四つの市場参加者の視点から、ブロックチェーンが資本市場でどのようなユースケースを持つかを解釈する。

著者：毛球科技

原文タイトル：《ブロックチェーンは資本市場でどのようなユースケースがあるのか？四種類の市場参加者から考える》

広義に言えば、資本市場には四種類の市場参加者が存在し、ブロックチェーンに基づくソリューションは彼らに明らかな利点を提供します：発行者、ファンドマネージャー、投資家、そして規制当局です。

以下に、毛球科技が四種類の参加者に対して、ブロックチェーンが資本市場でどのような利点をもたらすかを分析します。

発行者

ブロックチェーンは、プログラム可能なデジタル資産と証券を通じて、発行者がより容易に、安価に、迅速に資本を調達できるようにし、発行者にとって大きな利点をもたらします。新しい証券は数分で発行でき、対応する権利と義務がコーディングされ、自動化されることで、発行者の資金調達の速度が向上します。

条項と条件を資産にプログラミングまたはコーディングする能力（例えば、証券発行の場合）は、かつてないほどの柔軟性とカスタマイズ性を提供します。ブロックチェーン技術はKYC/AMLプロセスを簡素化し、単一のインターフェースを通じて投資家にリアルタイムの更新と分析を提供することで、透明性と効率を向上させます。

デジタル資産の主な利点の一つは、各資産を細分化できることです。デジタル資産は、より手頃で譲渡可能な単位に分解でき、特定の市場においてより大きな流動性と投資家の多様性を創出する機会を提供します。

さらに、資産または証券の発行の障壁が大幅に低下し、小規模な発行者にとってより大きな機会が提供され、既存の発行者は新しい市場や証券形式から利益を得ることができます。最後に、資産の全ライフサイクルが自動化される可能性があり、投資家サービスから配当の状況におけるイベント処理の速度を簡素化します。

ファンドマネージャー

根本的に、ブロックチェーンは検証可能な台帳上での任意の資産のピアツーピア取引をサポートします。資金は、より迅速で透明な決済と清算の恩恵を受け、より不透明な市場におけるデフォルトリスクやシステミックリスクを低下させます。

迅速な処理は、ファンドとマネージャーの資本の占有を減少させ、既存の資本をより効率的に利用し配分できるようにします。ファンドは、ファンドサービス、会計、配分、管理を簡素化することで運営効率を向上させ、コストを削減します。自動化されたファンドサービスにより、第三者への支払い、ファンド会計と管理、移転代理、さらには保管などのサービスの費用を削減または排除できます。

間違いなく、ブロックチェーン技術を使用して新しい金融商品やツールが多数創出され、資本配分に新しい資産クラスを生み出すでしょう。金融商品は爆発的に増加するでしょうが、これらの資産の大多数は特定のプログラム基準を共有し、新しい金融商品やツールの構造を簡素化します。

デジタル資産を発行し、既存の資産を細分化する能力は、特に新しい投資家がデジタル資産ポートフォリオを持つことに対してより前向きである場合、より広範な投資家群を創出します。

投資家

ブロックチェーン技術は、新しい資産や金融商品を発行する障壁を大幅に低下させます。新しい証券の発行コストが低下し、発行速度が向上することで、発行者は各投資家のニーズに応じて新しいツールをカスタマイズできるようになります。

カスタマイズされたデジタルツールが、投資家のリターン、タイムフレーム、リスク嗜好により正確にマッチする能力の向上は、投資家と発行者の関係に深い影響を与え、資本を求める者と投資家の間に直接的なつながりを築くことができます。

投資家の需要はリスクを低下させ、潜在的なリターンを増加させます。リスクの主な要因の一つは流動性の欠如です。これは、取引コストを低下させ、資産の潜在的な流動性を増加させ、より包括的なリスク管理を実現するプログラム可能なデジタル資産と金融ツールの特性によって解決されます。

資本市場の接続性と効率の向上を組み合わせることで、投資家はより大きな流動性と低い資本コストを目の当たりにします。さらに、透明で分散型のブロックチェーン台帳は、資産の質に対するより深い理解を可能にし、デューデリジェンスプロセスを強化する可能性があります。

規制者

規制当局は、資本市場への過度な関与や迅速な関与の不足でしばしば批判されます。例えば、2008年の金融危機の際に。

政府機関や規制当局は、ブロックチェーンの分散型台帳から恩恵を受けることができ、これは一日中透明で検証可能です。ブロックチェーンの不変性は、取引データが変更できないことを意味し、規制当局が監査やコンプライアンスなどの機能を自動化できるようにします。

複数の機関が同じブロックチェーンネットワークを使用して保有資産や資産ライフサイクルイベントを追跡することで、規制当局は各企業のシステム環境の特性やカスタマイズされた取引表示を学ぶのではなく、分析やリスク予測により多くの時間を投入できるようになります。

さまざまな労働集約的および時間集約的なプロセス間の摩擦を減少させる能力は、法的および規制プロセスを簡素化します。ブロックチェーン台帳によって実現されるデータ品質と開示品質の向上は、間接コストを低下させ、特定の種類のシステミックリスクを防ぐ可能性があります。

ブロックチェーンは資本市場でどのようなユースケースがあるのか？

• 発行

発行とは、資金を調達するために投資家に証券やその他の投資資産を発行するプロセスを指します。ブロックチェーンは、既存の伝統的な証券のデジタル表現と全く新しいデジタル資産をトークンの形で市場に投入することができます。

ブロックチェーン発行プラットフォームを使用することで、金融商品や証券の証券化はよりカスタマイズされ、簡素化されます。資産の全ライフサイクルにわたって発行を改善することができ、企業登録時や管理されるさまざまな資産の株式デジタル化の際に行われます。

追加のプログラム可能な機能を改善することで、伝統的な証券を支える資産をデジタル化し、単一の証券を表すトークンを作成できます。

ブロックチェーンは、資金をより効率的に調達し、より良い株式およびガバナンスの配分を創出するための新しいビジネスモデル、例えば分散型クラウドファンディングをサポートします。証券化ライフサイクル全体におけるブロックチェーンのもう一つの利点は、透明性の向上と管理しやすい上限表の提供です。この上限表は、単一の分散型台帳上で簡単に記録できます。

• 販売と取引

販売と取引は、投資銀行の主要な機能の一つです。これは、証券やその他の金融商品を売買することを指します。ブロックチェーンは、デジタル証券が双方向交渉、中央集権的取引、分散型取引、マッチングアルゴリズム、オークションなどのさまざまなメカニズムを通じてシームレスに上場できるようにします。

ブロックチェーンは、投資家のニーズを満たすために作成された新しいカスタマイズされたデジタルツールのさまざまな新しい可能性をもたらします。これらの新しい資産は、デジタル証券発行の即時性とカスタマイズ性を通じて実現され、さまざまなビジネス機能をシームレスに実行するためにプログラム可能です。例えば、ブロックチェーンネットワークとデジタルトークンまたは資産を使用することで、デジタルおよび自動請求書やその他の短期的な義務を有効にすることができます。

• 担保管理

現在の担保管理プロセスは遅く、効率が悪く、手動での照合や実物の証券引き渡しは市場状況への反応能力が限られています。情報も非常に孤立しているため、倉庫間やエンティティ間の担保保有の統一的な画像を得ることが困難です。この孤立した構造は、実体が担保預金を最適化したり、エンティティ間や地域間のネットバランスを最適化する能力をさらに制限します。

ブロックチェーンは、担保を単一の最適化された台帳にデジタル化することで、より効率的な担保管理を実現します。さらに、スマートコントラクトは、追加のマージン通知を自動的に発行し、各双方向または仲介関係に対して事前に定められたルールを呼び出すことで、担保管理の精度を実現します。

担保トークンまたは資産の作成とデジタル化は、新しい市場と可能性を促進します。例えば、ブロックチェーン上でデジタル形式で表現された担保は、リアルタイムで再配置および決済に使用でき、評価と呼び出しの間の遅延を排除します。

• 取引所

取引所は、株式、固定収入、デリバティブなどの取引と管理、市場サービス、企業サービス（IPO、店頭取引のアップグレード、投資家関係）、およびライセンス（データまたは指数ライセンス）など、無数のタスクを担当しています。

ブロックチェーンは、取引所がその多くの機能におけるビジネス運営を改善する可能性があります。取引コストの削減と迅速な決済および清算は、間接コストを低下させ、既存のプロセスを改善する可能性があります。ブロックチェーンネットワークによってサポートされる共有分散型台帳は、KYCおよびAMLコンプライアンスを強化し、取引のマッチングや確認を提供できます。

ブロックチェーンの透明な台帳は、データ検証やアクセス権を通じて取引を支援し、最良の状況では取引活動に対してより強力な警告システムを提供します。

資産のデジタル化は、新しい金融商品やデリバティブツールに強化された資産サービス能力（ジオフェンス、ホワイトリスト、タイムロックなど）をもたらします。さらに、ブロックチェーンと新しいデジタル資産および証券の組み合わせは、特定の資産の流動性を向上させる新しい一次市場または二次市場を開く可能性があります。

• 清算と決済

清算は、口座を更新し、資金と証券の移転を整理するプロセスです。決済は、資産と金融商品の実際の交換です。スマートコントラクトは、オフチェーンの現金支払い、暗号通貨、またはステーブルコインを通じて支払いと移転をマッチングするようにプログラムできます。

決済に関しては、市場のリスク許容度と流動性のニーズを考慮して、原子決済、延期決済、延期ネット決済など、さまざまなモデルをマッチングできます。

• 取引後サービスとインフラ

取引が完了した後、取引後サービスが機能し始めます。しかし、取引の即時性や価格の変動、そして市場の状況により、現在の取引後決済プロセスはリスクに直面しています。

グローバルな取引後処理は、毎年170億ドルから240億ドルのコストを生み出し、参照データ、照合、取引費用管理、顧客ライフサイクル管理、企業行動、税金、規制報告を含みます。ブロックチェーンは、これらのプロセスを自動化し、簡素化し、安全性と効率を向上させ、コストと決済時間を削減します。

• 資産サービス

資産サービスは、一連の独自のサービスを必要とし、資産管理は投資銀行や他の金融機関による通貨と証券の管理を指します。

ブロックチェーンは、クーポン、配当、権利行使、満期日、価格設定を含むデジタルセキュリティライフサイクルイベントの自動化をサポートし、サービスと管理プロセスを簡素化します。

• 共同ファンド管理

共同ファンド管理には、ファンド管理、エンティティ登録、取引管理、報告などのさまざまなプロセスが含まれます。

ファンド管理は現在、ファンドデータの手動処理や他のエラーが発生しやすい管理タスクに依存しています。ブロックチェーンは、ほぼリアルタイムで重要な利害関係者間のファンド参照データを自動化し、保護することで、ファンド管理プロセスを強化します。これにより、ファンドデータやその他の情報の透明性と安全性が大幅に向上します。

エンティティ登録は高コストであり、密集したKYC/AMLコンプライアンス手続きが必要です。本質的に、ブロックチェーンはエンティティに統一された公共台帳を提供し、記録を自動的に保存、検証、維持、配布できます。さらに、ファンド運営の他のプロセス、例えばファンドユニットの所有権登録、投資家とファンドの現金残高、現金配分などを簡素化できます。

デジタル資産と証券をサポートする新しい市場は、ファンドが新しい製品やデジタル金融ツールを創造することで製品を差別化する機会を提供します。

ファンドのコンプライアンス情報は、必要に応じて規制当局や他のネットワーク参加者と共有できます。規制者や監査人は、すべての既存情報を検証し、既存のファンドデータや情報の有効性を信頼できるようになります。

• 保管

保管とは、証券を適切に保管し、盗難や紛失のリスクを最小限に抑えることを指します。ブロックチェーン技術の高度なセキュリティ属性、分散型アーキテクチャ、暗号化されたセキュリティコードは、資産を非常に安全に保つことを保証します。

• 移転

移転代理人は、発行者の登録株主の所有権記録を維持する責任があります。これには、連絡先情報が含まれます。移転代理人は、発行者の株式の移転、発行、取消を管理し、定期的に登録株主を支援します。

スマートコントラクトとデジタル化のサポートにより、ブロックチェーンネットワークは、資産の出所のチェーンを維持し、資産ライフサイクルの支払い指示をコーディングすることで、デジタル移転代理として機能できます。これにより、投資家は追加の代理タスクなしで報酬を受け取り、投資家の署名を要求し、資料を確認することができます。

デジタル移転代理には、投資家が発起した純認可や清算/償還を記録するなど、より大きな論理を実装できます。

さらに、デジタル代理は、スマートコントラクトを利用して株式の種類を識別し、配当などの利益を自動的に配分します。ブロックチェーン技術によってサポートされるデジタル移転代理には、ファンド、投資家、その他の重要な利害関係者への資産サービスを強化するために、多くの他のタスクをコーディングすることができます。