長期にわたる3年間のRipple事件を振り返ると、裁判所の判決は画期的な意義を持つのか？

執筆：Jaleel，BlockBeats

編集：Jack，BlockBeats

昨夜、Ripple Labsと米国証券取引委員会（SEC）との3年間にわたる訴訟がついに結論を迎えました。Rippleはニューヨーク南部地区の米国地方裁判所で勝利を収め、アナリサ・トーレス裁判官はSECに対してRipple Labsに有利な判決を下し、XRPは証券ではないと判断しました。裁判所の判決文によれば、XRPを用いて他者に投資を行ったり、XRPを用いて資金を提供したり、XRPを用いて経営者に送金する行為は証券とは見なされません。

RippleがXRPは証券ではないという判決を勝ち取った後、暗号通貨コミュニティ全体の雰囲気は一気に盛り上がりました。

このニュースの影響で、XRPは明らかな上昇を示し、一時0.9ドルを突破し、92.89%以上の上昇を記録しました。執筆時点では、現在の価格は0.5432ドルです。ビットコインとイーサリアムも短期間の上昇を迎え、ビットコインは31,800ドルを突破し、今年の新高値を記録しました。SOL、ADA、MATICなど、以前SECに証券として分類された暗号通貨も一時的に大幅な上昇を見せました。

RippleのCEO Brad Garlinghouseは、この判決の最も重要な部分は、XRPはデジタルトークンであり、投資契約のHowey基準を満たす「契約、取引、または計画」ではないということだと強調しました。「私たちは2020年12月に言った通り、法律の正しい側に立っており、歴史の正しい側に立つことになります。今日の決定を下す手助けをしてくれたすべての人に感謝します------この決定はアメリカのすべての暗号通貨の革新のためのものです。未来にはもっと多くのことがあるでしょう。」とBrad Garlinghouseはツイートしました。

暗号通貨界の壮大な攻防

Rippleの歴史は2004年に遡り、開発者ライアン・ファガー（Ryan Fugger）が「RipplePay」というプロジェクトを立ち上げ、銀行の金融システムを代替することができるピアツーピアの支払いネットワークを構築することを目指しました。これはビットコインと非常に似ています。

Rippleがコミュニティの注目を集めた理由は、2013年4月にGoogle Ventures、a16z、IDG Capital Partners、Lightspeed Venture Partners、Bitcoin Opportunity Fund、Vast Venturesなどの機関から150万ドルの資金調達を行ったからです。

Google VenturesやLightspeed Venture Partnersなどの機関の支援に加え、Rippleの背後には日本の財団の影も見えます。2016年9月、日本の財団SBIグループは5500万ドルでRippleの10.5%の株式を取得し、双方は2017年にSBI Ripple Asiaを共同設立しました。後者はSBIグループが60%を保有しています。

2018年1月4日、XRPの価格は一時3.31ドルの歴史的高値に達し、1年間で500倍以上の上昇を記録し、時価総額はGoogle、Apple、Alibabaと同等となりました。ラルセンは590億ドルの資産を持ち、ザッカーバーグを抜いて世界第5位の富豪となりました。当然、外部からは「現実世界に対する貢献が最も少ない富豪」と評価されました。

RippleとSECとの3年間の訴訟は2020年に遡ります。

訴訟の攻防開始：XRPは本当に証券なのか？

2020年12月22日、SECは暗号通貨会社Ripple Inc.に対して正式に訴訟を提起しました。米国証券取引委員会（SEC）の公式ウェブサイトによれば、SECの訴訟対象はRippleおよびそのCEOブラッド・ガーリングハウス、共同創設者クリス・ラルセンです。

訴訟では、被告が2013年から継続的かつ未登録のデジタル資産証券の発行を通じて13億ドル以上の資金を調達したとされています。労働力やマーケットメイキングサービスを含む。クリス・ラルセンとブラッド・ガーリングハウスは、会社の事業を資金調達するためのXRPの販売を組織・推進するだけでなく、未登録のXRPの個人販売も行い、総額は約6億ドルに達しました。これは「証券法」の登録規定に違反しており、差止救済（injunctive relief）や民事罰を求めています。

SECが正式に訴訟を起こしたとのニュースが出た後、RippleのトークンXRPの価格は急落し、48時間以内にXRPは0.58 USDTから一時0.34 USDTまで下落し、最大で42%の下落を記録しました。

訴訟を受けたRippleのCEOブラッド・ガーリングハウスは、「法律と事実の観点から、SECは間違っている」と遠慮なく述べました。Rippleチームは和解の兆候を示していないようです。「間違いなく、私たちは戦う準備ができており、勝利を収めるつもりです------この戦いはまだ始まったばかりです。」

この訴訟は、Rippleが2012年に導入したデジタル資産XRPがSECに登録されるべきかどうかを巡るものです。登録には、SECおよび公衆に対して企業のビジネスモデル、リスク、財務状況を開示することが含まれます。SECは情報開示を審査し、投資家にフィードバックを提供して情報開示の改善を図ります。

その後、双方は訴訟の攻防を開始し、争点は「XRPは本当に証券なのか」ということに集中しました。

和解せず、訴訟は白熱化の段階へ

「これはアメリカの裁判所システムの小さな秘密です：実際には10%の案件も審理されません。裁判官は常に弁護士に和解を促します。なぜなら、もっと多くの案件を審理しなければならない場合、システムは崩壊するからです。リソースが全く足りません。民事事件と刑事事件の両方に当てはまります。」著名な弁護士ジェレミー・ホーガンはツイートしました。

ジェレミー・ホーガンは、アメリカでは民事および刑事事件の10%未満しか最終的に審理されないと述べています。これは、リソースの圧力により、アメリカの法制度がより高い案件処理量を扱うことができず、最終的にごく一部の案件だけが審理されるからです。彼は、これを深く理解している裁判官は、しばしば関係者の弁護士に和解を促す圧力をかけることがあると付け加えました。

そのため、多くの人々は最終的にSECがRippleと和解を試みる可能性があると推測しましたが、SECとRippleの双方の態度は意外にも強硬でした。

2021年2月15日、SEC、Ripple社、2人の創設者は、ニューヨーク南部地区の米国地方裁判所の連邦裁判官アナリサ・トーレスに共同で提出した書簡の中で、「Rippleが証券違反行為を行っているという予備審問の前に和解する可能性は非常に低い」と述べました。

関係者の弁護士は協議を行い、現在問題を解決する見込みはないと考えています。書簡には、以前の和解の議論はトランプ政権の下で行われ、すでにSECを離職した前部門長の背景の下で行われたと記されています。しかし、現在の状況は変わりました。

2020年12月下旬にSECがRippleに対して正式に訴訟を提起した際、RippleのCEOブラッド・ガーリングハウスはこの行動を暗号通貨業界全体への攻撃だと述べました。彼はまた、彼とRippleの会長クリス・ラルセンは和解を選択することができるが、彼の信念を考慮し、これを拒否したと述べ、自らの立場を証明し、他の暗号業界の道を切り開くためだと語りました。

「クリス・ラルセンと私は別々に解決することを選択できます。私たちはそうすることができ、すべては過去のものとなるでしょう。しかし、それは起こりませんでした。これがクリス・ラルセンと私の自信であり、私たちは正しいのです。私たちは積極的に戦い、私たちの案件を証明します。この案件を通じて、アメリカの業界に明確なルールを制定します。」とブラッド・ガーリングハウスは述べました。

ゲンスラーの態度がこれほど強硬である理由は、暗号規制権を巡る争いだけでなく、暗号通貨の多様で目まぐるしい運営モデルに対する不満もあるからです。目まぐるしい状況の中で、グレーゾーンが生まれやすくなります。外部メディアの報道によれば、米国証券取引委員会の委員長ゲンスラーは最近、議会で証言し、暗号通貨のコンプライアンスを批判し、ステーブルコインの規制に懸念を示しました。彼は「私は40年間金融業務に従事してきましたが、証券法にこれほど適合しない分野を見たことがありません。」と述べました。また、暗号通貨トークンが証券と見なされる場合、そのようなトークンの取引所は国家証券取引所として登録し、SECの監視を受ける必要があることを確認しました。ゲンスラーは規制に対して非常に強硬な態度を取り、現行の規制基準を維持し、大きな変更を行わないことを主張しています。

この争いは、今後のアメリカの規制ルールの基調を定め、将来の暗号市場の方向性にも影響を与えるでしょう。そのため、一方の勝利は必然的にもう一方の権利空間を圧縮し、双方は膠着状態に陥ります。

以前、訴訟に参加した弁護士は、アメリカSEC自身の専門家が、2018年中頃以降、2大暗号資産であるビットコインとイーサリアムの価格がXRPの価格変動の最大90%を説明できると認めていると述べました。一方で、SECはRipple Labsが高い割合のXRPを保有していることは、XRPが中央集権的であり、証券であることを意味すると考えています。この2つの主張と立場は矛盾しています。

結論は？

Coinbaseの最高法務責任者paulgrewalは、判決文の15ページに基づき、「XRPはデジタルトークンとして、その本質はHowey基準の「契約、取引、または計画」を満たさない」と述べ、25ページには「Rippleのデジタル資産取引所でのXRPのプログラム販売は、投資契約のオファーおよび販売を構成しない」と記されています。XRPは上場条件を満たしています。

「私たちはトーレス裁判官の慎重な決定を読み、私たちの分析を注意深く検討しました。XRPを再上場する時が来ました。」とpaulgrewalはソーシャルメディアで述べました。

Fox Newsの記者のツイートによれば、SECは昨夜、XRPが証券ではないとの裁判所の判決に対しても反応を示しました：

「私たちは裁判所の判決に満足しており、裁判所はRipple社が特定の状況において証券法に違反する投資契約の形でXRPトークンを提供および販売したと認めました。裁判所は、Howeyテストが暗号取引の証券分析を決定することを支持し、Rippleが何を投資契約と見なすかについての独自のテストを拒否しました。また、裁判所はRippleの公正通知の主張を却下し、Howeyテストは明確であり、無知を証券法違反の弁護とすることはできないと指摘しました。私たちはこの裁判所の決定を引き続き精査します。」

Ripple事件、良い面と悪い面

Cinneamhain VenturesのパートナーAdam Cochranは、すべてのアルトコインにとってこれは非常に良いニュースだとツイートしました。結局、XRPにとっては予想外の大勝利です。

長い3年間の訴訟の過程で、XRPの価格変動はコミュニティの訴訟に対する感情を明確に反映しています。以前、RippleがSECとの訴訟で勝利する可能性があるとの報道があり、このニュースが出るとXRPトークンはわずか24時間で20%以上上昇しました。最近のXRP価格の急騰も、多くの著名なYoutuberやコミュニティの影響力者の積極的な支援によるものです。彼らはRippleが訴訟で勝つと確信しており、それがXRP価格の大幅な上昇を促進しました。さらに、訴訟判決が発表されたその朝、XRPの上昇幅は驚異的に92.89%を超えました。

次に、判決文によれば、裁判官は確かに機関の販売/資金調達行為が証券取引に該当すると判断しました。

しかし、取引所でのプログラム販売はHoweyテストの第3条項を満たしていません。したがって、取引所を通じてユーザーに販売することは可能であり、注文簿を通じて行われる限り、ICO/IEO/Launchpadなどの方法ではなくなります。これにより、ここでの大きな勝者は取引所となります。機関販売、店頭取引、直接トークン販売が証券である場合、すべての販売は再び公共の注文簿を通じて流れることになります。初期の数十億ドルの転換資金はもはや存在しません。

結局、XRPは比較的中央集権的な財団の一つであり、重要なリーダーを持ち、取引プラットフォームを通じて標準的な販売を行い、正式な配布計画を策定しています。これらの条件を満たすXRPが証券でないのであれば、取引プラットフォームで販売されるほぼすべてのものが証券でないことになります。もしXRPが証券でないのであれば、明らかにBTCやETHも証券ではありません。

これはまた、ブラックロックなどのウォール街の巨人が提出したビットコインETFの申請が成功する可能性があることを示唆しています。

アダム・コクランは、これは簡易判決動議に対する判決であるため、さらなる審理や控訴が可能であることに注意が必要だと指摘しました。これは結論を意味するものではありませんが、非常に大きな勝利であり、理由も十分です。

正式に結論が出ていないものの、RippleとSECとの訴訟事件は、現在のアメリカの暗号市場の真実の縮図です。新興の暗号市場は、法規制や監視に関して多くの不確実性を抱えています。規制の範囲と責任が明確でないため、暗号企業の規制に対する期待も安定しません。暗号市場は、潜在的な市場の混乱を減らすために明確な規制制度を必要としています。

この訴訟の結果は、暗号規制改革の転換点となる可能性があり、時代を画する意義を持っています。