在2024结束衔接2025的开端，有那么一个亮眼的资产映入加密世界眼帘，短短几天时间从开盘2美刀涨至35.2美刀高位，实现1610%涨幅，而其空投规模巨大，甚至一度超越了Uniswap的空投记录，人均空投2.85万美刀，TVL超25亿美元，可谓是在Arbitrum、Optimism、GMX、KiloEx等积分机制撸毛情绪死寂中出现的豪华猪脚饭。没错，它就是——$HYPE。

首先要搞清楚Hyperliquid要做一件什么样的事

通俗解释：Hyperliquid是一个原生高并发的L1 DeFi公链，而Hyperliquid目前最亮眼的产品就是Hyperliquid DEX，它是一个涵盖合约交易、现货交易、包含自己生态MEME TOKEN（purr等）的综合型去中心化订单簿交易所（perp DEX），因此也被市场封为“链上币安”，有别于CEX，Hyperliquid订单流、通证价值（预言机）、交易等均在自己的L1执行，而非中心化服务器。

Hyperliquid的共识算法是Tindermint，Tindermint虽然很少听说，但其实Cosmo早已经在使用Tindermint算法，但是Hyperliquid的团队对Tindermint算法进行了更深入的改进：端到端延迟为0.2s，并且有较高的吞吐量 20K OPS/S，每个订单、取消、交易和清算都在链上透明进行，区块延迟小于 1 秒。该链目前支持每秒 10 万个订单。这也进一步为DeFi的高频、低耗能、高效率奠定了基础！

总结而言：Hyperliquid是一个原生的高性能EVM L1，可以完成所有的通用生态搭建，并不断围绕订单簿模型，解决DeFi流动性瓶颈与提升资本效率的公链协议。

为何Hyperliquid有底气成为新的DeFi独角兽？

1.创始团队强大的专业量化背景

Hyperliquid的核心创始人是Jeff（@chameleon_jeff），出身自全球Top15的Hudson River Trading高频量化公司，深耕Crypto市场的市商工作，资深实战交易员，更重要的是Hyperliquid的HLP由团队自身来定制策略，而不是通过协议来定制策略，经验+实操的结合能更好地适应市场资金流动性的变化。

2.Hyperliquid是一站式的生态直通车，解决发射协议的瓶颈

Hyperliquid其拥有HIP-1原生代币协议和HIP-2流动性解决方案，这也意味着用户可以通过HIP-1进行通证的发行部署，同时享受HIP-2带来的市商机制收益。

那么有人会问：这不就是和Pump.FUN一样吗？

笔者想说的是，这是有本质的区别的，Pump.FUN上篇文章讲过，当在Pump.FUN上发射的通证达到85个SOL（大约69000美元市值）时，就会迁移至Ratdium建立流动性，本质上Pump.FUN只是一个单纯承载初始交易场景的发射协议，而最终Pump.FUN将市商的责任丢给了Ratdium，但Hyperliquid是一个完整的去中心化交易所结合体，用户在使用HIP-1部署通证后，直接享受HIP-2的流动性解决方案，而流动性的解决方案是由Hyperliquid团队定制的市商策略，市商责任仍然在Hyperliquid的身上，而一个具备深耕市商经验的团队，往往能为流动性带来很多惊喜的解决方案，而无需受制于协议本身。

3.符合当下Web3主权意识形态

Hyperliquid目前的发展行为非常符合本轮Web3的市场情绪：

①无VC和融资-社区无需担心资方介入对未来价值空间进行操控

②巨大的叙事，巨大的想象空间-Hyperliquid目前标签定位：合约交易、现货交易、MEME、公链，其中一个叙事拿出来都能大造文章，现在结合到一个整体项目上

③团队不缺钱-量化出身团队本身就能创造多元化的协议收入，不是打一枪换一炮的快餐项目

④数据向好-目前TVL超25亿美元，市值超87亿美元，即便空投落地也没出现破发现象

⑤本质在解决流动性问题-技术、HIP协议、实实在在地解决现状问题和看到落地

⑥多元化的赚钱方式-Vault跟随机构或DAO赚钱；HLP做市+清算赚钱；积分空投（已兑现）

⑦积分空投预期，按照交互贡献公平享受收益

Hype Tokenomics

$HYPE 总量为 10 亿枚，于2024年11月29日正式发布，由于没有融资所以没有投资人份额，具体分配如下：

• 31.0% 创世分配，按照积分数量空投给了Hyperliquid的早期用户，完全流通。

• 38.888% 用于未来排放和社区奖励

• 23.8% 分配给团队，锁定1年后开始释放，大部分在 2027-2028 年之间完成释放，部分将在 2028 年之后继续释放

• 6.0% Hyper Foundation

• 0.3% community grants

• 0.012% HIP-2

团队和社区总体按照3:7的比例分配。当前持币地址情况如下：

上述加粗内容与持币地址图摘取自：https://www.chaincatcher.com/article/2160008

$TYPE目前通过空投方式流通整体的33%左右，并且通过积分机制释放，自2023年11月1日开始，每周向用户发放，为期6个月，即2024年5月1日结束，L1 阶段的积分于 2024 年 5 月 29 日开始，并于 2024 年 11 月结束。每周分发 700,000 积分。2024 年 5 月 1 日至 28 日的活动可获得乘数。本质上做了两波用户增量的活动，从测试到分享到L1的实践，反馈第一批用户最可观的收益。

另外从笔者从Mint Ventures（https://www.chaincatcher.com/article/2160008）的访谈文章中，高度总结了$HYPE目前的通证经济流向内容，总结如下：

1. 协议收入与分配：

• 截至 12 月初，Hyperliquid 累计永续合约交易收入 9600 万美元。

• 收入分配比例：46% 分配给 HLP 持有人（供给端），54% 用于回购 HYPE。

2. 交易量与费率：

• 累计交易量 4280 亿美元。

• 平均合约费率约为 0.0225%。

3. HYPE 回购策略：

• AF 的 USDC 收入全部用于回购 HYPE。

• 累计回购 HYPE 超过 7700 万美元，最近一个月日均回购 100 万美元。

4. 额外收入：

• HIP-1 拍卖费用和现货交易手续费（USDC 部分）全部进入 AF 用于回购 HYPE。

• HYPE-USDC 现货交易手续费中的 HYPE 部分直接销毁，累计销毁 11 万枚 HYPE。

在没有任何VC和融资的情况下，Hyperliquid做出了比较健康的回购机制和多元收入来源，以此持续强化 HYPE 的价值支撑，即便在区块先生等大V说要开始减持的情况下，依然稳定实现上涨。

Hype现在虚高吗？未来会如何？

正如笔者前文所述，Hyperliquid 是一个高性能的 L1 DeFi 公链 + 订单簿去中心化交易所，既然是公链，那就存在无限的建设可能。Hyperliquid 当前的开发和生态建设仍处于初期阶段，笔者认为目前的开发程度尚不足 10%。尽管其已经初步建立了交易、Lending 和 Staking 等雏形架构，但真正丰富的 DeFi 衍生品和实际场景应用才是推动 $HYPE 持续价值增长的核心。

当前生态中的问题与挑战

1. 生态单一化与潜在虚高

• 当前 $HYPE 的市场热度（FOMO 情绪）较高，但生态相对单一，尚未完全体现其公链潜力。这种局限性导致 $HYPE 的价值可能存在一定程度的虚高，缺乏长期可持续的支撑。

2. 关键风险因素

• 用户资金安全：随着更多用户和资金的进入，如何确保用户资产的安全成为头等大事。

• 代码审计与漏洞防范：智能合约代码的安全性直接关系到整个生态的稳定。

• 预言机依赖风险：预言机作为链上数据输入的核心，其准确性和安全性对 DeFi 至关重要。

• 合规与监管：面对全球监管日趋严格的趋势，Hyperliquid 的团队需要在技术创新与合规要求之间找到平衡。

3. 生态丰富度不足

• 目前仅有基础的金融功能（交易、借贷、质押）和 HYPE 的回购机制，尚未形成完善的 DeFi 生态闭环，缺乏吸引多样化用户需求的应用场景。

Hype未来发展的方向与机会

尽管当前面临一定挑战，笔者认为 Hyperliquid 具备成为创新型 DeFi 项目的潜力。在未来的发展中，团队应重点关注以下方向：

1. 丰富生态建设

• 引入更多的 DeFi 衍生品，如期权、杠杆产品、结构化产品等，满足不同风险偏好用户的需求。

• 扩展实际应用场景，如链上支付、跨境结算、去中心化保险等。

2. 提升技术安全

• 加强代码审计流程，引入多重验证机制，减少潜在安全漏洞。

• 优化预言机依赖，选择高可靠性的解决方案（如 Chainlink 或自研预言机系统）。

3. 社区驱动创新

• 借助 Hyperliquid 公链的可组合性，鼓励开发者构建更多去中心化应用（DApps）。

• 通过代币激励机制吸引开发者与社区共同参与生态建设，增强用户粘性。

4. 监管与透明化

• 主动迎接全球监管趋势，制定透明的财务和治理策略，为用户提供可信赖的去中心化服务。

• 定期向社区披露运营数据，加强用户信任。

总结：机遇与挑战并存

DeFi 的核心始终是 安全与可持续发展。Hyperliquid 在目前的市场中已展现了高性能与创新潜力，但仍需通过解决生态丰富度不足、风险管理等关键问题来实现更高价值。笔者相信，Hyperliquid 作为一个具备创新性的 DeFi 项目，在资金管理到位的前提下，值得长期关注。未来，当其团队将安全性与生态建设相结合，实现从“热点项目”到“生态驱动型平台”的蜕变，Hyperliquid 有望成为 DeFi 领域的重要推动者之一。