HashWhale BTC矿业周报 | 超过半数矿机已达关机价（2.24-3.02）

作者：蒙奇 | 编辑：蒙奇

1、比特币市场

本周比特币价格走势分析

在2025年2月24日至3月2日期间，比特币整体呈现震荡下行态势，期间经历多轮剧烈波动，并在月末触及阶段性低点后出现反弹修复。具体走势如下：

2月24日：比特币价格维持在95,000美元至96,500美元区间震荡，市场交投相对平稳。然而，晚间9点30分，价格自95,971美元开始跌破震荡区间，短时间内下探至94,006美元，开启新一轮下行趋势。

2月25日：市场出现显著下行压力，价格呈现台阶式下跌。第一阶段，自94,990美元跌至92,621美元；第二阶段，进一步跌破92,500美元支撑位，下探至89,073美元；第三阶段，短暂反弹至89,844美元后，再次承压回落至86,200美元，日内跌幅较为明显。

2月26日：比特币价格短暂回升后延续下行走势。早盘价格回弹至89,083美元，但随后进入87,700美元至89,200美元区间震荡。晚间市场情绪进一步走弱，价格快速下探至85,516美元，随后出现短线反弹，高点触及87,834美元。

2月27日：比特币延续下行趋势，市场流动性加剧。盘中价格跌破关键支撑位，最低触及82,965美元，随后缓慢回升至86,939美元，但整体上行乏力，晚间再次小幅回落至82,857美元。

2月28日：市场波动加剧，价格短暂反弹至84,671美元后迅速回落，盘中最低触及79,691美元，并进一步下探至本周低点78,441美元。触及阶段性低点后，市场出现超卖反弹，价格震荡回升至83,913美元。

3月1日： 比特币价格在84,000美元附近横盘整理，市场情绪逐步回暖，整体呈现震荡上行趋势。早间价格一度攀升至86,501美元，随后回落至85,000美元附近。

3月2日： 波动幅度有所收敛，价格呈现缓慢上行态势。截至撰稿时，比特币已从84,360美元稳步攀升至86,362美元。

这时间段内，比特币经历了大幅调整，市场情绪由高位震荡逐步转向恐慌性抛售，随后在月末迎来超卖修复。市场多头信心正在恢复，但短期仍面临阻力，需关注能否突破关键价位，及关注市场流动性、宏观经济环境以及资金流向对比特币价格的进一步影响。

比特币价格走势（2025/02/24-2025/03/02）

2、市场动态与宏观背景

截至2025年2月28日，比特币价格约为85,170美元，较前一日上涨约5.3%。然而，本周整体呈下跌趋势，价格从2月24日的约95,000美元下跌至目前水平，跌幅超过10%。据coinglass数据显示，BTC二月份的回报率为-17.39%，一月份回报率为9.29%。

资金流动

本周，比特币现货ETF市场出现了大规模资金外流。2月25日，创下单日资金流出最高纪录，达到11.3亿美元。整个2月份，累计资金流出约34亿美元。此外，投资者对市场前景的不确定性导致资金从加密货币市场流向传统避险资产。

技术面分析

从技术角度来看，比特币价格跌破了关键支撑位90,000美元，并进一步下探至80,000美元以下。分析师指出，若跌破73,800美元的次级支撑位，可能引发更大幅度的下跌。技术指标如相对强弱指数（RSI）显示市场已进入超卖区域，暗示短期内可能出现反弹。比特币在价格突破86,000美元时，多头入场迹象明显。

1. 市场反弹可能性：相对强弱指数（RSI）显示市场进入超卖区域，暗示短期内可能出现反弹。一些交易员认为比特币可能会在 88,000美元 区域出现反弹，然后决定进一步的走势方向。这与RSI信号相符，表明反弹可能会在短期内出现。
2. 阻力位：Glassnode在 2月28日 的消息中指出，96,000美元至98,000美元 区域可能成为比特币的强阻力位。根据该分析，尽管该价格区间内一些地址正在重新分配其比特币，但供应集群仍然非常密集。若比特币价格回升至这一水平，可能会遇到强大的卖盘压力，成为价格上涨的障碍。
3. 支撑位及山寨币独立行情：加密KOL Ansem表示，70,000美元 区域应该是比特币的强支撑位，且在这次暴跌后，山寨币可能会出现独立行情，并走出自己的趋势。他警告称周末可能会有重大波动，因此要谨慎看跌。这一观点为当前市场提供了更多的支撑层次，并可能影响比特币短期内的走势。

市场情绪

当前比特币市场情绪极度恐惧，恐惧和贪婪指数降至10，反映出投资者对市场的长期政策环境和监管趋势产生担忧，进而加剧了抛售压力。Hargreaves Lansdown分析师指出，市场的低迷情绪压制了比特币反弹的潜力，尤其是在特朗普关税威胁和Bybit黑客攻击等外部因素的影响下，缺乏政策支持让紧张情绪进一步加剧。投资者对未来的信心受挫，导致市场情绪依然处于不稳定状态。

行业新闻与宏观背景

1. 美国总统特朗普宣布加征关税
   2025年2月27日，美国总统特朗普宣布将于3月4日对墨西哥和加拿大的进口商品加征25%的关税，并对中国商品额外征收10%的关税。此举引发市场对全球经济增长放缓和通胀上升的担忧，导致包括比特币在内的风险资产吸引力下降。关税政策的不确定性使投资者更倾向于持有美元等避险资产，而非高波动性资产如比特币。

2. 比特币储备法案在部分州遭遇阻力
   近期，美国部分州政府对比特币储备法案持谨慎甚至反对态度。例如，蒙大拿州众议院否决了比特币储备法案，使得比特币在政府储备资产中的合法化进程遭遇阻碍。这一政策阻力可能影响市场对比特币作为主流资产类别的接受度，并加剧短期内的市场不确定性。

3. 全球股市波动与避险资产流动
   受美联储未来货币政策不确定性影响，全球股市波动性增加。市场预期美国利率可能在2025年年中前维持高位，使得风险资产整体承压。投资者寻求避险资产，导致美元和美债收益率上升，而比特币等高风险资产则面临抛售压力。

3、哈希率变化

在2025年2月24日至3月2日期间，比特币网络哈希率呈现显著波动，整体表现出震荡上行后回落的趋势。2月24日，哈希率维持在730 EH/s附近，晚间短暂回落至687.56 EH/s后开始反弹。2月25日，算力逐步上升，从715 EH/s攀升至825.30 EH/s，随后小幅回调至767.78 EH/s。2月26日，哈希率延续震荡上行走势，短暂触及841.95 EH/s，并在回调后继续上涨至857.99 EH/s。2月27日，算力进一步走高，从808.62 EH/s跃升至895.70 EH/s，并在850 EH/s至900 EH/s区间稳定运行，晚间小幅回落至876.81 EH/s。2月28日，哈希率迎来本周高点，从801.19 EH/s快速攀升至992 EH/s，但随后迅速回落至857.36 EH/s，并进一步下探至756.21 EH/s。3月1日，比特币全网哈希率先上升至786.98 EH/s，随后回落至698.88 EH/s，随后再次回升至775.57 EH/s，整体呈现波动调整态势。3月2日，哈希率则表现出显著的上行趋势，自日初持续攀升，截至撰稿时已突破934.61 EH/s，展现出较强的网络算力增长动能。

整体来看，本周哈希率波动受矿工算力调整、市场情绪变化及能源供应因素影响，尽管短期内经历较大幅度回调，但整体仍维持在较高水平，显示出比特币网络的稳定性与矿工的持续活跃度。

值得注意的是，全球比特币挖矿格局也在发生变化。3月1日消息，美国和中国在全球哈希率中的份额有所下降，尽管它们仍然领先。目前全球仅有9个国家的比特币哈希率占比超过1%，而有28个国家的哈希率份额超过0.1%。这一趋势反映出比特币挖矿的地理分布正在趋于更加分散，可能会进一步影响未来的网络算力走势和能源需求格局。

比特币网络的哈希率数据

4、挖矿收入

在2025年2月24日至3月1日期间，比特币矿工的收益遭遇了比特币价格下跌和挖矿成本上升的双重压力。2月25日，比特币价格跌破9万美元，创下近三个月来的新低，单日跌幅超过7%。这一价格波动导致部分矿机的收益接近或低于关机价，矿工因此面临停机风险。根据F2Pool的数据，即便比特币价格维持在12万美元，仍有38%的矿机处于关机价边缘。当前价格水平下，超过半数矿机已达关机价，导致矿工收益大幅缩水。

The Block的数据表明，2025年2月，比特币矿工的总收入为12.4亿美元，相较于1月的14亿美元下降了11.4%。这一降幅主要受到比特币价格波动的影响，同时，由于矿工竞争加剧，2月的挖矿难度上调了2.3%，进一步压缩了矿工的利润空间。此外，交易费用收入的占比下降，显示出比特币价格下跌期间市场活跃度的减弱。

根据IntoTheBlock的报告，比特币矿工在上周日占链上总交易量的比例降至2.4%，为2023年5月以来的最低水平。这一变化表明矿工的活动和链上交易量的比重显著下降。

F2Pool还指出，当比特币价格为8万美元时，功耗为30 W/T的矿机已经接近盈亏平衡点，这进一步加剧了矿工面临的收益压力。在当前市场条件下，低功耗且高算力的矿机型更具竞争力。

总体来看，本周比特币矿工的收益受到比特币价格下跌与挖矿成本上升的双重挤压，利润空间显著压缩。未来矿工的收益将受到比特币价格走势、网络难度调整、矿机效率及能源成本等多重因素的影响。

比特币矿工月度收入数据

5、能源成本和挖矿效率

据 CloverPool 数据，截至2025年3月2日撰稿时，全网算力约为 809.02 EH/s。此前，比特币挖矿难度在区块高度 885,024 处（北京时间2月24日 4:29:38）迎来挖矿难度调整，挖矿难度下调 3.15% 至 110.57 T。

根据MacroMicro最新数据估算，比特币的生产总成本约为85,975.44美元。然而，近期比特币价格下跌至约80,000美元左右，导致挖矿成本与市价比值上升至1.05。这意味着，当前挖矿成本已超过比特币市场价格，矿工面临亏损风险。随着比特币价格的下跌，部分矿工可能因盈利能力下降而关闭矿机，导致算力下降。这种情况下，挖矿难度可能会相应调整，影响整体挖矿效率。

此外，根据3月1日的消息，最新区块885840的出块时间延长至77分钟，这可能是由于矿工间的竞争压力增大或算力分布不均导致的，进一步影响了整体网络的挖矿效率。

这一周，比特币挖矿面临挑战。挖矿成本已超过市场价格，矿工盈利能力受到挤压。价格下跌可能导致部分矿工退出，进而影响算力和挖矿效率。矿工需密切关注市场价格和挖矿难度的变化，调整运营策略以应对当前挑战。

比特币挖矿难度数据

6、政策和监管新闻

美国各州比特币储备立法最新进展

比特币储备法案在部分州遭遇阻力

• 蒙大拿州：众议院否决比特币储备法案，认为投资比特币存在高风险，但支持者认为其可提升资金回报。

• 南达科他州：众议院商业与能源委员会推迟 HB 1202 议案至本届立法会议的“第 41 天”，实质上等同于否决。

• 全国已有5州提案受阻：包括蒙大拿州、南达科他州、北达科他州、宾夕法尼亚州和怀俄明州在内的5个州，比特币储备相关提案已被否决或受阻。

多个州推进比特币储备法案

• 佐治亚州：参议院提出第 228 号法案（SB 228），拟授权州财政部无限额投资比特币，并要求制定相关政策与程序，目前等待议会审议。

• 俄克拉荷马州：比特币战略储备法案（HB 1203）获众议院委员会通过，进入全体投票阶段，允许最多 10% 公共资金投资比特币或市值超 5000 亿美元的数字资产。

• 德克萨斯州：战略比特币储备法案已通过商业和商务委员会审议阶段，将提交参议院审议。

• 全国趋势：Satoshi Action Fund（SAF）联合创始人 Dennis Porter 表示，美国已有 七个州 通过了比特币储备法案的委员会审议，立法进程正在推进。

富达代表上周会见SEC加密小组，提及流动性挖矿等链上激励的监管认定

2月25日消息，据美国 SEC 今日披露会议备忘录文件，2 月 20 日美国证券交易委员会（SEC）加密特别行动小组会见了富达投资的代表，富达代表提交了附件文件，并在会议期间讨论相关内容： 

客户保护规则对经纪商与数字资产证券交互的适用性，讨论经纪商在数字资产证券交易中的客户资产隔离与托管要求； 数字资产交易所交易产品（ETP）的上市标准化规则，以推动数字资产 ETP 发行与上市的规范化框架； 明确基金发起人对资产质押的选择机制，界定基金在质押加密资产时的合规路径与操作规范； 基于区块链的代币及金融工具相关奖励的会计处理，探讨质押收益、流动性挖矿奖励等链上激励的监管认定方式。

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7、矿业新闻

盈利能力持续面临阻力，比特币矿业股Bitdeer和Cipher暴跌

2月26日消息，Bitdeer股价下跌28%至每股9.38美元，而Cipher Mining股价下跌20%至每股3.96美元。Bitdeer Technologies报告其年收入为6900万美元，较上年下降40%。Cipher Mining的营收增至1.51亿美元，但其全年调整后亏损扩大至1.066亿美元。

超半数主流比特币矿机已接近或触及关机价格，盈利矿机中16款电费占比超60%

2月27日消息，F2pool鱼池在线数据显示，在比特币价格约84,803美元的情况下，超过半数的主流比特币矿机处于关机价格边缘或已经亏损运营。135款主流矿机中，有68款矿机（约50.4%）日净收益为负值，意味着这些设备在当前电价（0.06美元/度）下已无法盈利。 

目前仍有盈利空间的67款矿机中，有16款矿机的电费占比已超过60%，其中神马M33S+和神马M30S+的电费占比高达99%，蚂蚁S19的电费占比达到100%，处于盈亏平衡点。 

最新一代矿机如蚂蚁S21XP水冷版电费占比仅为35%，日净收益达15.12美元，关机币价仅为29,757美元，为市场上最具抗风险能力的矿机。紧随其后的是蚂蚁S21eXP水冷版（关机币价32,237美元）、TerafluxAI3680（关机币价37,197美元）。

8、比特币相关新闻

全球企业与国家比特币持仓情况（本周统计）

1. 萨尔瓦多持有比特币最新数据——萨尔瓦多持有6093枚比特币，总价值约为5.18亿美元。

2. Metaplanet持续加仓比特币——Metaplanet过去5天增持135枚比特币，总持仓量增至2235枚。

3. Bitcoin Depot多次增持比特币——Bitcoin Depot近期两次增持比特币，分别购入11.1枚和51枚，使其总持仓量升至82.6枚。

4. Rezolve Ai否认建立10亿美元比特币财库，实际初步投资1亿美元——Rezolve Ai澄清称，其计划通过可转换票据募资10亿美元，初期仅投入1亿美元购入比特币，并计划在未来三年内可能追加9亿美元，该计划与其即将推出的AI加密支付平台挂钩。

5. 比特币奖励平台Fold增持10枚比特币——Fold Holdings宣布购入10枚比特币，投入资金约87.5万美元。

6. 比特币鲸鱼“Spoofy”市场调整期大举增持——知名比特币鲸鱼“Spoofy”在BTC价格回调至8.2-8.5万美元区间时增持4000枚比特币，价值约3.44亿美元。

7. Eason Technology将投入15万美元购买比特币——Eason Technology宣布将投入15万美元购买比特币，用于产品研发，暂未计划将数字资产纳入资产组合。

Michael Saylor：比特币网络在4至8年内将达20万亿美元

2月24日消息，MicroStrategy 联合创始人 Michael Saylor 表示，比特币代表数字资本，该网络当前市值为 2 万亿美元，4 至 8 年内将达到 20 万亿美元，其增长速度将超过世界上任何其他资产。

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伯恩斯坦重申继续看涨比特币，并维持其20万美元的目标价格

2月26日消息，伯恩斯坦重申继续维持其 20 万美元的比特币价格目标，认为当前价格调整中存在潜在的买入机会，其研究报告将当前的价格回调描述为“参与这一周期的另一个机会”，并重申了他们对比特币市场结构的看涨立场。伯恩斯坦还指出，比特币尚未达到周期高点，预计未来 12 个月内可能会接近 20 万美元大关。他们对比特币的长期预测基于一个简单的论点：“受机构和主权需求加速推动，比特币将成为蓬勃发展的‘数字黄金’资产类别。”

CZ：等待“比特币从1,001,000美元“暴跌”至985,000美元”的新闻标题

2月26日消息，赵长鹏（CZ）在X平台转发其2020年的“等待新的标题：比特币从101,000美元‘暴跌’至85,000美元。”推文并表示，“等待新的标题：比特币从1,001,000美元‘暴跌’至985,000美元。” 他还表示，“我一直都很乐观，过去12年如此，现在也是如此。”随后，CZ还发文强调：“无需恐慌，比特币不会消亡。”

年内所有加密板块表现均不及比特币，AI框架跌幅最大达84%

2月26日消息，据Delphi Digital披露数据，今年所有加密货币板块表现均不及比特币，各细分赛道平均最大跌幅排名为：AI框架下跌84.05%、Agent类项目下跌70.27%、Meme币下跌51.74%、游戏基础设施下跌51.54%、模块化解决方案下跌47.48%。

Assure DeFi首席执行官：关键指标显示比特币尚未见顶，未来一年将看涨

2月27日消息，据Assure DeFi首席执行官Chapo的分析，比特币的市场价值与已实现价值（MVRV）指标表明，比特币在这一周期内仍有上涨空间。Chapo预计，比特币的MVRV将在2025年达到3.2，暗示比特币将在2025年迎来另一个牛市。在2021年4月，比特币MVRV曾达到此水平，当时比特币价格为58,253美元。当前，比特币MVRV为1.95，价格为84,416美元。

天桥资本创始人预测比特币年底前将达到18万美元

2月28日消息，天桥资本创始人 Anthony Scaramucci 在直播时预测比特币年底前将达到 18 万美元。

CryptoQuant CEO：比特币牛市未结束，30%回调属常见现象

2月28日消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，在比特币牛市周期中，30%回调是常见现象，2021年比特币曾下跌53%后仍创历史新高，投资者不应恐慌性抛售。此外，他指出当前市场处于分配阶段，比特币现货交易量在10万美元附近高度活跃，未来走势取决于新增流动性是否充足。尽管牛市尚未结束，但若价格跌破75,000美元，可能影响其看涨判断。

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美参议员 Cynthia Lummis：州级或先于联邦建立比特币战略储备

3月1日，美国参议员 Cynthia Lummis 今日表示，在联邦建立比特币战略储备之前，州级比特币储备可能会率先实现，并指出目前国会尚缺乏足够支持者推动此事。此外，作为参议院银行数字资产小组委员会主席，她在 X 平台发文称：“我花美元，存比特币”（I spend dollars and save bitcoin），进一步表达了对比特币作为长期储值资产的认可。

CME比特币期货溢价收窄，基差降至约4%，或接近2017年走势

3月1日消息，本周现货比特币ETF再度大量流出，分析认为核心原因在于CME比特币期货溢价收窄（基差降至约4%），削弱了“现金套利”策略的吸引力，尤其是在当前10年期美债提供约4.3%无风险收益的情况下，套利资金更倾向于转向更安全的投资。有其他因素影响了市场情绪，但本质上专业交易员的套利策略调整是资金流出的关键。比特币30日已实现盈亏比（Realized Profit/Loss Ratio）并未跌破趋势线，暗示牛市应仍在延续，当前走势或许最为接近2017年。