HashKey 崔晨:イーサリアム関連のパブリックチェーンの発展状況とトレンドの解読
この記事はHashKey Researchからのもので、著者:崔晨、監修:邹伝偉、万向ブロックチェーンのチーフエコノミストです。
パブリックチェーンはユーザーとアプリケーションを支えるプラットフォームとして存在し、その価値はユーザーとアプリケーションに反映されます。インターネットのeコマースプラットフォームに似て、商業者とユーザーにコミュニケーションと取引のプラットフォームを提供し、それによって商業的価値を示します。アプリケーションとユーザーが増えるにつれて、パブリックチェーンプラットフォームの価値も上昇します。アプリケーションはパブリックチェーンに依存するため、パブリックチェーンはブロックチェーン業界において基盤インフラの役割を果たし、同時に業界で最も競争が激しい分野の一つでもあります。イーサリアムはパブリックチェーンのリーダーとして、アプリケーションの革新と時価総額で他のパブリックチェーンを大きく上回り、他のパブリックチェーンの競争目標ともなっています。
人々はパブリックチェーンの競争構造について何度も予測を行ってきました。パブリックチェーン間の同質競争や差別化競争などが含まれます。過去の判断では、機能的にイーサリアムを模倣しても業界内での突破口は得られないとされていました。なぜなら、イーサリアムは開発者とユーザーの間にエコシステムの壁を形成しているからです。イーサリアムと同じ位置づけをする場合、競争においてイーサリアムのアプリケーションを揺さぶることは難しいです。しかし、現状は想定とは異なり、イーサリアムに関連するパブリックチェーン、つまり機能と位置づけがイーサリアムに似たパブリックチェーンが突然大量のトラフィックとユーザーを獲得し、再びパブリックチェーン分野の繁栄を促進しました。本稿では主にイーサリアム関連のパブリックチェーンに焦点を当て、その発展状況と未来のトレンドを分析します。
パブリックチェーンの発展の歴史とイーサリアム関連パブリックチェーンの台頭
パブリックチェーンの発展の歴史と競争力
パブリックチェーンはネットワーク効果を持ち、使用者が多ければ多いほどネットワークの価値が高まり、さらに多くの使用者を引き寄せます。多くの使用者がネットワークに高い価値をもたらします。パブリックチェーンは同時にアプリケーション開発者とユーザーを引き寄せ、アプリケーションとユーザーの間には双方向のネットワーク効果が形成されます。ユーザーはアプリケーションに引き寄せられてパブリックチェーンに参加し、アプリケーションもユーザー数に応じてパブリックチェーンに展開され、最終的にパブリックチェーンはアプリケーションとユーザーからの二重の価値を受け取ります。
図 1:パブリックチェーンのネットワーク効果
パブリックチェーンを基盤の分散システムと見なすと、ビットコインも一種のパブリックチェーンですが、スマートコントラクトの機能はありません。ブロックチェーン内のパブリックチェーンは完全にオープンソースであり、模倣や盗用が非常に容易です。そのため、ビットコインの誕生以来、多くの模倣者や競争コインが存在しましたが、実際にはライトコインとドージコインだけが人々の視線に残っています。同時期の競争者であるIxcoin、Tenebrix、Fairbrix、Peercoinなどはすでに消えています。これは彼らが位置づけとコミュニティ構築において独自性を持っていたからです。ライトコインはビットコインの低価格代替として位置づけられ、ドージコインは報酬消費として位置づけられましたが、ビットコインを取って代わることを目指すのではなく、革新のないプロジェクトではありませんでした。
その後のビットコインの競争者であるイーサリアムが大成功を収めたのは、技術的な革命が欠かせません。初めてスマートコントラクトをブロックチェーンシステムに導入し、ブロックチェーンのプログラマビリティを拡張しました。イーサリアムの登場はスマートコントラクト型パブリックチェーンの競争を開き、イーサリアムが持つ先発優位性が多くのアプリケーション開発者とユーザーを引き寄せ、開発者の習慣形成においてイーサリアムが優位を占めました。他のパブリックチェーンにとって、過去の経験はイーサリアムと同じ舞台で競争するには模倣だけでは不十分であり、全方位の革新が必要であることを示しています。
人々はパブリックチェーンが革新を市場宣伝のハイライトとして利用することに慣れています。これにより、より多くのユーザーの注目を引き、開発者も次世代の偉大なパブリックチェーンを創造したいと望んでいます。例えば、かつて人々はEOSに期待を寄せ、これがイーサリアムの最強の競争者になると考えました。特にそのコミュニティの勢いが強く、イーサリアムとは異なる道を歩んでいました。しかし、実際には理想的ではなく、コミュニティノードがあまりにも中央集権的で、リソースの貸し出しがユーザーに障壁をもたらしました。ギャンブル系アプリケーションの同質化もEOSの評判を低下させ、EOSは最終的にイーサリアムと同じ高さに立つことができませんでした。それに加えて、イーサリアムに大きな変更を加えた他のパブリックチェーンも市場で大きな波を起こすことができず、微小な変更を行ったパブリックチェーンは言うまでもありません。
イーサリアム関連パブリックチェーンの台頭
市場がより革新的でユーザーと開発者のニーズに合ったパブリックチェーンを待っている中、イーサリアム関連のパブリックチェーンが突然台頭しました。これらのパブリックチェーンは、実行環境やアプリケーション設計においてイーサリアムと非常に似ています。これらのパブリックチェーンはわずかな革新しかなく、イーサリアム上のアプリケーションは直接コードを新しいパブリックチェーンに移行して使用することができます。彼らはイーサリアムの拡張のように見えますが、特に最近流行しているLayer 2とは本質的に異なります。これらのパブリックチェーンは独自のエコシステムアプリケーションを持ち、独立した検証者が安全性を保証します。イーサリアムから移行された資産は、分散化された方法で完全にスムーズに戻すことは保証されていません。これがLayer 2との最大の違いです。これらのパブリックチェーンはイーサリアムと競争することを目指し、彼らのチェーン上で独自のネイティブ資産を発展させようとしています。過去には、このようなパブリックチェーンは一般の視線に入ることはありませんでしたが、現在はイーサリアムのDeFiエコシステムの繁栄とイーサリアムの混雑の矛盾がイーサリアム関連パブリックチェーンの台頭を促進しました。
これはいくつかの前提に基づいています。まず、DeFiのビジネスモデルはすでにイーサリアム上で検証されており、人々はチェーン上でピアツーピアの金融アプリケーションを実現できます。例えばDEX、貸付、ステーブルコインなどです。また、これらのアプリケーションに関連する流動性マイニングやその他のマイニング方式は福利と見なされ、ユーザーはDeFiに参加することで利益を得ることができます。次に、ユーザーはすでにイーサリアムで教育を受けており、ステーキングマイニングやコインの鋳造などの問題について理解しています。そのため、他のパブリックチェーンのDeFiアプリケーションはユーザー教育コストを節約できます。ユーザーは他のパブリックチェーンを直接使用でき、学習コストはありません。最後に、最も重要なのは、イーサリアム上の高額な手数料が一般ユーザーにとって使用困難であることです。この時、突然手数料が非常に低く、同様の機能を持つDeFiアプリケーションが登場し、ユーザーの関心を引きました。
同様の理由で、Tron上のUSDTも発展しました。本来USDTはイーサリアムとビットコイン上で発行されていましたが、高額な手数料のため、Tronの手数料無料版USDTが登場すると、急速にUSDTの市場シェアを奪いました。イーサリアム関連パブリックチェーンが市場で歓迎されるのは、イーサリアムの現在の痛点を解決し、DeFiの熱気とコミュニティユーザーの支持が加わったからです。このトレンドの中で、多くのパブリックチェーンがアプリケーションにDeFiを配置し、イーサリアムEVMに互換性のある仮想マシンを開発しています。短期的にはこの方法がユーザーの関心を引くでしょうが、これらのイーサリアム関連パブリックチェーンが今後も存在し続けるか、またその発展がどうなるかは議論の余地があります。
イーサリアム関連パブリックチェーンのユーザーの出所
イーサリアム関連パブリックチェーンのユーザーはどこから来るのか、イーサリアムエコシステムから奪われたのか、それとも新しいユーザーを引き寄せたのか?この問題はパブリックチェーンの発展に関わります。チェーン上のデータはこの問題を分析するのに役立ちます。以下の図は2020年下半期から、イーサリアムと最も有名な関連パブリックチェーンBSCの活発なアドレス数と日次取引数の違いを示しています。
図 2:イーサリアムの活発なアドレス数と日次取引数
図 3:BSCの活発なアドレス数と日次取引数
見ると、活発なアドレス数や日次取引数は、イーサリアムが4月22日にブロックガスリミットを引き上げる前はあまり変動がありませんでした。これはイーサリアムのブロック利用率がほぼ満杯に近づいているためです。相対的にBSCはここ半年以上急速に上昇しており、特に最近の2ヶ月間で指数関数的に増加しています。最近、BSCは活発なアドレス数と日次取引数の指標でイーサリアムを追い越すか、あるいは追いついています。日次取引数はイーサリアムの5倍にも達しています。したがって、BSCのようなイーサリアム関連パブリックチェーンはイーサリアムとユーザーを争っているのではなく、イーサリアムの性能制限が大多数のユーザーのDeFiのニーズを満たせないため、イーサリアム関連パブリックチェーンがそのニーズを実現する機会を与え、最終的にイーサリアム関連パブリックチェーンの台頭を促進しました。
イーサリアム関連パブリックチェーンの現状
パブリックチェーンの同質化の理由
上記ではイーサリアム関連パブリックチェーンの台頭の過程と理由について議論しましたが、なぜ過去の判断が無効になったのか、差別化競争のパブリックチェーンがなぜ現在の同質化パブリックチェーンほどの熱気を得られなかったのか、競争相手のパブリックチェーンが最終的に一致に向かうのかという問題の答えは、パブリックチェーンの初期の探索にあります。現在のブロックチェーン業界で最も人気のある2つのアプリケーション、DeFiとNFTは、いずれもイーサリアムに由来しています。特にDeFiのような分散型で金融的な属性を持つアプリケーションは、パブリックチェーン上での展開に非常に適しており、C端ユーザーのニーズにも合致しています。一定の期間の検証を経て、他の分野のブロックチェーンアプリケーション、例えばソーシャルコミュニティ、工業農業、消費シーンなどは、市場のC端ユーザーからの認知を得るのが非常に難しいです。DeFiにおけるマイニングインセンティブも非常にユーザーを引き寄せるため、すべてのパブリックチェーンから好まれ、プロジェクト側はDeFiでIDOを行い、DEXプラットフォームでトークンを発行することで、DeFiがさらに歓迎されるようになりました。
それに加えて、イーサリアムの先発優位性は巨大な開発者コミュニティを築くことを可能にしました。これは誰にも及ばないものです。優れた開発者はイーサリアムに集まり、さまざまなアイデアを試し、革新的なアプリケーションが誕生しました。他のパブリックチェーンはイーサリアムと競争し、才能を奪うために、開発環境をイーサリアムと同質化することを選ばざるを得ませんでした。
現在、イーサリアム関連パブリックチェーンは2種類に分けられます。第一は元々存在していた老舗のパブリックチェーンで、DAppアプリケーションの探索を行っており、最近の熱潮の中でDeFiを主なアプリケーションシーンに転換しました。第二は最近登場したイーサリアムの模倣者で、直接DeFiまたはNFTを主要機能としています。
位置づけを転換した老舗パブリックチェーン
初期、または2019年のDeFi概念が盛り上がる前、市場に存在するパブリックチェーンはDeFiを主要な目標としていませんでした。しかし、イーサリアムとの長期的な競争の中で同質化の変化を余儀なくされ、アプリケーションの重点をDeFiに移しました。このような例にはCardano、Tron、Neo、Nearなどがあり、以下の表は彼らがエコシステム内で行ったDeFiの試みと現在の状況を示しています。
表 1:DeFiに重点を移した老舗パブリックチェーン
これらのパブリックチェーンの現在の状態は、部分的にDeFiが稼働しているものの、大部分のユーザーがパブリックチェーンやプロジェクトに対する忠誠心が低いことです。これにより、ユーザーがDeFiマイニングに参加する際に「掘って引き出して売る」ことが多く、最終的にはエコシステムの拡張に大きな助けにはなりません。DeFiにおける流動性マイニングの補助がプロジェクトの宣伝や発展に役立たない場合、ユーザーが継続的に掘って引き出すことはプロジェクトのバランスを崩すことになります。
新生のイーサリアム関連パブリックチェーン
現在、DeFiに関連する設計と位置づけを持つ新生のパブリックチェーンがいくつか登場しています。例えばBSC、Solana、Hecoなどがあり、DeFiの大繁栄の下で、彼らのネイティブパブリックチェーントークンの価格は非常に目を引きます。老舗のDeFiパブリックチェーンに転換したものと比較して、これらの新生パブリックチェーンはより多くの注目を集めています。その主な理由は2つあります。第一に、イーサリアムと比較して、このパブリックチェーンは手数料が安価な状態で迅速に取引を達成できます。第二に、これらのパブリックチェーンはさまざまな手段で大量のユーザーを引き寄せています。例えば、SolanaはFTXの創設者であるSamに熱烈に支持されており、Samは同時にイーサリアムのDeFiに参加している巨額の投資家でもあります。DeFiの老舗プレイヤーが推薦するパブリックチェーンは自然と多くの注目を集めます。BSCはBinance取引所が提供するパブリックチェーンであり、取引所のユーザーも引き寄せられています。特にBSC上で流通するBNBは自ら機能と価値を持ち、BSCのパブリックチェーンエコシステムはさらにその価値を高めています。
Solanaは現在まだ始まったばかりですが、すでに多くの開発チームを引き寄せています。BSCは最も進んだイーサリアム関連パブリックチェーンであり、そのDeFiアプリケーションは豊富なエコシステムを形成し、大量のユーザーを引き寄せ、DeFi開発者の間で集積効果を生み出しています。BSCエコシステムはすでに自分たちのファングループを持ち、彼らの多くはBNBの堅実な保有者であり、Binanceプラットフォームの支持者です。
サイドチェーンとイーサリアム関連パブリックチェーン
サイドチェーンとイーサリアム関連パブリックチェーンの特徴は非常に似ています。両者とも独立した検証者を持ち、チェーン上のアプリケーションとユーザー群もイーサリアムに似ています。彼らの最大の違いは位置づけです。サイドチェーンは主にイーサリアムの拡張に使用され、代表的なものにはPolygonやxDaiがあります。特にxDaiは将来的にイーサリアム2.0に統合され、シャーディングチェーンとして機能する計画があります。パブリックチェーンの目標はイーサリアムと競争し、イーサリアムのユーザーを奪うことです。実際、サイドチェーンとパブリックチェーンの間の境界はあまり明確ではなく、サイドチェーンは独立したパブリックチェーンに発展することもでき、パブリックチェーンもサイドチェーンに発展することができますが、それはチームの位置づけによります。
サイドチェーンとパブリックチェーンはクロスチェーンの問題に直面しています。彼らのクロスチェーンメカニズムは非常に似ています。一般的にサイドチェーンの場合、作成時にメカニズムが設計され、検証者や他の役割がクロスチェーン資産の安全性を保証します。パブリックチェーンプラットフォームの場合、Polkadotなどの第三者プロジェクトにクロスチェーンを実現させます。しかし、現状ではイーサリアム内の資産の人気が高く、パブリックチェーンはイーサリアムが自分のチェーン上で流通することを望んでいるため、パブリックチェーンの運営者は積極的にクロスチェーン移行を行います。
イーサリアム関連パブリックチェーンの未来の発展
機能の観点から
イーサリアム関連パブリックチェーンの発展の未来は、その機能の観点から判断できます。現在のパブリックチェーンアプリケーションはDeFiが主であり、そのアプリケーションの分布と革新能力はパブリックチェーンの未来に関係しています。もしあるパブリックチェーン上のアプリケーションがすべてイーサリアムのDeFiプロジェクトを模倣している場合、そのパブリックチェーン上で独自のエコシステムコミュニティを形成することは難しく、イーサリアム上でニーズを満たせなかったユーザーを受け入れることになります。もしイーサリアムのLayer 2やイーサリアム2.0がオンラインになった場合、または関連パブリックチェーンのDeFiプロジェクトが「羊毛を刈る」スタイルのマイニング報酬を維持できなくなった場合、引き寄せられたユーザーは急速に離れてしまいます。
DeFiにおける革新はDeFiプロジェクト側や開発者から生まれます。より多くの開発者を持つパブリックチェーンは、より多くの革新力と競争力を意味します。したがって、イーサリアム関連パブリックチェーンは、開発者の学習コストとハードルを節約するために、運営環境をイーサリアムに近づけざるを得ません。もちろん、もしパブリックチェーンが開発環境で革新を行えば、自身の防衛効果を形成し、競争優位性を生むことができます。開発者を引き寄せ、育成するには時間と資金コストが必要です。例えば、Polkadotは頻繁にSubstrateトレーニングキャンプを開催し、確かに独自の開発者コミュニティを形成しましたが、今後のチェーン上のアプリケーションの革新実践には時間が必要です。
ユーザーの観点から
イーサリアム関連パブリックチェーンのユーザーの出所の割合は、パブリックチェーンの発展の見通しを判断することができます。もしユーザーが完全にイーサリアムの混雑やチェーン上の経済的報酬に引き寄せられている場合、混雑が解決されたり報酬が減少したりすれば、彼らは離れてしまいます。このようなユーザーは不安定であり、羊毛を刈る行為がパブリックチェーンの発展を損なう可能性があります。もしパブリックチェーンが自らのネイティブユーザーを持っているなら、それはエコシステムの発展にとってより有利です。
イーサリアムに対して、イーサリアム関連パブリックチェーンの中央集権的な問題は多くの批判を受けています。例えば、ノードの数が少なくオープンでないこと、チェーン上のDeFiプロジェクトチームがパブリックチェーンと深く結びついていることなどです。また、安全性はイーサリアムのLayer 2に比べて劣ります。しかし、ユーザーのニーズが存在する限り、つまりユーザーがイーサリアムのような完全な分散化を求めていない限り、このようなイーサリアム関連パブリックチェーンは存在し続けることができます。言い換えれば、もしイーサリアム関連パブリックチェーンが特定の面でユーザーを十分に引き寄せることができれば、革新が不足していても中央集権的であっても、パブリックチェーンの発展の障害にはならないでしょう。
考察とまとめ
過去のパブリックチェーンの発展において、新生のパブリックチェーンは常にアップグレードを経験してきました。例えばビットコインからライトコインやドージコインへ、彼らはビットコインとの位置づけに差を生じさせ、ビットコインからイーサリアムへ、後者はスマートコントラクトにおいて革新を遂げました。ブロックチェーンの次のアップグレードに対して、皆はより革新的な技術革命を期待しており、現在の分散化の程度を維持しつつ効率と安全性の向上を実現できることを望んでいます。しかし、現実は想像とは異なり、イーサリアムと実行環境やチェーン上のアプリケーションが似ているパブリックチェーンが登場し、市場で歓迎されています。彼らが持つ微小な革新はパブリックチェーンの進歩を代表するものではありません。
その背後にある理由は、イーサリアムがDeFiやNFTアプリケーションの熱気で多くのユーザーを引き寄せ、イーサリアムのブロック利用率がほぼ満杯に近づき、高額な取引手数料が一般ユーザーを拒絶しているからです。したがって、ユーザーのニーズが溢れ出す中で、手数料が低廉な解決策が登場することはユーザーの期待に合致しています。イーサリアムの性能はイーサリアムの取引数量を制限し、ユーザーの増加を抑制しました。そのため、本来イーサリアムに属するはずのユーザーがイーサリアム関連パブリックチェーンに取り込まれました。
自ら流量を持つイーサリアム関連パブリックチェーンは市場でより歓迎されるでしょう。なぜなら、ユーザーのニーズが存在し、それが満たされたからです。革新や中央集権の問題は問題にならなくなります。新興のイーサリアム関連パブリックチェーンを除いて、他の老舗パブリックチェーンが「イーサリアム関連パブリックチェーン」として市場での人気を得ることはあまり高くありません。なぜなら、過去の発展が彼らのエコシステムにネイティブユーザーを蓄積できなかったからです。また、DeFiアプリケーションもパブリックチェーンチームがコントロールしており、マイニングユーザーの活動が逆にパブリックチェーンの価値を損なう結果となっています。
サイドチェーンはイーサリアム上の拡張ソリューションの一種であり、本質的にはイーサリアム関連パブリックチェーンでもありますが、安全なサイドチェーンはメインチェーンと一体と見なされ、メインチェーンのユーザーを奪うことはありません。他のパブリックチェーンの最終的な目的は依然としてイーサリアムのメインチェーンと競争することですが、サイドチェーンとパブリックチェーンの間には変換が可能です。イーサリアム関連パブリックチェーンの未来の発展において、もしDeFiプロジェクトで革新があり、エコシステムに属する開発チームを組織し、または開発者の防衛効果を形成できれば、それは良性の発展となるでしょう。また、ユーザーを引き寄せる独自の側面があれば、例えば自ら流量を持つ取引所のパブリックチェーンであれば、中央集権の問題や革新の不足はあまり重要ではなくなるかもしれません。