《フィナンシャル・タイムズ》：ウォール街の有名法律事務所はどのようにFTXの騒動に巻き込まれたのか？

原文作者：Sujeet Indap, Joshua Oliver
原文标题：FTXの混乱に巻き込まれた名門ウォール街法律事務所の内幕 翻訳：倩雯，ChainCatcher

アルジャーノン・シドニー・サリバンとウィリアム・ネルソン・クロムウェルは1879年に同名の法律事務所Sullivan& Cromwellを設立し、その後この会社はゼネラル・エレクトリックやゴールドマン・サックスなどの世界的な大企業の選ばれる法律事務所となった。

2021年、この高級サービスを提供する法律事務所は、イメージ的にも実際的にもウォール街の本部のスタイルとは完全に異なる起業家と提携を始めた。しかし、彼が次のグローバル金融巨頭になる可能性があると考える人もいた。FTXはバハマに本社を置く、非常に若い会社だった。当時、暗号業界は急成長しており、SBFはその奇抜な性格と人気のあるイメージで台頭していた。

その後の16ヶ月間、サリバンはFTXのために多くの業務を実行し、860万ドルの報酬を得た。この法律事務所は、創業者が関与しない状況で破産を乗り越えるためにFTXを導く手助けをしたため、数千万ドルの「思わぬ利益」を得る可能性がある。この報酬は破産財産から支払われることになる。

American Lawyerのデータによれば、サリバンがFTXの興亡から得た利益は、2021年の17億ドルの総収入の大部分を占めていない。しかし、救済活動における役割やFTXとの関係は、同社とこの困難に直面しているフィンテック企業との取引を調査するよう求める声を引き起こした。

金曜日、連邦破産裁判官はFTXの新しい経営陣がサリバンを首席破産弁護士として雇うことを許可し、同社がこの暗号通貨会社との既存の関係のために公正に不正行為を調査できないという反対意見を迅速に却下した。FTXの新しい責任者であるジョン・レイIIIは、サリバンの協力を得て、口座保有者に資金を返還する作業を急ぎたいと述べた。

サリバンの任命は、一部の投資家の関心を引く可能性があり、彼らは自分たちがもっと早くいくつかの兆候に気づくべきだったのか疑問を抱いている。ハーバード法科大学院の教授で元破産弁護士のジャレッド・エリアスは、「この事件が進展するにつれて、多くの裕福な機関や他の権威ある人々は、何らかの形でこの問題に答えなければならなくなるだろう」と述べた。

サリバンとFTXの関係

ある元従業員によれば、暗号通貨が主流になるにつれて、サリバンは依然として保守的な姿勢を取っていた。この会社には900人の弁護士が在籍し、マンハッタンの金融地区に本社を置き、弁護士が暗号通貨を所有することすら禁止していた。当初、この会社は慎重な態度を取っていたが、その後、Coinbase、DCG、Galaxy、Gemini、FTXなどのブルーチップスタートアップが次々と訪れ、金融規制当局や取引先との相互作用が必要になったため、コンサルティングサービスを求めるようになった。

サリバンとFTXの関係は2021年7月に始まり、この法律事務所は小規模な買収に関するコンサルティングを依頼された。サリバンのパートナーの一人であるライアン・ミラーは、会社を離れたばかりで、暗号通貨取引所の総顧問となった。

その後、サリバンはFTXが破産中の暗号通貨取引所ボイジャーデジタルを買収するためのコンサルティングを含む多くの業務に関与した。この法律事務所は、FTXがハンバーガーチェーン「Jack in the Box」との著作権侵害の訴訟で支援を提供したこともあり、このファーストフードグループは、暗号通貨会社の広告に登場した「月の人」がそのマスコットJackのコピーであると主張した。FTXはこの業務に対して55,000ドルを支払う必要があった。

FTXの元従業員によると、同社を選んだ理由は、規制に関する専門知識があったからだ。サリバンは、アメリカのユーザーが不正にこの暗号通貨取引所の国際プラットフォームにアクセスしているかどうかを知りたがっている規制当局からの問い合わせに対処する手助けをした。また、FTXがアメリカの規制当局に提出した金融市場リスク管理の自動化に関する画期的な提案の策定を支援した。FTXが11月の第一週に銀行の取り付け騒ぎに直面した際、ミラーはすぐにサリバンに相談し、FTXがどのように対応すべきかを考えた。

十数件の業務に関与したにもかかわらず、この会社はFTXがすでに犯罪の温床であり、状況が非常に悪化していることに気づかなかったようだ。ある情報筋によれば、サリバンはFTXと新たな資金調達を行うことはなく、投資家と共有されるプライベート情報、特に財務情報を見ることもなかった。そのため、この法律事務所には、暗号通貨クライアントの市場価値や財務状況に疑問を持つ理由がなかった。

サリバンはコメントを拒否した。

再編コンサルタントへの疑問

ある意味で、サリバンは世界中に散らばる数十億ドルの暗号通貨を追跡し調査する理想的な法律事務所である。彼らの主な業務は銀行、金融サービス、金融規制であり、多くの上級パートナーは元規制当局のメンバーである。

レイは法廷文書の中で、11月初旬にFTXが危機に直面しているため、他の法律事務所を面接する時間がなかったため、状況を理解しているサリバンとその弁護士たちとすぐに仕事を始めることを選んだと認めた。通常、破産企業は重大な利益相反がない限り、自分たちのコンサルタントを選ぶことができる。12月に裁判所に提出された58ページの申請書の中で、サリバンはそのパートナーが1時間あたり2000ドル以上の料金を請求でき、FTXとのいくつかの既存の関係があると述べたが、利益相反は存在しないと声明した。

近年、再編コンサルタントがもたらす一連の問題が注目を集めている。なぜなら、少数のエリート企業が大規模な案件を支配することが多いためである。たとえば、コンサルティング業界の巨人マッキンゼーは、2019年にアメリカ司法省と1500万ドルの和解を結んだ。これは、ある案件で費用を回収する際に潜在的な利益相反を十分に開示しなかったとされるためである。

サリバンがFTXの破産案件で働くことに対する反対の声は、司法省の下にあるアメリカ受託者プロジェクトや4人のアメリカ合衆国上院議員を含む複数の方面から上がっている。彼らは、同社がFTXの総顧問ミラーとの関係を明確に開示していないと考えており、ミラーは暗号通貨取引所に参加する前はサリバンのパートナーであったため、この法律事務所は最終的に自らの行動を調査しなければならない可能性がある。

ほとんどの批判は破産法の簡潔な言葉で表現できるが、FTXの口座保有者からの声もある。彼は法廷文書の中で「サリバン&クロムウェル社のFTXグループに対する犯罪行為への関与は調査されるべきであり、関連する責任を負う可能性がある」と書いた。

この動きに対して、最も注目を集めた反対者はSBF本人であり、彼はTwitterやSubstackで新しいFTXの制度を批判し、サリバンがこの暗号帝国の崩壊前に自分と密接な関係を持っていなかったという主張を否定した。SBFは現在、刑事告発に直面しており、彼は自らがサリバンとミラーに脅迫されて破産を申請したと主張しているが、彼は新たな資金を調達しようと努力していると述べている。

FTX内部の別のメンバーであるダニエル・フリードバーグは、最後の瞬間に提出された法廷文書の中でサリバンを批判し、ミラーが彼に「サリバンにビジネスを流したい」と言ったと述べ、暗号通貨グループに勤務した後、「パートナーとして戻ることを期待している」と語った。

アメリカ受託者グループが反対意見を提出した後、サリバンはFTXとの関係に関するより詳細な開示を行い、サリバンが担当した20件の業務は「特別で、分散され、特殊なものであり」、暗号通貨グループは内部で「通常の」顧客としてリストされていなかったと主張した。

他の告発については、この法律事務所はすべて否定している。同社のトップ破産弁護士アンドリュー・ディートリッヒは、暗号通貨取引所の内部に深く関与していなかったと証明し、法廷文書の中で彼はSBFと2回しか話したことがないと述べた。サリバンは法廷文書の中で、暗号通貨界のスターが権限を放棄する際に多くのプライベート弁護士、特に彼の父親がそばにいたため、同社がSBFに「白旗を上げさせる」ことは不可能だったと指摘した。

最終的に、サリバンは新任CEOレイ、公式債権者委員会、そして一度は懐疑的だった受託者グループの支持を得て、破産業務を続けることができたが、最後の瞬間にSBFや他の人々から批判を受けた。

結論

サリバンの評判が長期的に損なわれるかどうかは時間が経たなければわからない。法律事務所がその専門知識を利用して嘘に基づく会社を特定すべきかどうかも結論が出ていない。先週、アメリカ商品先物取引委員会の委員クリスティ・ゴールドスミス・ロメロは、弁護士を含む「門番」はFTX崩壊を引き起こした運営環境を真剣に疑問視すべきだったと述べた。

このような役割は、法律事務所が新興企業との関係を築くことを望む考え方と矛盾する可能性がある。元連邦検察官で民間部門の弁護士であるアンカッシュ・カルドリは、大手法律事務所が新興企業に投資することに急いでいると述べ、これらの企業が成長すれば大口顧客になると考えている。

「この全体の状況は、これらの会社が最終的に詐欺師や詐欺者になる可能性のある顧客を非常に受け入れやすくする」と彼は言った。「サリバンはこの教訓を学んでいないように見えるか、あるいは単に気にしていないように見える。彼らがまだお金を稼げる限り。」