前アメリカ通貨監督庁長官らが発表：なぜアメリカ政府はドル安定コインを支持すべきなのか？

原文作者：Brian P . Brooks and Charles W . Calomiris，ウォール・ストリート・ジャーナル意見セクション

編訳：吴说区块链

Brian P . Brooks は 2020-21 年間、アメリカの代理通貨監査長を務め、2018-20 年間は Coinbase の最高法務責任者を務めました。Calomiris はオースティン大学の経済、政治、歴史学部の主任です。2020-21 年間、彼は通貨監理署の首席経済学者を務めました。

ステーブルコインは、銀行預金と国債に裏付けられたブロックチェーンベースの資産であり、発展途上国で進行中のドルベースの革命の中心です。これらの価格は安定しているべきで、通常は 1 ドルです。これらはプリペイドカードのデジタル版と見なすことができ、ドルの役割が疑問視される世界では、アメリカのソフトパワーの重要なツールとなる可能性があります。

ステーブルコインは単なるより効率的な電子決済手段ではありません。一部の経済学者や政策立案者は「ドルの去勢」について懸念しています。つまり、ドルが世界の準備通貨としての地位を失うことです。ステーブルコインは、ドルの主導的地位が世界貿易と貧困削減を促進する戦後の取り決めを支える可能性があります。しかし、これは国会が堅実で安定した規制フレームワークを実施した場合にのみ可能です。

これが、下院金融サービス委員会の委員長パトリック・マクヘンリーが提案したステーブルコイン規制法案が重要である理由です。この法案は、ステーブルコイン発行者に対して連邦および州の規制を確立し、準備資産の資格を設定し、償還および公開開示に関するルールを実施します。これらの一見二党間の目標に反論するのは難しいです。マクヘンリー（ノースカロライナ州の共和党員）は、マキシン・ウォーターズ（カリフォルニア州の民主党員）と共にこの法案を1年以上も協力してきました。しかし、先週のこの措置に対する投票では、ウォーターズ氏と彼女の大多数の民主党同僚が支持を撤回し、その突然の変化には明確な理由がありませんでした。彼らは突然、ステーブルコインが重要でないと考え始めたのでしょうか？

ドルの地位を強化する可能性のあるツールはすべて考慮されるべきです。過去数世代にわたり、ドルは外国中央銀行が保有する外貨準備におけるシェアが減少しています。2000年には、ドルは世界の中央銀行の外貨準備の73%を占めていましたが、現在そのシェアは約59%です。多くの国際貿易や大量の商品取引が依然としてドルで決済されていますが、今年、ブラジルやアルゼンチンを含む大国が中国と二国間協定を締結し、人民元や自国通貨での貿易決済を行っています。

来月、ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカを含むサミットが新しい通貨の取り決めを検討するという噂があります。いわゆるBRICS諸国の指導者たちは、近づいている通貨同盟を否定していますが、南アフリカのアジアおよびBRICS特命全権大使アニル・スークラルは、「ドル中心の世界」の時代は「終わった」と述べ、BRICS諸国は近い将来、自国通貨で貿易を決済する意向を示しています。今年、サウジアラビアの財務大臣モハメド・アル・ジャダーンは、リヤドがドル以外の通貨で石油取引を決済することを開放する意向を示しました。これはかつては想像もできなかった考えでした。

アメリカの政策は、ドルに対する世界的な信頼を高めていません。ロシアがウクライナに侵攻した後、ロシア中央銀行のドル資産が凍結されたことは、政治的には理解できるものの、投資家や中央銀行家を驚かせました。彼らは初めて、ドルが以前ほど安全ではないかもしれないことを認識しました。

ドルの去勢された世界はアメリカにとって有害です。ドルの準備通貨としての地位は、アメリカの借入コストを低下させ、政府の借入と支出が歴史的な高水準に達し、なおも上昇している時代には重要です。準備地位はまた、アメリカ政府、銀行、一般市民を為替リスクから守ります。他の条件が同じであれば、準備地位はアメリカの消費者が外国商品を安く購入できるようにします。外国の生産者は他の通貨よりもドルを好むからです。

発展途上国の去ドル化の背後にある民族主義や反植民地主義の衝動は、その国の市民を助けることはほとんどありません。アルゼンチンが人民元とペソで中国との貿易取引を価格設定することを決定したことは、アルゼンチンの民族的誇りを反映しているかもしれませんが、同国の年率114%のインフレ率は、労働者がその購買力を急速に失うことを意味します。ジンバブエの175%のインフレ率やベネズエラの400%と比較すると、これは大したことではありません。昨年末までに、17カ国のインフレ率が20%を超え、57カ国のインフレ率が10%を超えました。

これがステーブルコインが機能する場所です。現地の銀行口座に現地通貨で給与を貯蓄するという厳しい見通しに直面している高インフレ国の市民は、ドルベースのステーブルコインを包括的な貯蓄口座として選択することが増えています。数十社のスタートアップがラテンアメリカやアフリカでステーブルコインの貯蓄と決済オプションを提供しています。これは、リーダーが公然とドルを放棄している国々でよく見られます。

ドルに裏付けられたステーブルコインの時価総額は数千億ドルに達し、その金額をはるかに超える取引量を支えています。これらの国々では、一般の人々にとって、これらの製品は魅力的です。なぜなら、彼らは現地の銀行口座を開設する必要がなく、インターネット接続さえあれば利用できるからです。さらに、多くのステーブルコインは利息を支払い、最低残高手数料がなく、取引手数料も低いか、全くありません。最も重要なのは、これらが人々を発展途上国の専制的な通貨政策から解放し、彼らが自分の労働の価値を相対的に安定したドルの形で保存できるようにすることです。

アメリカが他の政府と接触しようとしても成功しない場合、ステーブルコインはアメリカの金融政策を他国の住民に直接伝えることができます。ステーブルコインが繁栄すれば、他国の市民はドルへの需要を高めることになります。これは彼らの政府の政治的決定とは独立しており（場合によっては逆かもしれません）。しかし、ステーブルコインが成功するためには、アメリカの政治家が世界経済の再ドル化が重要であることを認識する必要があります。

マクヘンリーの法案は良いスタートです。