Crypto 理财产品报告 July 2023

作者: TI Research

资产生息是金融领域内重要的用户需求之一，其出现的场景也是多种多样。在 Crypto 这样一个新兴的金融场景中也是一样，而加密资产中由于资产的流动更加便捷，不管是通过中心化的交易所、中心化的类银行机构还是去中心化的协议，用户都可以非常轻易的转移资产。由于这样的流动便利性，也导致 Crypto 中的理财产品高度类似，收益也趋于相同。

在市场较好的时候，不论是用于直接投资加密货币、加杠杆交易、还是参加 IDO、挖矿等活动，市场对流动资金的需求量大，导致“钱也比较贵”。这就使得纯粹的理财产品对用户的相对吸引力没有那么高。与之相反，在市场较为冷清的时候，市场交易活动较少，对流动资金的需求较低，这就使得能够安全稳定产生收益的理财产品成为了“香饽饽”。而利用高利息吸引用户存钱，但是整个过程不透明又将用户的本金卷走的事情在 Crypto 领域内也屡见不鲜。

在这篇报告中，我们研究了 Crypto 市场不同类型的理财产品，希望能够为用户提供一个较为全面的市场理财产品画像，并且帮助读者了解当我们在投资 Crypto 理财产品的时候到底在投资什么？风险有哪些？如何判断哪些理财产品相对比较靠谱。

我们通过提供理财产品平台的类型将市场上的产品分成以下几类

• 中心化的理财产品
  • 中心化交易所提供的理财产品
  • Crypto 的借贷/银行提供的理财产品
  • 传统金融机构提供的投资理财产品
• 去中心化的理财产品：去中心化金融协议（DeFi 协议）

中心化交易所提供的理财产品收益及资金流向不透明、存在资金风险，但种类丰富、收益率相对较高

中心化交易所为了提高用户粘性、吸引更多用户，一般会在交易功能基础上，开展各种相关业务，理财业务就是其中之一。中心化交易所提供的理财产品可以分为活定期存款、代理参与去中心化理财、期权交易类产品、Launchpool 这 4 种。总体而言，中心化交易所提供的理财产品种类最为丰富，且收益率也相对较高，但不透明度相对来说也最高。尤其是对于非合规交易所而言，用户资金流向并不对外公开，存在被挪用的风险。

Crypto 的借贷/银行提供的理财产品透明度相对较高、资金相对更安全

Crypto Banking 是以数字资产作为标的开展存贷款业务的公司，类似传统银行。Crypto Banking 机构更加注重资金安全，并能向机构用户提供长期的贷款服务，而机构又能为 Crypto Banking 存款用户提供长期稳定的借款利息。而中心化交易所提供的活定期存款只用于平台内业务，收益率取决于资金利用率，相对更不稳定，在借款需求低迷的时间段存款收益率较低。因此，对于有长期理财需求，且风险承受能力较低的用户来说，Crypto Banking 是不错的选择。这些平台提供理财产品种类次丰富，但透明度相对更高、资金相对更安全。目前，只有 Crypto Banking 提供长期且收益率稳定的固收类理财服务。

传统金融机构提供的投资理财产品类型匮乏，但受监管影响以及透明度更高

传统金融机构为用户提供了无需直接持有数字资产，使用法币投资 Crypto 的渠道。传统金融机构只能在法律允许提供服务的国家和地区向符合条件的投资者提供理财产品，相对来说受监管影响以及透明度更高。且由于监管的约束，传统机构目前只能提供追踪 Crypto 走势的信托/基金，产品类型最为匮乏。

去中心化理财产品收益不稳定，但透明度高、参与门槛低

去中心化理财产品的定义为基于如以太坊，Arbitrum 此类的 Layer 1 或者 Layer 2 生态之上的 DeFi 协议，为用户提供资产配置、管理和生息等功能。

用户通过 Crypto 钱包与这些协议直接交互，用户一般情况下需要把钱包中的资产转移到这些协议的金库（智能合约）当中。而这些资产随后会被配置到市场上的其他协议中，通过为市场的交易、借贷等各类经济活动提供流动性来获取利润。

去中心化理财产品主要包括借贷 Lending（Aave、Compound）、收益聚合器 Yield（Yearn Finance）、结构化产品（Ribbon Finance）、流动性挖矿（Uniswap、Curve）、流动性质押（Lido）几种类型。

去中心化理财产品优势在于透明度极高，参与门槛低（只需钱包地址即可，无需 KYC），收益透明等优势；但劣势在于受到行情影响严重，市场不好时收益率极低。目前仅有借贷协议还能勉强保持住一定规模，其他收益类型的协议 TVL 都下降很多。稳定能够提供正收益的项目较少。