私たちはそれをDAOにすることができます：分散型自律組織の潮流がリスク投資分野をどのように変えているのか？
NFTの熱潮が到来する中、暗号産業は分散型自治組織の潜在能力を次々と引き出しています。執筆：Adriana Hamacher、翻訳：DAOchurch
概要
- NFT の急成長と新しい法律の恩恵を受けて、DAO は主流になる準備を整えています。
- 特にリスク投資 DAO に対する期待が高まっています。
先月、急成長中のデジタルアーティスト pplpleaser が制作した、暗号プラットフォーム Uniswap に関する プロモーションビデオ が 52.5 万ドルで落札され、世界のヘッドラインを飾りました。このアート作品は、今日のアートとテクノロジーのメディアの融合である NFT であり、落札金は慈善団体に寄付されました。
しかし、この買収が大きな宣伝を受けたにもかかわらず、メディアはこの買収を可能にした基盤となるインフラ、すなわち分散型自律組織（DAO）についてはほとんど触れていません。革命的な組織構造のおかげで、30 人以上のメンバーからなる全く異なるグループが、以前は競り勝つことを目指していたのですが、今では ソーシャルメディア の呼びかけに応じて団結し、資金を調達し、短時間で落札を果たすことができました。
本質的に、DAO はイーサリアム上で、スマートコントラクトの一群によってルールが実行される組織です。歴史的に、暗号の世界では、さまざまな団体がプロトコルの開発、資金調達、またはその他のさまざまなタスクを管理するために使用してきました。
DAO の非階層的な構造は、特に協力的な資産管理において人気があることが証明されています。そして今、NFT のブームと新しい法律によって合法性が与えられたことで、DAO の支持者たちは彼らが主流になる準備が整ったと主張しています。
今週、54 人が Discord の部屋で集まり、DAO（「BeetsDAO」）を設立し、OpenSea のオークションで 300 ETH（50 万ドル以上）を集めて 4 つの EulerBeats NFTs を購入しました。
初期の DAO 作成プラットフォームの一つである Aragon の最高法務責任者 José Nuno Sousa Pinto は Decrypt に対し、「DAO はこの新しいトレンドである NFT のようなトークン化された資産を管理するための完璧なツールです」と語りました。
DAO の解析
Decrypt のインタビューに応じた Zheng 氏や他の人々は、分散型の Web3.0（価値のインターネットとも呼ばれる）の台頭が新しい組織構造を育んでいると述べています。この構造は、分散型アプリケーション（dapp）とそのメンバーによって管理されるコミュニティを中心に展開され、メンバーは意思決定権を持っています。
グラフ / データは DeepDAO から、4 月 2 日
一般的に、DAO のメンバーはトークンを使用して資金配分などのテーマについて投票します。多くの DAO では、メンバーの投票の影響力はプロジェクトへの貢献量に基づいて増加し、結果は参加度や保有者の投票の好みによって決まります。
自治の部分については、DAO は機械のように機能し、実行すべき作業を決定するために一連の事前に書かれたスマートコントラクトを通じて運営されると考えることができます。
この概念は急成長している分散型金融（DeFi）業界に根付いており、イーサリアムのツールボックスの中で最も人気のあるレゴブロックとなっています。
カドソ法学院の教授アーロン・ライト（Aaron Wright）は Decrypt に対し、「DeFi で見られるように、これらの異なるシステムが相互に対話できるようになっているのと同じことが組織にも起こると考えています」と述べました。Wright はデジタル契約プラットフォーム OpenLaw の共同創設者であり、彼は人々が自分の個人 DAO プロジェクトのために構築した独立した機能が、将来的には Web3.0 を定義する可能性のあるより大きな組織に重ね合わされると予測しています。
「ワイオミング州の法案が施行されれば、100 万、さらには 10 億の DAO が繁栄するでしょう。」
------アーロン・ライト（Aaron Wright）
しかし、批評家にとって、DAO によって駆動されるウェブサイトは多くの法的および企業ガバナンスの問題を引き起こし、災害の可能性をもたらしました。これは 2016 年に発生したことであり、史上初の DAO（The DAO）が新たに発展したイーサリアムネットワークの消滅をほぼ引き起こしました。
このプロジェクトは大規模で、分散型のリスクファンドのために 1.5 億ドルを調達し、当時最も成功したクラウドファンディング活動の一つでした。しかし、コード内の未発見の欠陥が原因で The DAO はリリース後数週間で失敗し、ハッカーが集団基金から 5500 万ドル を盗みました。
論争の的となったのは、イーサリアムコミュニティがブロックチェーンをロールバックすることを投票で決定したことで、誰も資金を失うことがありませんでした。この決定は、この新興プラットフォームの未来を確保しましたが、絶え間ない論争は DAO の発展を数年遅らせました。
「最初の DAO が失敗したとき、The DAO という名前のために、人々はすべての DAO が本質的に悪いと考えました。したがって、人々の考えを変えるのに実際に数年かかりました」と、Aragon の共同創設者ルイス・クエンデ（Luis Cuende）は昨年 Decrypt に語りました。
Aragon と完全に透明なガバナンス
2016 年の崩壊以降、DAO は影に隠れていましたが、それに関する実験は決して本当に止まったことはありません。Aragon、 DAOstack 、および Colony などのプロジェクトは、初期の DAO から重要な教訓（および監査の重要性）を学びました。彼らは、Synthetix、Aave、Compound などのいくつかの最大の DeFi プロトコルのために DAO を構築し、運営し続けています。プロジェクトの価値が急上昇した後、これらのすべてのプロジェクトは 2020 年にユーザーにより多くの権限を委譲しました。
Aragon の最高財務責任者 José Nuno Sousa Pinto。資料提供：Aragon
Aragon は現在、1600 以上のコミュニティ をサポートしており、DeFi プロジェクト Aave や Curve を含んでいます。彼らは、プラットフォームとサービスを使用して財務の透明性、資産管理、およびプロトコルガバナンスを実現しています。
コミュニティは DAO を調整し、自分たちの目標に基づいてプログラムすることができます。スーザ・ピントは、目的は「ガバナンスを完全に透明にすること」であり、「従来の閉鎖型企業とは異なり、ユーザー間の相互作用を規定する技術契約のルールを確立することだ」と説明しました。Aragon は、紛争を解決するための裁判所も提供しています。
彼は、DAO は数千人のメンバーを持つコミュニティを引き付ける最良の方法であり、企業、慈善団体、コミュニティ組織などの主流の実体もすぐにそれを採用するだろうと予測しています。彼は「これは素晴らしい技術であり、透明で、公平で、誠実で、オープンです」と述べました。
しかし、すべての人が DAO ベースの管理方法が革命的であると考えているわけではありません。
Dragonfly Capital は、Compound、Maker、Opyn などの多くの DAO を使用した DeFi プロジェクトに投資しており、8 月の報告書で、これまでのところ DAO のガバナンスは「ほとんど従来の企業ガバナンスと同じように見える」と主張しました。彼らは、最も多くのトークンを持つ人が通常は指示を出す人であり、コミュニティがどのように運営されるかを支配できると考えています。
同時に、DAO を管理するプロセスも技術革新とともに進化しています。たとえば、Aragon が今年初めに買収した Vocdoni プロトコルは、参加者がオンチェーンで投票するために高額な費用を支払う必要がないデジタル投票ソリューションをまもなく発表する予定であり、より多くの人々の参加を促進します。
Moloch と DAO の第二の冒険
最近、DAO の分野ではさまざまな過激なアイデアが生まれています。しかし、最も革命的なのは、リスク投資に焦点を当てた新たな波の DAO と、規制当局を考慮して設計されたハイブリッドファイナンスの概念です。これは ICO の暗号通貨の波とは異なります。
MolochDAO の目的は、イーサリアム 2.0 開発のための助成金を管理することです。イーサリアム 2.0 は、ネットワークが進行中のスケール拡張計画であり、新たなリスク DAO の波に重要な役割を果たしています。その開発者はシンプルなスマートコントラクトソリューションに焦点を当て、攻撃の可能性を最小限に抑えるようにプログラムを明確に設計しました。
2019 年、イーサリアムコミュニティの開発者はそのコードをフォークしました。この分岐は、MetaCartel Ventures や Marketing DAO のような、メンバー間で株式やその他の資産を分配および譲渡する能力を持つ、より複雑な DAO を開発するためにスマートコントラクトを修正するために使用されました。それ以来、MetaCartel Ventures は、イーサリアムプロジェクトへの初期投資に特化した営利 DAO として、64 人のメンバーから約 2400 万ドルを調達しています。
これらのイニシアチブの背後にある精神は、健全なリスク投資エコシステムを育成し、DAO プロジェクトに容易にアクセスできる資金を提供し、技術の発展を助けることです。また、これらの最先端技術を使用する専門家に先行投資の機会を提供します。
最も重要なのは、MetaCartel およびその同類の企業が資金を迅速かつ効率的に調達する方法を提供していることであり、2017 年の時代のほとんどの ICO とは異なり、米国の証券法と衝突しません。たとえば、MetaCartel Ventures は、暗号通貨に優しいデラウェア州に有限責任会社（LLC）として登録するために多くの努力をしました。
OpenLaw のアーロン・ライトは、米国では、マネージャーがいなくても法的実体が有限責任やその他のいくつかの利点を享受できると述べています。「有限責任会社は契約の創造物であり」、DAO は主にサポートソフトウェアのスマートコントラクトを通じて運営されています。
The LAO と法律
OpenLaw によって 2020 年 4 月に発起された The LAO（有限責任自治組織の略）は、急進的な暗号ソリューションを従来の世界と調和させるためのもう一歩です。これはリスク投資 DAO であり、投資家がコンプライアンスを求めながら、Ethereum プロジェクトから次の波のリターンを得るための法的保護が付加されています。
MetaCartel DAO と同様に、LAO は Moloch のフレームワークを採用しており、組織が資本を受け入れることを可能にしています。これまでに、このプロジェクトは 2500 万ドルの資金を集めています。これまでに、同社は約 30% の資金を 40 のプロジェクトに投資しており、現在最大の NFT 市場である SuperRare を含んでいます。ライトが言及した別の投資は、プライバシーを改善することを目的としたものです。
LAO は自らのプロジェクトを孵化する能力も持っています。今年の 3 月には、機関を対象とした別の DAO を立ち上げました。これは DeFi およびブロックチェーンプロジェクトに必要な流動性を提供することに焦点を当てます。
ライトは、DAO を構築する多くの人々が安全性とコンプライアンスに関する教訓を学んでいることに気づいています。LAO の 68 人のメンバー（100 名以内に制限）は、関連する KYC およびマネーロンダリング防止法を遵守していることを確認するために審査を受けています。米国では、適格投資家のみが参加資格を持ちます。
LAO が規制遵守の模範となることを目指している一方で、他の DAO が同様に考慮しているかどうかは常に明確ではありません。ライトは、特に米国では、法律の地雷原が数多く存在し、特に証券と見なされる可能性のあるトークンプロジェクトに関連していると述べています。
しかし、彼は「非常にフラットで階層のない組織があり、所有権と意思決定が非常に参加型であり、組織に関連するすべての情報が入手可能である場合、個人的にはこれらの利益は保証されるべきではないと強く主張します」と付け加えました。
ライトはまた、暗号世界を受け入れるワイオミング州のために、DAO の地位を明確にするための画期的な立法を起草しました。この法案は最近、州上院で重要な障害を克服しました。昨年、ワイオミング州は米国で初めて暗号銀行にライセンスを発行した州となり、Kraken と Avanti の 2 銀行にライセンスを発行しました。
もし通過すれば、新しい法案は DAO に現在享受されている伝統的な法人資格を付与します。「これにより、100 万、さらには 10 億の DAO が繁栄するはずです」とライトは述べました。彼は「このような装置を合法的に設置するには、まだ多くの作業が必要です」と説明しました。
実際、ワイオミング州は DAO に法的な人格を与えることを考慮している最初の場所ではありません。マルタは 2019 年にこのプロセスを開始しました。
しかし、マルタの取り組みは企業家から批判を受けました。彼らは、立法があまりにも複雑で、管理者が過度の責任を負うことになり、DAO の精神に反すると述べています。しかし、マルタは基盤を築いただけであり、さらなる修正により DAO に法的な人格を付与し、管理者の責任を軽減することができるかもしれません。
しかし、すべての人がこの立法を支持しているわけではありません。Anderson Kill Law のパートナー、プレストン・バーン（Preston Byrne）は、これは「トークンを販売する商人」によって悪用され、「ゴミコインや未成熟なコードの販売を正当化するために利用される可能性がある」と警告しています。
彼はワイオミング州にこの法案を廃止するよう呼びかけ、早くも 2013 年に試みられたこの概念は機能しないとし、危険に満ちていると主張しています。いずれにせよ、ワイオミング州の計画の影響は限られる可能性があり、州の人口は少なく、金融業界との関係はほとんどなく、連邦証券法が米国では最高の権威を持っています。
「私たちはこれを DAO にできます」
資金調達やベンチャーキャピタルのための DAO と ICO には一定の類似性があります。もしあの初期の DAO に降りかかった災害がなければ、批評家たちはイーサリアムにおける計画が非常に早く DAO を資金調達の手段として確立するだろうという理論を築いていたでしょう。The LAO や MetaCartel Ventures のようなアクセス制限のある DAO とは異なり、DuckDAO 資金調達プラットフォームは、トークンを持つ誰もが初期のスタートアッププロジェクトに投資できるようにし、メンバーがユーザー獲得や DAO に資金提供されたプロジェクトのマーケティングなどに貢献することを奨励しています。これらのプロジェクトには、NFT プラットフォーム Bondly や暗号資産に基づくプロトコル synthetic が含まれています。
「Web3.0 プロジェクトには長期的なサポートが必要です。」
------トシ・カメイ
DuckDAO や DAO Maker のような DAO も公開トークン販売を運営しています。DAO Maker の初期資金調達、返金可能な堅実な保有者発行（rSHO）は、2 月にマルタの規制当局から承認を受けました。このプロジェクトは、オンチェーン分析や参加者のウォレットアドレスをチェックすることで、どの参加者が長期的なトークン保有者、すなわち貴重なコミュニティメンバーになる可能性が高いかを特定します。VAIOT は企業向けに AI を活用したサービスを開発するスタートアップであり、彼らはマルタの法律に適合するために rSHO を資金調達の手段として選択しました。
VAIOT の CEO クリストフ・スルゴット（Christoph Surgowt）は Decrypt に対し、「私たちはマルタで最初の規制されたプロジェクトであり、実際に他のプロジェクトのために道を切り開き、厳格な規制体制、革新、顧客中心の販売プロセスの三者から利益を得られることを証明しました」と述べました。
アジアでも DeFi と DAO に対する関心が高まっています。Fracton Ventures は日本のスタートアップで、MetaCartel や The LAO の成功を再現したいと考えています。このプロジェクトの創設者であるトシ・カメイ、ナオキ・アカザワ、ユダイ・スズキは、まず Web3.0 スタートアッププロジェクトとアジアの投資機関とのつながりを築くことで DAO エコシステムを強化し、活気ある DeFi 世界に入ることを目指しています。「私たちはこれを DAO にできます」というのが彼らのスローガンです。Fracton が作成したグラフは、このような分散型プロジェクトの進行状況をよく示しています。
Fracton は機関投資家をベンチャー DAO に参加させることを計画しています。画像提供：Fracton
スズキは、「現在、ほとんどすべての投資 DAO が北米にあります。アジアには多くの人々が興味を持っていますが、米国で形成されたネットワークに参加するのはそれほど簡単ではなく、言語の壁がその一因です」と述べています。
Fracton の三人の創設者は、実際に初期のスタートアッププロジェクトが直面する長期的な資金調達の問題を認識しています。カメイは、ミスルトゥーでプロデューサーと投資家を務めており、これは日本のソフトバンク創業者マサヨシ・ソンの兄弟が率いる社会的影響基金です。彼は、ベンチャーキャピタルの資金調達の目標がしばしば一致しないと考えています。彼は「Web3.0 プロジェクトには長期的なサポートが必要です。私たちは Web3.0 に特化した投資モデルがこの分野により適していると考えています」と述べました。
一つの DAO、複数のシナリオ
現在、DAO はイーサリアム専用ではありません。Dora Factory はポルカドットエコシステムに属し、ポルカ自身のツールキットを使用して公開 DAO インフラを構築しています。2 月には、初回資金調達を完了しました。
しかし、NFT のブーム（またはバブル）がピークに達する中で、NFT の周りに形成された DAO も注目を集めています。
PleasrDAO は、Pplpleasr のアート作品を獲得するために形成された DAO で、現在彼らはそのアーティストの作品をさらに 3 点購入し、投資を継続する計画を立てています。
しかし、これは NFT 分野に特化した最初の DAO ではありません。FlamingoDAO は 2020 年 10 月に設立された LAO プロジェクトです。ライトの情報によれば、FlamingoDAO は 1000 万ドルの共同基金を持ち、40 名のメンバーがいて、NBA Top Shot カードや希少な CryptoPunk を含む約 6-700 件の NFT を取得しています。
他のタイプの組織については、なぜそれらが DAO になれないのか考えられません。現在、作家 DAO mirror.xyz が存在し、ますます注目を集めています（私たちはすでにそれに注目しています、友人たち）。それは定期的に $WRITE コンペティションを開催しており、毎週 Mirror に参加したい作家がいて、コミュニティはそのプラットフォームで見たい作家に投票します。
さまざまなタイプのプロジェクトが LAO や DAO に参加することになります。画像提供：OpenLaw
同時に、Decrypt は最近自らの NFT を作成し、トークンを発行して読者の参加を奨励しています。スーザ・ピントによれば、DAO は読者の参加を高める効果的な方法であり、Decrypt が毎日執筆するための資源を展開することもできます。彼は「投票は参加の本質であり、投票は新しい形の『いいね』です」と強調しました。
スーザ・ピントは、資産のトークン化の後、次の波は企業のトークン化になると信じています。しかし、通常の株式は使用されません。その代わりに、異なる市場で取引できるトークンが、企業内の参加度や権益の別の形として置き換えられます。彼は「これは非常に重要です。なぜなら、それは人々の参加を促進するからです」と述べました。
関心が再燃する中で、開発者たちは DAO に特化したツールを持ち込み、分散型自動給与管理システムなどが人事部門の役割を果たし、各貢献者の努力が報われることを保証します。
しかし、すべての人がこれに熱心であるわけではありません。マサチューセッツ工科大学のテクノロジーレビューは、重要な財務決定を群衆に委ねるのは良い考えではなく、リターンをもたらす可能性が低いと考えています。彼らは、DAO に関連するプロジェクトがいかなる規模で成功を収めるためには、変化が必要であると述べています。
同時に、スケールはイーサリアムにとっても問題であり、高いガス代が DAO の発展を著しく妨げています。この問題を緩和するために、Metis のようなプロジェクトがレイヤー 2 と呼ばれるソリューションを構築しており、他のプロジェクトは必要な業務はオンチェーン取引に留めるべきだと主張しています。たとえば、資産の移転や安全に関連する意思決定などです。
DAO は資産管理のスケールにおいてまだ小さい。画像提供：DeepDAO
より広い視点から見ると、DAO は従来の企業の先天的な欠陥、たとえばガバナンスの問題などを克服することができます。しかし、DAO には、投票プロセスを簡素化し、ガバナンスメカニズムの全体的な複雑さを低下させるなど、解決すべき多くの問題があります。
最後に、DAO は広大な暗号世界、もちろん金融分野においても新興のニッチ市場に過ぎず、分析追跡ツール DeepDAO のデータによれば、トップの DAO が管理する資産はわずか 9.31 億ドルです。しかし、彼らはすぐに多くの新しい「改宗者」を引き寄せており、すでに 65000 人以上の PE が DAO メンバーと呼ばれています。注目を集める NFT の一部に興味がある人も、Decrypt の記事や巨大なバーチャル会議室で一席を持ちたい人も、彼らの隊列は毎週 400 人のペースで拡大しています。
