2023年の暗号市場規制トレンド予測

執筆：Asher Zhang

暗号市場は2022年に大きな変動を経験し、その間にLUNAが崩壊し、三箭キャピタルが破産し、SBFの「暗号帝国」が瞬時に崩壊しました…..一連の暗号事件が多くの国の政府に衝撃を与えました。この記事の第一部では2022年の暗号市場における重要な規制措置を振り返り、第二部では主要国の暗号市場に対する規制の現状と態度を整理し、第三部では2023年の暗号市場の規制動向を予測します。

2022年の暗号市場における重要な規制措置の振り返り

2022年、暗号市場は大きな動乱を経験し、LUNAが崩壊し、三箭キャピタルが破産し、SBFの「暗号帝国」が瞬時に崩壊しました。各国政府も相応の措置を講じ、この記事では2022年の世界主要規制政策と措置を整理します。

3月9日、アメリカのバイデン大統領は「デジタル資産の責任ある発展を確保するための行政命令」に署名しました。これはアメリカが初めて「デジタル資産」の発展と規制に関して行政命令の形で体系的な政府の提案を行ったものです。

4月、シンガポール議会は「金融サービスと市場法案」（FSM）を審議し、デジタルトークンの発行者とサービス提供者が有効な金融ライセンスを取得する必要があることを要求し、より高いマネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止の要件を提案しました。FSM法案は金融活動作業部会（FATF）の基準を参考にし、DPTサービスを直接または間接的な取引、交換、送金、暗号通貨の保管、または関連する投資アドバイスの提供を含むように拡大し、規制機関の範囲もシンガポールに設立された（がシンガポール以外にサービスを提供する）暗号通貨サービス機関にまで拡大しました。

6月3日、日本は世界で初めてステーブルコインに関する法的枠組みを作成した国となりました。議会は法案を通過させ、これをデジタル通貨として定義し、ステーブルコインは円または他の法定通貨に連動しなければならず、保有者は額面での償還権を保証されると述べました。

6月8日、アメリカのニューヨークの立法者はステーブルコインのガイドラインを発表し、すべてのステーブルコインは十分に裏付けられなければならないことを示しました。すべてのステーブルコイン発行者は、明確な償還とドルに連動したステーブルコインの裏付けを持たなければなりません。

7月15日、ロシアのプーチン大統領は新しい法律に署名し、国内でのデジタル資産の使用を禁止しました。

9月16日、アメリカのホワイトハウスは初の暗号規制フレームワークを発表しました。政府は顧客保護、犯罪防止、CBDCの導入の可能性に明確に焦点を当てており、政府は暗号通貨がもたらす機会を利用しつつ、リスクに対処したいと考えています。

10月10日、欧州議会委員会は「暗号資産市場規制法案」（MiCA）を可決しました。11月10日、EU議員は「デジタル運営の弾力性法案」を可決し、暗号通貨プロバイダーに対して厳格なサイバーセキュリティ規制を実施します。

10月24日、シンガポール高等裁判所はNFTを財産（Property）と見なすことができると述べました。シンガポール高等裁判所のリー・セイ・キン裁判官は金曜日に、NFTが財産と見なされるための一部の法的要件を満たしていると裁定しました。10月26日、シンガポールはデジタル決済トークンサービスに関する規制措置の公的相談文書を発表し、デジタル決済トークンDPTサービスに対する規制政策をさらに詳細化し、DPT取引におけるリスクを低減し、投資家を保護することを計画しています。

10月31日、中国香港特区政府は「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、香港で発展する仮想資産業界とエコシステムについて政府の政策立場と方針を明確にし、メタバースを受け入れ、Web3を迎えることを明言しました。11月1日、香港証券先物委員会（SFC）は「仮想資産先物取引所取引基金に関する通達」を発表し、香港での仮想資産先物ETFの公開販売に関する要件を詳述しました。

主要国（地域）の暗号市場に対する規制の現状と態度

上記の整理から、2022年の暗号市場に影響を与えた国は主に欧米、日本、シンガポール、中国香港などであり、その規制措置は世界の暗号市場の将来の方向性に大きな影響を与えています。この記事では主要国の規制態度をさらに整理します。

アメリカ

アメリカの規制機関は、最初はデジタル資産を各自の管轄範囲に含めるだけでしたが、現在ではデジタル資産から派生した運営者、発行者なども規制の対象に含め、規制の道を探求し続けています。しかし問題は、アメリカの規制機関がDeFi、DAO、分散型スマートコントラクトなどの新興主体概念や責任範囲について明確な定義を示していないため、規制がさらに探求される際にWeb3業界の恐慌を引き起こし、規制のさらなる措置がWeb3技術革新の発展を抑制するのではないかと懸念されています。特にOFACがTornado Cashのようなプライバシーアプリに対して一律の制裁を行ったことが影響しています。

このような問題を解決するために、2022年6月にワイオミング州のアメリカ共和党上院議員シンシア・M・ルミスは「責任ある金融革新法案」という立法提案を提出しました（審議段階）。この法案は現行法と結びつき、デジタル資産に対して比較的包括的な規制フレームワークを作成し、現在のデジタル資産金融規制における問題に実務的に応じることを試みています。消費者保護、規制の透明性、金融革新の促進、市場の柔軟性のバランスを取ることを目的としています。この法案はSECとCFTCの規制範囲、デジタル資産の定義をより明確に区分し、デジタル資産の税金、支払い型ステーブルコイン、デジタル資産取引所、デジタル資産サービスプロバイダー、デジタル資産自主規制協会、金融革新諮問委員会などに関する規定を設けています。この法案は現在アメリカで最も包括的なデジタル資産規制法案であり、その規制フレームワークと考え方は参考にすべきものです。

さらに、ホワイトハウスは今年9月16日に「デジタル資産の責任ある発展のための初の包括的フレームワーク」を発表し、部門間の協力を促進し、デジタル資産の規制に対してより明確な方向性を提供することを目指しています。また、金融安定理事会（FSB）やIMFなどの国際金融機関もデジタル資産に対する規制フレームワークの構築に着手しています。現在、アメリカ議会には数十件のデジタル資産に関する法案が審議待ちですが、2022年のデジタル資産市場における多くのブラックスワン事件、特にFTXの崩壊を受けて、アメリカがWeb3の金融規制をさらに整備する決意を加速させることは必然であり、違法行為を取り締まる一方で、技術革新を促進し、Web3革命がアメリカで起こることを確保することを目指しています。

ヨーロッパ

ヨーロッパの規制措置は、10月10日に欧州議会委員会が可決した「暗号資産市場規制法案」（MiCA）に主に表れています。MiCAの主な規制内容は、1. ステーブルコイン型の支払いトークンおよびその他の暗号資産に対する規制要件、2. 様々な暗号資産サービス提供者（発行者、提供者、取引プラットフォームなど）に対する規制要件です。MiCAは法規の適用対象範囲、暗号資産の分類、規制主体および相応の情報報告制度、営業制限制度、行動規制制度などを明確にしています。既存のEU金融法規制の外に暗号資産の規制フレームワークを設立し、暗号資産が他の資産の価値に連動する必要があるかどうかに応じて、MiCAは暗号資産を電子通貨トークン（EMT）、資産参照トークン（ART）、およびその他の暗号資産に分類しました。

このように、MiCA法案は規制政策が分断されているEU各国に統一された暗号規制システムを形成するだけでなく、世界各国の暗号立法にも影響を与え、世界の暗号市場が「野蛮な成長」段階から「法治時代」への移行を加速させることになります。 MiCA立法は早ければ2024年2月に施行される見込みです。

中国香港

10月31日、中国香港特区政府は正式に「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、香港で活力ある仮想資産業界とエコシステムを発展させるための政策立場と方針を明確にしました。政府は将来のトークン化資産の権利とスマートコントラクトの合法性審査に対してオープンな態度を持ち、香港での発展を促進します。また、香港政府の「2022年マネーロンダリングおよびテロ資金調達防止（改正）条例草案」は2023年3月1日に施行される見込みです。全体的に見て、香港は包括的かつターゲットを絞ったデジタル通貨規制政策を構築しつつあります。具体的には：

• 証券型トークンについては、「同じビジネス、同じリスク、同じルール」の原則に基づき、「証券および先物条例」によって規制されます。

• 仮想資産については、今後発表される「マネーロンダリングおよびテロ資金調達防止（改正）条例」により、香港は仮想資産を個別に分類し、新しい規制およびライセンス制度を導入します。

• ステーブルコインは仮想資産として同様の規制を受け、香港の現行の預かり金支払いツール規制フレームワークと組み合わせて、「支払いシステムおよび預かり金支払いツール条例」によって規制される可能性があります。

• NFTについては、現在一律の規制政策はなく、一部のNFTは証券権利を持つため証券型トークンとして規制され、一部のNFTはガバナンス投票権を持つため仮想資産として規制され、ポイントやゲーム用途のNFTは上記の規制を受けません。

12月13日、香港でビットコイン先物ETF（03066.HK）およびイーサリアム先物ETF（03068.HK）が初めて上場され、16日に取引が開始され、香港の投資家に暗号市場への扉を開きました。香港証券監察委員会の規制の下、投資家は香港証券取引所を通じて馴染みのある投資方法と形式でビットコインおよびイーサリアム関連製品にアクセスできます。この政策の開放は、市場に自信を注入することは間違いありません。

シンガポール

シンガポールはWeb3に対して非常に友好的な態度を示しており、多くのWeb3企業がここを本拠地としています。規制の観点から、シンガポールの規制当局は銀行業、証券業、保険業、支払い業を監督しており、デジタル通貨を証券型と支払い型に分けてそれぞれ規制しています。

証券型トークンの規制に関しては、証券には比較的成熟した規制体系があるため、シンガポールは既存の証券規制政策を適用し、「証券および先物条例」または「証券および先物法」に基づいて規制を行います。非証券型トークンの規制に関しては、シンガポールは新しい規制法を制定する傾向があり、「支払いサービス法」（PSA）および「金融サービスと市場法案」（FSM）を新たに制定し、大部分の非証券型トークンをデジタル決済トークン（DPT）として分類し、規制を行います。

ステーブルコインの規制に関しては、一方でデジタル決済トークンまたは仮想資産として規制され、もう一方でシンガポールはステーブルコインを規制するためのさらなる措置を講じ、「支払いサービス法」（PSA）の下にステーブルコインに対する規制条項を追加する予定です。また、中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関しては、シンガポールは2016年に中央デジタル通貨Ubinプロジェクトを開始し、クロスボーダーのリアルタイム決済を行い、現在は第5段階に入っています。

シンガポールと香港はデジタル通貨の規制において包容的でオープンな態度を持ち、技術革新を受け入れ、奨励する一方で、リスクを適切に管理し、投資家を保護するための規制政策を実施しています。シンガポールと香港が異なる次元で類似の規制戦略を採用していることから、デジタル通貨規制の発展方向を大まかに理解することができます。

日本

10月14日、日本政府は内閣が暗号資産分野の規制法案を通過させたと発表し、「犯罪収益移転防止法」を改正して暗号資産取引所間で顧客情報を共有する義務を要求しました。暗号通貨ビジネスは金融機関と同じレベルの規制を導入されます。「犯罪収益移転防止法」以外にも、日本政府は「外国為替法」、「国際テロリズム財産凍結法」、「犯罪収益移転防止法」、「組織犯罪、麻薬特別法」など、マネーロンダリングに関連する法律を集中的に改正する予定で、これらはすべて暗号資産に関連しています。

デジタル円に関しては、日本銀行（日本の中央銀行）は三大銀行および地域銀行と調整し、「デジタル円」の発行に関するデモンストレーション実験を行います。2023年春から、民間銀行などの機関と協力して、銀行口座の入出金に問題がないかを確認します。災害などが発生した場合に、オフライン環境で機能するかどうかをチェックします。この実験は2年間続き、日本銀行は2026年にCBDCの発行を決定します。12月15日、日本の与党は仮想通貨の企業税規定を緩和することに合意したとの報道があり、日本は企業が発行後に保有する暗号通貨の帳簿上の利益に対して税金を免除することになります。現在、暗号通貨を保有する利益、未実現の利益を含め、日本では約30%の法人税が課されます。それ以外にも、日本では大きな規制の動きはなく、日本が暗号分野で慎重に行動するスタイルから、他国の動向を見守っている可能性が高いです。

中国

2013年以降、中国は仮想通貨分野の規制を強化し続けています。2021年9月、10の部門が共同で仮想通貨関連業務に対する「全面禁止令」を発表し、規制の強度はピークに達しました。2022年3月、中国人民銀行金融安定局が発表した記事では、19回大会以来、金融リスクの防止と解決に重要な成果を上げていると指摘され、金融秩序の全面的な整理が行われました。インターネット金融の乱れを集中して整治し、常態化した規制に移行しています。9月26日、中国人民銀行は金融秩序の全面的な整理を発表し、国内の仮想通貨取引の投機を継続的に取り締まっており、中国国内のビットコイン取引量は世界的に大幅に減少しています。全体的に見て、中国本土は暗号資産金融取引に対して依然として高圧的な姿勢を維持していますが、ブロックチェーン技術に対しては常に積極的に参加しています。

2023年のグローバル暗号市場規制動向の展望

上記の主要国の規制措置と態度から、主要国の規制プロセスは異なり、暗号市場に対する規制態度にも大きな違いが見られます。全体的に見て、暗号市場のグローバルな規制が非常に緊急であることが明らかです。

2022年以降、中国本土を除く世界では42以上の主権国家と地域が暗号業界に対して105項目の規制措置と指針を採用しました。アメリカは22項目で、暗号取引、暗号規制指針、司法判決、ステーブルコインなどが含まれています。EUは9項目で、シリーズ法案の暗号規制指針、ステーブルコイン、マネーロンダリング防止などに関するものです。韓国では8項目が生じ、主に司法判決、ステーブルコイン、暗号規制指針などが含まれています。

各国の規制の歩みが一致していないことを考慮すると、国際的な金融規制を調整し、グローバルな金融基準を策定・実施する金融安定理事会（FSB）は、2023年初頭に暗号通貨業界の規制手順を策定し、これらの措置を迅速に発表する予定です。今後数ヶ月間、FSBはグローバルな規制機関のために、グローバルな暗号規制に関する最初の提案を実施するためのタイムテーブルを策定し、政策立案者がルールを策定する前により明確に利益を得られる分野を詳述することを目指しています。彼は、暗号サービスプロバイダーが銀行と同じサービスを提供する場合、銀行と同じ基準を遵守することを目指す制度を確立することが目標であると述べています。

現在の各国の暗号規制の動向を見ると、暗号規制には以下の3つのトレンドが見られます：

• 暗号規制のグローバル化のトレンド、各国が相互に交流し、規制政策が徐々に統一され、暗号資金の各国間の流動性の制度コストを低減し、資金の利用効率を向上させます。

• 暗号規制の深化のトレンド、さまざまな法律条例の施行に伴い、暗号資産の定義が曖昧で、規制責任が不明確な現象がさらに解決され、暗号規制がより精緻化、深度化していくでしょう。

• 暗号規制の分野の拡大のトレンド、暗号金融と従来の金融がさらに融合発展し、現実と仮想の双方向の連動を実現し、ユーザーの使用分野を拡大し、暗号が現実生活に入り込むことが未来の金融規制の大きなトレンドとなります。

• 暗号市場は困難な一年を経ましたが、多くの市場参加者は暗号業界の長期的な健康状態について心配していません。今後、2023年の法的枠組みがこの業界への信頼を回復するのに役立つ可能性があります。