バイナンス研究所のLSDFiレポートを解読：流動性ステーキングとDeFiが出会うとき

原文标题：《LSDfi: Liquid StakingとDeFiの出会い》

作者：JieXuan Chua

编译：深潮 TechFlow

一、導入

最近、バイナンス研究所はLSDfiに関する研究報告を発表しました。内容はLSDfiの全体的な状況、収益状況、そして潜在的なリスクを含んでいます。報告によると、LSDfiは急成長していますが、その規模はLSD自体の3%にも満たず、若い分野として今後の成長の余地があります。

さらに、BNBチェーンのエコシステムにおいても、流動的なステーキングと関連するプレイが発展しています。データによると、このチェーン上のLSDプロジェクトは手数料が比較的低く、参加の機会も存在します。

同時に、LSDfiはETHのステーキング収益を最大化する一方で、分野がまだ初期段階にあるため、参加者はさまざまなリスクに注意し、収益とリスクのバランスを見つけ、確実な機会を確保する必要があります。

深潮はこの報告の核心的な見解を選別し、要約しました。内容は以下の通りです。

二、核心結論

過去数ヶ月間で、LSDfiプロトコルのTVLは急速に増加し、LSDの採用によるものです。トップのLSDfiプロトコルの累積TVLは4億ドルを突破し、1ヶ月前からは2倍以上に増加しました。LSDfiの成長を促進する要因には、ETHのステーキングの増加とLSDfiの現在の低浸透率が含まれます。

現在、LSDfiプロトコルのTVLは総可処理市場の3%未満です。LSDfiはLSD保有者に魅力的な機会を提供していますが、ユーザーは関連するリスク、例えば罰則リスク、LSD価格リスク、スマートコントラクトリスク、第三者リスクなどを認識する必要があります。

三、イーサリアムのステーキングとLSDの発展状況

ETHのステーキング市場は急速に発展しています。イーサリアムがPoSコンセンサスメカニズムに成功裏に移行し、Shapellaアップグレード後にETHの引き出しが許可されたことで、ステーキング量は急増しました。現在、総ステーキングETHは2280万ETHを超えています。

LSDも同時に急成長しています。独立したノードを運営するには技術的な課題と資本の要求が高く、誰にでも適しているわけではありません。したがって、流動的なステーキングプロトコルは参加のハードルを下げつつ、ステーキング資産の流動性を維持しています。データも、LSDのプレイにおけるステーキングETHの全体的なステーキング量に対する割合が増加していることを示しています。

市場の構図では、一強多強の状況が初めて形成されました：Lidoは最大のステーキング提供者で、市場シェアの28.9%を占め、その後にCoinbase、Binance、Krakenなどの中央集権取引所があります。さらに、いくつかの小規模な流動的ステーキング提供者も存在しますが、彼らのステーキングETHの量は少ないです。

また、各提供者の手数料は異なりますが、収益は基本的に約4%です。

BNBエコシステムにおける流動的ステーキングも活発で、総ステーキング価値は約1.5億ドルです。ETHの流動的ステーキングと同様に、BNBのステーキング者は流動的ステーキングBNBを取得し、DeFiの他の分野で使用してさらなる収益を生むことができます。

四、LSDに基づく金融化プレイ：LSDfi

LSDfiプロトコルはLSD保有者が資産を最大化し、追加の収益を実現することを可能にします。LSDfiの具体的なタイプと分類は以下の通りです：

1. DeFi流動的ステーキング提供者：ユーザーがステーキングに参加し、LSDを報酬として得ることを許可するDeFi提供者。

2. CEX流動的ステーキング提供者：流動的ステーキングサービスを提供する中央集権取引所（CEX）。

3. CDP安定コイン：LSDを担保として使用し、ユーザーが安定コインを発行する担保債務ポジション（CDP）プロトコル。

4. インデックスLSDs：一群のLSDの保有割合を表すトークン。

5. 収益戦略：ユーザーが追加の収益機会を得ることを許可するプロトコル。

6. マネーマーケット：LSDを通じて貸借活動を促進するプロトコル。

以上の分類に基づいて、異なるプロトコルの位置と関連ビジネスを確認できます：

構造的には、主要なLSDfiプロトコルと提供者の市場シェアは比較的集中しており、上位5社が81%以上のTVLを占めています。Lybraは市場のリーダーで、このプロジェクトは4月に立ち上げられた後、急速に成長し、TVLは160百万ドルを超えました。

成長の勢いにおいて、LSDfiは急速に発展しています。最近数ヶ月で、TVLは急速に増加し、1ヶ月前からは2倍に増加し、4億ドルを突破しました。LSD保有者が収益の最大化を追求する願望がこの成長トレンドを促進しています。

道は険しいです。LSDfiの成長は印象的ですが、LSD分野のMCは169億ドルを超え、LSDfiプロトコルの総TVLは4.12億ドルに過ぎず、現在の浸透率は依然として低く、3%未満です。

最後に、LSDfiは若い市場であり、リスクと機会が共存しています。参加者はステーキングリスク、価格変動リスク、スマートコントラクトリスク、第三者リスクなどを考慮し、慎重に行動する必要があります。

• ステーキング罰則リスク：バリデーターが特定のステーキングパラメータ（例えば、オフライン）を満たさない場合、罰則に直面し、LSD保有者はこれらの罰則リスクを負う可能性があります。
• LSD価格リスク：市場の力の影響により、LSDトークンの価格は変動し、基礎となるトークンとは異なる可能性があります。これは、ユーザーに価格変動性と潜在的な清算リスクをもたらす可能性があり、特に担保として使用される場合に顕著です。
• スマートコントラクトリスク：ユーザーが各スマートコントラクトと相互作用する際には、スマートコントラクトの脆弱性に関する新たな側面があります。
• 第三者リスク：特定のプロジェクトは、通常の運営の一部として他のdAppを使用する可能性があります（例えば、収益戦略）。この場合、ユーザーは追加の取引相手リスクに直面します。

五、結論

報告は全体として、LSDfiプロトコルが収益を求めるLSD保有者に新しい機会を提供していると考えています。LSDに追加のアプリケーションシナリオを提供することで、LSDfiはステーキング参加を促進し、LSDの成長を加速させる可能性があります。この業界がまだ初期の発展段階にあることを考慮すると、この分野の革新とLSDfiの採用をさらに観察することは興味深いでしょう。

LSDfiは急成長するエコシステムであり、私たちはその一部にしか触れていません。これに基づき、バイナンス研究所は今後数週間で別の報告を発表し、データ駆動の観点からLSDのあらゆる側面を深く探求する可能性があります。