一文解析 BounceBit：如何实现 BTC 原生资产再质押收益闭环？

撰文：Haotian

眼下，以太坊 Restaking 赛道如火如荼，Eigenlayer 巧妙把「以太坊安全共识」包装成商品向外输出，形成了一条 POS 链再质押收益闭环，那 POW 链 BTC 该如何实现再质押闭环呢？

昨天 BounceBit 完成了由 Blockchain Capital 领投的 6M 融资，引人瞩目。它如何实现 BTC 原生资产 Restaking 呢？接下来，谈谈我的理解。

原本 BTC 资产作为有绝对共识地位的主流资产，会以 Wrapped 形式跨链到以太坊等主流公链，出现在 MakerDAO、AAVE 等借贷平台的可选质押品列表中。通常用户质押 BTC 给受信任的中心化托管机构生成 WBTC ERC20 代币再作用到以太坊的 DeFi 生态系统中。

这也算一种流动性共享解决方案，但存在两个问题：

1）受信任中心化主体权利过大，资产跨链的安全性依附于中心化平台，这使得这种 Wrap 类资产在以太坊系统中的权重受到限制，用户天然偏好 DAI、ETH 等以太坊原生资产，而对外来资产会抱有警惕；

2）原生 BTC 资产在原来 POW 原生环境下，没有任何原始收益，将其跨链到其他生态相当于掠夺他链的生态溢出收益，很难衍生出丰富的收益模型，收益小 + 信任成本大，限制了用户资产跨链的积极性。

基于此，我们可以推论一个原生 BTC POW 链想要衍生出一个可靠且能实现多元收益的资产闭环增益模型，需要具备两个条件：

1）该 POW 链要转型成 POS 链或拥有一条专属的 POS 链，节点 Validators 质押原生资产转变成投票权进而巩固 POS 链的安全性，这会给原生资产带来基础「挖矿」收益；

2）Staking 的 LSD 凭证可以在自身广泛的 DeFi 生态内流通，获取各种额外收益，如果能打破本链限制，把流动性溢出到全链甚至链下环境获得收益更佳。

理解到这个层面，再来看 BounceBit 提供的再质押解决方案很容易了。简单来说：BounceBit 构建了一条并行于 BTC 的 layer1 POS 链，它更聚焦在资产后续的流通和收益问题，不受目前 BTC 主网技术限制，以及 BTC layer2 发展瓶颈等问题的影响，目标为 BTC 原生资产带来丰富多元的收益模型，给 BTC Holder 一种可选的持币理财可能。

How it works？

1） BounceBit 没有在 BTC 原生资产跨链「中心化」问题上遮掩，直接明牌中心化，只不过，它选择了合规的 CeFi 平台，用户可以将资产托管给 Mainnet Digital 和 Ceffu 等拥有合规资质的托管服务平台。

托管后 1:1 获得 WBTC 或 BTCB 等 Wrapped 资产，且这类合规托管机构在资产透明度和财务审计等方面设计都更完善，为后续的 POS 链提供资产入口的信任保障。

按理说，BTC Holder 也可以直接通过 MPC 跨链桥等技术方式直接将资产跨链到 BounceBit POS 链上，这是目前二层链主流的资产跨链方式，但这类跨链方式本质上也受限于多签名主体的中心化，和合规托管机构的中心化问题没啥两样。

2）用户可以将 Wrapped 资产以及 BounceBit 代币质押到 BounceBit 链的 POS Validator 验证系统中，相当于用双代币质押模型为该 POS 链提供网络安全性，获取稳定的年化挖矿收益，同时 LSD 凭证可以在该 POS 链衍生的一系列 DeFi 协议中获得其他挖矿收益。

Staking 年化收益相对很固定，而链生态后续发展的可能性收入想象空间则会很大，比如其他 DeFi 协议、预言机、跨链桥等都可以再质押该 LSD 获取新收益，这意味着原生 Token 会受益于整个 POS 链后续生态的增长过程中。

为了能快速构建生态，BounceBit 支持与其他 EVM 链编程级连通，开发这可以轻松低门槛迁移应用过来。当然，有了这层链抽象的打通，相当于也为 LSD 溢出到其他生态获取收益提供了技术可能。

3）Eigenlayer 在以太坊链上创新性提出了一个很性感的叙事，链上的活跃节点（AVS）可以参与其他链的网络治理，向其他链输出以太坊安全共识，进而获取链外再质押收益，这是这一波以太坊 Restaking 疯狂又让大家并不惧怕共识过载的核心原因。

Eigenlayer 抓住了模块化大潮下，越来越多的新锐链在试图在「安全共识」上快速落地诉求，直接把以太坊溢出的 Validator 验证能力包装成以太坊安全共识商品向外输出。

BounceBit 则抓住了 BTC 资产 Holder 的稳固的持币需求，同时 BTC 目前相当于一条孤链，尚无有效和其他全链环境进行流动性渗透。

针对此，BounceBit 创造出了一个 DeFi+CeFi 的新鲜叙事，用户质押在托管平台的 LSD 凭证可以在原始 CeFi 托管服务平台上获得增量收益。这背后其实锚定了一个可观的链外金融市场的收益可能，这在 BTC ETF 获得通过后的大环境下，还真算个性感且有想象空间的叙事。

别忘了，合规的 CeFi 托管平台本身也可以获得大量的场外增益，比如，质押挖矿、借贷服务、投资产品等等，通常为了避免系统性安全，这部分资产都会有透明化公开披露机制和必要的资产使用权授权阈值等等。

在我看来，这算是 BounceBit 做 POS 链为 BTC 原生资产再质押带来的核心创新。BTC Holder 需要一个可以获得多样收益的渠道，BounceBit 以合规 CeFi 平台为核心，引入了 POS 链质押挖矿机制，同时在用 Restaking 把 LSD 延展到了一个想象空间无限大的 CeFi 原始收益市场。

一套为 BTC 资产输入可预期收益模型的 Restaking 闭环久形成了。

换个角度思考，BTC ETF 本身不也是一个庞大的链外增益 Restaking 解决方案？这种把 Web3 链上原生收益环境（POS 质押）+Web2 链外增量收益（托管收益）结合起来的方案，尤为适合当下的 BTC 生态，称其是 BTC 再质押赛道的首个创新协议并不为过。

宏观面可接轨 ETF 潜在增长机会，技术面则可打通 BTC Restaking 市场的后续爆发机会，经济面确实可为 BTC Holder 带来三重收益，为推进 BTC 这类 POW 链实现 POS 收益模型提供了可能。