科普：简析 BTC 现货与 ETF 不同之处

关于 BTC 期货

目前主流的 BTC 期货包括 3 种：

第一种：Binance、欧易等平台的永续期货。

第二种：CME(芝商所) 的 BTC 期货，是使用现金结算的，所以它其实除了有结算周期以外，其他的和第一种差不多。

第三种：BAKTT 的 BTC 期货，这种 BTC 期货是用现货结算的。

目前，绝大部分 BTC 期货 ETF 是基于 CME 的 BTC 期货。

ETF(Exchange Traded Fund)，交易所交易基金。

ETF 可以基于一篮子资产或某一种资产创建，这些相应的一篮子资产或某种资产我们可以称其为基础资产或底层资产。

ETF 代表着基础资产的所有权的一部分。这意味着 ETF 产品支持赎回，即把 ETF 换回等值的基础资产。

因此，ETF 产品不能凭空发行。发行者需要持有等值的基础资产，方可发行 ETF。

基于 BTC 现货的 ETF

很多小伙伴认为 BTC 现货 ETF 是利好，这个观点正确。

但是，有些小伙伴的理解是：「现货 ETF 和期货 ETF 不同，期货 ETF 可以通过，但现货 ETF 通过一直没通过是因为监管原因，所以当 BTC 现货 ETF 通过以后，说明 BTC 在监管上得到了认可，因此利好 BTC」。这个观点不能说不对，只能说不够。

贝莱德等机构的现货 ETF 可能是 BTC 史上最大的实质性利好。

因为发行 ETF 产品，需要持有等值的基础资产。发行 BTC 现货 ETF，需要持有等值的 BTC 现货。所以：

BTC 现货 ETF 市场 = BTC 现货市场

也就是说，像贝莱德这种全球型大规模金融机构，很可能会有新的 BTC 投资者，这些投资者没有参与现有的加密市场，他们更习惯、或者受监管等条件的限制，只能购买机构发行的 ETF 产品。市场对 BTC 现货 ETF 的需求越大，机构就需要持有越多的 BTC 现货。

所以，大型金融机构发行 BTC 现货 ETF 产品，可以为 BTC 现货带来增量资金和更广阔的国际市场。

香港的 BTC 现货 ETF 市场，同样可以为 BTC 扩大亚洲市场。

目前，多家金融机构发行了 BTC 期货 ETF 产品，但是这些 BTC 期货 ETF 产品是基于 CME 的 BTC 期货，而 CME 的 BTC 期货是使用现金结算的。所以 BTC 期货 ETF 市场，不能给 BTC 现货市场带来增量资金。

ETF 基于现金的 BTC，发行机构持有现金去发行 BTC ETF，赎回时赎回现金。自然不会给 BTC 现货市场带来资金流。

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