NGC：私たちはこのようにNFTの本質と投資機会を理解しています。

この記事はkeyahayek.medium.comからのもので、著者はNGC Venturesの投資マネージャーKay F、Butian Li、Pang Yao Herです。

NGCはこの記事でNFT分野の最新の観察と考察を共有しています。

Web 3.0時代のメタデータコンテナ

NFTについて話すとき、私たちは何について話しているのでしょうか？

Crypto Punkの始まりから、CryptoKittiesの奇妙な猫、Axie Infinityの小精霊、Beepleの6900万ドルの絵画、またはUniswap V3のLP NFTに至るまで、「NFT」が果たす役割はさまざまですが、私たちはそれについて多くを議論しています。

しかし、多くの議論の中で、私たちはNFTという言葉を使って何を指しているのでしょうか？言い換えれば、Fungible Tokenの反対概念としてのNFTは、どのように正面から定義されるべきなのでしょうか？

私たちの定義は：Web 3.0時代のメタデータコンテナです。

もしあなたがプログラムを書くことができるなら、日々のCRUD作業の中で、多くのJSONやXMLファイルとやり取りすることになるでしょう。これらのファイルは必要なメタデータ情報を提供します。もちろん、プログラムを書くことができなくても心配はいりません。ここではCoinGeckoが提供するAPIを例に挙げます。このケースでは、BitcoinのPublic Treasury情報をリクエストし、返されるフィールドにはtotalholdings、totalvalueusd、marketcap_dominance、companiesなどの情報が含まれています。たとえば、companiesの中にはさらにname、symbol、countryなどの他の情報がネストされることもあります。

そして、一つ一つのNFTは、本質的にUniqueなJSONファイルとして理解できます。あなたはNFTを次のように説明できます：

• デジタルアートNFT：発行数量、アーティスト情報、保存アドレス（HTTP / IPFS）などのメタデータを含む
• ゲームアイテムNFT：属性、レベル、希少性などのメタデータを含む
• Uniswap V3 NFT：ID、Pair、Min Tick、Max Tick、彩蛋星星などのメタデータ
• ……

TL; DR

crypto nativeな投資機関として、上記のようなものを混同することは専門性を欠く行為です。私たちは特に以下のいくつかの方向性に注目しています：

• デジタルアート、特に東洋のデジタルアート
• ブロックチェーンゲーム、特にエンターテインメント性と経済性を兼ね備えたゲーム、カードゲーム => RPG
• 資産流動性ソリューション、ネイティブなデジタルアートNFTから現実世界のあらゆるものまで

具体的な議論の中で、この記事では「NFT」という総称の使用をできるだけ避けます。実際、これらの分類の実現においては、NFTの存在から離れることもよくあります。たとえば、ブロックチェーンゲームは必ずしもNFTを使用する必要はなく、また資産流動性ソリューションにおいても、デジタルアートNFTはその対象の一つに過ぎず、企業の未上場株式やロックアップ状態のトークンなども適切な対象となります。

デジタルアート

従来のデジタルアート市場にはいくつかの大きな問題が存在しています。まず、デジタルアートの取引と価格交渉は従来の中央集権的な取引所に依存しており、Ethereumでの取引手数料は非常に高く、アートクリエイターは最初のNFT販売の分配にしか参加できず、その後のアート作品の価格設定にはほとんど制御権がなく、完全にコレクターや仲介者に依存しています。最後に、アート作品は買い手によって破壊されるリスクや、秘密鍵の喪失、その他の理由で市場で流通できなくなるリスクに直面する可能性があります。

TopBidderの登場は、従来のデジタルアート市場のさまざまな問題に対する解決策を提供します。TopBidderは、過激な市場理論を組み合わせたオークションプロトコルであり、非永久的な資産の生産と発行メカニズムを実現しています。すべての入札者は、上位の入札者の入札額の10％以上の価格を提示することで、その資産の所有権を得ることができます。

デジタルアートのUniswap

私たちはTopBidderに非常に期待しています。私たちはそれがデジタルアート分野におけるUniswapレベルの革新の多くの特性に合致していると考えています。UniswapがAMM DEXにおいて先駆者ではなかったものの、後に成功を収めたことを振り返ると、主に以下の2点が挙げられます：

1. Uniswap V1とUniswap V2では、恣意的に（ここでの「恣意的」は中立的な意味であり、否定的な意味は含まれていません）x*y=kの価格曲線が設定されました。過去の取引ではそうではなかった──マーケットメーカーは流動性を均等に提供しない（たとえばCurve、DODO、もちろんUniswap V3もこのモデルとは大きく異なります）が、チェーン上の性能がオーダーブックをサポートできない場合、任意のERC-20 Altcoinに対して24時間流動性を提供できます。

2. Uniswap V1では、ETHを取引ペアのベースコインとして選択しました。これにはいくつかの明らかな利点があります：

• 取引手数料が低い
• AMMモデルの先駆者であるBancorが最初のベースコインとしてBNTを選択したのに対し、ユーザーはETHのLPペアを提供するためにHODLすることを好む
• 次のようなシナリオを想像してください：次の数ブロックでUniswapの取引ペアに取引がない場合、そのトークンがUniswapのETHペアに流動性がある（または主要な流動性がある）場合、外部のETH価格が5％上昇すると、そのトークンの価格も相応に上昇します──おおよそ、DEXのトークンとETHの価格の相関性は非常に高く、牛市の背景の中で正のスパイラルを実現しやすいです。

同様に、TopBidderもデジタルアートのオークションプラットフォームの最初のものではありませんが、私たちは彼の中に初期のUniswapに似た3つの潜在能力を見出しました：

1. 市場にはすでに多くのデジタルアートオークションプラットフォームが存在し、さまざまなオークション方式（曲線）を選択できます。そのため、デジタルアートの価格は価格設定戦略の違いによって非常に異なることが多く、恣意的に分段関数の価格曲線（0.05 ETHから開始し、0.5 ETH未満では0.05 ETHずつ増加し、0.5 ETHを超えると10％ずつ増加）を設定することで、アート作品自体の価格設定が主観的な背景の中でデジタルアートに永続的な流動性を提供できます。

2. 永続的な流動性：ERC-721標準レベルでの修正により、ユーザーは指定された曲線に従ってより高い価格を支払うことで、前の所有者から直接デジタルアートNFTを購入し、転送できます──他のオークションプロトコルには類似のオークション曲線がありますが、オークションは時間制限があり、オークション時間が終了すると、そのデジタルアートNFTは市場で流通しなくなり、購入需要と供給がミスマッチを形成します。

3. オークションのベースコインとしてETHを選択することには3つの明らかな利点があります：

• 取引手数料が低い
• 牛市の正のスパイラル
• これは少しトリッキーですが──価格単位が消費心理に与える影響：デジタルアートを消費する人々の多くは牛市で利益を上げたcrypto nativesであり、彼らにとって1ETHまたは2500ドルを消費することは、現在の価格がほとんど変わらないにもかかわらず、まったく異なる消費心理を持っています。

東洋のデジタルアート

アート作品の社会的属性は、近年のソーシャルプラットフォーム経済の新しい産物ではありません。14世紀のルネサンス時代から、イタリアの新興資本家は貴族の社会的地位を高める手段の一つとして、自己の家にアート作品を購入することを模倣しました。これにより、世俗的な人生の楽しみを追求する人文主義的な絵画作品が生まれました。ルネサンスは実際には商業の復興の産物であり、メディチ家は驚異的な富を持ち、ヨーロッパで最も裕福な家族としてフィレンツェの権力を握り、非常に重要な文化の中心地となり、イタリアのアーティストに無数の扉を開きました。アート作品の流通は社会的な需要の一形態であり、アート作品の価値は社会的な合意と注目の表れです。アートと富の流れは古くから一貫しており、金銭と価格は社会的な注目度、すなわち流量を効果的に定量化したものに過ぎません。デジタル資産が一定の数値に達し、数十億人を獲得した後、New Moneyの流れは新しいデジタルアート作品と新しい取引形式の扉を開きました。

歴史的に見て、世界的な経済実体がその全盛期に達するとき、必ず世界的な文化の伝播と影響が存在します。このタイミングは、大体人均GDPが10000ドルに達する段階で現れます。

NGC：私たちがNFTの本質と投資機会を理解する方法出典：https://ourworldindata.org/grapher/gdp-per-capita-maddison-2020

• 1970年代のアメリカでは、文化の伝播にディズニーとスーパーマンがあり、もちろん反文化運動とヒッピー精神もありました。
• 1980年代の日本は、アニメ、任天堂、武士道を世界に輸出し、その時代は「興奮の昭和」と呼ばれました。
• 1990年代末から2000年代初頭の韓国は、K-POP、韓国ドラマ、女性グループ、いわゆる「漢江の奇跡」がありました。

特にCJK（中韓日）はしばしば一緒に言及され、発展の軌跡も大体似ています。大体、初めてオリンピックを開催したことから経済が飛躍し──1964年の東京オリンピック、1988年のソウルオリンピック、2008年の北京オリンピックを経て、10年から15年の時間で人均GDPが大体10000ドルに達し、文化を外に輸出し始めます。そして2020年代の中国は世界第2位の経済体として、当然世界的な文化の輸出を持つべきです。私たちはデジタルアートNFTがこの大時代において中国文化の相対的に突出した輸出の媒体と形式の一つである可能性があると考えています。

具体的なアート作品への投資と比較して、投資機関として私たちは往復のバケツを持つのではなく、パイプラインを構築することを好みます。たとえば、TopBidderのようなプロトコルレベルの革新を持つデジタルアート取引プラットフォームに投資することや、将来的に優れた若手アーティストの初期作品に契約することを考えています。

ブロックチェーンゲーム

アルゴリズム安定コインの実用化？

アルゴリズム安定コインのプレイヤーは、Axie Infinityのようなブロックチェーンゲームでアルゴリズム安定コインとの多くの類似点を発見するでしょうが、大多数のアルゴリズム安定コインの「永久機関」実験は失敗しました。しかし、NFTゲームはそうではありません。AXSはアルゴリズム安定コインの三通貨モデルのShareに似ており、SLPは浮動為替のCashです。Axieを合成するにはSLPをステーキングし、AXSをバーンする必要があります。合成資産はマイニングや対戦に使用され、良いサービスを提供し、プレイヤーは良い体験を得るために支払います。Gamifyは正の循環を実現し、アルゴリズム安定コインは資産の生成はあるものの消費はありません。

振り返ると、これはブロックチェーンゲームのインスピレーションがアルゴリズム安定コインから来ているというわけではなく、アルゴリズム安定コインの経験がゲーム内のゲーム理論モデルをよりよく理解するのに役立つということです。実際、ゲームデザインの本質（インターネットゲームから始まる）はゲーム理論の設計にあり、これはプレイアビリティの重要な源です。従来のゲーム開発チームには、多くの心理学者やデータサイエンティストが必要です。従来のゲームと比較して、ブロックチェーンゲームはプレイして稼ぐ（play-to-earn）の新しいモデルを創造しました。課金プレイヤーは依然として課金しますが、その収入はすべてBlizzardやTencentのような中央集権的な企業に還元されるわけではありません──優れたプレイヤーは多くのお金を稼ぐことができます。Axie Infinityでは、現在約10万人のデイリーユーザーがAxiesを育てています。ビットコインが6万ドルから3万ドル以上に下落した後でも、Axiesのペットの価格は100ドル以上を維持し続けており、ブロックチェーンゲームがビットコインの影響を受けにくい数少ないセクターの一つとして、その将来の発展の可能性と長期的な価値は無限の機会と可能性に満ちています。

カードからRPGへ

もしカードがゲーム理論の結晶であるなら、RPGゲームは技術の進歩の産物であり、体感の昇華です。Big TimeはマルチプレイヤーオンラインRPGゲームで、プレイヤーはこのメタバースの中で自分のキャラクターを作成し、種族やスキルを選択し、地図を探索し、チームを組んだり、対戦したり、生産や取引などのさまざまな社会的行動を行います。プレイヤーは異なる文明の中で時空を超えて移動し、ゲーム装備のNFTを収集して自分のキャラクターを強化し、希少なスキンを獲得し、さらには自分のポータルをカスタマイズすることもできます。希少なNFTは自分のポータルをよりクールにすることができます。現実世界と同様に、プレイヤーは自分のNFT商品を貸し出したり、売買したりすることができます。

Big Timeは7月15日にBinance NFT取引所でダイナミック装備NFTとVIP早期入場券を発売する予定です。BinanceのNFT取引所は、プレイして稼ぐ業界の職業の展望を大いに推進しました。多くの発展途上国では、多くのプロプレイヤーがプレイして稼ぐNFTで生計を立てており、特にパンデミックの間、収入は地元でのアルバイトをはるかに上回るものでした。

OpenSeaは「闲鱼」、ブロックチェーンゲームは「京东」

NFTの取引量はブロックチェーンゲームにあり、従来のNFT取引プラットフォームであるOpenSeaではありません。外部の人々から見ると、NFT取引市場の第一人者であるOpenSeaの品目は主にデジタルアートやいくつかの過去のNFTであり、ある意味で、いわゆるNFTの流動性が低いというのは、OpenSea上のこれらの過去のNFT「不良資産」の流動性が低いことを指しています。

資産流動性ソリューション

Convergence

Convergence Financeの登場は、個人投資家が高級アート市場に参入するための入口を提供します。フラグメント化されたNFT投資により、高価だが高収益な優質デジタルコレクション資産が個人投資家に浸透することが可能になります。これにより、アート資産と資本の流動性が大幅に向上しました。

Convergenceの登場は大衆に利益をもたらし、資産の証券化を通じて初期の資本投資を簡素化し、資金の流動効率を向上させました。たとえば、通常はプライマリーマーケットで発生する古い株式の売却の難しさを解決します。VCのファンドの存続期間が終了する際には必ず退出しなければならず、保有する株式は上場していないため流動性が欠如しています。また、暗号通貨ファンドがプロジェクトのロックアップなどの現象に直面することもあります。ConvXはプライベートエクイティの枠をConvergenceの流動性資金プールにパッケージ化することができ、DeFiユーザーはConvergence上でSpaceXなどのスタートアップ企業の株式を購入することもできます。

フラグメント化されたNFTや安全なトークン（WSTs）は、新しい資産取引コンテナとして、資産流動の新しい通路を開きました。

まとめ

Web 3の進行の中で、NFTはメタバース誕生のメタ概念であり、その出現は最初の無秩序な新経済エコシステムの中で、私たちが価値の媒介とインタラクションモデルを探求し、検証することを示しています。

免責事項：この記事は参考のためのものであり、投資アドバイスと見なされるべきではありません。NGC Venturesは、この記事で議論されているいくつかのトークンまたは企業の株式を保有している可能性があります。