RUNE 代币 40 天累计上涨超 4 倍 ，THORChain 借助比特币生态东风起飞

作者：西柚，ChainCatcher

“40天内累计涨幅超4倍”让THORChian成为加密社区讨论的热点。其原生代币RUNE从10月23日的1.8美元开始一路上扬，最高冲至12月3日的7.3美元，创下了2022年4月份以来的新高，代币市值也从百名开外跃升进了前四十。

如今，RUNE代币在6.6美元上下震荡，市值约20亿美元，在加密资产中排名徘徊在36-40之间。

代币价格的暴涨，也引起用户对THORChain协议的关注，人们不禁好奇，这个曾经被“黑客攻击”缠身的跨链协议为何又能再次重回顶峰？背后究竟有何推力？

对于加密OG玩家来说，THORChain并不陌生。在上个牛市周期，Layer1网络及DeFi应用大爆发期间，链与链之间的交互成为了日常，资产跨链也成为了刚需，THORChain因为能实现原生加密资产跨链，曾一度被视为跨链界明星代表项目，并得到过Delphi Digital，Multicoin Capital等多个知名加密机构资金支持。

但随着2021年5月份Luna崩盘、加密市场走熊，THORChain似乎也难逃走凉的宿命，同年6月份，就爆出因为代码漏洞被黑客多次攻击，损失高达上千万美元。自那之后，THORChain产品似乎就进入了休眠状态，除了偶尔因为一两次安全事件被关注外，加密市场关于它的消息越来越少，RUNE代币价格也一直停留在1美元上下震荡。

近期RUNE代币价格的异常波动在加密社区中掀起巨大波澜，也让THORChain强势回归。这时人们发现这个跨链协议借助比特币生态爆发的东风，早已扫除被黑客攻击的阴霾、重获了新生。

在产品布局上，THORChain也进行了重塑，已集成了跨链桥、借贷、SWAP等产品，并计划上线合约等产品，从最初的跨链桥类产品已经慢慢发展为一个真正意义上的跨链协议基础设施产品。

那么，THORChain是如何从濒临死亡的边缘又绝处逢生的呢？推动RUNE代币价格上涨的背后因素有哪些？THORChain会持续保持这样的增长势头嘛？

比特币跨链需求推动THORChain交易量暴涨

从走势K线图上来看，RUNE上涨是从10月23日的1.8美元前后启动的，然后开始了一路高歌模式，整个11月份上涨了3倍多，并在12月3日冲至7.3美元，创了2023年年度新高。

为何RUNE代币在10月份开启了暴涨之路？THORChain究竟发生了什么？或许可以从THORChain协议的TVL和交易量变化上的寻得一些踪迹。

数据显示，THORChain平台从10月份交易量开始呈现爆炸式增长，10月份交易月30亿美元，11月份80亿美元，12月不到一周内就已经完成了月12亿美元的交易量。

从DeFiLlama数据变化趋势来看，THORChain产品的TVL和交易量同样也是从10月开始呈现暴涨趋势，TVL从5000万美元一路增至现今的2亿美元，每日交易量也从几百万美元增加到了2亿美元左右，甚至在11月份多日交易量超过了3亿美元。

截至12月7日，THORChain TVL为1.96亿美元，24小时交易量为1.95亿美元。

由此来看，RUNE代币价格上涨与THORChain平台交易量的增加有关。

那么，是什么原因推动了THORChain交易量的增加呢？根据平台数据显示，THORChain上锁仓的BTC价值从千万美元上升至1.3亿美元规模，是BTC交易量需求的增加促使该平台交易量节节攀高。

这主要是因为，THORChain是链上唯一的支持原生BTC跨链交易的平台。

随着比特币生态的爆发，对BTC的链上交易的需求也随之增多。但是目前用户想要获得链上BTC或者将链上BTC兑换为其它资产，通常的方式往往使用CEX平台作为中转站，从CEX平台提取BTC到链上或者从链上提取BTC到CEX然后再兑换为其它资产等。这对于习惯了链上交易的用户来说，过程过于复杂且目前有不少用户的加密资产都存放在不同的链上生态应用中，BTC跨链或者能直接将其它资产兑换为BTC成为了刚需。

THORChain上的跨链Swap就可以直接实现BTC与其它加密资产的兑换。如将以太坊上的ETH、BSC上的BNB、雪崩链上的AVAX直接兑换为比特币链上的BTC，或者将BTC兑换为所需的链上加密资产等，省去了与CEX交互这一环流程。

ChainCatcher消息，10月份期间，FTX的攻击者将获得的ETH赃款多次通过THORChain兑换为BTC。其中10月5日那天，攻击者还使用THORChain，将价值2500万美元的1.5万枚ETH跨链兑换为BTC。

有加密用户反馈，根据11月29日的BTC交易量数据计算，在CEX和DEX市场中，THORChain已成为第五大BTC交易所，可与Kraken法国站并驾齐驱。

另外，该用户表示，他预测明年年底，THORChain将有可能晋升为前三大交易所之列。

不过，也有用户表示，THORChain不支持法币出入金，仅仅完成的是链上BTC的兑换交易，和CEX平台的交易体量不具有可比性。

关于THORChain协议现今的发展情况，有加密用户表示，如今的THORChain不应该再去用DEX、跨链桥对标它，它已成为继CEX之后新的链上原生BTC交易场所。

目前，从BTC交易量上来看，显然THORChain已经成为链上BTC交易的主要阵地。

THORChai已集成跨链Swap、资产存储、“三无”借贷等功能

借助比特币生态东风，THORChain成功从跨链桥产品成为链上第一大BTC交易场所。其实，THORChain公开动作不断，接连上线新产品。7月份推出Streaming Swaps，支持用户将大额交易拆分为多个子交易以获得更好的执行价格；8月份，宣布上线借贷协议，宣称该借贷产品“无强制清算、无利息、无到期日”；10月份，宣布原生代币RUNE已全部分发，所有VC及团队的代币都已解锁，仅剩余财政部持有700万枚（流动的）用于资助生态系统。

尤其是8月份上线的借贷协议，因为“无强制清算、无利息、无到期日”这种“三无”机制，备受关注。据悉，官方表示设计该产品耗时1年多。

目前，THORChain的借贷产品LENDS仅支持BTC和ETH两种资产抵押借贷，未来将扩展至如BNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX等各Layer1的Gas资产等。抵押率为200%到500%范围不等，具体将根据市场需求来定，最短贷款期限为30天。

“三无机制”具体是如何实现的呢？即用户存入抵押资产如BTC\ETH等会先兑换为RUNE，然后将一部分RUNE兑换为与美元挂钩的稳定币资产TOR（THORChain开发的稳定币）债务给用户，剩余的RUNE则销毁。所以每当有新借款产生时，RUNE资产就会陷入通缩，而借款还款时，RUNE就会通胀。

无利息是因为用户在借款时需要支付多重Swap和资产转换的费用。举个例子来讲，用户存入10BTC，按照200%抵押率，其实是先将BTC兑换为了RUNE，然后借出将一半RUNE兑换为TOR借给用户，THORChain则销毁另一半RUNE。在还款时，则是TOR先兑换为RUNE，系统也需要铸造另外的RUNE，然后将RUNE兑换为BTC才还给用户的。

由此来看，一笔借款从发生到完成，至少发生了4个Swap过程，2次资产转换的过程，而这些过程中产生的费用都将会有用户支付。因此，在借款时其实是用手续费覆盖借款利息。

无清算和无到期日，则是因为THORChain内的借款都是以RUNE代币作为中间产品对接的，相当于用户借的也是RUNE，且债务是以TOR计价、固定的。这也意味着，当抵押物资产价格上涨时，当用户赎回时用户也只需要归还定量的RUNE即可，下跌时同样也只需归还定量的RUNE。

LD Captial认为该产品在设计逻辑上其实是“多空产品”，用户和RUNE是对手盘。对用户来说，本质上是多BTC/ETH的抵押资产,做空TOR；对协议来说，本质是在空BTC/ETH，多TOR。因此用户相当于购买了一定时间的BTC看涨期权，THORChain和RUNE的持有者是对手盘。

另外，在THORChain借款发生的那一刻就已经全部偿还了。什么意思呢？举个例子来讲，A（借款人）向B（Thorchain）借钱100元，A需要抵押200元给B，B借给A 100元后其实还剩余100元，B手中剩余的100元RUNE销毁了，这相当于B与A之间的债务在发生的时候就已消除了，B根本不需要A还款，所以没有到期日也没有清算。

尽管抵押品不是价格不变的人民币，而是价格是波动的BTC和ETH，但是发生时二者债务就已清除，无论抵押物价格如何波动，其实最终只是THORChain系统内RUNE代币的增多或减少。但对于THORChain协议来说，短暂的RUNE数量通胀或通缩既然属于都是系统内部账目、协议都是可控的，因此没有清算和到期日，更希望用户一直不用还款。

截至12月7日，THORChain的借贷产品上抵押的BTC价值为240万美元，ETH价值100万美元。从运营数据来看，该产品的表现并不理想。

相比之下，此前上线的存储收益型产品Saver比较受欢迎，已锁仓价值1.79亿美元的加密资产。该产品支持用户存入单币（如BTC、ETH、BNB等资产），储户从每次跨链兑换中赚取收益。

另外，用户也可以通过为平台提供LP流动性赚取更高的收益。

需要注意的是，此前THORChain上的LP资产无常损失官方补贴已取消。今日，THORChain还在社交媒体发文提示用户，LP头寸的无常损失已禁用，用户需要重新评估其风险。

总的来说，THORChain协议上已经开发并集成跨链平台THORSwap、借贷LENDS、存储（Saver）、稳定币TOR等产品。未来还计划上线合约、订单簿交易等功能。

另外，THORChain还支持其它DEX、跨链桥或钱包集成，如跨链桥Chainflip、聚合交易平台Matcha等DeFi产品都已集成合作。

显然，THORChain也已经从一个跨链桥产品一步步发展成为了基础设施产品。

“安全事故”阴霾难退散，高收益率或暗藏玄机

尽管从运营数据增长来看，THORChain似乎未来一片光明，而10月份官方公开宣布的RUNE代币已全部分发的消息，也被用户视为是明牌释放利好。但依旧有用户担心平台上的资产安全，毕竟这个项目可谓是被黑客攻击和安全事故产生的项目。

2021年6月底的一周内曾接连曾因代码漏洞被黑客三次攻击的经历令人印象深刻。根据慢雾团队统计，2021年6月29日，THORChain遭“假充值”攻击，损失近 35 万美元；2021 年 7月16日，二次遭“假充值”攻击，损失近800万美元；2021年7月23日，THORChain再三遭攻击，损失近800万美元；共计损失了超1600万美元。

尽管在2022年Q1，THORChain公布其财政收入超2亿美元，并表示已全部还清所有负债。但并没有给用户带来太大的信心。

今年3月份，又被爆出疑似存在潜在漏洞或会影响THORChain运营，随后官方表示出于谨慎考虑已暂停交易并进行调查。本次漏洞虽然没有带来资产损失，但是已锁仓价值上亿美元的资产的THORChain安全性依旧让人忧心忡忡，一时难扫被攻击的阴霾。

另外，Youtub博主@crypto3D发现，THORChain的跨链平台THORSwap上的LP高收益显示也暗藏玄机。显示的收益并不是在DeFi应用中常见的APR而是“LP Annual Growth”年度增长率，这个数据出奇的高，并让用户有一种错觉是LP的年化收益率。

其实，这个年华增长率是把LP中的资产价格上涨的收益也汇合加总到收益内了。就拿RUNE-BNB流动池来举例，显示的LP增长收益率为1794%，这是BNB价格的上涨和RUNE价格的上涨收益也包含在内，并计算成了年化增长。

因此，用户在该平台进行LP做市时，不要被高收益误导，具体收益还需要自己测算。