解析 daos.fun：ai16z 的爆火能否再造 pump.fun 神话？

作者：Azuma，Odaily星球日报

ai16z 的崛起已带动了 meme 基金启动平台 daos.fun 的热度攀升。

协议原理

daos.fun 的定位是一个基于 Solana 的 meme “基金”启动平台，且基于该平台启动的“基金”将以 DAO 的形式运作，并发行相应的 DAO 代币（比如 ai16z 就是该“基金”的 DAO 代币）。

daos.fun 的运作方式仿效了常规基金的启动方式，可分为三个阶段：募资、运行、赎回。

募资阶段

首先是募资阶段，在该阶段“基金”的发起人（daos.fun 将其称为“创作者”，当前只有经过审查的“创作者”才可以发起“基金”）可设定一个目标的募资金额（以 SOL 为单位），并有一周时间来向市场公开募资。你可以将此阶段理解为“基金” DAO 代币的募资阶段。

募资启动后，如果失败 SOL 将可被赎回（提前赎回会有 10% 折损），成功的话则将进入下一阶段，即运行阶段。

示例：上图中 Niggafolio 基金正处于募资阶段，希望筹资 30 SOL，暂时仅获得 2.12 SOL，进度约 7% 。

运行阶段

接下来就是“基金”的运行阶段，在此阶段“基金”的发起人（即“创作者”）可使用募来的 SOL 在 Solana 上自由投资各种 meme 代币。在此阶段，DAO 代币的市值将根据该“基金”的实时持仓变化而波动（Odaily 注：并非完全绑定，事实上绝大多数 DAO 代币的市值目前都处于溢价状态），此时相应的 DAO 代币也可在市场上公开交易。

示例：ai16z 基金的持仓总额约为 80 万美元，但该 DAO 代币的市值因市场热潮而暂报 4700 万美元，溢价明显。

需要注意的是，daos.fun 对所有 DAO 代币的价格曲线的下行空间进行了限制，这意味着只有当 DAO 代币的实时市值大于该“基金”的初始募资金额时，DAO 代币的持有者才可随时出售变现，否则就需要等待第三阶段（赎回）。

赎回阶段

“基金”运行到期后，DAO 钱包将被冻结，并将 SOL 的利润分配回代币持有者。此时，投资者可以通过销毁 DAO 代币来兑换该“基金”的底层资产 —— 如果市值一直高于初始募资金额，可以随时通过卖出套现。

示例：募资时需设定时限，比如 ai 16 z 为 1 年，截至 2025 年 10 月 25 日。

效用解析

简而言之，daos.fun 就是在以一种纯链上的模式来仿效基金的运作机制，让苦于 PVP 的散户可以将资金委托给更专业的交易员（当然也可能更烂），其盈亏则完全由 DAO 代币的涨跌形式呈现。

该平台启动于今年 9 月，但此前热度并不突出，直到 ai16z 的意外爆火才更多的被市场所关注。相较于更为成熟的 pump.fun，该平台目前的体验状况相对较大，开发略显粗糙，许多用户都曾反应过界面卡顿的问题。

Alliance 联合创始人 Imran Khan 对 daos.fun 给出了相当高的评价：“该平台为那些苦于 PVP 的散户提供了更多工具，以对抗狙击者、夹子以及经验丰富的投资者。具体而言，daos.fun 可以将规模较小的散户们聚集在一起，让他们支持那些拥有经验优势的高阶玩家；与此同时高阶玩家也可以获取更多资本，以与竞争对手的 PVP。现在每天都有 5000 到 10000 个代币出现，daos.fun 将成为流动性的黑洞，且只会变得越来越大。”

中文区 KOL Timo（原推文很详实，建议直接阅读）亦于个人 X 提到了“daos.fun 可以部分解决散户在这个赌场内 p 不过聪明钱的困境”，但同时也强调了两层风险：一是“所谓的 meme 基金经理是否能帮助散户赢钱，仍存在不确定性”，二是“当持仓透明化后，基金经理原本奏效的策略可能会失效”。

除了 ai16z，还有哪些代币？

由于 daos.fun 对“基金”的发起人设置了审查机制，故当前该平台上的代币总量并不多。

除去仍处于募资状态的几支“基金”外，当前共有 22 个基金 DAO 代币已可在公开市场进行交易，除去大家相对熟悉的 ai16z 之外，还有模仿知名基金红杉（Sequoia）的 Sequoai，以及其他多个名字本身就有一定 meme 色彩的“基金”。

不过，除了已经跑出来的 ai16z 之外，当前 daos.fun 之上的其他“基金” DAO 代币的市值普遍偏低，市值排名第二的 kotopia 仅有 80 万美元出头，这还是因为该“基金”本就募集了 4206 枚 SOL（当前平台最高额），且大部分 SOL 仍未打出去（仍持有 4008 SOL）。

此外需要注意的是，在市值已经较低的基础上，目前绝大部分的“基金” DAO 代币仍存在明显溢价，前文曾提到了 ai16z 的持仓情况，下图则可以看到，当前 DAO 代币市值为 37.8 万美元的 Sequoai 持仓总价值近为 11509 美元。

笔者昨晚也试探着极小仓位买入了一些 DAO 代币观察，今早起床已普遍腰斩……对于有意参与 daos.fun 的用户而言，除了需注意相应“基金”的发起人质量之外，请务必注意溢价风险。