头等仓研报：基于ERC404代币标准的Pandora
Pandora是2月2日上线的NFT碎片化项目，其核心技术是ERC404代币标准。用户可以在Uniswap V3购买项目同名代币PANDORA以获得ERC404代币，相当于碎片化持有其NFT——Pandora Replicants，此外也可以直接在OpenSea购买Pandora Replicants。目前PANDORA币价2,375.76美元，24小时交易量536.5万美元；Pandora Replicants的交易量48 ETH。基本面简介
团队：Pandora由匿名团队开发，团队成员数量未知。目前从公开信息能找到3名开发展Acme、ctrl和Searn。Acme是Pandora项目的GitHub[1]运营者，从他的社交账号[2]来看他是Coinbase的工程师。另一名开发者网名ctrl[3]，是Syndicate的投资人之一，他运营着自己的Web3社群。还有一位开发者Searn[4]的公开信息较少。
资金：Pandora项目并未公开融资信息。
业务机制
碎片化机制
Pandora是一个NFT碎片化的项目，其核心是ERC404代币标准，这是一种介于ERC20和ERC721之间的试验性的代币标准。ERC404代币可以在Uniswap等平台进行交易，类似于同质化代币。同时，1枚ERC404代币可以对应1枚NFT（被称为Replicant NFT）。他们之间的数学关系如下：
nReplicant NFT = [nERC404]
其中 nReplicant NFT 表示Replicant NFT的数量，nERC404 表示ERC404代币的数量，[n]表示不大于该数的最大整数。
简单来讲，凑齐一整枚代币即可持有一个NFT。例如，用户持有0.5个代币，他拥有0个NFT；用户持有1个代币，他拥有1个NFT；用户持有1.5个代币，他拥有1个NFT；用户持有2个代币，他拥有2个NFT；用户持有2.5个代币，他拥有2个NFT，以此类推。
在Pandora项目中，它的ERC404代币是PANDORA，它的Replicant NFT是Pandora Replicants。用户首先可以在Uniswap V3上使用ETH等代币兑换PANDORA代币，用户持有PANDORA代币就相当于碎片化的持有Pandora的NFT（Pandora Replicants），持有的代币数量决定了用户所拥有的NFT数量。
通过ERC404标准，Pandora实现了类似NFT碎片化的效果。在看好某个NFT系列时，用户可以选择持有一定量的代币而非完整的NFT，这对于资金配置而言更加灵活，同时也降低了参与NFT投资的金额门槛。
NFT燃烧和重新铸造机制
但是Replicant NFT与常见的ERC721格式的NFT不同，Replicant NFT有着燃烧和重新铸造的机制，当用户对ERC404进行转账或交易等操作时即会触发。前文提到整数的ERC404代币会与Replicant NFT绑定，因此当ERC404代币发生变动时，Replicant NFT也会发生变动。这里有两种情况：
1）当用户出售ERC404代币时，用户钱包中的Replicant NFT会被燃烧（销毁）。
2）当用户转账时，Sender钱包中的Replicant NFT会被燃烧，然后在Receiver钱包重新铸造出新的Replicant NFT。
每一次重新铸造，Replicant NFT的特征都会重新刷新，稀有度也可能随之发生变化。因此，如果用户对他的NFT不满意，他可以将其不断的进行转账以刷新NFT直至获得喜欢的NFT。如果用户不想改变其Replicant NFT（不想燃烧和重新铸造）又想将其出售或者发送给别的用户，那么他可以在OpenSea上出售Replicant NFT或将其发送到另一个地址。简单而言，如果用户希望Replicant NFT产生变化，并对ERC404代币做操作；如果用户不希望Replicant NFT产生变化，则对Replicant NFT做操作。
Pandora Replicants[5]
Pandora Replicants是Pandora项目的Replicant NFT，是五种不同颜色的箱子，且五种颜色分别代表了不同的稀有度。官方目前并未公开每种稀有度的具体数量，但是稀有度顺序从高到低为：红、橙、紫、蓝、绿。未来箱子可能会开出新的NFT。
业务数据
Pandora于项目2月2日上线，目前PANDORA币价2,375.76美元，24小时交易量536.5万美元。
图1 PANDORA价格，来源：DEX Screener
目前Pandora Replicants地板价1.2 ETH，总交易量48 ETH，有670名持有者。
图2 Pandora Replicants交易数据，来源：OpenSea
经济模型
Pandora并没有公开经济模型，但是可以看到PANDORA代币和Pandora Replicants一样总量都是10,000枚。目前流通中的代币大概有5000枚，团队在上线初期从市场买走5000枚，用于项目运营团队奖励之类的。此外，团队保留了700个代币使用Sablier线性释放，一个月内释放完。团队在上线的第一天内使用了大概400 ETH回购了代币，主要原因是他们在Uniswap V3上不同价位分布流动性，在价格变化后需要对其LP进行调整。
综合评价
1.Pandora通过ERC404的形式实现了NFT碎片化的效果，其机制比较新颖。
2. ERC404代币还为NFT提供了较好的流动性，用户可以在DEX直接出售ERC404代币，而不用在NFT交易市场等待买家。
