対話ブロックアークWarren：DAOとプライバシー分野は過小評価されている

この記事はChain Catcherのオリジナル記事で、著者は王大樹です。

ArkStream CapitalはBlockArkブロックアーク傘下の暗号投資ファンドで、2019年からDeFiの研究を始め、高リターンの隠れた株に投資したり、初期の潜在株を逃したりしてきました。今回、Chain Catcherは彼らのパートナーであるWarrenと深い対話を行い、彼は一線での投資経験、心得、牛市サイクル、公チェーンの発展、メタバースについての考えを共有しました。あなたにとって何かのインスピレーションになることを願っています。

Chain Catcher： "519"と"622"の二度の暴落を経て、市場の動きはあまりにも疲弊しているように見えますが、現在の市場はどのような段階にあると考えますか？

Warren： 個人的には市場はまだ長期的な牛市サイクルにあると思います。暗号市場は全体的に上昇し続け、周期的に調整されるプロセスです。そう考える理由は三つあります。

一つは技術の発展そのものです。技術の進歩は不可逆的であり、開発者チームの創造性と技術力が一定のレベルに達し、大量のアプリケーションが実現されると、業界は早期の粗放な時代に戻ることは不可能です。

二つ目は大資金が次々と市場に参入していることです。大機関や大資金が市場に入ることで、ビットコインの属性が投機商品から商品属性に近づき、できるだけ金に近づけ、投資機関の資産配分の対象の一つとなっています。

三つ目は、上記の二点を基に、一般の人々が徐々にビットコインや関連する主流の暗号通貨を受け入れ始めているため、市場の発展の全体的なトレンドは上向きであるということです。

Chain Catcher： 全体的に上昇しつつある中で、機関投資家にとってはかなりの挑戦があると思いますが、特に資金の利用効率についてはどう考えていますか？

Warren： 確かに考慮していますが、各セクターのサイクルは相対的に異なるため、資金利用率を保証するための固定的な投資戦略は採用していません。むしろ、柔軟な戦略を取り、柔軟に計画を立てています。異なるセクターには異なる投資リズムがあり、具体的なプロジェクトは具体的に分析します。

例えば、市場には10%のプロジェクトしか基盤インフラを構築していない場合、そのセクターの選択肢が少なく、実現サイクルが長い特性を考慮すると、資金の回転率に対する期待は少し低くなります。逆に、市場の90%のプロジェクトがアプリケーションを構築している場合、選択肢が多く、実現サイクルが短い特性を持つため、その製品とユーザーは迅速に検証され、サイクルに対する考慮は短くなります。

Chain Catcher： 各セクターで比較的トップのプロジェクトに投資できているようですが、あなたたちの投資研究の方法論はどのようなものですか？

Warren： 実際、ここには誤解があります。私たちが投資しているのはすべてトッププロジェクトではなく、これらのプロジェクトがトップになる前に投資したということです。ですので、私たちもそれほど神秘的ではありません。

次に、あなたが言った投資方法論についてですが、私たちの核心は二つです。一つはセクターのカバレッジが広いこと、二つはベンチマークの論理に基づいてできるだけ質の高いプロジェクトを発掘することです。 もしあるプロジェクトに非常に強力な競合がいる場合、その競合と比較して評価します。もしそのプロジェクトが完全に革新的なことをしている場合、私たちは伝統的な業界で類似の製品を見つけ、比較を通じて評価し、そのプロジェクトが優れているかどうか、潜在的な発展の余地がどれほどあるかを測ります。

Chain Catcher： 先日、AaveのTVLが100億ドルを超えましたが、あなたたちの投資ポートフォリオの一部として、そのリターンはどうですか？

Warren： Aaveは私たちの比較的失敗した投資です。2017年に参加したものの、巨頭になる前に退出しました。Aaveだけでなく、私たちは前回の熊市で多くのアプリケーションレイヤーのプロジェクトを手放しました。その時は、基盤インフラにもっと焦点を当てるべきだと考えていました。

Chain Catcher： 投資において優れた標的を逃すことはよくあることですが、重要なのは価値のある経験をまとめ、新たなインスピレーションを得ることです。

Warren： はい、実際に振り返ってみると、投資をする際には動的な視点で問題を見るべきだと感じています。過去、私たちは静的な処理方法を取り、プロジェクトや業界の一定期間のパフォーマンスに焦点を当てていましたが、それは浅はかでした。ですので、今はチームのイテレーション能力に注目し、オープンな心を持つことが最も重要です。

なぜなら、あるプロジェクトは誕生時にあまり良いパフォーマンスを示さないことがありますが、それがチームの能力が低いことやイテレーション能力が弱いことを意味するわけではありません。もし彼らが業界を十分に愛し、市場の変化に適応し続け、イテレーションと革新を続けることができれば、爆発的な成長を迎えるチャンスはあります。

Chain Catcher： あなたたちは以前、アルゴリズム安定コインの研究を多く行っていましたが、FEI以降、あまり注目されていないのはなぜですか？

Warren： 私たちは以前、アルゴリズム安定コイン（算稳）の研究を多く行い、一部の利益を享受しました。算稳は将来的に爆発的な成長を遂げると信じています。しかし、現在の状況を考えると、市場全体の情勢はあまり楽観的ではなく、既存の算稳ソリューションのほとんどはドルとのペッグを過度に追求しており、非常に非現実的です。

Chain Catcher： 算稳が発展しない理由は何ですか？

Warren： 正直に言うと、現在のほとんどの算稳は資金の循環です。絶えず増加する資金量と新しいユーザーの流入がなければ崩壊しませんが、実際にはこれらの二点を満たす良いプロジェクトはありません。たとえ満たしても、プロジェクト側はリスク耐性とイテレーション能力を持つ必要があります。

要するに、算稳の発展には多くの主観的および客観的条件が必要であり、単にモデル理論が出たからといって実践できるわけではありません。前途は依然として長いので、算稳への投資に参加する場合は、社会変革や社会実験に参加する姿勢で試みるべきであり、巨額の富を得る心構えで臨むべきではありません。

Chain Catcher： 完全に同意します。あなたたちはBSCやHECOエコシステム関連のプロジェクトにも投資していますが、取引所公チェーンの発展が直面している問題をどう理解していますか？

Warren： BSCエコシステムは非常に良いパフォーマンスを示していますが、HECOエコシステムは少し期待外れです。しかし、私はより多くの公チェーンエコシステムの発展と開発者の流入が進むにつれて、取引所公チェーン間の競争が激化すると思いますが、現時点では優れた開発者を引き付けるのは非常に難しいようです。

もちろん、投資の観点から見ると、これらの革新性が乏しく、リソース戦略に重きを置く取引所公チェーンには、実際に製品を作り出し、データが得られる段階になってから参加することを好みます。最初の段階で参加することはありません。潜在株がリーダーになり、大量の資金を引き付けた後に参加するのも遅くはありません。

Chain Catcher： BSCやHeco、さらにはPolkadotも基盤インフラの範疇に入ります。現在、PolkadotのテストネットKusamaのオークションが始まりましたが、外部からは常に疑問が寄せられています。Polkadotエコシステムに注目している機関として、今後の発展をどのように判断していますか？

Warren： 私たちは確かに最初からPolkadotとそのエコシステムに投資しましたが、標的の選定には非常に慎重です。その理由は、前述のように、Polkadotに関連するすべてが短期間で検証できないからです。

外部の人々がPolkadotを心配するのは、EOSの道を再現し、平行チェーンのオークションを行ってすぐに終わることを恐れているからです。しかし、個人的には誤解はすぐに検証されると思います。おそらく1か月後、Polkadotの先行テストネットKusamaのオークションが終了し、その時点で技術が成熟しているか、より多くの新しい開発者が関与したいと思っているか、資産がクロスチェーンで移動したいと思っているかがわかります。

皆で第一波のエコシステムを構築し、これらが明確になれば、Polkadotエコシステム内のアプリケーションが使いやすいかどうかがわかり、期待する必要はなく、直接検証されます。

Chain Catcher： 現在市場で低評価されているセクターや標的は何だと思いますか？

Warren： 個人的にはDAOとプライバシー保護の二つのセクターが低評価されていると思います。DAOセクターについては、比較的形而上的な見解として、今回の牛市の発生は世界的な個人意識の高まりと一定の関係があると思います。国家の通貨の過剰発行により、個人はますます自身の資産の成長を重視し、中央集権的な組織への信頼度が低下しているため、DAOの組織形式は大規模な需要に応じて適用されるかもしれません。

プライバシー保護セクターについては、より実際的な見解として、DeFiの爆発から現在に至るまで、人々はプライバシー保護の重要性をますます認識しており、多くの人が自分のアドレスにある資産データが公開されることを好まないため、関連する需要に基づいて、市場は必ずプライバシー保護関連の製品を必要とするでしょう。

Chain Catcher： プライバシー保護について言えば、Dfinity、PlatON、Oasisなどはこのセクターに属しているようですが、今まで関連するアプリケーションシーンは見られません。プライバシー計算は偽命題ではないでしょうか？

Warren： 個人的には偽命題ではないと思います。あなたが言及したものはすべて公チェーンであり、それぞれのチェーンには自分が集中している分野があります。トークンが上場していても、基盤インフラはまだ整っていないため、自然にアプリケーションは見られません。

ただし、匿名通貨やミキシング通貨などのトークンは、本質的には比較的初期のプライバシー計算のアプリケーションシーンであり、アプリケーションシーンがないわけではありません。プライバシー計算は単一のアプリケーションモジュールではなく、複数のモジュールの組み合わせであり、単独の存在ではありません。

想像してみてください。Web3時代が到来し、データの孤島が相互接続され、人々はますますデータプライバシーを重視するようになります。そのため、検証が必要な情報は表示し、検証が不要な情報は隠す必要があります。これには必ずプライバシー計算技術が必要です。また、市場にデータや資産関連のアプリケーションが増えるほど、プライバシー計算のアプリケーションは広がるでしょう。

Chain Catcher： メタバースは最近非常に注目されており、将来的には大きなアプリケーションシーンの一つになるかもしれません。関連する概念のプロジェクトも次々と現れていますが、ブロックチェーンとメタバースの関係についてどう考えていますか？

Warren： 私は個人的にメタバースを他のNFTプロジェクトやブロックチェーンゲームと一緒に語ることには抵抗があります。

一方で、メタバースは早期のIoT+ブロックチェーンの存在に似ており、インターネットの発展において欠かせない部分となり、爆発的な成長を迎えるでしょう。ブロックチェーンはその一部に過ぎません。関連分野への投資を行う場合、比重と主次を区別する必要があります。

もう一方で、私はメタバースを支持していますが、ブロックチェーンも支持しています。しかし、メタバースは必ずしもブロックチェーン業界の人々が行うものではないため、メタバースの名の下に宣伝を行うブロックチェーンプロジェクトにはあまり期待していません。

Chain Catcher： 一部の暗号通貨のベテランたちもあなたの見解に似ていますが、彼らの中には、分散型デリバティブ取引所は偽の需要だと考える人もいます。その理由は、デリバティブ取引の主戦場は主流資産であり、長尾資産ではないため、無許可やAMMからの利益を享受できず、むしろ分散型がもたらす欠点を享受することになるからです。そして、最も重要なのはユーザーの活発度の問題です。この見解に賛同しますか？

Warren： この見解にはあまり同意しません。まず、AMMがもたらす利益は長尾資産の流動性だけではありません。Uniswapの主要な取引ペアを見ればわかりますが、取引量は主に主流資産に集中しています。Curveのような安定コインの交換のニーズは言うまでもありません。したがって、分散型取引に対する人々の核心的な要求は、安全性とプライバシーにあります。

中央集権的なデリバティブ取引は長い間批判されてきました。まず、一部の中央集権的取引所はユーザーと直接対戦相手となり、その結果は想像に難くありません。この点は、分散型取引所が改善する必要があります。次に、現在の分散型デリバティブ取引の取引量が十分でないのは、需要がないのではなく、製品が十分に良くなく、基盤インフラの制約を受けているからです。より良い基盤インフラと製品ソリューションが出てくれば、必ず指数関数的に上昇するでしょう。

Chain Catcher： 最近、索老頭が「もう一度最初からやり直そう」と書いた記事があります。彼は自分を暗号資本主義の利益既得者と定義し、自分を周縁的な存在と見なしていますが、あなた自身の位置付けはどのようなものですか？

Warren： 私は自分を業界の参加者と証人と位置付けています。新興業界の台頭を目の当たりにし、この世界に巨大な影響を与えることができることを非常に幸運に思っています。数年前、多くの人々は現在の暗号通貨市場の健全な発展を想像することができませんでしたが、私たちはそのすべてを経験し、目撃しました。これは若者にとって非常に刺激的なことです。