Biteye：Celestiaの原理とトークンエコノミーを一文で理解する

著者：Biteyeのコア貢献者 Fishery Isla

編集：Biteye コア貢献者 Crush 01**** *前言*

「すべてのトークン、ロックされているものも解除されているものも、ステーキング可能です。」

「すべてのロックまたは解除されたトークンはステーキング可能です。」

9月26日、モジュラーブロックプロジェクトCelestiaは7579名の開発者と576653のオンチェーンアクティブアドレスに対して、6000万枚のCelestiaトークンTIAをエアドロップすることを発表しました。資格のあるユーザーは2023年10月17日20:00までに受け取る必要があります。メインネットはまだ立ち上がっていないため（2023年末に予定）、TIAの転送開始時期はまだ不明です。

Celestiaは前回のブルマーケット（20-21）の中後期に始まったトッププロジェクトであり、投資家は大きな期待を寄せています。多くの機関が5500万ドルのシリーズBファイナンスに参加したいと殺到しました。

Celestiaは2021年初頭にLazyLedgerという名前で150万ドルのシードラウンドを完了し、2021年6月に現在知られているCelestiaに改名しました。10月には5500万ドルのBラウンドファイナンスを迅速に完了し、21年末に徐々に運営を開始し、2023年9月にエアドロップを発表しました。公式の予想によれば、年末にはメインネットが立ち上がり、エアドロップの転送が開始される予定です。

プロジェクトの立ち上げからエアドロップまでわずか2年余りの時間であり、Celestiaチームの実行力は評価されるべきです。特に同じくトッププロジェクトであるStarkWare、zkSync、LayerZeroの遅延と比較すると際立っています。

一方で、CelestiaがCosmos SDKに基づいて開発されていることも大きな要因です。Cosmos系の主権性：チェーンのコンセンサスはネイティブトークンのPoSによって維持されているため（他のトッププロジェクトのトークンはほとんどがガバナンストークンであり、ずっと遅延することが可能です）、メインネットを立ち上げるためには、まずエアドロップの確認を完了する必要があります。メインネットが立ち上がると同時に、残高は最初のブロックに表示されます。

注意が必要なのは、Celestiaのメインネットにはスマートコントラクトがないため、CEXがTIAの入金を開始するか、CelestiaのメインネットがOsmosis IBCを開始するまで取引は開始できないということです。

また、メインネット後のステーキング操作については、重要なポイントであり、後のエアドロップ部分で詳しく説明します。 02**** *背景*

Celestiaは機関投資家の間で非常に人気が高く、短期間でこれほどの巨額の資金を調達できたのは、2018年9月の学術論文の影響が大きいです------《Fraud and Data Availability Proofs: Maximising Light Client Security and Scaling Blockchains with Dishonest Majorities》（詐欺とデータ可用性証明：軽量クライアントのセキュリティを最大化し、不誠実な多数でブロックチェーンをスケーリングする）。

この論文はarxivに掲載されており、第一著者はCelestiaのCEO Mustafa、第三著者はVitalikです。この論文で提案された新しい詐欺証明の概念は、現在のCelestia技術の基礎となっています。

Vitalikは論文の三作目であり、彼が技術に参加し、認めたことを示していますが、Celestiaプロジェクトを支持しているわけではありません。むしろ、2022年初頭にVitalikはRedditで、Celestia DAを使用してEthereum資産を処理することが51%攻撃に遭う懸念を示しました。

詳細を説明するのは非常に複雑ですが、簡単に言うと、Celestiaの技術路線はEthereumに認められていますが、Ethereumは自らのDAを支援することを探求しており、Celestiaは第三者のものです。

論文や市場のほとんどの報告は理論に重点を置いており、TIAのエアドロップまで、多くの投資家はData Availability（DA、データ可用性）が何であるかを理解していませんでした。以下では、簡単でわかりやすい言葉でこの部分を説明します。 03**** *インフレ経済とステーキング収益の原理*

注意が必要です：Cosmos系のトークンは一般的なエアドロップとは異なります。エアドロップの紹介で言及されている総量は創世ブロック時のすべてのトークンの配分比率を特に指します。その後のPoSの発行は別途計算する必要があります。多くのCosmosトークンはチェーンが開かれた後、トークンの総量が無限です。TIAもその一つです。

TIAの創世ブロックにおいて：

• 総供給量：無限

• 供給量（創世ブロック、以下はそれに対する割合）：10億

• シードラウンド投資者：15.9%

• A&Bラウンド投資者：19.7%

• 研究開発とエコシステム：26.8%

• コミュニティ：20%

• 初期コア貢献者：17.6%

ロック解除情報：

チームと投資者は、最初の年の後に配分された33%を解放し始めます。チームは3年以内に残りの資金を受け取り、投資者は2年以内に残りの資金を受け取ります。

研究開発とエコシステムはリリース時に25%がロック解除され、残りの75%は第1年から第4年まで連続してロック解除されます。

初期コア貢献者は最初の年に33%がロック解除され、残りの67%は第1年から第3年まで連続してロック解除されます。

シードラウンド投資者は、最初の年に33%のシード資金がロック解除され、残りの67%は第1年から第2年まで連続してロック解除されます。

A&Bラウンド投資者：AラウンドとBラウンドは最初の年に33%がロック解除され、残りの67%は第1年から第2年まで連続してロック解除されます。

ここまで見ると、供給量が無限であることを除いて、ほとんどのエアドロップと似ています。しかし、実際には、注意すべきはPoSの無限供給量がもたらすインフレ配分の問題です。公式文書によれば、TIAのインフレ率は毎年8%から始まり、毎年10%減少し、最終的に1.5%の長期発行率に達します。正確な年インフレ率は以下の図で確認できます。

ここでの8%は、もし創世ブロックで発行された10億枚がすべて最初からステーキングに参加した場合、年利率は8%となり、1年で800万枚のTIA（固定）が生産されることを意味します。2年目には800万枚から80万枚（10%）を引いた720万枚になります。

しかし、実際のところ、PoSのステーキングのAPRはこのように計算されません。具体的にどれだけの人がステーキングに参加するかを考慮する必要があります。これは明らかに市場の競争によって決まる問題です。通常、ステーキングする人が少なければ、ステーキングのAPRは高くなり、高いAPRが新しい投資家を引き寄せ、ステーキングに参加させ、報酬がより多くの人に分配されることでAPRが低下し、このサイクルが繰り返されます。

以上の知識は、Yield Farmingを経験したプレイヤーであれば理解できるでしょう。以下で紹介するのは、多くの人が知らない重要なポイントです！

公式文書には「すべてのトークン、ロックされているものも解除されているものも、ステーキング可能ですが、ステーキング報酬は受け取った時点でロック解除されます。」と書かれています。つまり、「ロックされているか解除されているかに関わらず、すべてのトークンはステーキング可能ですが、ステーキング報酬は受け取った時点でロック解除されます。」という意味です。

つまり、7.4%の小口投資家のエアドロップを除く9億2600万枚のTIAは、ロック状態や他の用途（例えば、エコシステムファンド）にあっても、同様にステーキングに参加することができます。

一見すると合理的に思えますが、実際にはこれは正常な論理に反しています。明らかにロック状態にあるにもかかわらず、ステーキングが可能です。そして、いつステーキングするか、どれだけステーキングするかは未知数であり、これらの変数はステーキング報酬に密接に関連しています。

Cosmosチェーンの初期はまさにステーキングの経済学を扱っていました。公式が提供する流通折れ線グラフ（下図）を見ただけで、上記のゲームルールを知らなければ、誤解を招く可能性があります。

計算してみましょう。チェーンが開かれた日、公式がステーキングに参加しなかったと仮定します。もし7.4%の小口投資家のエアドロップの中で10%がステーキングした場合（適当な仮定ですが、受け取るのに時間がかかり、受け取った後に売却する人もいるため合理的です）、日次利率は非常に高くなります：

（8%/365）/0.74%=2.96%

次に、もし公式がステーキングに参加しなかった場合、小口投資家のステーキング率が50%に達したと仮定すると、日次利率は0.59%になります。この報酬は普通の山寨ではありません。したがって、APRだけで多くの投資家をステーキングに引き込むことができ、二次市場の価格を押し上げることができます。

実際には、もし7.4%の流通額内部での相互競争だけであれば、APRは高い水準で維持されますが、相対的に健康的です。

問題は、Cosmosエコシステムの経験に基づいて、公式が不定期に不定量のトークンをステーキングに参加させることです。特に投資家の部分は、インフレによる希薄化を望まないでしょう。

一旦ロックされた部分がステーキングに参加すると、APRは急落し、大量のロック解除による売り圧力が発生します。Cosmosエコシステムの経験によれば、TIAは14日または21日でステーキング状態から流通状態に戻ります。

もし小口投資家が上記のルールを知らなければ、投資の誤解を招く可能性が高いです。昨年春のCosmosエコシステムEVM Evmosがその一例です：

高いAPRは約3ヶ月維持され、その後公式がステーキングに参加し、APRが急落し、強い売却を引き起こしました。売却を選ばなかった投資家も再投資戦略から掘り出して買う戦略に変わりました。

簡単に言えば、チェーンが開かれた後にステーキングのAPRが非常に高く、公式がまだステーキングに参加していない場合、短期投資者は慎重になるべきです。

最後に、Celestiaがこれほど人気がある理由、その背後にあるコア技術「DA」について話しましょう。 04**** *「データ可用性」とは何ですか？*

Data Availabilityの略称DAは、直訳すると「データ可用性」です。しかし、実際には中国語の文脈において、DAは特定の性質を指すのではなく、新しく発表されたブロックを検証する方法として理解する方が適切です。多くの友人がDAを理解できなかったのは、翻訳が大部分を背負ってしまったからです。

大多数の友人はDAをブロックチェーンデータの検索（ダウンロード）と誤解しています。明確にする必要がありますが、DAは、ブロックがブロックチェーンに追加されるとき、ノードがそのブロックをダウンロードし、取引データが正しいかどうかを確認する行為を指します。このブロックが多くのノードによって正しいと確認されれば、そのブロックは正式にコンセンサスに達したことになります。

言い換えれば、データ可用性はブロックがまだコンセンサスに達していないときに関連しています。したがって、DAはブロックチェーンのセキュリティに関わります。DAに脆弱性があると、ブロック提案者はブロックに悪意のある取引を挿入し、深刻な結果を引き起こす可能性があります。DAを最適化することで、ブロックチェーンの性能を向上させることができます。

EthereumのDAはP2Pブロードキャストを使用しています。つまり、各フルノードは新しいブロックをダウンロードして伝播し、Rollupのデータを保存する必要があります。これにより、ブロック生産者が提案した変更とノードが独立して計算した変更が完全に一致することを保証します。この方法は信頼を必要としませんが、効率が低く、ノードとネットワークの速度に対する要求が高く、分散化の程度に影響を与えます。

一方、CelestiaのDA技術は、エラーレジスタとデータのランダムサンプリングを導入して、伝送と検証のプロトコルを設計しています。Ethereumノードがブロックデータ全体をダウンロードする必要があるのとは異なり、Celestiaはブロックの一部だけをダウンロードすることで、統計的な詐欺証明からブロックが正しいかどうかを認定できます。これにより、ハードウェアとネットワークの要求を低減し、サービスの決済層と実行層がより分散化された運用条件と高いスループット性能を持つことができます。

DAは各社が狙っている技術路線であり、競争が非常に激しいです。EthereumのProto-Danksharding、Polygon Avail、zkSyncのzkPorter、EigenlayerのEigenDAなどが含まれます。

今後、DAという新興分野の安全性とさらなる技術掘り下げの可能性は、Celestiaのメインネットが立ち上がった後のパフォーマンスに注目されます。

参考文献：

[01] https://ethereum.org/en/developers/docs/data-availability/
[02] https://docs.celestia.org/learn/staking-governance-supply/