股票募资就达 950 亿美元，包括 650 亿 ATM 发行，Meta“增发”补充 AI 弹药

作者：卜淑情，华尔街见闻

Meta Platforms正寻求进一步拓宽融资渠道，为持续扩张的人工智能（AI）业务筹集资金。

当地时间10月26日，Meta宣布启动约350亿美元的普通股和强制可转换优先股公开发行，并计划未来推出最高约600亿美元的场内股票发行计划，潜在融资规模合计达950亿美元。

这项融资计划正值Meta大举投入AI基础设施之际。随着资本开支持续攀升，市场关注点正从AI业务的增长潜力，转向巨额投入所需的资金来源、现金流压力以及投资回报。

350 亿美元公开发行，另有 600 亿美元计划待落地

根据Meta公告，此次约350亿美元的公开发行包括约225亿美元的A类普通股，以及约125亿美元的A系列强制可转换优先股。普通股部分将通过远期出售协议进行，优先股部分则涉及发行2.5亿股存托股。

此外，Meta计划在C类无投票权普通股开始交易后，推出最高约600亿美元的场内股票发行计划，允许公司根据市场情况分阶段出售股票。该计划预计最早于2027年第一季度启动，但相关协议尚未签订，最终发行时间、规模和条款仍未确定。因此，950亿美元是潜在融资规模上限，并非已经确定完成的融资金额。

申购方面，英伟达、AMD和博通有意购买最多50亿美元的Meta A类普通股，相关申购价格和条款将与其他投资者相同。不过，这些意向不构成具有约束力的购买承诺。

资本开支高企，AI 竞赛考验现金流

Meta大规模融资的背景，是其AI基础设施投入持续增加。

公司预计，2026年资本开支将达到1350亿至1450亿美元，用于扩充基础设施和算力容量，以支持核心业务中的AI应用，以及个人AI智能体、企业产品和AI眼镜等新业务。

Meta目前仍具备较强的现金创造能力。公司第三季度营收达到646亿美元，同比增长26%；截至第三季度末，现金、现金等价物及有价证券约为820亿美元。但在AI投资规模不断扩大的情况下，庞大的资本开支仍可能增加公司对外部融资的需求。

此前，Meta公布财报后，市场一度将注意力从营收增长转向未来支出压力，其信用违约互换（CDS）指标也升至高位。这反映出投资者开始更加关注：即使核心广告业务表现强劲，持续扩张的AI基础设施究竟需要多少资金，以及相关投入能否产生足够回报。

Meta则表示，将结合经营现金流、投资级债务、战略合作和股权资本，为AI及其他业务发展提供资金支持。

股权融资缓解资金压力，但仍需面对稀释问题

与单纯依靠债务融资相比，股权融资能够为Meta提供另一条资金来源，但也可能摊薄现有股东的经济权益。

此次发行中的强制可转换优先股未来将按相关条款转换为普通股，具体转换股数取决于适用的转换率；而未来最高600亿美元的场内发行计划则拟采用C类无投票权普通股。无投票权安排有助于公司在筹集资金的同时，控制新增股份对投票权结构的影响，但并不意味着股东不会面临经济权益稀释。

对Meta而言，筹集资金只是第一步。公司已推出个人AI智能体Muse，以及AI模型Muse Wonder，并试图将AI能力融入广告、消费产品和企业服务。但新产品的用户增长与技术表现，最终仍需要转化为可持续的收入和现金流。

随着AI竞赛进入资本密集阶段，Meta面临的核心考验已不只是能否继续扩大算力投入，还包括能否让不断增长的AI支出转化为足以覆盖建设和运营成本的商业回报。950亿美元融资计划为公司提供了更大的资金空间，但其长期价值仍取决于AI投资的实际回报。