
長期的には（1年）、PlutusDAOの提案は1年間のステーキング活動にのみ関与しているため、ステーキングの終了に伴い、ARBの流通供給は必然的に増加します（現在の流通 + インセンティブ流通）。ただし、これは提案を継続することで解決可能であり、PlutusDAOは最初の1年間のステーキングサイクルを試験的なものとし、今後の継続は状況に応じて判断することを希望しています。
ARBの効用アップグレード
PlutusDAOのこの提案内容を総覧すると、その本質はARBにガバナンスの基盤の上に新たな効用を付与すること ------ Arbitrum DAO内の収益を共有することです。
ARBのトークン経済モデルに基づけば、Arbitrum DAO内の資金準備の使用方法は本来コミュニティ（すなわちARB保有者）によってガバナンスで決定されるべきものであり、したがって現在の提案支持率はコミュニティがこの提案を比較的支持していることを示しています。
ただし、明確にしておくべき点は、今回のSnapshotでの投票はあくまでArbitrum DAOがこの提案に関する世論調査を行っているに過ぎず、後続の実際のオンチェーン投票はTallyで行う必要があり、具体的な時間計画は以下の通りです。
フォーラムでの投稿、意見とフィードバックの募集（完了）；
熱度チェックおよび世論調査（進行中、1週間）；
正式にAIPを発起し、投票を呼びかける（待機中、3日間）；
Tallyでの正式なオンチェーン投票（待機中、14日間）；
実行の展開。
これは、今回の世論調査が通過した場合でも、この提案が実現するまでに早くても1ヶ月以上の時間がかかることを意味し、その後Tallyでの正式なオンチェーン投票を通過できるかどうかが、この提案が直面する最大の試練となります。
