比特币是否正在迈向历史新高？

可能是受了美联储降息的刺激，我发现这两天后台的留言又变多了，然后又有小伙伴留言问我：现在要不要买比特币？比特币明年会涨到多少？

这种看起来不假思索的提问其实不太好回答，因为市场是波动的，没有人能够 100% 准确预测市场并保证你现在买了比特币就可以原地发财。至于什么时候买、买多少、怎么买、买了以后能不能拿得住……这些问题其实话李话外过往的很多文章也都提供了一些基本的思考逻辑和方法论，但这里面重要的前置条件还是要根据自己的风险偏好和仓位管理进行决策。只要是投资就会有风险，也正如我们之前文章中提到的，看不懂的局不要轻易进，玩不起的局也不要轻易玩，明白这点就好了。

关于比特币的问题，我们自己的观点一直以来其实都没变：作为比特币的铁头韭菜，从长周期角度来看，我们自己关心的问题只有一个，那就是手里目前已经囤了多少个比特币，而不会每天都去关心比特币的价格波动是多少。

可能也正是因为老美这两天的降息，现在不少人又对市场重新产生了兴趣。就前两天（北京时间9月19日）老美公布的将联邦基金利率目标区间下调的事情，严格来讲，这个利率其实是指的银行相互借贷的利率，由于该比率反映了美国经济和全球经济的整体状况，因此加密市场也会受到比较大的影响，这个确实也不难理解，因为加密市场本身其实就是一种金融市场。

前两天（9月19日）的文章中，针对美联储降息的话题，我们其实已经就部分小伙伴关心的问题重新做了一些汇总。加息降息简单用一句话来概括：通常情况下，如果需要刺激经济，那么只要美联储将基准利率保持在较低水平（通过降息实现）即可，这样人们可以从银行借到更便宜的钱，从而起到刺激消费和投资的作用，这个前提下各类高风险资产对投资者肯定是具有很大吸引力的，但市场上的钱越来越多后，也比较容易产生通胀、投资泡沫等问题。因此，就需要再通过加息来抑制通胀等问题，但加息又会促使投资者增加储蓄、出售高风险资产并寻求安全的避风港，可能会导致经济不景气或出现衰退。然后，加息、降息就这么互相交替并影响着全球的经济走向。

如果想对加息降息的问题做进一步的理解，可能还需要结合历史来做一些比较。这里我们简单拿两个历史典型时期来回顾下：

- 2007–2008 年金融危机

- 2020–2021 年加密牛市

接下来，我们一起来看看当时发生了什么：

2007 年的时候，美国次贷危机引发全球金融危机，引发金融业重组。次贷危机（Subprime mortgage crisis）是由美国国内抵押贷款违约和法拍屋急剧增加所引发的金融危机，2006 年春季开始逐步显现，并从 2007 年 8 月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

随后，2007 年 9 月 18 日，美联储首次将利率从 5.25% 降至 4.75%，并最终将利率降至 0–0.25% 的历史低点。如下图所示。

不过，2007 年发生的次贷危机也有当时历史背景下的一些特定问题，比如政府对金融工具监管的薄弱、政府没有认识（延迟认识）到危机会产生的规模等。

在经历了次贷危机后，似乎美联储在应对此类问题的经验上已经变得更加丰富。为了应对 2019 年开始爆发的新冠疫情，美联储进行了新一轮的降息（2019年7月开启降息，2020年3月结束降息，利率从2.5% →0 .25%）、并推出大规模资产购买计划（简而言之就是采取一切必要行动来保护和改善经济），以维持市场的流动性。

随后，加密市场也迎来了史无前例的大牛市行情，2021 年的时候，比特币也达到当时的历史新高 63,000 美元。如下图所示。

时间很快进入到了 2022 年，随着俄乌冲突的爆发、地缘政治的紧张，使得全球通胀压力持续攀升，然后美联储也将政策的重心转向抗击通胀，并于 2022 年 3 月 17 日重新开启加息周期，持续了 16 个月（2022年3月至2023年7月共加息11次），累计加息幅度达 525bps。

回过头来看，我们也能够发现当时一件比较有趣的事情：老美即将结束上轮加息、即 2023 年的 6 月份的时候，正在经历着熊市的加密市场、在情绪上似乎发生了一些新的微妙变化，因为当时（2023年6月16日）有消息传出 BlackRock（贝莱德、全球最大的资产管理公司）申请了比特币现货 ETF。这个事情我们在之前的一篇文章（9月4日）中已经有过说明，这里就不赘述了，如下图所示。

而随着今年（2024）1 月份比特币现货 ETF 的正式通过，也直接推动了比特币的价格又一次突破了历史新高，达到了 73,000 美元，因此这轮周期的牛市也被很多人称为是 ETF 驱动型牛市。

然后，加密市场在经历过 2024 年 3 月份的一波儿高潮后，时间很快又来到了 9 月份，美联储正式开启了第三轮降息，这也被普遍认为是一个长期的利好，有人也预计说：接下来加密市场将会出现由降息驱动的真正牛市。

虽然本次的降息符合市场普遍的预期，但也有人表示出了一些担忧，有分析师认为：美联储在这个时候进行 0.5% 降息的举措也不排除存在政治动机，尤其是在 2024 年美国总统大选即将到来之际，降息可能是为了刺激金融市场，以提振民主党在即将到来的大选中的前景。

倘若我们按照这个角度去观察的话，那么也就表示，虽然本次的降息决定在短期内可能会提振金融市场，但这也有可能重新加剧老美通胀的压力，因此未来几周市场可能也会出现较大波动。

另外，我们在 9 月 19 日的文章中也有过一些解释：虽然这次美联储直接降了 50bps，但并不代表会进入连续降息周期（降几次就停止、或者降几次再加一次有没有可能？当然，这种发生的概率也比较低）。并且在 9 月 18 日的文章中我们也梳理了之前的降息周期和今年的降息其实是存在 3 个主要差异。

简而言之就是，美联储降息长期来看对金融市场属于利好肯定是没错的，但过程中可能还是会存在一些变数。2001年降息是因为互联网泡沫、2008年是因为次贷危机、2020年是因为新冠疫情，这些从本质上讲，都是属于纾困式降息，这种降息常见于危机发生后，说白了就是为了因应某些意外状况或紧急事件而触发的降息。但本次降息看起来更像是预防式降息，这种降息多发生在经济出现放缓迹象时，说白了就是防止可能出现的经济颓势或衰退而触发的降息，主要目的是为了稳住经济和就业。纾困式降息，一般来说降息幅度较大，持续时间较长。而预防式降息，一般来说降息幅度较小，持续时间较短。

那么既然是预防式降息，理论上讲，后面美联储继续降息的幅度估计不会太大，假如到 2025 年美联储降息完成的时候，利率依然能够保持 2.75% — 3% 的水平，那么相对于其他很多国家而言，美元的表现其实依然会继续强势，按此逻辑推测的话，那么本次降息能够放出来的水理论上也是有限的，不太可能出现像 2020 那样的大水（或洪水）漫灌的情况。也正如我们在 9 月 18 日文章中提到的：2020 年的降息是在特殊情况下发生的，而今年的降息我们不太可能看到直接引发大规模加密牛市的剧本重演，并且除了降息本身的因素外，加密市场经过这两年的发展也出现了一些自身需要面对的问题（比如创新乏力、巨量的新项目会进一步稀释流动性、等等）。

但话说回来，对于加密市场而言，只要是有水，总比没有水要好。

前两天的时候，我看群里的伙伴也提供了一个新的思路，就是除了关注美元外、最近也应该同时去密切关注一下美元兑日元的汇率，因为：

- 日元若 = 比特币走强

- 日元强 = 比特币走弱

而正好也就是在昨天（北京时间9月20日）的时候，日央行货币会议决定将政策利率维持在0.25%不变，简单来说就是：在美联储大幅降息50个基点后，日本央行决定暂不加息。如下图所示。

而因为本次日本不加息是符合市场预期的，所以昨天（包括今天）好像也没有看到太大的波动。但我发现网上也有专家预计，日本央行今年可能会再次加息，而多数人则押注于 12 月进行加息。至于本次日本为什么决定暂不加息，除了通胀等一些考虑因素外，可能即将到来的自民党选举（9月27日）也会使日本央行对加息更加谨慎。

总之吧，接下来几个月市场会处于一个比较关键时期的边缘，确实也不排除短期的波动风险，尤其是最近几周，对于普通的交易者而言、最好的操作我们认为依然是：少做波段、远离合约。

如果你已经持有加密资产现货（比如BTC或ETH），那么就不要再去瞎折腾了，直接拿好就行了，耐心等待新机会的出现。如果你还在观望，可以根据自己的风险偏好和仓位情况考虑去分批建仓/加仓，当然我们也不排除比特币接下来出现大幅下跌的可能，如果有这种机会，继续买就好了别犹豫。

市场的本质是流动性的变化，而钱往往也会从贪婪和浮躁者手里流向耐心者，我们要做的我认为还是应该忽略掉短期的这些问题，多去思考和把握大周期的趋势，虽然这个过程肯定是曲折的，但等到 2025 年结束以后我们再回过头来看，也许就可以发现，现在的比特币正在迈向历史新高。

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