Restaking War 已打响，Symbiotic、Eigenlayer 与 Karaka 谁会笑到最后？

原标题：《The Restaking Wars: Eigenlayer vs Symbiotic》

作者：IGNAS | DEFI RESEARCH

编译：深潮TechFlow

本周，我原本计划撰写关于加密货币新兴趋势的博客文章，但由于Symbiotic的突然推出和其存款上限在一天内达到几乎2亿美元，我不得不转而关注restaking。新兴趋势可以暂时搁置，但高收益空投的机会不能错过。

目前，加上Karak，我们已经有三个restaking协议。那么，这些协议有什么不同？我们应该如何应对？

Symbiotic推出的动机

据传，Paradigm曾联系了Eigenlayer的联合创始人Sreeram Kannan进行投资，但Kannan选择了竞争对手Andreessen Horowitz (a16z)，a16z 领投了 1 亿美元 B 轮融资。自那以后，Eigenlayer已成长为第二大DeFi协议，TVL达188亿美元，仅次于Lido的335亿美元。EIGEN代币的FDV为133.6亿美元。

考虑到Eigenlayer在2023年3月的估值为5亿美元FDV，这相当于账面收益增加了25倍。Paradigm对此并不满意，于是资助了Symbiotic，将其定位为Eigenlayer的直接竞争对手。Symbiotic从Paradigm和cyber•Fund筹集了580万美元的种子资金。

Paradigm 与 a16z 的竞争是常识（和笑话），但这个故事还有第二部分。

Cyber Fund是Symbiotic的第二大投资者，由Lido联合创始人Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov创立。Coindesk 在 5 月份报道称，“与 Lido 关系密切的人士认为 Eigenlayer 的再质押方式对其自身主导地位构成了潜在威胁。

Lido 错过了 Liquid Restaked Token 的趋势。事实上，stETH 的 TVL 在过去三个月中停滞不前并下降了 10%。与此同时，EtherFi 和 Renzo 的流入量猛增，分别达到62 亿美元和 30 亿美元。

使用LRT进行再质押特别有吸引力，因为它提供了更高的收益，尽管在这个阶段大部分实际上是积分。

为了加强Lido的地位，Lido DAO启动了“Lido联盟”，其首要任务是发展一个无许可、去中心化的再质押生态系统。

（详细内容）

顺便说一下，其中一个战略优先事项是重申stETH是LST，而不是LRT。

这对我们来说是个好消息，因为我们可以获得更多的代币和更多的farming机会。

在初步讨论仅一个月后，关键联盟成员Mellow在Symbiotic上启动了LRT存款，支持stETH存款！

但让我们先退一步，讨论Symbiotic与Eigenlayer的不同之处，然后再深入探讨Mellow LRT的独特功能和farming机会。

Symbiotic vs Eigenlayer

Symbiotic：无许可和模块化

Symbiotic以无许可和模块化设计为特色，提供更多的灵活性和控制。其主要特点包括：

• 多资产支持： Symbiotic允许直接存入任何ERC-20代币，包括Lido的stETH、cbETH等。这使得Symbiotic比主要支持ETH及其衍生品的Eigenlayer更具多样性。

• 可定制参数： 使用Symbiotic的网络可以选择其抵押资产、节点运营商、奖励和削减机制。这种模块化设计使网络能够根据其特定需求调整其安全设置。

• 不可升级的核心合约： Symbiotic的核心合约是不可升级的（类似于Uniswap），减少了治理风险和潜在的故障点。即使团队消失，Symbiotic也能继续运行。

• 无许可设计： 允许任何去中心化应用程序无需批准即可集成，提供了一个更开放和去中心化的生态系统。

“symbiotic”意味着“像躲避火焰一样逃避竞争，尽可能无私，尽可能不固执己见”，Symbiotic联合创始人兼首席执行官Misha Putiatin是这么跟Blockworks描述的。

Misha 还告诉 Blockworks，“Symbiotic 不会与其他市场参与者竞争，因此没有原生质押、rollup或数据可用性产品。”当 dApp 启动时，它们通常需要管理自己的安全模型。然而，无需许可、模块化和灵活的 Symbiotic 设计允许任何人使用共享安全性来保护他们的网络。

Misha说到 “我们项目的目标是改变叙事 - 你不必在本地启动 - 在我们之上、在共享安全之上启动会更安全、更容易。”

在实践中，这意味着加密协议可以为自己的原生代币启动原生质押，以提高网络安全。例如，Ethena 与 Symbiotic 合作，使用质押的 ENA 提供 USDe 跨链证券。

据Symbiotic 博客文章，Ethena 正在将 Symbiotic 与 LayerZero 的去中心化验证器网络 （DVN） 框架集成，以将 Ethena 资产（如$USDe质押$ENA保护的跨链）引入。这是他们基础设施和系统中的几个部分中的第一个，这些部分将寻求利用质押$ENA。

其他用例包括跨链预言机、阈值网络、MEV 基础设施、互操作性、共享排序器等。Symbiotic 于 6 月 11 日推出，stETH 的存款上限在 24 小时内达到。

Eigenlayer：管理和整合的方式

Eigenlayer采用更为管理和整合的方式，专注于利用以太坊ETH质押者的安全性来支持各种dApps（AVS）：

• 单资产聚焦： Eigenlayer主要支持ETH及其衍生品。这种聚焦可能限制了其灵活性。

• 集中管理： Eigenlayer管理质押ETH的委托，节点运营商验证各种AVS。这种集中管理有助于简化操作，但也可能导致捆绑风险，使得难以准确评估个别服务的风险。

• 动态市场： Eigenlayer提供了一个去中心化信任的市场，允许开发者使用池化的ETH安全性来启动新协议和应用程序。风险由池存款者分担。

• 削减和治理： Eigenlayer的管理方式包括处理削减和奖励的特定治理机制，这可能提供较少的灵活性。

老实说，Eigenlayer 是一个极其复杂的协议，风险和整体功能超出了我的理解范围，我不得不汇总来自本节的各种来源的批评。一个是网络基金本身。我不偏袒任何一方，我相信共生层与特征层的比较在 DeFi 极客中会非常热门。

Mellow协议：模块化LRT

Symbiotic推出最引人注目的地方在于其上层的LRT协议Mellow。作为Lido联盟的成员，Mellow受益于Lido的营销、集成支持以及流动性引导。

作为交易的一部分，Mellow 将奖励 Lido 100,000,000 个 MLW 代币（占总供应量的 10%），这些代币将在 TGE 之后锁定在 Lido Alliance 法人实体中。这些代币将受到与团队代币相同的归属和悬崖条款的约束：TGE 之后的 12 个月悬崖，以及悬崖后开始的 30 个月的归属期（根据收到的反馈修改编辑）。

联盟提案中还提到了另外两个好处：

• Mellow 将有助于传播 Lido 在以太坊验证之外所做的地理和技术去中心化工作。

• Lido 节点运营商可以推出自己的可组合 LRT，并通过选择适合他们需求的 AVS 来控制风险管理过程，而不是面对 LRT 或再质押协议强加的AV S。

合作伙伴关系的影响需要时间才能显现出来，但 LDO 在 24 年增长了 9%。有趣的是，在下面的Lido合作推文发布之前，已经达到了 4200 万美元的四个LRT上限之一。

无论如何，如果您熟悉 Eigenlayer LRT（如 Etherfi 和 Renzo），就会知道存入 Mellow 会带来双倍的乐趣：您可以同时获得Symbiotic和 Mellow 积分。但 Mellow 与 Eigenlayer LRT 不同。

Mellow 为 LRT 解决了哪些问题？

Mellow协议允许任何人部署LRT，包括对冲基金、质押提供商（如Lido）。这意味着LRT的数量会显著增加，可能损害其流动性并使其在DeFi协议中的集成更加复杂。

Mellow的优势包括：

• 多样化的风险配置： 当前的LRT通常强迫用户接受统一的风险配置。Mellow允许多种风险调整模型，使用户可以选择其偏好的风险暴露。

• 模块化基础设施： Mellow的模块化设计允许共享安全网络请求特定资产和配置。风险策展人可以为其需求创建高度修改的LRT。

• 智能合约风险： 通过允许模块化的风险管理，Mellow减少了智能合约和共享安全网络逻辑中的漏洞风险，为再质押者提供了更安全的环境。

• 运营商集中化： Mellow分散了运营商选择的决策，防止集中化，确保平衡和去中心化的运营商生态系统。

• LRT循环风险： Mellow的设计解决了由于提款关闭导致的流动性紧缩风险。当前提款需要24小时。

有趣的是，Mellow 特别提到他们可以在任何质押协议（如 Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或 Nektar）之上启动 LRT。但是，如果看到Mellow与Eigenlayer的直接合作，我会感到非常惊讶。

然而，如果看到当前的 Eigenlayer LRT 协议与 Symbiotic 或 Mellow 合作，我也不会感到惊讶。事实上，Coindesk报道称，一位与Renzo和Symbiotic关系比较紧密的消息人士提到，Renzo一个月前就已经在讨论与Symbiotic整合的问题。

最后，关于无需许可的 Mellow 金库的很酷的事情是，我们很可能拥有 DeFi 代币的 LRT。想想 ENA LRT 代币，它是 Symbiotic 上的流动性 ENA，可确保 USDe 桥接。

在这个周期中，代币经济学几乎没有创新，但 Symbiotic 可能会使持有 DeFi 治理代币再次具有吸引力。

DeFi Degen 的 Restaking Wars 剧本

截至撰写本文时，Mellow 上有四个 LRT 金库，由四个独特的策展人管理，存款上限即将达到。

Symbiotic 和 Mellow LRT 推出的时机非常完美：EtherFi S2 积分于 6 月 30 日结束，Renzo S2 也在进行中，而 Swell 空投将在启用提取功能后很快到来。

我几乎担心 LRT空投到期后该怎么处理我的 ETH。感谢风投和巨鲸游戏，空投玩家们也将大有收获。

在这个阶段，游戏非常简单：存入 Symbiotic 以获取积分，或者冒更大风险在 Mellow 上 直接进行farm。请注意，由于 Symbiotic 的 stETH 存款已满，您将无法获得 Symbiotic 积分，但会获得 1.5 倍的 Mellow 积分。

空投游戏可能会类似于 Eigenlayer 的剧本：Mellow LRT 将被整合到 DeFi 中，我们将在 Pendle 和多个借贷协议上看到杠杆农场。但我相信 Symbiotic 代币可能会在 EIGEN 可交易之前推出。

在接受 Blockworks 采访时，Putiatin 表示，主网可能会“在夏末上线一些网络”。这是否意味着代币也会推出？

从 Eigenlayer 抢走再质押的风头可能是明智之举，尤其是在市场很快变得看涨，并考虑到 Symbiotic 的积极合作策略的情况下。

有两个合作让我最为震惊：The Blockless 和 Hyperlane。两个协议最初是与 Eigenlayer 合作作为共享安全的 AVS，但他们是否在改变联盟？

也许 Symbiotic 承诺了更多的支持和代币分配？我需要更多答案！

无论如何，这些再质押战争对我们这些投机空投玩家来说是好事，因为它提供了更多机会，并可能促使 Eigenlayer 更快推出代币。

对于 Symbiotic 来说，现在还处于早期阶段，但早期的存款流入非常看涨。我目前在 Symbiotic 和 Mellow 上farming，但计划在策略开放时迁移到 Pendle YTs。

我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代币到期日期将让我们更深入地了解 Symbiotic TGE 时间表。

最后：Karak

Karak是一个混合体，类似于Eigenlayer，但其将AVS称为分布式安全服务（DSS）。Karak还推出了自己的Layer 2（称为K2）用于风险管理和DSS的沙盒测试。然而，它更像一个测试网，而不是一个真正的L2。

Karak吸引了超过10亿美元的TVL，主要有两个原因：

1. Karak支持Eigenlayer的LRT，因此 farmoors 可以同时赚取Eigenlayer、LRT和Karak的积分。

2. Karak从Coinbase Ventures、Pantera Capital和Lightspeed Ventures等筹集了超过4800万美元。

（更多信息以供参考）

尽管如此，自4月宣布以来，Karak还未宣布任何重要的合作伙伴、在Karak上启动的LRT协议或任何独家DSS/AVS合作伙伴。希望Karak能加快发展步伐，因为Symbiotic正在全力追赶Eigenlayer。