個人投資家取引の解禁後、香港の今後1年の暗号通貨政策5つの注目ポイント

著者：吴说区块链

8月3日、HashKeyとOSL取引所は、1号および7号ライセンスの正式なアップグレードを発表し、香港の小売ユーザー向けのライセンスを持つ取引プラットフォームとなりました。HashKey取引所は法定通貨の入出金サポートを提供するだけでなく、スタンダードチャータード銀行、大摩アジア、ZA BANKなどと提携し、ユーザーに法定通貨の入出金サービスを提供します。さらに、プラットフォームはコンプライアンスに基づくOTC取引も開放しました。散発的な取引が開始された後、今後1年間にはどのような注目点があるのでしょうか。

1. 散発的取引が可能な仮想通貨は何か

香港が3月に発表した新規則によれば、ライセンスを持つプラットフォーム運営者が小売顧客に仮想資産を提供する意向がある場合、選択した仮想資産が適格な大型仮想資産であることを確認する必要があります。具体的には、"適格な大型仮想資産"とは、少なくとも2つの独立した指数提供者によって発表された少なくとも2つの"受け入れられた指数"に含まれる仮想資産を指します。ライセンスを持つプラットフォーム運営者は、2つの指数のうち少なくとも1つが、伝統的な非仮想資産金融市場の指数に関する経験を持つ指数提供者によって発表されていることを確認する必要があります。

@tier10kの統計によると、現在5つの主流の伝統的機関が発表した指数において、ビットコインBTCとイーサリアムETHがすべての指数に記録されています。2位はライトコインLTCとポルカドットDOTで、4つの指数に含まれています。3位はビットコインキャッシュ（BCH）とSOLで、3つの指数に計上されています。4位はカルダノ、アバランチ、ポリゴン、チェーンリンクで、2つの指数に計上されています。それ以外にも、EOS、BNB、ATOM、FIL、ETC、XLM、UNIなども1回計上されています。ただし、各指数は市場の変動に応じて増減する可能性があることに注意が必要です。

Williamは、証券監視委員会の要件を満たす場合、現在13種類の暗号資産が散発的取引の選択肢として利用可能であると考えています。それらは、BTC、ETH、ADA、SOL、MATIC、DOT、LTC、AVAX、UNI、LINK、AAVE、BCH、CRVです。もちろん、上記の通貨が必ずしも散発的取引に提供されるわけではありません。散発的取引が可能な資産は、"取引所のデューデリジェンス + 適格な大型仮想資産 + 証券監視委員会の書面による承認"の3つの条件を満たす必要があります。例えば、SOLとBCHの現在の運営状況はあまり良くなく、証券監視委員会から除外される可能性があります。

現在、Hashkeyは5つの資産と7つの取引ペアを提供しており、BTC、ETH、USDT、USDC、USDを含みます。OSLはBTCとETHのみを提供しています。

2. 証券会社と銀行が一般市民の仮想通貨購入を許可

6月26日、香港最大の銀行であるHSBCは、顧客が香港証券取引所に上場している仮想資産ETFを売買できるようにしました。これは香港で初めて顧客が香港証券取引所に上場している仮想資産ETFを売買できる銀行です。この動きは、香港の地元ユーザーが暗号通貨にアクセスする機会を広げることになります。現在、香港に上場している暗号通貨ETFには、南方東英ビットコイン先物ETF、南方東英イーサリアム先物ETF、三星ビットコイン先物アクティブETFが含まれています。

香港のコンプライアンス取引所OSLの親会社BCテクノロジーのCFOである胡振邦は、昨年、証券監視委員会と金融管理局が非常に明確なガイドラインを出したと述べています。銀行や証券会社が顧客にデジタル資産サービスを提供する場合、必ずデジタル資産ライセンス機関と提携する必要があります。提携方法は2つあり、1つは顧客を直接紹介すること、もう1つは既存の株式や債券サービスに基づいて、証券監視委員会に申請し、ライセンスを持つデジタル資産サービスプロバイダーと提携してデジタル資産サービスを業務範囲に追加することです。証券会社はライセンスを持つデジタル資産取引所に口座を開設し、最終顧客のためにデジタル資産を売買できます。もちろん、銀行も自社で取引システムを開発し、ライセンスを申請することができますが、デジタル資産は銀行業務の主要な製品ではないため、効率的な方法は外部のライセンスを持つデジタル資産プラットフォームと提携することです。

3. 第三号および第四号、そして今後の香港ライセンス

香港政府は6月1日以降、仮想資産サービス提供者ライセンス制度（VASPライセンス制度）を実施しています。それ以前は、1号および7号ライセンス制度、すなわち第1類（証券取引）および第7類（自動取引サービスの提供）に関する規制活動のライセンスが実施されていました。現在、上記の2つのライセンスを取得しているのはHashkeyとOSLのみです。

VASPライセンス制度は、以前の制度と比較して、散発的取引の開放、強制ライセンス（以前は専門投資家向けおよび任意ライセンスのみ）、および投資家保護の強化が主な違いです。しかし、同時に、質の高い暗号取引所を選別するためのより多くのハードルが設定されています。例えば、香港に実体オフィスを設立する必要があり、伝統的金融機関での管理経験が数年あり、仮想通貨取引の経験があるRO（ライセンスを持つ暗号機関の責任者）が少なくとも2名必要です。また、6月1日以前に一定の仮想通貨ユーザー数と取引量を持っている必要があり、TCSPライセンスおよび1号および7号ライセンスを取得し、正式に営業を開始して1年が経過し、規制当局の認可を得た後に正式なライセンスを取得できます。

現在、少なくとも10の機関が香港VASPライセンスの申請を発表しています。これには、HashKey、OKX、火币、BitgetX、BitMart、Bybit、BitMEX、Gateなどの暗号機関が含まれ、伝統的な機関である意博金融なども含まれています。

胡振邦は、最終的にライセンスを取得する取引所の数はそれほど多くないと考えており、4〜5社程度になると予想しています。なぜなら、十分な資本を必要とし、保管サービスを提供し、取引システムの維持と安定性、ネットワークセキュリティへの投資、伝統的金融に近いコンプライアンス要件、バックエンドサポートなどを確保する必要があるからです。もともとコンプライアンス業務を運営していない企業にとって、これらの要件を満たすことは容易ではありません。

4. RWAの開放に関する規制フレームワーク

吴说は7月6日に独占的に、香港証券監視委員会SFCの金融テクノロジーグループの責任者であるElizabeth WongがElipticのインタビューで、SFCが4年前（2019年）に関するSTOの見解を変更する更新をすぐに発表する予定であると述べたことを明らかにしました。証券トークンまたはRWAは複雑な製品として定義されず、小売業者に開放される可能性があり、RWAは基礎資産に基づいて規制されることになります。アナリストは、これが新たなRWAブームを促進する可能性があると指摘しています。

5. ステーブルコインの規制フレームワーク

香港におけるステーブルコインの規制フレームワークは、2022年10月に香港の首長である李家超が就任後に発表した最初の施政報告書にさかのぼります。当時、彼は香港金融管理局が市場のステーブルコインに関する規制意見を研究していることを示し、規制制度が国際的な規制提案と一致し、地元の状況に適していることを確認すると述べました。

2023年1月31日、香港金融管理局は暗号資産およびステーブルコインに関する討論文書の相談まとめを発表し、ステーブルコインに関連するいくつかの活動を規制に含めることを提案し、まとめ文書で期待される規制範囲と主要な規制要件を説明しました。同時に、Binance、デロイト、支付宝、Animoca、Circle（USDC発行者）、HSBC、マスターカード、新火科技、WeChatなども香港金融管理局の「暗号通貨とステーブルコインに関する討論文書」に対して提案を提供しました。

3月20日、香港の財務および財務局の局長である許正宇は講演で、香港金融管理局が「ステーブルコイン」の規制制度を研究しており、2024年に関連する規制を実施することを目指していると述べました。4月29日、香港金融管理局は2022年の年次報告書を発表し、最初に規制される対象は1つ以上の法定通貨の価値に連動すると主張するステーブルコインであることを強調しました。2023年には、より詳細な規制要件の策定に着手し、その過程で最新の市場動向、国際機関からのステーブルコイン規制に関する提案とベストプラクティス、暗号資産およびステーブルコインに関する討論文書への反応を考慮します。5月9日、香港金融管理局の総裁である余偉文は、仮想資産プラットフォームのライセンスに加えて、ステーブルコインの強制ライセンス制度が2023年から2024年に開始されると述べました。

5月23日、香港証券監視委員会の文書は、非証券型トークンには少なくとも12ヶ月の実績記録が必要であるという意見を示しました。ステーブルコインの規制は2023/24年に実施される予定です。香港でステーブルコインが規制される前に、私たちはステーブルコインが小売取引に含まれるべきではないと考えています。6月12日、香港の財務および財務局の副局長である陳浩濂は、香港金融管理局がステーブルコインの導入に関して公衆の意見を求めており、今後段階的に規制フレームワークを構築し、目標は来年末までに導入することだと述べました。

さらに、香港ドルのステーブルコインと米ドルのステーブルコインに関して、胡振邦、香港科技大学の副学長である汪揚、香港ブロックチェーン協会の共同議長である方宏進などが異なる見解を示しています。胡振邦は、香港ドルのステーブルコインが登場する可能性はあまり高くないと考えていますが、米ドルのステーブルコインに対する国際的な需要は非常に大きく、発行者が香港を発行地として選び、香港証券監視委員会の規制を受け入れる可能性があります。汪揚と蔡文勝は、香港政府が香港の外貨準備を裏付けとした香港ドルのステーブルコインを発行するよう呼びかけています。彼らは、強力なHKDGがこのエコシステムで米ドルの覇権に挑戦し、実質的にドル脱却を実現できると考えています。適切な規制の下で、他国にステーブルコインを送ることで香港ドルの国際戦略を再構築する役割を果たすことも可能です。方宏進は、汪揚と蔡文勝の文章を批判し、香港ドルのステーブルコインは政府の裏付けと規制を受けるべきではなく、香港政府の監督の下で民間機関が適法に発行すべきであると述べました。香港ドルのステーブルコインを用いて「ドル脱却」を推進することは、香港ドルと米ドルが連動しているため、香港で自由に交換できることを考慮すると不可能であると指摘しました。