暗号通貨市場が大幅下落、ビットコインを購入した主流機関はまだ利益を上げているのか？

この記事は星球日報に掲載され、著者：秦晓峰。

最近、暗号市場は大きな調整を迎えました。

ビットコインは連続して4万ドル、3万ドルのラインを下回り、他の暗号通貨の価格も基本的に半減し、「暗号市場崩壊」が微博のトレンド入りしました。さまざまな真偽不明の悪材料がコミュニティで広く流布され、さらに暗号投資家の恐怖を煽っています。

短期的には調整がありましたが、投資家たちは思わず疑問を抱きます：本当に牛市は終わったのでしょうか？

今回の牛市は主に機関投資家の参入によって推進されているため、Odaily星球日報は機関のビットコイン保有コストを調査し、広範な投資家が市場をより良く判断できるよう支援することを決定しました。

CCTV財経の報道によれば、現在世界でビットコインを保有している上場企業は22社あり、合計で18万枚以上のビットコインを保有し、総時価総額は98.4億ドルを超えています。その中で、半数以上の企業は保有数量が500BTC未満であり、保有コストを開示していない（Bitfarms、Riot Blockchainなどのマイニング企業）ため、この記事では二次市場から直接BTCを購入した8社を分析対象として選定し、統計結果は以下の通りです：

データ統計結果から見ると：8社の中で、Galaxy Digitalの平均保有コストは8163ドルと最も低く、後から参入したNexon、Aker ASA、そして美图のコストは比較的高く、5万ドルに達しました。8社の平均ビットコイン保有コストは26029ドルで、最近の市場の底値29000ドルとそれほど遠くなく、短期的に市場が底を打つことを示唆しているようです。特に、Teslaのような大口企業が35000ドルを下回る価格で売却した場合、深刻な損失に直面するため、今後の市場は回復する可能性があります。

具体的な各社の詳細は、以下に示します：

MicroStrategy

Microstrategy（NASDAQ：MSTR）は、この「機関牛」の中で最も目立った上場企業の一つです。

MicroStrategyはビジネスインテリジェンス（BI）、モバイルソフトウェア、クラウドベースのサービスを提供する会社です。主な競合にはSAP AGのBusiness Objects、IBM Cognos、Oracle CorporationのBIプラットフォームがあります。MicroStrategyの2020年の年間収益は4.8億ドルで、現在の時価総額は46億ドルです。

2020年8月12日、MicroStrategyは正式にビットコイン（BTC）を主要な準備資産として採用することを発表しました。

その後数ヶ月、MicroStrategyは狂ったように買い進めるモードに入りました。今年の第一四半期の財務報告によれば、2021年3月31日現在、MicroStrategyは91579枚のビットコインを保有し、デジタル資産（ビットコインのみで構成）の帳簿価値は19.47億ドルです。第二四半期には、MicroStrategyは5月13日と18日に合計500BTCを購入しました。

5月18日現在、MicroStrategyは92079枚のビットコインを保有し、すべての上場企業の中で1位で、コストは約22.51億ドル、1BTCあたりの平均価格は24450ドルです（昨年、大量の低価格BTCを購入し、コストを分散しました）。

以前、MicroStrategyのCEOであるMichael Saylorは、彼が管理するエンティティが合計11.1万枚のビットコインを取得し、1サトシも売却していないと述べました。この総数にはMicroStrategyの92079枚のBTCが含まれ、Saylorの個人ビットコイン保有も含まれている可能性があります。

テスラ

テスラのCEO、イーロン・マスクは、暗号市場ではまさに翻手為雲覆手為雨の存在です。1つのツイートで、ビットコインの価格を1万ドル上下させ、DogeやSHIBを数倍にすることができます。

今年、テスラは暗号市場に深遠な影響を与える2つの大きな出来事を行いました。

2月8日、テスラは米国証券取引委員会（SEC）に提出した公告で、15億ドル相当のビットコインを購入する計画を発表しました。このニュースの影響で、当日ビットコインは38800ドルから一時48200ドルに上昇し、再び歴史的な最高値を突破しました。

3月24日、米国テスラの公式ウェブサイトはビットコインによる支払いをサポートすると発表し、当日ビットコインは再び10％以上上昇し、テスラは史上初めてビットコインで車を購入できる企業となりました。

しかし、マスクはすぐに「誓い」を「裏切りました」。5月12日、マスクはTwitterでテスラがビットコインでの自動車の支払いを一時停止する計画を発表し、「環境に優しくない」という理由を挙げました。「私たちはビットコインのマイニングと取引における化石燃料の使用の急増に懸念を抱いています。特に石炭は、すべての燃料の中で最も排出量が多いです。」

このツイートが投稿されてから2時間も経たないうちに、ビットコインの価格は54819ドルから45700ドルに暴落し、3月1日以来の最低値となりました。

次に、最も核心的な問題に戻ります。テスラのビットコイン保有コストは一体いくらなのでしょうか？財務報告には具体的な数量が直接開示されていないため、いく分神秘的な色合いが加わりますが、それでもおおよその計算は可能です。

第一四半期の財務報告によれば、テスラは13.31億ドルの「デジタル通貨」を保有しています。一般的な会計ルールに従い、デジタル通貨は「無期限無形資産」として分類されます。四半期末にビットコインの価格がその会社の購入時の価格を上回っている場合、保有者は財務報告にその評価額を表示することができず、保有の価値は会社が最初に支払った金額、すなわち「帳簿価値」として表示されます。つまり、この13.31億ドルはテスラの残りのBTC保有コストです。言い換えれば、テスラは第一四半期に一部のビットコインを売却しました（その部分の保有コストは1.69億ドルです）。

財務報告によれば、テスラはビットコインを売却することで2.72億ドルの収入を得ており（純利益は1.01億ドル）、コストは収入の62.14％を占めています。テスラのCFOであるザック・コックホーンは電話会議で、「取引は3月下旬に発生し、その時のビットコインの平均価格は55100ドルでした」と述べました。これにより、テスラのビットコインの平均保有コストは55100×62.14％=34239ドルと推測でき、ビットコインの1月末から2月の月平均価格に一致します。現在、テスラは38873枚のビットコインを保有しています。

5月17日、マスクは「テスラはビットコインを一枚も売却していない」とツイートしました。しかし、財務報告を見る限り、このような発言は少々信憑性に欠けます。

美图

国民的なテクノロジー企業として知られる美图と暗号市場の関係は、2018年の美链（BEC）に遡ります。今年、美图は再び戻ってきました。

3月7日、美图は公告を発表し、グループが2021年3月5日に公開市場で15000単位のイーサリアムと379.1214267単位のビットコインを購入したことを明らかにしました。この2つの暗号通貨の総対価はそれぞれ約2210万ドルと1790万ドルです。

美图の創業者である蔡文勝は、友人のタイムラインで「美图は引き続きブロックチェーンに投資し、今回のETH、BTCのデジタル通貨購入はブロックチェーン戦略の長期的な価値保管として位置づけられています」と述べました。彼は、美图が香港で初めてBTCデジタル通貨を購入した上場企業であり、世界で初めてETHを通貨価値の保管として位置づけた上場企業であるとも述べました。

3月17日、美图は再度発表し、完全子会社のMiracle Visionが386.08単位のビットコインをさらに購入し、総対価は約2160万ドル、1.6万単位のイーサリアムは約2840万ドルでした。

4月8日の夜、美图は再度公告を発表し、完全子会社の美图香港が175.67798279単位のビットコインを購入し、総対価は約1000万ドルでした。

上記のデータに基づき、Odaily星球日報は美图が総計4950万ドルを投入し、940.89枚のBTCを購入したと計算し、平均保有コストは52610ドルです。現在の3.5万ドルの価格で計算すると、美图は33％の浮損を抱えており、約1633万ドルの損失となります。

Galaxy Digital

「暗号市場のゴールドマン」として知られるGalaxy Digitalは、常に名声を博しています。Galaxy Digitalの創業者はMichael Novogratzで、彼はゴールドマン・サックスで11年間働き、パートナーを務めていました。

2017年11月、Galaxy Digitalは正式に設立され、2018年5月にはカナダのFirst Coin Capital Corp.と合併し、有限責任組合Galaxy Digital Holdings LPを設立しました。これが後にGalaxy Digitalの主要な運営実体となります。2018年8月には、Galaxy Digitalはトロントのベンチャー企業Bradmer Pharmaceuticals Inc.を買収し、持株会社Galaxy Digital Holdings Ltd.に改名し、逆上場を実現しました。

Galaxy Digitalの主な業務は4つあります：資産管理（Asset Management）、自己投資（Principal Investment）、取引（Trading）、コンサルティングサービス（Advisory Service）。その中でも著名な投資事例には、Galaxy DigitalがBlock.one（EOS開発チーム）や貸付プラットフォームBlockFiに投資したことがあります。

2020年6月の財務報告によれば、Galaxy Digitalは14651枚のBTCを保有し、公正価値は13.38億ドル、平均単価は9138ドルでした。一方、最新の第一四半期の財務報告では、Galaxy Digitalは最新のバランスシート上で16402枚のビットコインを保有しており、ビットコインの数量が増加しています。財務報告では、ビットコインの保有量の増加は主に非支配株式からビットコインファンドへの寄付によるものであり、Galaxy Digitalの外部投資のリターンを理解することができます。そのため、平均コストはさらに8163ドルに低下しました。

Marathon Patent Group

マラソン特許グループ（Marathon Patent Group）（NASDAQ: MARA）は2010年に設立され、2013年に現在の名称に変更されました。この会社はデジタル資産技術会社で、暗号通貨のマイニングに取り組んでいます。彼らはマイニング機器を購入し、カナダのケベックにデータセンターを設立してマイニングを行っています。

2017年、Marathonは米国ナスダックに上場し、その年のピーク時には時価総額は5000万ドルに過ぎませんでしたが、過去1年で暗号通貨の価値が上昇し、時価総額は40倍以上に増加し、現在は21.77億ドルに達しています。

公式発表によれば、2021年5月6日現在、Marathonは約5324枚のビットコインを保有しており、これらのビットコインはマイニングと二次市場での購入の2つの部分で構成されています。Marathonは今年1月に平均価格31168ドルで4812.66BTCを購入し、総コストは1.5億ドルです。現在の3.5万ドルの平均価格で計算すると、リターン率は12.3％です。

Square

早くも2018年、Squareのモバイル決済サービスCash Appはビットコイン取引を開始し、ユーザーがビットコインを売買できるようになりました。

Square（NADQ:SQ）はアメリカのモバイル決済会社で、その創業者はジャック・ドーシー（Twitterの共同創業者の一人）です。Squareのユーザーは、Squareが提供するモバイルカードリーダーをスマートフォンと組み合わせて使用し、ネットワーク状態に関係なくアプリを通じてカード決済を行うことができます。これにより、消費者や商人はどこでも支払いと受け取りができ、相応の消費情報を保存できるため、カード決済の技術的なハードルとハードウェアの要求が大幅に低下しました。現在、Squareの時価総額は933億ドルです。

2020年10月10日、Squareは4709枚のビットコインを購入したと発表し、総価値は約5000万ドルです。2021年2月24日、Squareは再び1.7億ドルで約3318枚のビットコインを購入しました。これにより、Squareは8027枚のBTCを保有し、総コストは2.2億ドル、平均的なBTCの保有コストは27407ドルとなります。

SquareのCFOであるアムリタ・アフジャは、「ビットコインは将来的により一般的な通貨になる可能性があり、その利用率が増加するにつれて、私たちはより適合した方法で学び、参加するつもりです。より包括的な未来の製品を構築する方向に進む企業にとって、この投資はその道への重要な一歩です」と述べました。

最近、マスクが主導する「ビットコインは環境に優しくない」という論調が、Squareのさらなるビットコイン購入の計画を妨げています。アムリタ・アフジャは、Squareは現在追加のビットコインを購入する計画はなく、ビットコインのカーボンフットプリントを解決する必要があり、より広範にグリーンエネルギーを採用するよう促しました。

Nexon

もしあなたが「マリオカート」や「地下城与勇士」などのゲームをプレイしたことがあるなら、韓国のオンラインゲーム大手Nexonを聞いたことがあるでしょう。

この会社は1994年に設立され、現在190以上の国・地域で60以上のゲームを展開しています。Nexonは2011年12月に東京証券取引所に上場し、2015年には「日経指数400」に選ばれ、2020年には「日経指数225」にも組み入れられました。現在、Nexonの時価総額は約7100万ドルです。

2021年4月27日、Nexonは約1億ドルで1717枚のビットコインを購入したと発表し、平均価格は58226ドルです。

NexonのCEOであるオーウェン・マホニーは、「私たちがビットコインを購入するのは戦略的な配置であり、株主価値を保護し、現金資産の購買力を維持するためです。現在の経済環境において、ビットコインは長期的な安定性と流動性を提供し、将来の投資に向けた現金価値を保持することができると考えています」と説明しました。

Aker ASA

Aker ASAはノルウェーの持株会社で、時価総額は60億ドル、主に近海漁業、建設、エンジニアリングを行っています。この会社は2004年に設立され、ノルウェーのオスロに本社を置いており、その名前は1982年に閉鎖された前のAkers mekaniske Verkstedに由来します。

今年3月、Aker ASAはSeeteeを設立し、ビットコインプロジェクトや企業に特化して投資することを発表しました。同社のウェブサイトには、「ビットコインは私たちの在庫資産であり、私たちの戦略はHodlです」と書かれています。

Aker ASAはSeeteeに5億ノルウェークローネ（5800万ドル）の初期資本を提供し、新会社はすべての流動資金をBTCに投資し、合計1170枚のBTCを購入しました。平均コストは50085ドルです。

結語

この記事の研究は一部の仮定に基づいており、欠点があるかもしれません。

最近の米国株のデータも図に示されていません。例えば、最近米国株のMogo Inc.（NASDAQ：MOGO）が33083ドルの平均価格で18枚のBTCを購入したと発表しました……これらの企業は小規模で、投入資金もそれほど大きくありませんが、伝統的な金融市場がビットコインなどの暗号通貨に対してますます寛容になり、資産負債表に追加することを望んでいることを反映しています。

砂を集めて塔を作り、腋を集めて裘を作る。より多くの企業がこの中に参加するにつれて、強力な買い手が形成され、暗号市場は新たな発展の機会を迎えることでしょう。