解码韩国加密市场，为什么Upbit和Bithumb这么牛？

本文由 GIG DAO 的韩国独家合作伙伴 Notch Ventures 创作，分析了在韩国的两大交易所上币的结构性优势和监管挑战，并通过近期的上币成功案例重点探讨了潜在的市场趋势。

提起韩国加密市场，你会想起什么？是2022年的 $LUNA 大崩盘，还是“泡菜溢价”带来的巨大套利机会？我想，对于行业从业者来说，最令人期待的就是希望自己的项目有朝一日，可以上线韩国交易所，币价直接起飞🚀

1. 韩国加密货币市场概览：98%市场份额的双头垄断格局

1.1 为什么韩国市场如此具有吸引力？

由于韩国总统尹锡悦在 2024 年 12 月 3 日晚发布紧急戒严令，导致金融市场高度紧张，在次日韩国加密货币市场交易量达到了历史最高峰，Upbit 的韩元交易量 达到 ₩51.2 万亿（约 387 亿美元），远超其平时的 ₩10 万亿基准，占据了韩国 80.5% 的加密货币交易量。这使得 Upbit 在单日散户交易强度上排名全球第二，仅次于 Binance，尽管其全球影响力相对较小。

截至 2025 年 2 月，Upbit 在韩国国内的市场份额稳定在 59%，并继续跻身全球前 10 大山寨币交易流动性最强的交易所。值得注意的是，与全球其他 CEX 主要以 BTC 为主要交易对不同，韩国加密市场的交易量主要集中在山寨币（如 XRP）。这对项目方创始人具有极大的吸引力，因此一旦项目方宣布上线韩国所，币价会在短时间内有惊人的涨幅。

1.2 Upbit 与 Bithumb 的竞争

韩国市场呈现双寡头格局，98% 交易量被 Upbit 和 Bithumb 两大平台垄断。

• Upbit 更受欢迎，尤其在牛市期间

Upbit成立于2017年，由韩国金融科技公司Dunamu孵化，而Dunamu与“韩国微信”Kakao关系密切，Kakao拥有Upbit超过20%的股份。在市场上涨时，韩国散户投资者更倾向于使用 Upbit，因为其流动性更强且安全性更高。2024 年 12 月，随着 BTC 逼近历史新高，Upbit 的市场份额从 56.5% 飙升至 78.2%，而 Bithumb 的市场份额则从 41.2% 下降至 19.3%。

• Bithumb 采用更激进的竞争策略

Bithumb 成立时间早于 Upbit 几年，是曾经韩国最大的交易所，但是由于 2018 - 2019 经历了多次千万美金的黑客事件，导致其用户流失，被 Upbit 反超。不过，为了抢夺用户，Bithumb 在上币和资金费率上相比 Upbit 更加激进：

1. 1. 零交易费用：Bithumb 在 2024 年 10 月取消交易费用，短期内使 日活跃用户增长 32%，但该策略不可持续，用户在活动结束后又回流到 Upbit。
   2. 山寨币与 Meme 代币上市：Bithumb 在 2024 年上市了 7 种 Meme 币（如 $PONKE、$SUNDOG），吸引了寻求高风险高回报机会的年轻交易者。例如，Bithumb 在 $TRUMP 代币上市后 占据 41% 交易量。

尽管 Upbit 以保守著称，但它也不得不加入 Meme 币热潮。2024 年 8 月至 2025 年 2 月间，Upbit 上市了 5 种 Meme 代币（$PEPE、$BRETT、$BONK、$MEW、$TRUMP），以 应对 Bithumb 的市场份额侵蚀。

2. 为什么项目方想要在 Upbit 上市？

“석우빔”（Seokwoo Beam）是韩国交易者创造的一个术语，指的是某些代币在 Upbit 上市时的突然价格飙升。但历史数据显示：

• 大多数代币在 Upbit 上市后的 5 分钟 K 线图 显示出 要么短暂上涨后下跌，要么立即下跌。
• 以 $TRUMP 为例，在 Upbit 宣布上市后：
  • 价格上涨 10%，交易量增加 50%。
  • 上市 24 小时内，交易量从 10 亿美元 飙升至 60 亿美元。

尽管并非所有代币都会经历 “석우빔” 效应，但 Upbit 的上市仍然是 最理想的流动性出口，因此项目方仍愿意争取该交易所的上币机会。

3. 近期 Upbit 上市情况分析

我们整理了 2025 年初 Upbit 上市的代币表现：

尽管没有公开数据，但是坊间传闻代币上线 Upbit 后，保守估计项目方可以通过做市商在不影响币价的情况下出货最少几百万美金，完全覆盖掉其上币费。

4. 日趋严格的监管政策

尽管两大交易所享有流动性优势，其上币程序仍然面临严格的政府监管。有很多中介或者项目方试图通过打通内部关键人员，以好处费形式为项目谋求上币名额。尽管该现象确实存在，但由于 Upbit 和 Bithumb 均是持牌的在岸交易所，其监管严格程度是远高于 Binance、Bybit 等离岸交易所的，过往也爆出过交易所内部人员因为收受贿赂而锒铛入狱的事件。

4.1 反洗钱（AML）和 KYC 监管

• 韩国金融情报单位（FIU） 正在调查 Upbit 是否与 未注册交易所 进行交易，重点关注 涉嫌洗钱 和 恐怖融资 的风险。
• 韩国政府认为，某些提供韩语服务但 未注册的离岸交易所 可能存在洗钱风险，而这些交易所可以通过“旅行规则”与在岸交易所进行加密货币转账。

4.2 市场垄断问题

• Upbit（78.2% 市场份额）和 Bithumb（19.3% 市场份额）的 双寡头垄断 引发了韩国国会议员的担忧，政府计划推动相关政策以增强市场竞争。
• Coinone 和 Korbit 为韩国另外两大交易所，但其市场份额已被挤压只剩个位数，因此也没有太多项目方愿意在这两个交易所上币。

• 5. 如何在 Upbit 或 Bithumb 上市？

  由于韩国监管日趋严格，通过中介来获取交易所上市的方式已变得极为高风险，许多所谓的“上币经纪人”实际上是诈骗者。

  正确的上市策略应包括：

  • 建立韩国市场的品牌认知度：
    • 发展韩国本地社区，通过KOL营销和线下活动提高知名度。
    • 在有权威的韩国加密媒体发表文章，提高曝光度和可信度。
  • 提升项目合规性：
    • 已上线最少1家或多家全球顶尖交易所（Binance、Coinbase、OKX、Bybit），并拥有较高的交易量。
    • 透明运营，符合 KYC 和 AML 监管要求，匿名项目较难获得上币资格（meme币除外）。

  结语

  韩国市场为全球加密项目提供了 高流动性 和 强大散户资金，但由于严格的监管，上币过程充满挑战。对于希望进入韩国市场的项目方而言，代币已上线头部交易所和建立本地社区是成功的关键。欢迎有扩展韩国市场的项目与 Notch Ventures 联络，为您解答上币策略相关问题。