テラ暴落から1年後の所感：市場は改善しているが、依然として暗雲を払拭できない

著者：ChainCatcher 編集部

3月23日、Do Kwonはモンテネグロで逮捕された。昨年5月、Do KwonはLunaの崩壊前に韓国から逃げようとしたとの報道があったが、彼自身はずっと否定していた。国際刑事警察機構から赤色手配書が発出され、シンガポールからセルビアへと追跡される中、Do Kwonは自ら「逃避」していないと弁明し続け、モンテネグロで逮捕されるその瞬間までそうだった。

画像出典：AP通信

Do Kwonが逮捕された時、彼のふっくらした顔には少し驚きの表情が見えた。その後の調査期間中、彼はパスポートの偽造で告発され、さらには「ハードウェアウォレットを飲み込んだ」という噂も流れた。目の前のこの「容疑者」は、1年前の畏敬の念を欠いた極度に自信に満ちた若者とはまったく異なっていた。

2021年と2022年の年末年始、Do Kwonはソーシャルメディアで新しい年に希望を抱いていた。彼は「Web3は2022年の暗号業界の鍵だ」「来る年には月がより明るく輝くことを願う」と書いていた。

彼と熱狂的なLunaticsは、この「新月」が1四半期以上も続かずに暗くなるとは思いもしなかった。感情が高揚している市場では、人々は自信に満ち、意気揚々とした若者に特別な目を向けやすい。あの時のSBFも含めて。ブルームバーグは、Do Kwonがソーシャルメディア上で「自信に満ち、好戦的で時折幼稚な」イメージを築いたと報じていた。

2022年3月、TerraとUSTのアルゴリズム安定コインは外部からの頻繁な疑問に直面した。その後、Do Kwonは疑問に対して非常に攻撃的な方法で応じることを選択した。暗号KOLのSensei AlgodとLUNAの1年後の価格が現価格の88ドルを超えるかどうかを賭けた。賭け金は100万ドルで、1日後にDo Kwonは賭け金を1000万ドルに引き上げた。二人の賭けは暗号KOLのCobieが監視した。

しかし、その賑やかな賭けは何も起こらなかったかのように、今年3月の期限が来た時には何の波も立たなかった。監視者であるCobieはその日、この件について沈黙を保ち、スポンサーであるFTXの崩壊後、彼がホストを務める暗号ポッドキャスト「Uponly」も更新を停止し、その後FTXとの関係についてほとんど言及しなかった。

賭けを提案したSensei Algodは、1年前のツイートを引用して「振り返ってみれば、Lunaが崩壊することは非常に簡単に判断できるが、1年前のツイートの下のコメントを見れば、私がどのように嘲笑されたかがわかる。群衆はしばしば間違えることを認識することは良い教訓だ」と書いた。結局、人々は損失を被った後に「月には陰と陽がある」ことを認識することになる。

実際、Terraの暴落とUSTの崩壊事件には吹 whistleblowerが不足していたわけではない。Terraが登場した当初、あるアナリストはこのプロトコルが「死のスパイラル」を引き起こすリスクに気づいていた。そしてAnchorプロトコルが20%のAPYを提供するUST預金プランを導入するにつれて、より多くの人々がTerraの崩壊を予言し、「Terraが暗号世界全体を破壊する」との警告を発する者もいた。

しかし、そんな高いリターンの誘惑に抵抗できる人はほとんどいなかった。誰もがポンジスキームの危険な香りを嗅ぎ取っていた。しかし、人々は無意識に、自分がTerraの崩壊前に早めに撤退できると考えていた。結局、Jump Crypto、Hashed、Delphiなどの専門的で権威あるベテランもこの試練を逃れることはできなかった。

前述のAlgodが指摘したように、事後の反省は簡単だ。経験が不足し、ストップロス戦略がない人々は、1年前の大打撃の中で、驚きと麻痺の中を過ごしたのだろう。

Terra事件は2022年の最悪のスタートとなり、その後、火はまるで既に埋められた導火線に沿って次々と重厚なプロジェクトを引き起こした。ビットコインの価格は34038ドルから急落し、1年後の今日も回復していない。市場は徐々に回復しているものの、ビットコインの価格は今年初めに31043ドルまで調整された。しかし、否定できないのは、市場は依然として昨年の連鎖的な暴落事件に覆われており、暴落の危険性が排除されていないことだ。

Do Kwonの逮捕とその後の長い裁判、制裁はこの事件に終止符を打つことはない。しかし、この1年の間に、私たちはTerraの暴落事件の後に何を失い、何を得たのだろうか？

三箭資本、Voyager、Celsius、FTXなどの暗号業界の主要企業が次々と破産し、数百のプロジェクトが急速に冷却する市場の中で死を宣告されたり、姿を消したりした。投資家は暗号プロジェクトの評価基準を再評価し、伝統的な金融業界からの熱い資金も暗号やWeb3に流れることは少なくなった。アメリカをはじめとする多くの国の規制政策が厳格化し、銀行は暗号関連の業務を切り離し、市場メーカーは撤退を選択するなどの多重の圧力の下で、Coinbase、Kraken、Tetherなどの暗号企業はグローバル市場を求め始めた。暗号企業やWeb3の起業家たちは、候鳥のようにアメリカからシンガポール、ドバイ、そして香港へと気候に最も適した「暗号の聖地」を求めて移動し続けている……

この記事では、Terraの暴落から1年後の重要な事件とその影響を迅速に振り返り（不完全に）整理する。

一、連鎖的暴落事件の振り返り

1、 Terra の崩壊

2022年5月8日、TerraはCurve上でUSTの新しい資金プール4Crv Pool（UST/FRAX/USDC/USDT）を構築するために、既存のUST-3Crv（UST/USDC/USDT/DAI）資金プールから1.5億ドルのUST流動性を撤回し、USTの価格が軽微に脱ペッグし始めた。

リスク回避のため、一部の機関やユーザーはUSTを大規模に売却し始め、その日の借貸プラットフォームAnchorから流出したUSTは20億個に達し、USTの価格ペッグの圧力が増大した。市場に突然大量のUSTが出現し、USTの価格下落をさらに加速させ、多くの人々が手元のUSTをその基礎資産であるLUNAに交換したため、LUNAの供給量が増加し、価格は急落した。LUNAとUSTの価格は死のスパイラルに入り、価格はほぼゼロに近づいた。

5月11日、Do Kwonは市場を救うことができないと発表した。

5月13日、多くの取引所がLunaを上場廃止し、取引を停止し、Terraのブロックチェーンは運営を停止した。

1週間も経たないうちに、市場価値400億ドルを超えるTerraエコシステムは崩壊した。LUNA/USTの暴落は、多くの暗号機関やプロジェクトに波及した。BTCの価格は34038ドルから31328ドルに下落し、週内の下落率は7.6%だった。

2、 三箭資本の破産

その中で、最初にLUNA/USTの崩壊の影響を公に認めたのは、Terraの最大の投資者の一つである三箭資本（Three Arrows Capital）であり、Terraの崩壊により流動性危機に陥った。

三箭資本はLUNA/USTの崩壊期間中にさらに2億ドルを投資した。清算会社Teneoのデータによれば、LUNA/USTの崩壊は三箭資本に約6億ドルのリスクエクスポージャーをもたらした。

直接的な資金損失に加え、LUNA/USTの崩壊が暗号市場の感情に影響を与え、BTCの価格も3万ドルから2万ドルに下落し、暗号市場に大規模な信用収縮が発生した。

三箭資本は大量のレバレッジ資金を使用していたが、その大量の資産（例えば、10億ドルのGBTCを保有している）が流動性を欠いており、売却できず、追加のマージンを要求されることができず、三箭資本の資産は急激に縮小した。同時に、借入先に返済できず、債権者からの請求を受けた。

3、Voyagerの破産

三箭資本の暴落は、さらに多くの貸出プラットフォームの倒産を引き起こした。三箭資本が未返済のローンは約6.66億ドル（15250枚のBTC、3.5億ドル相当のUSDC安定コインを含む）に達した。

2022年7月6日、暗号貸出プラットフォームのVoyagerは破産保護を申請し、取引、預金、引き出しなどのサービスを停止した。

2023年7月11日、三箭資本はニューヨークの裁判所に破産保護を申請した。Teneoの清算報告によれば、三箭資本は27の暗号通貨会社に約35億ドルの負債を抱えていた。これらの債権者はすでに三箭資本に対して訴訟を起こしていた。

その中で、最大の債権者は暗号貸出プラットフォームのGenesisであり、Digital Currency Group（DCG）の子会社で、三箭資本に23億ドルのローンを提供していた。この債権の一部はその親会社DCGが負担しており、三箭資本はDCGが発行した10億ドルのGBTC信託を保有していたため、最終的にGenesisは三箭資本に対して12億ドルの請求を行った。

次に、暗号貸出プラットフォームのBlockFiは、三箭資本が最大の借入顧客の一つであり、同社の倒産により約8000万ドルの損失を被ったと述べた。

4、 Celsiusの破産

2022年7月13日、機関向けの暗号貸出プラットフォームCelsiusは破産を申請し、三箭資本に7500万ドルのUSDCローンを抱えていた。

三箭資本の影響に加え、CelsiusはLUNA/USTの崩壊の影響を受けた。なぜなら、CelsiusはstETH（Lido上のイーサリアムのステーキング証明書）の最大の保有者であり、USTの脱ペッグによる市場感情の影響を受け、stETHがETHの価格から脱ペッグしたからだ。stETHの価値が下落し、プラットフォームの流動性問題が悪化する中、ユーザーの大規模な引き出しが発生し、最終的に資産が大幅に不足し破産を宣言した。

5、 FTXの暴落

2022年11月11日、暗号通貨取引所FTXはその関連会社を含む100以上の主体がアメリカで破産保護を申請した。

FTXの倒産はCoinDeskが公開した文書に起因している。2022年11月2日、CoinDeskはAlameda Researchが現在資金不足の可能性があると報じた。

2022年11月6日、赵长鹏はFTXの支払い能力に対する懸念を公に表明し、BinanceはFTTの残高をすべて清算することを決定した。これがFTXとAlamedaからのユーザーの引き出しラッシュを引き起こし、数十億ドルの資産がFTXとAlamedaの関連ウォレットアドレスから流出した。

11月8日の夜、FTXはユーザーの引き出しを停止した。FTXの資金不足は80億ドルに達した。

11月11日、暗号通貨取引所FTXは破産保護を申請した。

FTXの破産文書が公開されると、人々はFTXとAlamedaがすでに危機に陥っていたことに気づいた。データによれば、Alamedaはすでに5月にTerraの暴落や三箭資本の破産などの理由で流動性問題を抱えていた。FTXは当時、AlamedaをVoyagerや三箭資本の破産の波から救い出すために、FTTトークンを担保にしてAlamedaに融資したとされている。これがFTXが後に流動性不足に直面する最大の引き金となった。

BTCの価格は20905ドルから15500ドルに下落し、週内の下落率は21%だった。

6、 BlockFiの破産

2022年11月28日、暗号通貨貸出業者BlockFiは裁判所に破産保護を申請した。

法廷文書には、債権者の負債が10億ドルから100億ドルの間で、10万人以上がいると記載されていた。その中で、FTXは2.75億ドルの負債を抱えており、2位に位置していた。

7、 Genesisの破産

1月20日、暗号貸出プラットフォームGenesisは破産保護を申請した。

FTXの暴落後、Genesisのデリバティブ業務には1.75億ドルがFTXに滞留していた。その前に、三箭資本の暴落によりGenesisは23.6億ドルの損失を被った。この会社は11月16日にその貸出関連会社の引き出しと新たな貸出を停止した。ビットコインの価格は21000ドル近辺で維持されていた。

二、連鎖効果：アルゴリズム安定コインの衰退と安定コイン規制の探索

Terraとアルゴリズム安定コインUSTの暴落後、関連プロジェクトの暴落を引き起こすだけでなく、市場における安定コインへの関心を直接引き起こした。

まず、Terraの崩壊後、人々は法的手段を通じて自らの権利を守ろうとしたが、対応する規制法を見つけることができなかった。2023年4月19日、アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は73ページの「安定コイン法案の討論草案」を発表し、アルゴリズム安定コインの処理方法を明確に示した。一対一の資産準備を保証することもなく、直接または間接的にドルを保有する安定コインは、禁止されなければならない。

この草案は最終的な法案を代表するものではないが、安定コインはすでに規制機関の高度な関心を引いている。「暗号資産が証券かどうか」といった議論に比べ、安定コインの規制ニーズはより緊急である。

次に、アルゴリズム安定コインはTerra事件後に急速に衰退した。Defillmaのデータによれば、2022年5月8日から15日までの間に、USDCとUSDTのシェアは約3%上昇し、アルゴリズム安定コインの市場シェアは侵食された。

USDNはWAVESプロトコルが発表したアルゴリズム安定コインで、UST/LUNAと非常に似たペッグメカニズムを採用している。USDNはほぼUSTと同時に脱ペッグを開始した。2023年初頭、USDNは安定コインからWavesエコシステムインデックストークンに移行し、もはや1:1でドルにペッグされず、基本的にアルゴリズム安定コインのトラックを放棄した。

Nearプロトコルが発表したUSNは、USTの崩壊後にUSDTを使用してUSNを発行し始めた。しかし、二重発行が行われ、「4000万ドルの担保不足」が発生し、このプロジェクトは最終的に失敗した。

さらに、分散型安定コインのプロジェクトも影響を受けた。MakerDAOプロトコルが発表したDAIは80億ドル以上から48億ドルの市場価値に落ち込み、現在も回復していない。2023年2月、Fraxは目標担保率（CR）を100%に設定し、アルゴリズムサポートの一部を削除し、FRAXを完全担保安定コインにした。

今年、一部のDeFiの巨頭プロトコルは安定コイン事業を発展させ始めた。例えば、CRVが発行した過剰担保安定コインcrvUSDや、Aaveが発表予定の過剰担保安定コインGHOなどがある。これらの安定コインはUSTとは完全に異なり、より保守的なメカニズムを採用している。

三、連鎖的暴落の背後にある誘因

1、エコシステムの過度な集中

Terraを例にとると、20%のAPYはTerraが短期間で数十億ドルの市場価値を急速に吸収するのを助けたが、実際には非常に脆弱である。最も重要なのは、Terraエコシステムが過度に集中しており、単一であることだ。2022年4月のデータによれば、Terraのロックアップ量は300億ドルを超え、その中でAnchorが51.15%を占め、150億ドルを超えていた。Terraエコシステムには実際にUSTを吸収できるDeFiプロトコルが存在せず、USTがAnchorでの利用需要が大幅に減少した時、USTとLUNAの全面的な崩壊が避けられなかった。

さらに、FTXの崩壊の原因も、同じバスケットにあまりにも多くの卵を入れたという誤りを犯したことにある。FTXの大部分の資産はFTTに直接関連していた。

2、レバレッジが過剰

無限のレバレッジと過剰なレバレッジが三箭資本の破産の直接的な原因となった。三箭はレバレッジを使って価値を固定するデリバティブに投資し、そのデリバティブを担保にして高流動性の担保を得て、その担保を売却してアービトラージを行った。しかし、デリバティブが基礎資産から脱ペッグした時、デリバティブの価格と流動性は大幅に下落し、三箭は有効な時間内にデリバティブを売却して債権者の引き出しに対応できず、最終的に破産に至った。

過剰なレバレッジと高いレバレッジ比率は、暗号市場の最大のシステムリスクの一つであり続けている。相互に組み合わさったモデルは、市場が安定して良好な時に暗号業界に螺旋的な正のフィードバックを生み出すことができるが、市場が下落する際には雪だるま効果を引き起こすことになる。

3、規制の欠如、CeFiの透明性の欠如

暗号業界が誕生した時から、規制の不明確な影に生きている。暗号業界は機関の行動に対する効果的な規制を欠いており、三箭、FTXなどのCeFiプロジェクトは過度に集中し、監視を受けない権利を掌握しており、資本の無秩序な拡張を引き起こした。

連鎖的暴落の後、Binanceなどの取引所は貯蓄金のメルケルツリーを公開することを先導したが、依然として権威ある第三者機関の裏付けと監視が不足しており、罰則メカニズムの約束は高い信頼性を持っていない。業界はより良いオンチェーンの保管方法と監査メカニズムを探求する必要がある。

4、暗号業界の「神格化運動」への執着

Do Kwon、Suzhu、SBF本人および彼らが創立したプロジェクトが短期間で急成長した理由は、大衆市場、メディア、資本の共謀によるものである。

5、人間性は変わらない

最後に、古い言葉がある。「投機は山のように古い。ウォール街には新しいことはない。」投機者は貪欲を利用して高いビルを建て、空売り者は恐怖を利用して暴利を得る。歴史が何度も繰り返されるのは、内在する社会の法則によるものではなく、永遠の人間性によるものである。

四、「部屋の中の象」を真剣に見つめる

コインには両面がある。Terra、FTXなどの一連の暴落事件は業界に大きな打撃を与えたが、同時に前回の牛市が生み出した巨大なバブルをしっかりと突き破り、業界は「部屋の中の象」を再評価し始めた。業界の価値基準、安全メカニズム、そして規制などは新たな段階に向かって進んでいる。

業界の価値基準において、いわゆる「トップ」は魅力を失っている。Terra、FTXなどは百億ドルの市場価値を持つ暗号巨頭であり、その背後には淡馬錫、紅杉資本、グレースケールを代表とするトップ投資者の裏付けがあったが、崩壊は一瞬のうちに起こった。これにより業界は、大きすぎて倒れないというのは鉄則ではなく、権威も信頼を失うことがあることを認識した。そして、熱い資金の流入速度が価値創造の速度に追いつかないとき、往々にして最大の雷が埋まっている。

暴落事件の後、大部分の一二級プロジェクトの評価や価格は徐々に調整され、より健康的な方向に向かっている。淡馬錫をはじめとする投資機関も、投資プロセスの見直しと改善を開始している。暗号ユーザーの中には、もはや資金調達の背景や夢の物語に簡単に惑わされることはないかもしれない。

RootDataデータによれば、2023年4月の暗号分野の資金調達は8.14億ドルで、2022年4月の36.23億ドルから約77.6%減少した。また、4月の資金調達件数は186件から106件に減少し、前年比約43.1%の減少となった。

その一方で、暗号業界の透明性も増している。Binance、Kraken、OKX、Huobiなどの主要な中央集権的取引所はFTX事件後、次々と貯蓄証明を公開し、業界の監視を受け入れた。現在の段階では依然として権威ある第三者監査機関の裏付けが不足しているが、FTXの崩壊後、企業や個人は財務管理とコンプライアンスにより多くの投資を行い、暗号財務関連のプロジェクトや革新が増加している。暗号財務やオンチェーン資産保管ソリューションに関する暗号プロジェクトの資金調達が頻繁に行われている。

さらに、連続的な暴落の危険性は暗号規制の進展を促進し、暗号業界の革新と秩序ある規制の間でバランスを見つける必要がある。現在、アメリカ、香港、韓国、日本、シンガポール、EUを中心とした国や地域、組織が業界の規制基準を策定するためにリードしている。2022年末までに、中国本土を除く世界中で42を超える主権国家や地域が暗号業界に対して105項目の規制措置やガイダンスを採用している。その中で、アメリカは22項目を含み、暗号取引、暗号規制ガイダンス、司法判決、安定コインなどが含まれている。EUは9項目を採用し、暗号規制ガイダンス、安定コイン、マネーロンダリング防止などの一連の法案に関連している。韓国は8項目を採用し、主に司法判決、安定コイン、暗号規制ガイダンスに関連している。

各国や地域の暗号規制の進展は異なり、態度にも大きな違いがあるが、暗号規制は依然としてグローバル化や精緻化の傾向を示している。

五、「東昇西落」：規制のトレンドにおける暗号地域の変遷

アメリカは世界最大の暗号市場の一つであり、最も複雑な規制環境の一つでもある。アメリカには統一された暗号規制機関はなく、複数の連邦および州レベルの機関がそれぞれ異なる分野の規制を担当している。Terra事件の後、アメリカの財務長官ジャネット・イエレンは2022年末までに安定コインを規制するよう呼びかけ、消費者と金融の安定を保護するために、国会に対して立法を通じて財務省に安定コインや他のデジタル資産を規制する権限を与えるよう促した。

昨年末のFTXの倒産後、アメリカのSECは暗号業界に対する規制の姿勢を強化し、証券法違反の可能性がある暗号プロジェクトの審査や起訴を開始した。その中にはBinance、Coinbase、Krakenなどの暗号のリーダー企業が含まれている。現在、アメリカ当局が暗号業界に対して圧力をかけ続けているため、一部のプロジェクトは「アメリカから逃げる」ことを選択し、グローバルビジネスの拡大に向かっている。著名な暗号マーケットメーカーであるJane StreetやJump Tradingなどもアメリカでの暗号取引業務から撤退する計画を立てている。アメリカは暗号業界に対する規制が厳しいが、完全に排除するわけではなく、暗号業界の革新の可能性と社会的価値を認めている。

韓国当局はTerra事件およびそのプロジェクトの創設者Do Kwonと関連する関係者が詐欺、マネーロンダリング、または脱税法に違反した可能性について緊急調査を行っている。韓国金融サービス委員会（FSC）は、暗号通貨取引所やプラットフォームに対する規制を強化する計画を発表し、政府に登録し、マネーロンダリング防止および消費者保護規定を遵守するよう求めている。現在、政府は「Terra」の後処理を行っているが、韓国はアメリカ政府のように過激ではない。最近、韓国政府は一部の規制を草案し、韓国中央銀行も安定コインに対する独自の法規を導入する計画を立てており、韓国における暗号業界の発展を維持しようとしている。

各国や地域の規制の発展が不均衡な中で、暗号の革新には新たな地域的トレンドが現れ、このトレンドは「東昇西落」とまとめられることもある。暗号企業やWeb3の起業家たちは、候鳥のようにアメリカからシンガポール、ドバイ、そして香港へと気候に最も適した「暗号の聖地」を求めて移動し続けている。

シンガポール政府は「革新発展を奨励する」というスローガンのもと、まずWeb3に対してオープンな姿勢を示した。シンガポールはアジアの暗号革新の主要な中心の一つであり、多くの暗号プロジェクトや企業が存在し、Terraform Labsも含まれている。また、複数の支払い機関ライセンスが発行されている。シンガポールには包括的な暗号通貨規制フレームワークがあり、支払いサービス法（PSA）に基づき、暗号通貨サービスプロバイダーは許可を取得し、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止の規則を遵守する必要がある。また、政府は比較的友好的で柔軟な規制アプローチを採用している。一連の施策により、シンガポールはWeb3業界に再び活気を与えた。2022年下半期には、シンガポールで開催されたさまざまなWeb3会議が華人Web3起業家の情熱を呼び起こし、「東方Web3の力」や華人プロジェクトをさらにグローバルな暗号市場に押し上げた。

香港は世界の主要な国際金融センターとして、シンガポールの歩みに続き、グローバルWeb3センターの地位を獲得することを目指している。

昨年12月、南方東英資産管理有限公司は香港でアジア初の仮想資産ETF、ビットコインETFおよびイーサリアムETFを発表した。今年4月には、多くの暗号プロジェクトが香港に集結したが、香港政府の暗号業界に対する要求は実際にはより厳格である。香港金融管理局（HKMA）が提案した規制フレームワークでは、すべての暗号資産取引プラットフォームサービスを提供する機関はライセンスを申請し、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止の規定を遵守する必要がある。また、一定の条件を満たす専門投資家のみがこれらのプラットフォームを通じて取引でき、リテール投資家は排除される。HKMAは、これは投資家の利益を保護し、金融の安定リスクを防ぎ、香港の国際金融センターとしての評判を維持するためであると述べている。

以前、香港金融管理局の総裁余偉文は、仮想資産を持続可能な方法で発展させると述べ、デジタル資産規制において「手を緩める」ことはないと強調した。全体として、香港はより厳格な慎重な態度で暗号業界の発展を支持し受け入れている。

ドバイでは、Terra事件の後も比較的オープンで暗号革新を支持する立場を維持している。政府はブロックチェーンと暗号の発展を促進するためにいくつかのイニシアティブを開始しており、ドバイブロックチェーン戦略、ドバイ未来基金、ドバイ国際金融センター（DIFC）などがある。ドバイは暗号通貨企業に柔軟な規制フレームワークを提供し、サンドボックス制度の下で運営することを許可したり、DIFCやアブダビグローバル市場（ADGM）からライセンスを取得することを許可している。現在、FTXの倒産を受けて、ドバイは暗号業界のリスクを再評価し、ドバイ仮想資産規制局（VARA）は暗号ライセンス申請プロジェクトの審査を強化している。

他の国々もTerra事件とその暗号通貨規制への影響を注視している。例えば、日本は暗号通貨取引所やプラットフォームの監視管理を強化し、疑わしい取引を報告し、サイバーセキュリティ対策を強化するよう求めている。インドは、すべての民間暗号通貨（中央銀行発行のものを除く）を禁止する法案を提案している。EUは最近、「暗号資産市場」（MiCA）という包括的な暗号資産規制を通過させ、加盟国間のルールをより一貫性のあるものにし、消費者保護と金融の安定を確保することを目指している。

要するに、Terra事件は暗号資産、特にアルゴリズム安定コインのより効果的で調整された規制の必要性を浮き彫りにし、これは消費者保護と金融の安定に重大な挑戦をもたらす。異なる国々は暗号通貨規制に対して異なるアプローチと優先事項を持っており、規制機関、政策立案者、業界参加者、そして市民社会の間でのグローバルな対話と協力は、暗号分野の革新と信頼を促進するために不可欠である。