NFTFiを深く探る：NFT流動性ソリューション

原文标题：《NFTFiへの深い探求：NFT流動性のためのソリューション》

作者：Ladder.top

編訳：倩雯，ChainCatcher

背景紹介

2021年、NFT市場は急速に発展しており、1月以来、200億ドル以上の市場価値の増加がその発展の盛況を証明しています。この期間中、ますます多くのNFTプロジェクトが一次市場に登場し、毎日記録的な販売が行われています。しかし、市場が冷え込むにつれて、NFTの流動性はNFTコレクターにとって大きな懸念事項となっています。NFTの非同質化特性により、DeFiトークンのように容易に再融資ができないからです。

Opensea、Looksrare、Magic Edenなどの市場でNFTを販売することは、NFTトレーダーが流動性を得るための第一選択肢かもしれません。しかし、市場が下降トレンドにあるとき、販売は困難であり、NFTを即座に売却することはできず、興味のある買い手がオファーを受け入れるのを待たなければなりません。さもなければ、市場価格よりもはるかに低い価格を受け入れなければならないのです。したがって、最終的な問題は、保有者により多くの流動性を提供する方法です。

一般的な方法は、DeFiツールを使用することです。たとえば、CryptoPunkを担保として使用して同質化トークンを借り入れることです。流動性提供者は同質化トークンを貸し出し、借り手（NFT保有者とも呼ばれる）から借入利息を得ます。したがって、NFT保有者はNFTを売却することなく流動性を得ることができます。この分野ではいくつかの興味深い試みが見られ、多くの革新的な製品やアプリケーションがNFT市場の価値向上に貢献しています。しかし、NFT市場にはすでに担保貸付やNFTに関する革新や試みが存在しているにもかかわらず、流動性は依然として低く、より効果的な価格発見メカニズムや即時の流動性ソリューションが必要です。

流動性ソリューション

この記事では、いくつかの主要なNFT流動性ソリューション、NFT担保貸付、NFTの分割、NFT自動マーケットメイキング（AMM）を分析し、NFT市場でのいくつかの革新的な突破口を実現する方法について説明します。

NFT担保貸付

これは、借り手が貸し手に担保（NFT）を提供し、双方がさまざまな貸付条件（最大貸付額、金利、期間、清算条件など）を合意することを指します。その後、借り手（NFT保有者とも呼ばれる）は、合意された時間に元本と利息を返済することで、貸し手から流動性を得ます。借り手が貸付期間内に返済を怠り、清算条件を引き起こした場合、その貸付はデフォルトと見なされ、担保は合意された方法で清算されます。

NFT 貸付 の 不足

現在、NFT担保貸付のTVLは非常に低いです。一方では、NFTが依然としてロングテール資産であり、適格な担保の数が非常に少なく、NFT保有者の数も少ないためです。もう一方では、NFT貸付の低浸透率は市場の需給不足によるものではなく、需給双方を効果的にマッチングできる貸付契約が不足しているためです。

貸付契約は主に3つの問題を解決する必要があります。第一に、資金の需給双方を効果的にマッチングすること。第二に、安全な担保物の保管を提供すること。第三に、借り手がデフォルトした場合に合意された担保の清算手続きを確立することです。

既存のPeer-to-PoolおよびPeer-to-Peerモデルは、最初の問題を解決できません。この2つのモデルの集約効率は比較的低く、これは隠れた資本コストや時間コストが高いためです。Peer-to-Poolモデルは即時貸付を実現できますが、いくつかの欠点も無視できません。このモデルは外部オラクルの価格フィードバックに大きく依存し、隠れた資本コストが高くなります。Peer-to-Peerモデルでは、状況は正反対です。このモデルはNFTオラクルに依存せず、高額な隠れた資本コストもありません。しかし、このモデルの欠点は、需要と供給をマッチングするプロセスが非常に時間がかかる可能性があることです。

NFT の分割

分割は、NFTを同質化されたトークン資産に分割し、流動性、収益性、生産性を高めることを目的とした別の方法です。これを実現するために、元々非同質化されたERC-721またはERC-1155 NFTは、複数のERC-20トークンに分割され、共同で1つの非同質化トークン（NFT）の所有権を表します。したがって、ERC-20トークンを保有する個人は、NFTの断片を保有していることになります。

ユーザーによると、NFTの分割には3つの大きな利点があります：1）市場の流動性を高めること；2）NFTを保有するためのハードルを下げること；3）NFTの評価が高くなることです。

NFT の分割 の欠点

しかし、分割の副作用は、NFTの価格変動がより激しくなることがよくあります。分割によりNFTの流動性が増加し、より多くの人々がERC-20トークンの形で部分的なNFTを購入および販売できるようになります。したがって、より多くの投機活動が行われ、しばしば衝動的な購入やパニックを引き起こすことになります。最終的に、分割されたNFTは元のNFTの価格から乖離することになります。また、NFTのエアドロップ収入を分配する際に、分割は他の問題を引き起こすことがあります。たとえば、KennelとApeコインによるBAYC保有者へのエアドロップがその一例です。

NFT AMM

AMMは自動マーケットメイカーを意味し、数学的な公式に基づいて資産価格を設定する分散型取引メカニズムです。従来のオーダーブック市場（Opensea、X2Y2、Fractalなど）とは異なり、AMMプールメカニズムはスマートコントラクト内の価格アルゴリズムを使用して資産価格を自動的に設定し、各NFTまたは各コレクションの流動性プールを作成します。NFT AMMは、NFT保有者が即座にNFTを売買できるようにします。

Ladder プロトコル

Ladderプロトコルは、即時NFTスワップ取引とより良い価格発見を実現するために、強力で効率的な自動市場を構築することを目的とした分散型NFT AMMです。低スリッページの即時取引を実現するだけでなく、Ladderはユーザーが特定のコレクションを公表価格で購入する際に、指値注文を設定できるようにします。これにより、購入結果がどのようになるかを明確に把握できます。

価格設定メカニズムに関しては、さまざまなタイプのNFT AMMがあり、Ladderは定数変数（XY=K）方式を利用しています。

現在のXYK曲線は、NFT保有者が流動性をプールに追加し、交換および引き出しをシームレスに行えるようにします。ユーザーは同質化されたトークンAとNFTのコレクションBをペアリングし、2つの資産を新しいまたは既存の流動性プールに預け入れることができます。これにより、彼らはLPシェアを受け取り、流動性プール内の所有権の割合を示します。NFT市場に流動性を提供することで、彼らは利息とプロトコル手数料を得ることができます。

NFTトレーダーがプール内で交換を行うと、XYKが変化し、NFT価格が変化し、プール内の各LPの持分も変化します。スマートコントラクト制御の自動マーケットメイキングメカニズムは、上記のすべての変化が同時に発生することを保証し、ユーザーにとってスムーズで快適な体験の中でNFTの即時交換を実現します。将来的には、集中型XYK曲線がスマートコントラクトにさらに追加され、新しい価格曲線モデルとして機能し、ユーザーが集中パラメータを設定することで流動性プールの深さとスリッページを制御し、流動性プールの価格範囲を管理できるようになります。

Ladder NFT AMMを使用するいくつかの利点

• 流動性の強化：Ladder NFT流動性プールはNFT市場により多くの流動性を提供します
• 安定した底値：流動性が速くなることで、パニック売却の可能性が低下し、NFTの底値がより安定します
• より多くの買い手：より多くの暗号トレーダーやDeFiユーザーが参加します
• NFTfiの構築：流動性インフラを提供することで、Ladder AMMはより多くのNFTfiをサポートします
• 簡易なUI/UX：LadderのUI/UXはDeFi AMMに似ており、複雑な選択を必要としません

まとめ

NFT市場はより良い流動性ソリューションを必要としており、過去と未来にさまざまな試みや革新があります。

NFT担保貸付は、DeFi貸付に似ており、NFT保有者に流動性を提供します。彼らはNFTを売却することなく流動性を得ることができます。しかし、peer-to-poolまたはpeer-to-peerの方法は、資本効率や時間効率の形でNFT保有者に隠れたコストを追加します。また、借り手のデフォルトや清算に関わる場合、この方法は収益に対してより大きな価格影響を及ぼすことになります。これは、最近のBendDAOのケースで見られたようにです。

一方、NFTの分割は非同質化トークンを同質化トークンの断片に分割し、NFTの流動性を高めます。しかし、衝動的な購入やパニック売却による同質化トークンの価格変動は、同じコレクション内のNFTの断片と元のNFTとの間に価格差を生じさせることがよくあります。また、コレクションの配当やエアドロップに関わる場合、分割されたNFTはより大きな所有権の問題を引き起こします。

NFT AMMは、NFT流動性ソリューションの最新の革新として、上記の問題を解決します。NFT保有者は、NFTを同質化トークンとペアリングし、流動性プールに参加することで、隠れた資本や時間効率を犠牲にすることなく、交換手数料や利益を得ることができます。同様に、AMMはNFTを分割することを要求せず、NFT保有者は流動性プール内で完全な非同質化トークンを保持し続けることができます。

最後に、AMMは担保貸付や分割の競合相手ではありません。むしろ、私たちはLadder AMMが市場の価値を高めるのに役立ち、流動性のインフラとして機能し、NFTfiの未来における多くの革新の可能性を開くことができると考えています。