バイナンス、火币、OKExのアメリカ市場における挑戦

バイナンス、火币、OKExは国内背景を持つ三大取引所として、世界の暗号通貨市場での取引分野で主導的な地位を占めていますが、重要なアメリカ市場での突破口を常に得られないという大きなジレンマを抱えています。

まず、火币のパートナーであるHBUSが運営1年余りで閉鎖を発表し、次にバイナンスが《フォーブス》にアメリカの規制審査を回避するための多くの措置を講じていると報じられ、調査を受ける可能性があることが明らかになりました。バイナンスはこれらの指摘を否定しましたが、同取引所が友好的でない世論環境にあることを反映しています。アメリカのコンプライアンス市場に詳しい業界関係者の陸屹（仮名）は、三大取引所はアメリカの主流暗号市場において「ハイリスク」企業に分類されると語りました。

取引量の観点から見ると、11月18日12時時点で、Binance USの24時間取引量は4228万ドル、OKCoinの24時間取引量は3858万ドルであり、対照的にアメリカのローカルコンプライアンス取引所であるCoinbaseとKrakenの24時間取引量はそれぞれ10億ドルを超えています。このデータは、バイナンスとOKがアメリカ市場に進出して1年以上経過したにもかかわらず、依然として地元取引所との間に大きな差があることを示しています。

上から順にBinance.us、OKCoin、Krakenの近一年間の取引量の推移、データはCoingeckoから

なぜ三大取引所はアメリカ市場に進出すると「水土不服」に遭遇するのでしょうか？アメリカの取引所業界の主要な難点はどこにあるのでしょうか？チェインキャッチャーは、多くのインタビューと調査を経て、三大取引所がアメリカ市場を探索する際の主な困難はコンプライアンス、イノベーション、利益の三角衝突にあると考えています。

チェインキャッチャーの理解によれば、三大取引所のアメリカ市場への開拓は、主に二つの並行した道に分かれています。一つは、主サイトでアメリカの顧客にサービスを提供すること、もう一つは、現地のコンプライアンス取引所を設立してアメリカの顧客にサービスを提供することです。

一、 第一の道は通じない

三大取引所の初期段階では、主サイトでアメリカの顧客の登録と取引を受け入れていましたが、アメリカの規制当局がより厳しい政策を打ち出すにつれ、三大取引所は2018年初頭からアメリカの顧客へのサービスを停止し、HBUS、Binance.US、OKCoin国際サイトなどの独立したコンプライアンス取引所を通じてサービスを提供することになりました。

三大取引所がこのような方法を取るのは、アメリカの厳しい規制政策によるものです。「アメリカは、世界の暗号資産規制において非常に包容的で厳格かつ非常に横暴な国です。」と陸屹はチェインキャッチャーに語りました。

早くも2015年6月、ニューヨーク金融サービス局（NYDFS）はデジタル通貨企業の規制フレームワークであるBitLicenseを正式に導入し、その後数十社がこのライセンスを取得しました。今年、アメリカ通貨監理署は、アメリカの銀行が顧客のためにビットコインやイーサリアムなどの主流暗号通貨を保管することを公に許可しました。今年9月には、同機関のオフィスが銀行に対して安定した債券発行者（Circleなど）に合法的にサービスを提供することを許可しました。

「アメリカの暗号通貨規制政策は非常に明確で、合法的な範囲内で行えば、取引所を「閉じる」ことはなく、市場を「開放」する多くの政策を打ち出し、合法的な法定通貨の出入金や決済方法を提供します。しかし、問題は暗号資産契約取引やレバレッジ取引などの製品がアメリカ市場で規制のグレーゾーンにあることです。」と陸屹は言います。「結局、暗号資産業界の発展が非常に早いため、規制当局はこの急速なビジネスの発展速度についていくのが難しいのです。」

三大取引所にとって、彼らは過去数年にわたり、暗号資産に基づくレバレッジ取引、契約取引、オプション取引、IEO、プラットフォームトークン、レバレッジトークンなどの革新的な製品を次々と導入し、ユーザーにできるだけ多様な製品と資産タイプを提供して市場地位を固めようとしていますが、これらの革新と探求の性質を持つ製品はほとんどがアメリカの規制当局の許可範囲を超えており、加えてアメリカの長期にわたる長腕管轄法案があるため、三大取引所が主サイトを通じてアメリカの顧客にサービスを提供すれば、アメリカの規制当局の調査や告発を受けた場合、結果は非常に深刻なものになるでしょう。

BitMEXはその前例です。今年10月初め、BitMEXの多くの幹部がCFTCによって刑事訴追され、未登録で先物取引を行い、違法なオプションを提供し、先物委員会の取引業者として登録されず、指定契約市場として登録されず、適切なKYCルールを実施しなかったなどの罪で告発され、そのCTOであるSamuel Reedはすでに逮捕されています。

以前、BitMEXは顧客にKYC手続きを要求していませんでした。つまり、顧客は匿名でこの取引所で契約取引を行い、無制限に出金できることができ、これがある程度犯罪者のマネーロンダリングを助長することになり、その中にはアメリカからの顧客も含まれる可能性があります。

したがって、三大取引所は長い間、自身のKYCメカニズムを改善してきました。例えば、バイナンスの創業者である赵长鹏は最近、ブルームバーグのインタビューで、バイナンスはアメリカへのアクセスを遮断し続けているが、ユーザーは時々回避策を見つけていることを認め、バイナンスはこのアクセスを改善するためにより賢い方法を考え出すだろうと述べました。

三大取引所が主サイトを通じてアメリカ市場を拡大する道は完全に通じないと考えられます。彼らが契約、プラットフォームトークンなどの関連業務を停止することを望まない限り、アメリカ市場では規制当局の厳しい打撃を逃れることは難しいでしょう。

二、 コンプライアンスの道を探る

前述の通り、第二の道は三大取引所の主要な探索分野となり、アメリカの顧客にサービスを提供するために独立したコンプライアンス取引所を立ち上げることです。この分野で最初の試みは火币から始まりました。

2018年1月、火币は蔡凯龙を火币グループの最高戦略責任者兼アメリカ代理社長に任命し、火币グループのアメリカでのビジネス拡大を全面的に担当させることを発表しました。2ヶ月後、火币はアメリカのMSBライセンスを取得し、同年7月初めにHBUS取引所を正式に立ち上げました。同時に、火币は前美图国際業務の董事総経理であり、前金山ソフトウェアアメリカ社の社長である傅圣芳をCEOに招きました。

しかし、さまざまな宣伝の中で、火币はHBUSと火币が親子会社や従属関係ではなく、両者は単なる「独占的戦略的パートナー」であると強調しました。「アメリカにはいわゆる長腕法案があり、取引所がアメリカで運営しサービスを提供する際には隔離が必要です。」と傅圣芳はチェインキャッチャーに語りました。「火币もHBUSと徹底的に隔離しており、火币は実質的なコントロールを持っていません。隠すことはできません。」

その後の1年間で、HBUSはアメリカの50州中43州で暗号通貨取引の運営許可を取得し、一部の州では法定通貨取引も許可されました。このデータを実現するのは容易ではなく、アメリカのほとんどの州は暗号通貨取引所に対して異なる許可ルールを設けており、申請プロセスは非常に複雑です。MSBを取得するだけでなく、各州のMTLや信託ライセンスを別途申請しなければ法定通貨取引の業務許可を得ることができません。

2019年3月、HBUSは新しいチームを結成し、機関向けの製品とサービスを提供するための取り組みを開始しました。例えば、貸付やOTC取引などです。2019年11月初め、火币グローバルサイトはすべてのアメリカユーザーのアカウントを全面的に凍結し、ユーザーに残っているすべての資産を速やかに引き出すよう促しました。公告では、アメリカのユーザーは火币の独占的戦略的パートナーであるHBUSにアカウントを開設し、そのプラットフォームに資産を移転することができると述べられました。

しかし、1ヶ月後、HBUSは取引サービスの提供を停止し、「より完全で包括的な方法で戻る」計画を発表しました。これは、火币がアメリカ市場に投入した多くの資金とリソースがほぼ無駄になったことを意味し、市場は突然のことで驚きを感じました。傅圣芳はこれについてチェインキャッチャーに、「アメリカ市場のコンプライアンスコストは非常に高く、株主は投資家として自分たちの考えを持っており、彼らはこれが最も効率的な方法ではないと考えています。」と述べました。

言い換えれば、持続的な損失がHBUSが運営を停止する重要な理由の一つです。「ライセンスを申請することに比べて、その後のコンプライアンス運営にはさらに多くの労力と投資が必要であり、ライセンスで定められた基準を非常に慎重に遵守する必要があります。もし一人のユーザーがKYCを経ずに取引を行った場合、訴訟を引き起こし、ライセンスにも問題が生じる可能性があります。」と陸屹はチェインキャッチャーに語りました。

HBUSはそのために長期間にわたり巨額の投資を維持してきましたが、これがアメリカ市場のユーザーの認識を得ることにはつながりませんでした。HBUSの日々の取引量は大部分の時間で百万ドル程度であり、0.2%の標準手数料率で計算すると、HBUSの年間手数料収入は数十万ドル程度になります。上場手数料や契約手数料などの他の収入が不足している状況では、これが高額なコンプライアンス、チーム、マーケット投資コストをカバーするのは難しいです。火币がアメリカ市場に巨額の資金を投入する意向があっても、HBUSの発展が順調でなく、ほぼ「底なしの穴」と化している状況では、取引サービスを停止する決定も理解できます。

HBUSが取引サービスを停止する一方で、バイナンスはアメリカ市場の提携取引所であるBinance USを数ヶ月前に立ち上げました。2019年6月、バイナンスはそのマッチングエンジンとウォレット技術をアメリカのパートナーであるBAM Tradingにライセンス供与し、後者が運営主体となるBinance USが9月中旬に正式に立ち上がりました。

注目すべきは、公式にはBAM Tradingの実際の身元が公表されていないものの、公開情報によれば、これは2018年8月にバイナンスラボが投資したアメリカのスタートアップ暗号会社と密接に関連していることが示されています。この会社の重要なチームメンバーの少なくとも3人は、火币アメリカで重要な役職を務めていました。

同時に、バイナンスはRippleの元幹部であるCatherine ColeyをBinance USのCEOに招きました。これらの取り組みにより、Binance USプラットフォームの初期の発展は非常に順調で、立ち上げから1ヶ月後の日々の取引量は1000万ドルを突破しました。

しかし、その後の1年間、Binance USは大きな突破口を得られず、長期間2000万ドル前後で推移し、最近のビットコインのブルマーケットに伴い大幅に増加しました。

OKExのアメリカ市場への探索はOKCoinを通じて行われました。この取引所は2018年7月にアメリカのMSBライセンスを取得し、同時にアメリカの顧客にサービスを提供し、その後、アメリカの46州で暗号通貨取引業務を開設し、42州で法定通貨取引業務を開設しました。

非小号のデータによれば、OKExは2018年から2019年の大部分の時間で日々の取引量が数百万ドルであり、今年の下半期に入ってからようやく2000万〜3000万ドルに安定しました。しかし、Binance USの取引量と比較すると、OKCoinの取引量にはアメリカ市場だけでなく、シンガポール、マルタなど多くの国の取引量も含まれているため、OKCoinのアメリカ市場における実際の取引量データはさらに低いことを意味します。

三、 三大取引所のアメリカにおける未来

いずれにせよ、アメリカ市場は暗号通貨業界や金融市場全体の中心として、暗号通貨業界に比較的良好な発展環境を提供しており、一般の人々の暗号通貨に対する認識も比較的十分です。今月初め、アメリカ通貨監理署（OCC）の代理署長であるBrian Brooksは、報告書の中で、現在約6000万人のアメリカ市民が何らかの暗号通貨を保有しており、総市場価値は4300億ドルに近づいていると述べ、暗号通貨は商品やサービスの支払いを送受信するための一般的なメカニズムとなっていると述べました。

「アメリカ市場は依然として非常に有望です。」と傅圣芳は述べています。「規制リスクは存在しますが、このリスクは国内の規制リスクとは異なります。アメリカの規制リスクは、まず「この業務は行ってはいけない」と言い、その後行った場合に調査と執行を行いますが、国内では「このような詳細な法律規定はないので、まず行ってみて、もし適切でなければ管理します。」という形です。」

したがって、アメリカ市場は火币、バイナンス、OKExの三大取引所の国際的な展開において欠かせない一環であり、現在Coinbase、Krakenなどの取引所がアメリカ市場の主導的なプレイヤーですが、三大取引所にもチャンスはあります。

「Coinbaseを使ったことがある人は皆知っていますが、そのユーザー体験は実際には国内の取引所ほど良くありません。三大取引所のプレイスタイルもより豊富です。もしアメリカのユーザーに彼らの利便性とローカライズを感じさせることができれば、この市場は常に段階的な勝者と段階的な敗者が存在し、主に誰がユーザーにより近づけるかにかかっています。」と陸屹は述べました。

手数料の面では、Binance USやOKCoinの取引手数料にも優位性があり、CoinbaseやKrakenの公式サイトでは最高手数料が0.5%や0.26%に達することが示されています。

「三つの取引所は西洋の文化や思考を受け入れ、さらには西洋のやり方を受け入れる必要があります。地元の政治環境や法律を理解する専門家が必要であり、そうすればより早く進むことができるでしょう。」と陸屹はさらに述べました。

バイナンスとOKはこの点で努力を続けており、火币もアメリカ市場を完全に放棄しているわけではありません。今年4月、火币グループのグローバルビジネス副社長であるCiara Sunはメディアに対し、火币は現地のコンプライアンスプラットフォームと協力して取引業務を再開する計画を持っており、これにより比較的低コストでコンプライアンス運営が可能になると述べ、最も早くて当月中にアメリカ市場に戻る可能性があるとしました。

「火币は現在、ある暗号ブローカー会社との潜在的な戦略的提携について交渉を行っています。その内容は相手の少数株式の取得を含む可能性があります。」とCiara Sunは述べました。「完全に規制された現地のパートナーと協力することで、各州に取引ライセンスを申請する必要がなくなります。私たちは火币グループの名義でアメリカ市場に戻り、もはや火币アメリカ（HBUS）のような独立した実体ではありません。」

しかし、7ヶ月後の現在、Ciara Sunが言及した再開にはまだ何の公の兆候もなく、これはおそらくその協力の進展が順調でないことを示しており、アメリカへの復帰の時期はさらに遅れるでしょう。しかし、前述の表現から見ると、火币はバイナンスやOKとは異なる方法で、現地の成熟したコンプライアンスプラットフォームを利用してアメリカ市場に戻る計画を持っており、これが新たな突破口を得る機会となるかもしれません。

コンプライアンス、イノベーション、収益の三大要因の衝突の中で、火币、バイナンス、OKExの三大取引所はアメリカ市場で波乱の数年を経験してきましたが、市場規模の拡大と三大取引所が今後より効果的な戦略を採用する中で、もしかしたらどれか一つの取引所が突破口を見出すことができるかもしれず、市場の長期的な注目に値します。