美联储决议大转变：9 月降息预期增强，市场反应热烈

 作者：赵雨荷、李丹、杜玉、房家瑶，华尔街见闻

美联储在7月的FOMC会议上继续按兵不动，决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并继续减少证券持有量。美联储主席鲍威尔表示，对更加接近降息的感觉是合理的，FOMC可能会在9月讨论降息问题。

美联储决议和鲍威尔记者会均暗示9月可能降息，“新美联储传声筒”分析称，美联储声明删除了过去两年对通胀风险“高度关注”的措辞，这一转变意义重大，表明通胀可能不再是降息的障碍，尤其是在劳动力市场继续降温的情况下。

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美联储决议大转变

美东时间7月31日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。联储的FOMC投票委员已连续第17次会议一致投票支持利率决策。

至此，在始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续八次会议未加息。去年7月加息以来，联储一直将政策利率保持在二十余年来高位不变。

如市场所料，美联储继续保持高利率不变，但同时释放了9月可能降息的信号：联储进一步确认在降通胀方面取得了进展，除了通胀，联储开始强调关注避免就业方面风险。

决议声明改称通胀“有所”高企、降通胀取得“一些”进一步进展、就业增长“有所放缓”、失业率仍处低位但“有所上升”。

决议声明不再说“仍高度关注通胀风险”，改称关注就业和通胀双重使命面临的风险。

决议声明继续重申，在对降通胀更有信心以前不适合降息、就业和通胀的风险继续更平衡。

决议公布后，Timiraos发文更是高呼9月降息将至，文章冠以“美联储为9月降息扫清道路”的标题。文章指出，虽然还是保持利率不变，但美联储官员此次做出了重要转变，强调更加平等地关注就业和通胀的双重目标，他们暗示正更加接近降息。

三菱日联金融集团的美国宏观策略主管George Goncalves评论称，美联储的决议声明显示，联储修改了足够多的元素，他们仔细考虑了如何表达开始转向宽松。

也有分析称，决议鸽派程度比预期略低，并未表达对降通胀有更大信心。

鲍威尔暗示9月降息

美联储主席鲍威尔表示，对更加接近降息的感觉是合理的，FOMC可能会在9月讨论降息问题。

他说，美联储将继续逐次会议做出决定，因为过早或过度减少政策限制可能会导致在通胀方面取得的进展逆转。同时，过晚或过少减少政策限制可能会过度削弱经济活动和就业。

鲍威尔表示，FOMC将仔细评估最新数据、不断演变的前景和风险平衡。

如果经济保持稳健，通胀持续，美联储可以在适当的时间内维持当前的联邦基金利率目标区间。如果劳动力市场意外疲软或通胀下降速度快于预期，美联储也已准备好作出回应。美联储的政策已经做好应对追求双重使命过程中面临的风险和不确定性的准备。

• 降息前景：市场对FOMC更加接近降息的感觉是合理的，最快将在9月份选择降息，必须权衡行动过早与等待太久的风险。因此，“今年降息零次到几次不等”都是可以想象的场景。
• 通胀：当前通胀下降的情况好于2023年，且范围更加广泛。由于获得良好数据，我们关于通胀朝着目标2%继续回落的信心增长。
• 就业：劳动力市场状况已恢复到疫情前的水平，强劲但不过热。劳动力市场面临的下行风险实际上偏低。尤其关注私人部门的就业需求。
• 大选：绝对认为潜在的美联储9月降息与政治因素无关，美联储从来就没有利用（政策）工具来反对一个党派或大选结果，也不会根据美国大选的结果来决定FOMC政策。
• 数字货币：FOMC根本就没有讨论（关于是否发行）美联储数字货币问题。在央行数字货币（CBDC）上进展并不显著，没打算就这个问题与国会讨论。

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