2 年 6x,跑赢比特币/全球 99% 的同期 VC,Cypher 是如何做到的?
问:Bill好,能谈谈你们投资最近的情况吗?
Bill:你好。我们基金比较幸运,这个周期在熊市中重仓了Solana、Ton和Sui,同时在应用层也投中了像Peaq、Uxlink和Bouncebit这些明星项目。所以整体上目前有6x多的回报,并且整体流动性非常不错。
问:我们听说很多VC在这个周期的日子都不好过,你怎么看?
Bill:上一个周期,是所有人都在上市后抢跑(VC也跟着跑)。这一个周期,是”让老板们先跑“的周期。谁是“老板”呢?交易所和创始团队。而VC被交易所和创始团队要求实践“长期主义”价值观,所以开始被平均3年或者4年的锁仓时间捆住了手脚,只能看着k线图,看着交易所和创始团队套现,干瞪眼、干着急。我经常开玩笑说,VC在这个周期不是一个赢利性的生意,而是让自己成为“劣后级”金融消费者,给行业做捐赠(grants),促进行业大发展,这也算是一件功德。
问:可是创始团队不是也有锁仓吗,也很“长期主义”吗?
Bill:你说的是在融资ppt里的”Team Allocation“的锁仓吧?这个只不过是形式上的“Team Allocation”。你可以理解为整个币的盘子都是创始团队的,所以整个盘子里所有的不断解锁的币,都是创始团队可以用各种名目卖出去的池子。只不过,有的币,团队卖了继续去发展业务;有的币,团队卖了去换法拉利。
问:少有基金像你们在这个周期同时抓住了Solana/Ton和Sui,能聊聊这些投资背后的故事吗?
Bill:这一个周期,我把我们平台直接买成了solana中东最大的投资人,可能在全球也是能排名前三的。当你觉得一个机会是对的时候,那剩下的决策因素就是勇气和仓位。我自己是经历了整个Web1,Web2到Web3的投资人,我接受的训练让我深刻地理解“concentrate to get rich“的理念,无论是腾讯、京东之于高瓴资本,字节之于SIG,还是特斯拉之于苏格兰的Baillie Gifford,苹果之于晚年的巴菲特,核心资产的重仓从来都是重要回报的来源。
问:你很早就支持Ton,能聊聊吗?
Bill:我们是Ton全球第一个机构投资人,我个人是ton基金会第一个全球外部董事,我们的成本是硅谷很多基金后来投资的的1/4以下。我当时加入ton基金会做董事和顾问的逻辑就是:全世界前五的社交通信软件,一个在中国,三个在美国,他们都没法做Web3,还有一个就是telegram,所以就投了。而且坦白讲,当时西方投资人对于ton都有疑问,觉得俄国人的项目要少碰,也怕再受之前telegram发的gram事件的影响。但我因为就住在迪拜,和他们团队经常见面,了解他们的热情和愿景,所以反而会很坚决;而且我们退一步想,crypto不就是anti-establishement吗?这个行业里挣大钱的,哪个不是反建制的呢?比如USDT,Binance等。
问:Sui的一级市场融资我记得竞争很激烈,基本都是a16z,红杉美国等,当时Cypher也只是一个很年轻的投资机构,你是怎么拿到额度的呢?
Bill:我们是全球第一个帮助主权国家建立比特币战略储备的团队,是中东唯一一个crypto上市公司,是全球唯一的Crypto行业的上市央国企(我们的集团Phoenix的大股东是阿联酋政府实体)。我们在和创始人交流的时候,相较于定位自己是“一个年轻投资机构”,我们更希望介绍自己是来自中东的“产业投资者”。所以,创始人非常愿意和我们合作,单独给我们开了500万美元的额度。这也让我们成为了Sui在中东唯一的投资人,应该也是全球华人投资者里份额最高的。
问:为什么你们会重仓solana,成为他们中东最大的投资人?
Bill:因为我们看到FTX之后,开发者依然在Solana生态。同时MEME起来了,所以当市场依然对于Solana不确定的时候,我们果断重仓,在2023年就把自己买成了Solana在中东最大的投资人。同时,我们也把solana带到了中东,明年solana就会在阿布扎比举办breakpoint年会。
问:这一个周期,很多人都在唱衰VC,感觉VC既不讨喜,很多又不挣钱。你怎么看?
Bill: 成住坏空,一时荣华一时枯。我对VC行业一点都不悲观,尽管我们必须承认这个周期这个年份(Vintage)的VC正在经历一场挑战。对于下一个周期,很有可能会因为这个周期的VC的出清,以及大量新的创新在技术进步+监管松绑的大环境下出现,而让VC的日子更好过。这就好像1999年成立的硅谷VC是一个很差的年份,可能绝大多数的投资最后都是破产,但是硅谷技术泡沫破灭之后的年份成立的VC,又出现了回报表现的反转。我对VC行业整体是乐观的,因为行业的发展需要我们,包括:为行业筛选好的团队和发展方向,为创始人提供视野和资源,提高项目的胜率,最终为二级市场提供好的资产。
问:Web2的VC现在还在不断的运作各种几十亿美元的AI行业的大案子,你觉得Web2和Web3行业的VC有什么不同吗?
Bill:还是很不一样的。Web2行业需要“高筑墙,广积粮,缓称王”,所以典型的打法是:在一级市场里融足够多的钱,比如10亿美元,100亿美元,甚至更多,这是“广积粮”;不断的扩大市场份额,延迟盈利,建立自己的护城河,这是“高筑墙”;延迟上市,所以不用理会季报和公众投资人,延迟分红,这些都是“缓称王”。这套策略背后的核心支撑,就是private market capital,也就是VC。所以我们能看到web2的VC越来越大,大到可以一期基金做1000亿美元,因为他们需要为创始人之间的“核战争”提供足够的弹药。
但是Web3的逻辑不一样,讲究的是“出名要趁早”。现在从一级到二级的周期有点过于短了,不太支持好团队踏实地去做产品。这种快速致富的行业形态会促使创始人们追热点,做市场,快速上交易所。因此我反而觉得Web3需要更多的“耐心资本”,向Web2行业的风格上靠一靠,能够陪跑创始人在一级市场多做积累。
问:谢谢,最后一个问题,你怎么看这一轮的牛市的顶,会有顶吗?还是会有super cycle?
Bill:当人们开始谈super cycle的时候,一定要小心。就好像有人开始告诉你:这次不一样了,这次树一定会长到天上去。crypto这个行业的大逻辑依然是成长,但是具体的形式肯定是在周期中螺旋式的上升。Market Timing是很难的,我们通常会根据当下的市场情绪去构建自己的组合,让它更加地激进或者防守。谢谢!