Safeエアドロップが迫る中、DAO資金管理ツール業界の現状を詳しく解説

原文标题：《DAO資金管理ツール業界分析》

原文作者：顧文君，Bixin Ventures

一、概要

現在、DAOの資金管理は一般的にマルチシグウォレットの方式を採用しており、取引を実行する前に複数のアカウントによる確認が必要です。単一のプライベートキーで管理されるアカウントと比較して、プライベートキーが盗まれた場合、アカウント内の資金は危険にさらされます。マルチシグウォレットの資金管理方式は安全性が高く、より複雑な取引ロジックをサポートし、機能の拡張性も強いです。

安全性：複数の署名アカウントを追加でき、取引の実行には複数のアカウントの確認が必要です。

より複雑な取引ロジックのサポート：例えば、バッチ処理取引を許可したり、複数の簡単な取引を統合して実行したり、ユーザーは1つのバッチ処理取引に署名するだけで済みます。

機能の拡張性：ユーザーは、特定の環境下でGnosis Safeへのアクセスを回復するための社会復元型モジュールや、限られた実行権限を持つアローワンスモジュールなど、異なる機能のモジュールを追加できます。

二、発展段階

DAO資金管理業界の主要プロジェクトには、Gnosis Safe、Multis、Coinshift、Parcel、Llamaがあります。その中でGnosis Safeは現在最大のDAO資金管理ツールであり、業界の開発者にプラットフォーム、技術文書、チュートリアル、および資金の支援を提供しています。Multis、Coinshift、ParcelはGnosis Safeを使用して構築されています。Gnosisプラットフォームを使用して構築されたマルチシグ資金管理ツールの中で、CoinshiftはSequoia Capitalからの投資を受けており、現在の資金規模は167.5億ドルで、Aave、Gitcoinなどのユースケースがあり、3600万ドル以上の支出総額、247のSafeアカウントがあります。

ここでの発展段階の研究は、マルチシグ管理ツールを採用しているアカウントの数と資産規模を市場全体と比較して判断します。Multis、Coinshift、ParcelはすべてGnosis Safeを開発プラットフォームとして使用しているため、統計されたアカウント数と資金管理規模はすべてGnosis Safeに含まれます。

1）組織アカウント数と個人アカウント数の比率に基づく段階の判断

Dune Analyticsのデータによると、2022年7月18日現在、Gnosis上に設立されたSafeアカウントの総数は78,300件、Aragon上のアカウント数は約1,900件で、合計約47,500件です。

Crypto.comのデータによると、2021年7月30日現在、世界の暗号通貨ユーザー数は2.21億人に達しています。78,300件のアカウントはわずか0.035%に過ぎず、マルチシグは一般的に組織に適用されるため、私たちは78,300件のアカウントが組織アカウントであると考えています。

中国の人口と企業数を比較すると、2020年の中国の総人口は約14億人であり、『2020中国企業発展データ年報』によると、2020年現在、中国には1.4億の市場主体が存在し、総人口の約10%を占めています。

アメリカを例に取ると、アメリカの小企業管理局(SBA)の2019年の統計によると、全米の企業数は約3,073万社で、アメリカの総人口は約3.24億人であり、企業数は総人口の9.48%を占めています。

中国、アメリカ、そして世界の国情が異なるため、一人当たりのアカウント数や企業の平均アカウント数には差異があります。ここでは、1人が1つの銀行口座を開設し、1企業（市場主体）が1つの銀行口座を開設するという仮定を置くと、企業アカウントは個人アカウントの10%（中国）、9.48%（アメリカ）を占めることになります。

したがって、現在の0.035%の組織アカウントの比率は、約10%の従来の組織が個人アカウントに占める比率と比較して、DAO資金管理業界は依然として非常に初期の段階にあると考えられます。

2）資産規模が暗号市場全体に占める割合による発展段階の判断

Boardroom.infoのデータによると、DAO内の資金総量は74.7億ドル（2022年7月18日現在）で、総時価総額1兆ドル（Coingeckoのデータによる）のうちの割合はわずか0.74%です。資産の占有率から見ると、DAO資金管理業界は依然として業界発展の初期段階にあると言えます。

三、業界の痛点

DAO資金の管理ツールはDAOプロジェクトの発展にとって重要であり、現在以下の痛点があります：

1）安全性

現在最も使用されているアカウントは外部アカウントEOAs（Externally Owned Accounts）であり、現在Ethereum上に設立されたアカウントは基本的にEOAsに属します。この種のアカウントの特徴は、単一のプライベートキーで暗号化されていることであり、アカウントのプライベートキーが他者に掌握されると、アカウントの所有権が奪われます。現在市場に出回っているMetaMaskやImtokenも単純なEOAであり、さまざまなハードウェアウォレットも同様です。そして、現在の大部分の資産は外部アカウントに保存されており、一定の安全性リスクがあります。

2）資産配分と支出プロセスの透明性

DAOの金庫は多種多様なトークンを保有しており、相当数のプロジェクトが自プロジェクトのトークンの割合が50%を超え、場合によっては80%を超えることもあります。これらのトークンはプロジェクト運営の資金であり、従業員の給与や供給業者への支払いなどに使用されるため、プロジェクト側はDAO資金の最低基準支出額や今後の支出予算を定期的に評価する必要があります。また、DAO金庫にはこれらの必要な支出を支払うための十分なステーブルコインの割合が確保されていることを確認する必要があります。

しかし、牛市と熊市の異なる段階では、トークン価格に大きな差が生じる可能性があり、金庫内のトークンはプロジェクトの資金であるため、トークン価格はプロジェクトの短期的な発展に深刻な影響を与え、場合によってはキャッシュフローの断絶によりプロジェクトが停止または直接中止されるリスクが生じます。したがって、DAOの資金管理ツールは資産配分と支出プロセスにおいて透明性を示し、管理者がプロジェクトの財務状況とリスクレベルを明確に把握できるようにする必要があります。

四、解決策

1）スマートコントラクトアカウント+マルチシグウォレット

Ethereum上のもう一つのアカウントの種類はスマートコントラクトアカウントであり、この種のアカウントの特徴は、各スマートコントラクトアカウントが唯一のEthereum公開アドレスを持ち、EOAsアカウントとの違いはプライベートキーを使用せず、ブロックチェーンのスマートコントラクトを利用して、どのようなロジック条件を満たすかを約束して関連するアクションを実行します。例えば、アクセス権の規定や取引の実行ロジックなどです。

マルチシグウォレットはスマートコントラクトアカウントの基盤の上に構築され、複数のアカウントの承認がなければ特定のアクションを実行できないDAO資金管理の解決策です。この資金管理ソリューションは、複雑なロジックをサポートし、特定のアクセス権や取引実行条件を設定することができます。

もちろん、スマートコントラクトアカウント+マルチシグウォレットの解決策の例として、最も多くのプロジェクトが選択する資金管理ツールであるGnosis Safeでも、2021年12月にセキュリティ事件が発生しました。この事件は、Gnosis Safe Multi-Sigアプリのユーザーに対するフィッシング攻撃である可能性が高く、0x34cfac64という正常なロジックコントラクトはGnosis Safeの公式アドレスであり、攻撃者はこのアドレスを悪意のあるコントラクトにハードコーディングしました。このため、この一連の操作はすべてのGnosis Safe Multi-sigアプリのユーザーに対する攻撃に適用される可能性があります。この攻撃には他の被害者もいるかもしれません。

2）製品機能の最適化によるDAO資金の流入と流出の透明性向上

複数のプロジェクトがDAO資金の透明性を向上させるためにさまざまな方法を採用しています。例えば：

1: Llamaは、流入資金と流出資金を分類するメカニズムを提供し、流出資金を関連する提案と関連付けます。

2: ParcelとMultisafeは、ETHまたはERC-20トークンの大規模な支払いをワンクリックで完了できるようにし、CSVインポート、定期的な支払い、メンバー支出制限、ダッシュボードを通じて現在の資産配分を表現します。

3: MultisはUIインターフェースを最適化し、ユーザーの使用習慣により適した機能表現を設計し、機能インターフェースをダッシュボード、トランザクション、バランス、ウォレット、連絡先などの機能に分け、Multisafeは機能をホーム、ピープル、アセット、トランザクションなどの機能に設定しました。これにより、資産配分と支出プロセスの透明性が向上しました。

五、潜在性と規模

DAO資金管理ツールの主要な評価指標は資金規模であり、ここではマルチシグウォレットに保存されている資金量を基に、資金管理ツール業界の将来の潜在性と規模を分析し推測します。Boardroom.infoのデータによると、2022年7月18日現在、DAO内の資金総規模は74.7億ドルで、暗号市場全体の1兆ドル規模の0.74%を占めています。

DAO資金管理ツールに保存されている資金が暗号市場全体の5%、10%、15%を占めると仮定した場合、3つのシナリオにおいて、DAO資金管理ツールの規模は現在の資金総額に対してそれぞれ569.3%、1238%、1908%の成長潜在性を持つことになります。

六、技術路線

現在の主要な技術路線は3つあり、DAO資金の保存は大部分が3つ目の解決策、すなわちスマートコントラクトアカウント+マルチシグウォレットを採用しています。

1）外部アカウントEOAs

外部アカウント（Externally Owned Accounts）は、単一のペアの公開鍵とプライベートキーによって制御されるブロックチェーンアカウントを指し、現在約96%の資金が外部アカウントに保存されています。外部アカウントは、共通のプライベートキーのセットを使用してアカウントの所有権をバインドし、現実世界におけるブロックチェーン業界のマッピングに似ています。

外部アカウントのCodehashは空であるため、Codehashを通じて判断することもできます。例えば：

秘密鍵ファイルはデータディレクトリ（datadirが指すまたはデフォルトのディレクトリ）に保存され、対応するディレクトリはkeystoreです。プライベートキーのファイルはすべて暗号化されてこのディレクトリに保存されます。秘密鍵ファイルはJSON形式のテキストファイルであり、テキストエディタで開いて確認できます。形式は以下の通りです：

keystoreにはこの秘密鍵に対応するアドレスと暗号化に関連する情報が含まれており、アカウントアドレスaddress、暗号化アルゴリズムcipher、暗号化されたプレーンテキストciphertextなどが含まれています。クライアントは秘密鍵ファイルと暗号化パスワードを読み取り、プライベートキーを復号化し、その後プライベートキーを使用して送信された取引に署名します。

外部アカウントの特徴は以下の通りです：

1）アカウント残高がある

2）プライベートキーで制御される

3）取引を送信できる（送金と受取）

4）関連するコードがない

2）スマートコントラクトアカウント

コントラクトアカウントはコードによって制御されるアカウントであり、アカウントアドレスはスマートコントラクトが作成される際に生成されます。コントラクトアカウントの取引は特定のプライベートキーによって制御されるのではなく、取引や他のスマートコントラクトの呼び出しによってコントラクトコードがトリガーされ、関連する取引が発生します。

コントラクトアカウントにはコードがあり、その中にはcodeHash（このアカウントのEthereum仮想マシンコードのハッシュ値）が保存されています。このフィールドは生成後に変更できないため、スマートコントラクトコードは変更できません。Ethereumのアカウントは4つのフィールドを含みます：ランダム数、アカウントの残高、コントラクトコード（あれば）、ストレージ（通常は空）。外部アカウントは取引をトリガーできますが、コントラクトアカウントは自発的に取引を開始することはできず、トリガーされた後に事前に書かれたスマートコントラクトコードに従って実行されます。

コントラクトアカウントと外部アカウントの比較：

コントラクトアカウントの関連する特徴は以下の通りです：

1）アカウント残高がある

2）取引を生成できる

3）関連するコントラクトコードがある

4）取引や他のコントラクト呼び出しによってコントラクトコードの実行がトリガーされる

3）スマートコントラクトアカウント+マルチシグウォレット

マルチシグ（Multisign）ウォレットは本質的にスマートコントラクトアカウントでもあり、複数のユーザーによる署名承認がなければ、スマートコントラクトは関連する操作を実行できません。これには、単独の送金、バッチ支払いなどが含まれます。

簡単な例として、あるコントラクトアカウントがあり、送金には送金者（Alice）と別の人（Charles）の両方の署名が必要です。したがって、Aliceがこのコントラクトを通じてBobに20ETHを送金すると、コントラクトはCharlesに署名を通知し、彼が署名した後にBobはこの20ETHを受け取ることができます（下図参照）。

署名プロセス

順序付きマルチシグでは、署名者間の署名の順序は直列の順序です。

ブロードキャストマルチシグ

署名者間の署名の順序は並行の順序であり、互いに干渉しません。

七、競争状況

現在市場でDAO資金管理サービスを提供している主要なプロジェクトには、Gnosis Safe（そのプラットフォームを利用して構築された資金管理プラットフォーム、Multis、Coinshift、Parcelなど）、Aragon、Compound Governor、Daohaus、Substrateがあります。DAO構築プラットフォームは主にDAO構築サービスを提供していますが、DAO資金保存機能も備えています。

本報告書は、資金保存規模と潜在的なDAO参加者（メンバー）を基に業界の競争状況を評価します。潜在的なDAO参加者とは、プラットフォームが将来的にDAOガバナンスプロセスに参加する可能性のあるユーザーを指し、例えばマルチシグウォレットGnosis Safe上のユーザーがウォレットを通じてDAOのガバナンス（提案、投票、仲裁などのプロセス）に直接参加することを意味します。

1）DAO資金の保存規模の基準

2）潜在的なDAO参加者（メンバー）の基準

八、集中度

1）2022年7月18日現在、DeepDAO、Boardroom、Tallyのデータに基づいて、DAO資金保存規模の基準で統計を取ると、上位4つの資金管理プラットフォームはそれぞれGnosis Safe、Substrate、Compound Governor、Aragonであり、対応する資金保存規模はそれぞれ9.872億ドル、3.13億ドル、1.631億ドル、1.475億ドルで、4つのプロジェクトの市場シェアはそれぞれ61%、19.4%、10.1%、9.1%です。したがって、CR4=99.6%です。ベインコンサルティングによる市場構造の分類によれば、99.6%のCR4の市場構造は寡占I型に属します。

2）DAOアクティブメンバーの基準で統計を取ると、上位4つの資金管理プラットフォームはそれぞれCompound Governor、Gnosis Safe、Substrate、Aragonであり、対応するDAOアクティブメンバー数はそれぞれ2400人、1600人、25人、9人で、4つのプロジェクトの市場シェアはそれぞれ59.5%、39.6%、0.6%、0.2%です。したがって、CR4=99.9%であり、これも寡占I型に属します。

九、障壁

1）転換コスト

DAOプロジェクトが資金管理ツールを選択した場合、深刻な問題（例えば安全性の問題や機能がニーズを満たさないなど）がない限り、一般的には以下の理由から変更しないか、頻繁には変更しません：

1：一部の資金管理ツールは機能の横展開を行い、資金管理機能の基盤の上にDAO構築機能を追加しています。例えばGnosis SafeはDAO構築機能も備えており、機能は専用の構築機能に特化したプロジェクトに比べて劣りますが、ワンストップの解決策を提供することでプロジェクト側の魅力と粘着性を高め、資金管理プラットフォームの変更確率を低下させることができます。

2：資金管理ツールとの間に一定の相性があり、操作面で一定の熟練度に達しているため、他の資金管理ツールに変更すると再度学習と探索が必要であり、一定の学習コストがかかります。

3：新しい資金管理ツールはまだ時間の検証を受けておらず、プロジェクト管理者は資金の安全性に対して疑念を抱いています。

2）ブランド/評判

資金管理ツール業界には強者がより強くなる傾向があり、すなわち、あるツールが管理する資金が多く、運営の時間が長いほど、そのツールの安全性や安定性が証明され、プロジェクト側のコミュニティ内で安全で信頼できるイメージが確立され、ブランド/評判が形成されます。新しい資金管理ツールも同様に、その信頼性を証明するためには長い時間が必要です。

十、発展を促進する要素

DAO資金管理ツール業界の発展は以下の要素によって促進されています：

· 安全性の要求により、ユーザーが資産を外部アカウントからスマートコントラクトアカウントに移行する傾向

外部アカウント（EOAs）に対するハッカー事件が増加し、ユーザー資産の大量損失が発生したことで、人々は外部アカウントが単一のプライベートキーに依存して安全性を確保することの不確実性に気づき、複数のユーザーによる承認を受けたスマートコントラクトアカウントを採用することで、単一のプライベートキーの漏洩による資金損失のリスクをある程度回避しようと考えています。

· DAOのガバナンスモデルを採用する組織の数

DAO資金管理プラットフォーム業界の発展に影響を与えるもう一つの要因は、DAOというガバナンスモデルの採用傾向、すなわちDAOの数です。DAOの数が多ければ、それに応じてDAO内の資金量も大きくなり、DAOの数が少なければ、一般的にDAOの資金規模も小さくなります。

十一、プロジェクトの核心競争要素

1）安全性

安全性はDAO資金管理ツールの基本要件です。2017年7月、Polkadotの創設者であり元Ethereum CTOのGavin Woodsが設立したマルチシグウォレットParityがハッカーの攻撃を受け、15.3万ETH（約3000万ドル）が盗まれたことが確認され、その後Parityマルチシグウォレットは姿を消しました。このように、マルチシグウォレットに重大な安全問題が発生すると、プロジェクトの後期発展に深刻な影響を与えることになります。したがって、安全性はライフラインです。

2）製品機能

DAO資金は個人資金とは異なり、運営する組織にサービスを提供するものであり、従来の世界の企業銀行口座に似ています。支払いプロセス、資金効率評価、支払い効率、支払い透明性などの面で個人使用とは明らかな違いがあるため、DAO資金管理ツールは製品設計の際にユーザーのニーズにより近づく必要があります。

十二、主要リスクポイント

1）安全性

DAO資金管理ツール業界の主要なリスクポイントは安全性にあり、深刻な安全事故が発生すると、プロジェクトに壊滅的な打撃を与える可能性があります。これは、この細分野の一つの弱点が容認性の不足であることを示しています。

十三、主要プロジェクトの概要

1）Gnosis Safe

1」概要

Gnosisは2015年に設立され、初期は予測市場として位置付けられました。数年の発展を経て、現在は資金管理ツール（マルチシグウォレット）であり、XDAIと統合された後、Ethereumのサイドチェーンとして、専用のチェーンを構築して資金を運営しています。Gnosis SafeはDAO資金保存の最大の管理プラットフォームであり、他のプロジェクトが資金管理ソリューションを構築するためのオープンプラットフォームとしても位置付けられています。現在、Ethereum、XDAI、Energy Web Chain、Polygon、BSC、Arbitrumなどのチェーンが展開されており、マルチチェーン展開の状況が形成され、Gnosisチェーンのさらなるアプリケーションの採用が進められています。

2」発展の歴史

2015年、Ethereum上に設立され、予測市場として位置付けられる。

2018年12月、エコシステム発展基金計画を発表。

2019年第2四半期にDxDAO構築プラットフォームを立ち上げ、DutchXオークションプロトコルを展開。

2019年第4四半期にGnosis Safe Multisigマルチシグウォレットを発表。

2020年12月、Gnosis Custom Market Makerのマーケットメイキングツールを発表。

2021年3月、SafeSnapという分散型ガバナンスツールキットを発表。

2021年5月、マルチチェーン計画を発表。

2021年11月、EthereumサイドチェーンXdaiと統合しGnosis Chainに。

2022年7月、1億ドルの資金調達を完了し、Safeに改名。

3」トークン

BlockBeatsの以前の報道によると、Gnosis SafeはGnosis Ltd.から分離され、SafeDAOを設立し、SAFEトークンを発行してGnosis Safeエコシステムとインフラを管理します。SAFEの総量は固定で10億枚で、SAFE財団によって鋳造されます。GnosisチームのプロダクトマネージャーLukas Schorは、ソーシャルメディアでマルチシグウォレットGnosis Safeが歴史的ユーザーへのトークンエアドロップのスナップショットを完了したと発表しましたが、スナップショットの具体的なブロック高は明らかにされていません。

Safeトークン経済モデル

Safeは同時にガーディアン計画を発表し、50,000,000枚のSAFEトークン（総供給量の5%）をSafeの貢献者に報酬として配分します。ガーディアンとは、Safeエコシステムに積極的に貢献したコミュニティの活発なメンバーを指します。最初のSafeガーディアンには、2500万枚のSAFEトークンが配分され、そのうちの50%は即座に請求可能で、残りの半分は4年内に解放されます。

SafeDAOガーディアントークン配分比率

4」チーム

共同創設者：Martin Kppelmann、ブロックチェーン分野の起業家および思想家で、分散型のGnosis予測市場を共同設立し、分散型市場駆動のガバナンスメカニズムに関する問題に取り組んでいます。起業活動の他に、Martinは状態チャネル（state channels）を通じて異なるコンセンサスメカニズムとスケーラビリティソリューションの経済的インセンティブ構造を研究しました。MartinはシリコンバレーとサンフランシスコのEthereumミートアップグループを共同主催しています。Martinは「ブロックチェーン上の基本収入：Circles」に関する研究で知られています。

共同創設者：Stefan George、起業家および開発者で、2013年にビットコインに接触し興味を持ちました。Stefanはシリコンバレーのテクノロジー企業やベルリンのスタートアップで働いていました。コンピュータサイエンスの修士号を取得した後、2014年にアジアを1年間旅行し、その後ベルリンでGnosisの仕事を始めました。StefanはGnosisの開発をリードし、予測市場プラットフォームの背後にあるスマートコントラクトを実現しました。

COO：Dr. Friederike Ernst、物理学者で、ベルリン自由大学で博士号を取得後、コロンビア大学とスタンフォード大学で数年間基礎研究を行い、Friederikeは長年にわたり暗号技術の専門家としても活動してきました。現在、Gnosisで会社の運営をフルタイムで担当しています。また、彼女はドイツのブロックチェーン政策の主要なシンクタンクであるドイツブロックチェーン協会の事務局長でもあります。

顧問：Joseph Lubin、Ethereum共同創設者。Jeremy Millar、ConsenSysのオフィスディレクター。Ledger Partners、最初はOracleの初期のJavaアーキテクトの一員です。

5」コミュニティ規模

Twitterのフォロワー数：40k、Discordのフォロワー数：6.2k

6」資金調達

2022年7月、Gnosis Safeは1億ドルの資金調達を完了し、このラウンドの資金調達は1kxがリードし、IOSG Ventures、Tiger Global、A&T Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group、Greenfield One、Rockaway Blockchain Fund、ParaFi、Lightspeed、Polymorphic Capital、Superscryptおよびその他50の戦略的パートナーと業界専門家が参加しました。この投資は、助成金とアクセラレータープログラムを通じて安全なアカウントを使用してアプリケーションとウォレットエコシステムを構築するために使用されます。

出資機関

出資業界専門家

7」運営データ

2022年7月18日現在、Gnosis Safeの総資金保存量は395.6億ドル（DAO資金と個人資金を含む）で、作成されたSafes（アカウント）の数は78,547件、取引総量は419,019件です。

Gnosis Safeに保存された資金の総量 2022年7月19日現在 出典：Dune Analytics

Gnosis Safeにおける総取引量 2022年7月19日現在 出典：Dune Analytics

注：Etherscanで「SAFE」を検索すると、青色の認証マークが付いたSAFEコントラクトアドレスが見つかります。Etherscanによって「Safe Foundation」としてマークされたアドレスは、2022年4月20日09:55:55 PM + UTCからメインネットテストの展開を開始しています。