Dora Factory：新しいステーキングのパラダイムを発表、LSDの殺し屋となる可能性がある

著者：G.

イーサリアムのPoSへの移行、LSDトラックの台頭

2023年、暗号通貨分野で最も注目されているトラックは間違いなくLSD（Liquid Staking Derivatives、流動性ステーキングデリバティブ）です。LSDはETH2.0のアップグレードに伴って登場した分野で、MergeアップグレードはイーサリアムがPoWからPoSに移行することを意味し、任意のユーザーが信号チェーンに32（または32の整数倍）枚のETHをステーキングすることで検証ノードになり、ネットワークの検証に参加し、ブロック報酬を得る機会を持つことを示しています。

しかし、32枚のETHの最低ハードルは多くの個人投資家にとっては小さな数ではなく、これがLSDプラットフォームの台頭の理由でもあります。ユーザーはLSDプラットフォームを通じてETHを預け入れることでネットワークの検証に参加でき、その預け入れたETHには数量制限がありません。

Duneのデータによると、現在イーサリアムの信号チェーンのステーキング量は1674万枚を超え、ETHの総供給量の13.90%を占めています。その中で、31.2%のトークンはLSDプラットフォームを通じて預け入れられています。LSDプラットフォームの中で、Lidoの市場占有率は90%以上に達し、ほぼLSD市場を独占しています。

画像出典：Dune

LSDトラックは間違いなく2023年の最大のトレンドの一つとなっており、現在市場が最も関心を持っている問題は、イーサリアムがPoSに移行して間もないため、そのステーキング率が13.9%に留まっていることです。一方、市場にはすでに数年間安定して運営されている大規模なPoSプロジェクトがあり、ステーキング率は基本的に60-70%で安定しています。

これを基準にすると、LSDトラックの市場規模の評価もイーサリアムネットワークのステーキング率の上昇に伴い高まる可能性があり、将来的には千億ドルに達する可能性もあります。このような巨大な市場は、長期的に一つのプロジェクトによって独占されることはないでしょう。市場にはすでに多くのプロジェクトが準備を整えており、一部の先行者利益を獲得しようとしています。

Dora Factoryが公共物品質押し協定を発表、LSDに参入

これまでに、Dora Factoryチームは今月末にイーサリアム公共物品質押し協定（Public Good Staking）のAlphaバージョンを発表することを発表しました。これは、ユーザーが許可なしに自由にステーキングに参加できるだけでなく、エコシステムの公共物の発展にも参加できるようにするための、分散型のイーサリアム2.0ステーキング基準を確立することを目的としています。

Lidoなどのイーサリアム2.0ステーキング協定と比較して、Dora Factoryの公共物品質押し協定の最も革新的なデザインポイントは、ブロックインセンティブを駆動力としたエコシステム資金調達の仕組みを実現したことです。

ご存知の通り、ブロックチェーンの各チェーンで最も重要な二つのタスクはネットワークの安全性とエコシステムの発展です。既存の市場では、基本的にすべてのチェーンがネイティブトークンをブロック報酬としてマイナーや検証者に配布し、ネットワークの安全性を維持する目的を達成しています。

しかし、チェーンにとって同様に重要なエコシステムの発展には別の資金が必要で、その資金源は一般的に次のようになります：1）初期トークンの販売を通じて資金を調達し、財団やDAOが資金を管理し、エコシステムの発展に寄付を行う；2）外部のベンチャーキャピタル機関からの投資；3）コミュニティの助成金やハッカソン活動の報酬。ブロックインセンティブと比較して、エコシステムの発展に必要な資金は、その規模や長期的な持続可能性の面で比較になりません。

このため、Dora Factoryは公共物品質押し協定を提案しました。これは実際には、ブロック報酬の一部をエコシステムの発展の資金源として利用するもので、具体的には三つの部分に分けられます：1）ブロック報酬を送信するメカニズム；2）一時的に資金を保持する単位；3）エコシステムの構築者に資金を配分する協定。各部分は独立したモジュールコンポーネントによって構成され、単一障害点によるネットワークのダウンなどの問題を効果的に回避できます。

画像出典：Dora Factory

1）エコシステム資金プールにブロック報酬を送信

Dora Factoryは、ブロック報酬とチェーン上の取引手数料に対して報酬税を課す解決策を提案しました。税率はエコシステム資金プールの過去の状況に基づいて動的に調整され、資金プールの規模を制御し、エコシステムの発展に必要な資金を満たしつつ、大量の資金が遊休状態になることを避けます。

しかし、私たちはイーサリアムやSolonaなどのプロジェクトが財団によってエコシステムの発展資金を管理されていることを知っています。つまり、資金の使用と配分の権限が限られた少数の人々に集中しているため、このような明らかに分散化に反する、財務の不透明な行為はコミュニティの議論を呼んでいます。

したがって、Dora Factoryは公共物品質押し協定を設計する際、最大限の分散化を実現するために、DAOによって資金プールを管理する方法を採用しました。

2）DAOによるエコシステム発展の資金プールの管理

公共物品質押し協定は、Grant DAOのスマートコントラクトによって資金プールを制御するスマートコントラクトを採用しています。各エコシステム資金提供のラウンドでは、コミュニティガバナンスの投票結果に基づいて、資金支援を受ける資格のあるプロジェクトのリストと金額が決定されます。投票結果が出た後、モデレーターがそれをチェーン上にアップロードし、暗号化します。Grant DAOのスマートコントラクトが結果を検証し、それを資金プールのスマートコントラクトに送信します。その後、資金プールのスマートコントラクトが署名検証とチェックを行い、直接候補プロジェクトのアドレスに資金を配分します。

3）ガバナンス権と公平な資金配分

Grant DAOは、ガバナンスシステムを設計する際に、オフチェーン投票+結果をオンチェーンにするデザインを採用しました。オフチェーンで投票結果を集計し、その後投票結果をオンチェーンのスマートコントラクトにアップロードして暗号化します。しかし、資金プールはエコシステムの発展を長期的に支援するものであり、資金配分は循環プロセスです。魔女攻撃やアイデンティティ攻撃を避けながら資金の公平な配分を実現することは、ガバナンスプロセスにおける難しい課題となります。

Doraチームは、二次方ガバナンス投票の基礎の上に、公平な資金配分アルゴリズムとvcDORAに基づく投票加重メカニズムを追加しました。

公平な資金配分アルゴリズムは、各投票後にアルゴリズムが資金プールから得られる最高金額と最低金額の間に最大差額を設定し、資金結果を動的に調整し、資金を受け取る最高と最低のBUILDの貧富の差を減少させることを指します。
他のプロトコルと比較して、公共物品質押し協定は、ユーザーがトークンをステーキングして投票権を得ることをより奨励し、コミュニティ投票を通じてエコシステム発展の初期の潜在プロジェクトを選別し、非営利の公共製品に持続的な資金支援を提供し、資本に恵まれないエコシステムの構築者により多くの機会を提供します。

DORAトークンの再構築、VeTokenデザインの導入

Dora Factoryの初期デザインでは、DORAをガバナンストークンとして使用していましたが、現在はCurveのVeTokenデザインモデルを参考にして、ガバナンストークンvcDORAを導入しました。ユーザーはDORAトークンをステーキングし、時間加重に基づいてvcDORAトークンを取得し、Grant DAOのガバナンスに参加する権利を持ちます。

veCRVと同様に、DORAトークンをロックする時間が長いほど、得られるvcDORAトークンも多くなります。同様に、1枚のDORAをステーキングし、4年間ロックすると1枚のvcDORAを得られますが、ロック時間が1年の場合は0.25枚のvcDORAしか得られません。さらに、vcDORAの投票権重みは時間の経過とともに減少します。

以下は、ユーザーがDORAトークンをステーキングしてvcDORAトークンを得るロック状況です：コミュニティユーザーはすでに約10万枚のDORAトークンをステーキングし、5.3万枚のvcDORAトークンを交換しており、平均ロック時間は約2年です。

画像出典：DoraHacks

Aptos Grant DAO、公共物品質押しの初の試み

Dora FactoryとAptosの初の協力により、Aptos Grant DAO資金提供プログラムが発起され、Aptosエコシステムのプロジェクト構築を支援します。

このプログラムは二つのラウンドで構成されており、第一ラウンドは2022年12月20日に終了し、137のプロジェクトが申請し、最終的に18のプロジェクトが二次方投票の段階に進みました。これには4,000枚のAPTのハッカソン資金、マッチングプールの4,000枚のAPT、コミュニティからの6,241.8枚のAPTが含まれ、合計で14,241.8枚のAPTの資金提供を受けました。その中で、最も高額なBuildは1,535.85枚のAPTを獲得しました。

第二ラウンドの活動はまだ進行中ですが、第一ラウンドの予熱と良好なフィードバックを受けて、第二ラウンドには220のプロジェクトが申請し、熱気はさらに高まっています。

参加データを見ると、Aptos Grant DAOは公共物品質押しの初の試みとして、すでに小さな成功を収めています。しかし、Aptosは現在個人のステーキングをサポートしていないため、Aptosコミュニティの個人は公共物品質押しに参加できません。

「万事開頭難」と言われるように、Dora FactoryはAptosとの協力の過程でかなり良いスタートを切っています。最近、Doraは公共物品質押しの基盤整備を積極的に進めており、イーサリアム2.0ステーキング協定を発表予定で、世界最大のソーシャルプロトコルNostrをサポートし、複数の中継ノードを展開しています。月末にイーサリアム2.0ステーキング協定が予定通り発表されれば、ユーザーはETHをステーキングし、そのエコシステムに資金提供を行うことができ、LSDトラックの一部のユーザー流入を捕まえる機会もあります。

将来的には、公共物品質押しは全ネットワークに開放されるべきであり、すべてのコミュニティユーザーがDORAトークンをステーキングすることでvcDORA投票権を得て、エコシステム構築の資金提供プロセスで期待する初期プロジェクトに投票できるようになるでしょう。このエアドロップが盛んな時代に、初期プロジェクトはDORAコミュニティのユーザーにより多くの機会を還元するかもしれません。