DeFiの新しい遊び方丨Paradigmがリードした無許可貸付プロトコルEulerについて一文で理解する

執筆：隔夜の粥、バビット

8月26日、分散型貸付プロトコルプロジェクトのEulerは、Paradigmファンドが主導する800万ドルのAラウンド資金調達を完了したと発表しました。他の投資者には、Lemniscap、Anthony Sassano、Bankless共同創設者のRyan Sean Adams & David Hoffman、Synthetix創設者のKain Warwick、Hasuが含まれています。

AaveやCompoundとは異なり、Eulerは許可不要であり、これは誰でもEulerプラットフォームを通じて貸付資産を自ら上場できることを意味します。

これは一見クールなアイデアのように思えますが、このアプローチはEulerに大量の需要をもたらす一方で、非常に大きなリスクも引き起こします。多くの人にとって、crypto分野で最も自己中心的な個人（無数の詐欺師や無価値なコインの販売者）に貸付プラットフォームを提供することは良いアイデアではないかもしれません。

これに対し、Euler共同創設者のMichael Bentleyは、Eulerはどのトークンのプラットフォームへの接続を禁止しないが、リスクや疑わしい暗号資産を隔離する階層システムを導入することを説明しました。これは、あるトークンが何らかの理由で内爆した場合、その崩壊がプラットフォームにロックされた他の資金に影響を与えないことを意味します。

この特定のトークンを隔離するプロセスは、Eulerが近日中に発表するネイティブトークンによって実行され、これはCompoundやAaveが発行したトークンと同様のガバナンス機能を提供します（公式情報によれば、Eulerのガバナンストークンはプロトコルの立ち上げ後に貸付参加者に配布されます）。

貸付が過剰担保かどうかを計算するために、Eulerはユーザー資産の価値を監視する必要があります。Compound、Maker、Aaveの方法は、さまざまなシステムを使用してオフチェーンの価格データを取得し、それをオンチェーンに転送することですが、この方法はEulerの目的には適していません。なぜなら、新しい貸付市場を作成するたびに中央集権的な介入が必要だからです。

したがって、EulerはUniswap v3の分散型時間加重平均価格（TWAP）オラクルを使用してユーザーの返済能力を評価しています。

このプロジェクトのビジョンを評価する際、Paradigmの投資パートナーであるCharlie Noyesは次のようにコメントしました：

"Eulerチームは、このニーズを満たすものを新しく、スケーラブルな方法で創造しており、私たちはこの発展を支援できることを嬉しく思います。"

Hasuの見解では、Eulerは2021年に技術的/アーキテクチャ的な負債のない貸付市場をゼロから創造したものであり、これはその革新能力を証明しています。しかし、別の観点から見ると、Eulerが革新する内容が多ければ多いほど、新たな問題を引き起こす可能性も高まります。

例えば、公式の説明によれば、Eulerは制御理論に基づく金利モデルを使用してガバナンスを最小化し、資本効率を最大化する貸付コストを目指しています。

さらに、EulerはMEV清算に対抗するメカニズムを使用し、ユーザーが借り手から担保を回収できるようにして、取引リスク、空売りの機会、ガバナンス操作を制限しています。Eulerの特性についての詳細は、こちらの記事の紹介をご覧ください：https://docs.euler.finance/getting-started/white-paper#decentralised-price-oracles

潜在的な脆弱性を検査するために、EulerはCertora、Halborn、Solidified、ZK Labsをプロトコルの監査機関として選定しました。関連する報告書はここで見つけることができます：（1）および（2）。

ただし、過去には多くのDeFiプロジェクトが監査を受けたにもかかわらず、ハッキングに遭遇したことがあるため、これらの対策がEulerプロトコルの安全性を保証するには不十分である可能性があることを筆者は指摘したいと思います。したがって、Eulerプロトコルを試す場合は、できるだけ少量のトークンを使用することをお勧めします。

ちなみに、公式の発表によれば、Eulerは年末にEthereumメインネットに上場する予定です。