BitMart VIP投研洞察｜2月加密市场回顾

1、宏观视角

2025年2月，美国宏观经济面临多重挑战：通胀未能有效回落，劳动力市场结构性问题加剧，经济增速放缓，但部分领域依然表现强劲。美联储面临是否继续降息的抉择，资本市场的波动风险逐步上升。随着宏观风险的加剧，未来政策走向将更具不确定性，需密切关注经济数据变化。

1、货币政策
1月通胀的超预期反弹：CPI同比回升至3.0%（市场预期2.9%），核心CPI同比增至3.3%（预期3.1%），环比增速为2023年5月以来的最高。尽管FOMC声明中指出“通胀向2%目标回落的路径未受根本性破坏”，但鲍威尔在2月11日的讲话中传达了审慎信号，明确表示“政策调整将取决于未来三个月的通胀与经济数据”。首次降息预计推迟至6月，较年初预期延后3个月。

2、劳动力市场
1月非农新增就业14.3万人（预期17.5万），创三个月新低，但前两个月数据上修10万人，表明劳动力市场仍具有韧性。失业率小幅下降至4.0%（预期4.1%），劳动参与率稳定在62.5%，显示薪资增长对劳动力供给的拉动效应减弱。行业分化明显：教育医疗（+5.4万）和建筑业（+3.6万）贡献了主要增量，而零售业（-1.2万）和制造业（-0.8万）则继续收缩。工资增速同比为4.2%，环比为0.3%，服务业的薪资压力仍然存在。

3、通货膨胀
1月CPI同比上涨至3.0%，核心CPI同比上涨至3.3%，环比分别增长0.5%和0.4%，显著超出市场预期。服务价格成为主要推手：住房OER（业主等价租金）环比上涨0.4%，医疗护理（+0.6%）与娱乐服务（+0.9%）涨幅扩大。PPI和CPI的分化加剧，1月PPI同比下降2.3%，能源成本的传导滞后导致制造业利润空间压缩至4.1%（近三年最低点）。

4、资本市场
2月美股市场出现显著分化：纳斯达克全月上涨4.2%，创历史新高19945.64点；标普500上涨1.8%，道指微涨0.6%。科技股继续主导市场，英伟达单月涨幅达到17%，Meta、谷歌等“科技七巨头”Q4净利润同比增长33%-52%，AI算力需求和广告业务复苏成为核心驱动。市场情绪方面，VIX指数降至14.7，科技板块看涨期权持仓量激增23%。然而，在非农和CPI数据公布后，标普500单日波动率扩大至1.5%，显示政策敏感度升高。

5、经济前景
美国经济呈现“通胀反弹+增长放缓”的类滞胀特征：2月Markit制造业PMI初值为51.6（预期51.4），连续两个月扩张，新订单指数升至53.1，库存回补周期启动；然而，服务业PMI初值为49.7（预期53），首次跌破枯荣线，就业指数骤降至48.3。国债市场反映出滞胀担忧升温，10年期美债收益率全月下行8BP至4.42%，但CPI公布后一度飙升至4.63%，30年期实际利率转负，期限利差扩展至17BP。政策层面，美联储面临两难抉择：过早降息可能会强化通胀预期，但维持高利率将压制消费与制造业投资。1月零售销售环比增长仅0.1%（预期0.3%），经济疲态显现。如果3月公布的CPI未能回落，风险资产的调整压力可能进一步释放。

 2、加密市场概览

币种数据分析

交易量&日增长率

据 CoinGecko 数据，截止2月26日，过去一个月加密市场交易持续低迷，日均交易量为1465亿美元，较上一周期日均交易下滑17%。2月4日，亚洲春节假期接近尾声时，亚洲市场的流动性短暂回升，推动日交易量一度飙升至4409亿美元，然而，这一增长并未扭转市场整体的流动性枯竭现象，后续交易量持续维持在较低水平。

全市场市值&日增长量

据 CoinGecko 数据，截止2月26日，加密货币总市值为3.03万亿美元，较上月下降18%。其中，BTC市占率59.8%，ETH市占率9.9%，跌破10%。

2月新上热门代币

2月新上的热门代币中，市场的关注点逐渐转向生态项目，尤其是以VC币为主。从市场表现来看，PI、KAITO、IP（Story）等新上线项目获得了广泛关注，其代币价格也呈现出不同程度的上涨；而Berachain项目则主要体现在TVL的稳步增长，其代币价格表现为横盘震荡。

3、链上数据分析

3.1 BTC、ETH ETF流入流出情况分析

2月BTC ETF流出88.6亿美元

2月，宏观方面市场聚焦于特朗普政府关税政策引发的全球贸易格局动荡影响，叠加Bybit交易所遭朝鲜黑客攻击导致15亿美元以太坊被盗事件造成了一定的负面情绪，两大主流币种价格大幅回调。截止2月25日，BTC价格从月初的$105,064下跌至$91,870，下跌幅度约-12.5%。2月份BTC ETF资金出现流出，总流出额高达88.6亿美元。结合BTC价格下跌的因素，目前BTC ETF总持仓价值同比1月下降-7.4%。

2月ETH ETF小幅度流出21亿美元

2月，以太坊为首的山寨币持续出现大幅度回调面临更严峻局面。Bybit被盗事件（被盗资产均为ETH）进一步的刺激以太坊价格的下跌。截止2月25日，ETH价格从月初$3426下跌至$2,492，下跌幅度高达-27.2%。2月份ETH ETF资金呈现流出，总流出额约-21亿美元，ETH ETF总持仓价值同比1月下降-2.97%。

3.2 稳定币流入流出情况分析

2月稳定币流入约75.6亿美元——主要流入来自USDC、USDT、DAI

2月，虽然宏观和加密货币市场均出现较大的负面因素影响，但是稳定币市场依然延续了强劲的增长势头。其中，USDC成为本月增长的主要驱动力，流通量增加了约36.3亿美元，占据了稳定币市场扩张的重要份额。此外PYUSD的总流通量从4.8亿增长至7.7亿，增长幅度约60.51%。

4、主流货币的价格分析

4.1 BTC价格变化分析

比特币市场正面临多周期技术信号的共振压力，价格在失守90,000美元后持续走弱，日线级别已确认跌破2023年11月以来形成的上升通道下轨，该位置现转化为短期阻力带（88,000-89,200美元）。周线图显示更严峻的趋势破坏，价格连续两周收于布林带中轨（92,300美元）下方，中期动能显著转弱。链上成交量分布显示，86,000-89,000美元区间沉积了约53万枚BTC的历史换手筹码，构成密集抛压区，而下方75,200美元的200日指数移动均线（EMA）与78,500美元的50周均线形成双重支撑，当前价格在75,800-76,200美元区域出现三次探底，若能在成交量配合下形成“三重底”结构，或触发短期反弹。不过周线MACD柱状体仍处于零轴下方加速扩张，日线RSI（14）虽在38附近出现底背离雏形，但月线级别斐波那契38.2%回撤位（71,800美元）仍是中长期关键防线，一旦跌破可能引发更深幅度调整。

4.2 ETH价格变化分析

以太坊技术面呈现典型的弱势联动特征，ETH/BTC汇率在跌破0.048后加速探向0.043支撑，创下2022年6月以来新低。独立价格方面，2,850美元关键位正遭遇严峻考验，此处既是2023年上升趋势线延伸支撑，也与链上约1,870万枚ETH的持仓成本区重合，若日线收盘价持续低于该位置，可能触发质押仓位被动减持。技术形态上，日线对称三角形向下突破后，理论量度目标指向2,200美元，而30日历史波动率降至42%（2023年10月以来最低），暗示市场即将面临方向选择。衍生品市场出现分化信号：尽管现货价格阴跌，ETH季度期货仍维持5%的年化正基差，表明部分资金在低位布局长期头寸。此外，Bybit交易所近期被盗事件虽未直接影响ETH链上资产，但引发市场对中心化交易所储备金的担忧，部分投资者为规避风险选择抛售ETH现货，进一步加剧短期抛压。

4.3 SOL价格变化分析

Solana的价格波动显现出明显的流动性挤压特征，当前135美元价位正处于高风险区域。技术面上，4小时图形成“下降旗形”结构，130美元颈线位的得失成为关键，若有效跌破可能打开至98-103美元的下行空间（对应斐波那契50%回撤位）。链上数据显示，持仓超过10万SOL的鲸鱼地址在过去30天减持4.2%，与3月1日启动的2.3%流通量解锁（约3,670万枚SOL）形成叠加效应，其中Melania和Libra关联钱包被监测到单日向交易所转移240万枚SOL，引发市场对机构系统性抽离流动性的担忧。

5、本月热点事件

5.1 阿根廷总统发币暴雷，MEME流动性再次被收割

2025年2月15日，阿根廷总统哈维尔·米莱在其官方X账户上宣布推出一款名为LIBRA的Meme币，并公布了相关合约地址。他声称，发行LIBRA的目的是为了国家融资，旨在促进阿根廷经济的复兴，特别是支持小型企业和创业项目。

消息一出，LIBRA的市值迅速飙升。在短短四十分钟内，其市值从零迅速攀升至45亿美元，币价从0.12美元上涨至4.61美元，涨幅高达3741%。然而，这一暴涨并未持续太久。在市值达到45亿美元后的几个小时内，由于内部人员大量套现，币价出现了闪崩，市值暴跌超过80%，从45亿美元骤降至2.57亿美元，给投资者造成了巨大损失。随后，米莱删除了此前发布的关于LIBRA的推文，并发文表示自己当时并不了解项目的具体细节。在深入了解后，他决定不再继续推广该项目。这一举动引发了市场对LIBRA的信心崩溃，导致其价格持续下跌。截至2月25日，LIBRA的市值仅为3200万美元。

LIBRA事件不仅对Meme币市场造成了巨大冲击，还引发了广泛的法律和政治争议。多名律师对米莱提起了涉嫌欺诈的刑事诉讼，反对派也要求对其进行弹劾审判。此外，一些媒体和专家指出，LIBRA的发行背后可能存在内幕交易和资金洗钱的嫌疑，进一步加剧了公众对该项目的质疑。LIBRA事件导致市场对Meme币的信心大幅下降，几乎每天都有新的Meme币推出，但这些新币往往伴随着炒作和抛售，这也是近期SOL价格持续下跌的原因之一

5.2 Solana价格大幅回调，生态受到多个负面消息影响

截止2月25日SOL的价格从月初的$230下跌至$134，同比下降约-41%。造成这一现象的主要原因是近期Solana生态受多个负面事件影响，LIBRA黑天鹅、SOL拍卖代币解锁、Pump.Fun建立AMM导致生态内斗激增等。

• LIBRA的黑天鹅成为了压倒MEME赛道的最后一根稻草，大量的投资者对MEME失去信心从而增加了SOL的抛压。

• 3月1日，FTX 破产拍卖的1120万枚SOL将解锁，价值20.6亿美元，解锁的代币数量占当前 SOL 流通供应量的 2.29% 左右。巨额抛压盘再加上市场行情萎靡导致SOL的价格进一步的下挫。

• Pump.Fun即将推出AMM流动性池，推出自身的AMM对于Pump.Fun来说无疑是较大的利好消息，但与此同时也意味着其将摆脱对Raydium和Jupiter的依赖。消息一出，RAY和JUP的价格应声下跌。长期来看加强内部竞争能够使得生态中的项目多样化，但是在当前SOL价格持续下跌的情况下内部的竞争可能进一步的加强了市场的恐慌情绪。

5.3 CZ下场引流，BNB Chain成为市场新的热度

2月，在Solana MEME赛道遭受混乱时，CZ亲自下场通过发推文制造热度成为为BNB Chain引流，使得BNB Chain强势崛起成为当下核心的MEME交易公链之一。

• TST：2月6日，CZ发推称BNB Chain团队测试代币TST被KOL进行炒作，指出代币并非团队所发行，也不持有代币，并附上了代币购买链接，市值一度突破5000万美元。2月9日，CZ再次发推表示TST推特和LOGO并没有获得币安官方，也不属于币安相关团队控制，但是市场交易热度持续不减。随后CZ宣布币安上线TST现货及合约，TST市值飙升至4.8亿美元，市场情绪高涨。

• BNB生态升级预期：2月11日，CZ表示BNB Chain是时候解开束缚，12日公布2025年生态建设目标，增强市场对BNB生态的期待。随后BNB突破640美元，最高涨至725美元，市场热度显著提升。

• Broccoli：2月13日，CZ回应网友关于其宠物的问题，称自己养了一只比利时马犬，随后BSC链上涌现大量仿盘。2月14日，CZ公布宠物名Broccoli，未提供合约地址，但社区Meme币爆发，导致BSC链拥堵，Fourmeme官网卡顿，交易受阻。CZ随后表示，此次“压力测试”暴露出BSC链仍需优化的技术问题。

• SHELL：2月13日，BSC Chain、币安钱包、PancakeSwap三方合作进行 MyShell 代币 SHELL公募轮募资活动（Binance Labs是MyShell资方之一），此次活动超募105倍，共计134,606枚BNB参与认购。

5.4 Bybit 冷钱包被盗，创下历史最大规模的加密货币黑客事件

2月21日Bybit交易所的冷钱包被被黑客攻击，导致价值14.6亿美元资产被盗。这不仅创下了加密领域的最大单次损失纪录，更超越了2003年伊拉克中央银行10亿美元被盗案，成为全球金融史上金额最大的盗窃事件。在如此庞大的被盗资金之下，ETH短时间内跌破2700美元关口。事件后多家交易所和机构向Bybit存入资金支持，安全事件发生 12 小时后，Bybit 资金流入超 40 亿美元，覆盖被盗资金损失。Bybit对此快速引对后暂时缓解了市场的恐慌情绪。此外由于Bybit需要购买ETH所以让ETH的价格重新涨幅至2800美元。

6、下月展望

6.1 BNB Chain有望引领新的MEME热潮

2月，加密市场经历山寨币回调与Solana生态承压的背景下，BNB Chain通过多重策略实现逆势突围。币安创始人CZ的频繁发声（如支持Meme币、强调技术路线图）为生态注入强心剂，其推文直接带动了$TST等代币百倍涨幅，形成显著的财富效应。根据BNB Chain发布的2025年路线图，技术升级（如亚秒级区块确认、反MEV钱包工具）与用户体验优化（降低Gas费用、多币种支付Gas）成为核心，旨在为Meme交易创造更低门槛的环境，因此可以推断出MEME会是2025年BNB Chain的主要发展目标之一。

目前在币安的流量影响下 BNB Chain 已经开启了第一阶段的 MEME 热度周期，在当前市场缺乏新叙事驱动的背景下，BNB Chain 可能继续依托 Meme 币的热度维持市场关注，短期内依然可能会有高回报的 MEME 在 BNB Chain 生态中诞生。此外，BNB Chain 的阶段性胜利为其他公链生态看到了机会，更多生态可能会借鉴 BNB Chain"事件营销 + 技术升级 + 财富效应" 的三重策略进行推广，从而带领一波新的热潮。

6.2 VC币表现活跃，有望重新获得市场青睐

当前加密市场呈现结构性分化：在山寨币普遍回调、Solana生态Meme热潮消退、市场缺乏新叙事的背景下，以KAITO、IP、Shell为代表的新上线VC币种却异军突起，分别录得33%、555%和124%的显著涨幅。这类项目呈现出两大共性特征：一是初始流通比例普遍偏低，二是空投释放集中在项目早期。这种代币经济设计导致开盘初期面临巨大的抛售压力，叠加此前VC币种普遍"上线即破发"的市场记忆，往往形成"高开低走"的短期走势。但近期市场出现重要变化：近期的VC币通过高控盘配合持续利好释放（如生态合作、技术升级），成功扭转了"上线即巅峰"的传统路径，使得其币价逆势上涨。但是否能够保持稳定的上涨后续仍需要持续关注。