浅谈 Uniswap v4：DeFi 创新的集大成者

作者：Haotian

Uniswap V4 新版给熊市冷寂的 Crypto 行业注入了一剂 catalyst，大家不约而同感慨 Uniswap 框架式创新的范式力量，也对未来 DEX 从 CEX 手里抢夺流动性充满信心。

但无论 Uniswap 多么牛逼，它只是过去 5 年 DeFi 行业创新的集大成者，过去诸多 DeFi 协议上的创新 Moment，同样值得被分享并颂扬。 

一切都始于那 500 行代码，作为 DeFi 的基因和起源， X*Y=K 的 AMM 算法打开了 DeFi 行业的“寒武纪时刻”。

这种算法实现了资产定价和兑换的自动化，实现了风险对冲与套利机制、实现了开放抗审查的金融，最关键是实现了金融业务的模块化重组，使得金融可以像积木一样组合与重构，为以后各种玩法诞生埋下种子。

Uniswap V4 的 Hooks 可以往 AMM 池添加新功能和特性，Singleton 合约则改变了账户框架和交易逻辑，算是一次框架式创新，基于此可以畅想无数种可能。

我们就以此次 uniswap V4 出现的新功能为例，来回顾下那些真实存在于 DeFi 世界的创新力量，始于 Uniswap，却不止于 Uniswap ：

1. 限价订单：2020 年底 @dYdX 就基于其底层 StarkEx 的 L2 扩展协议「私有订单薄」特性实现了限价订单（通过在 L2 隐藏状态下撮合交易，再将结果呈现在链上）这和 V3 Concentrated Liquidity 模型下实现限价逻辑大不一样，但限价订单思路可以降低 AMM 交易风险并提升效率，是 DeFi 发展进程中尤为重要的创新；
2. TWAMM：2021 年 7 月 @perpprotocol 推出了时间加权 AMM 模型，可根据近段时间交易记录来调整资产池中的代币比例和价格，这使得 AMM 可快速精确响应市场价格变动。整体来说，时间加权的引入不仅提高了价格发现效率，还增强了抗操控能力，使得很难通过大单操控 AMM 定价。这对 DeFi 机制的进化意义重大。
3. 动态费率：2021 年 5 月 @GMX 实现了基于市场情况动态调整交易费率的机制，这极大提高了 AMM 产品的竞争力与定价效率。GMX 能够实现算法驱动下的交易费动态调整，相比 Curve 提供的用户自主选择动态费率，更加灵敏稳定。此次 uniswap v4 则在算法驱动和人工选择上有效结合，进一步提升了流动性利用效率；
4. NFT 注入 AMM：2020 年 12 月，@NFTX 实现了 NFT 与 AMM 的深度融合，使得 NFT 可以像 ERC20 代币一样在 AMM 池中进行高流动性的交易和定价，进而解决了 NFT 的低流动性问题。不过 NFTX 实际上是将 NFT 转化成 ERC20 代币并抵押实现流动性，Uniswap V4 则直接允许 NFT 参与流动性。
5. 超出流动性范围资金借贷生息：2021 年 3 月，@Aave V2 实现了将 AMM 的流动性资产存入 Aave 借贷池中进行借贷，以赚取额外的利息收益，这无疑提高了资金的使用效率。关键是它实现了 DeFi 在跨协议与跨机制的组合应用，给以后 DeFi 协议之间深度协同配合开拓了思路。
6. LP 手续费自动复投：2020 年 10 月，@Curvefinance 在 V2 版本中增加了 auto-compounding 自动复利机制，可实现将 LP 在交易手续费的收入自动转换为 LP 代币并添加到 LP 的头寸中。但这项机制在面临价格波动时会导致 LP 代币换入数量受损，即使是 Uniswap V4 也难免存在这样的挑战。
7. 宏观合约管理细分流动池：2020 年@balancer 实现了通过 Vault 合约管理细分流动池的功能。这降低了部署大量单一代币池所需的高昂成本，Vault 合约可避免重复的读取与划转产生 gas 费用。而 Uniswap V4 的 Singleton 基于 Vault 的概念，但不需要预先定义所有组合，更加的灵活。
8. Donate 功能引入：2020 年 9 月，@Sushiswap 在 V2 版本中首推捐赠功能，允许用户向特定流动性提供者捐赠代币作为激励。这有利于吸引和留存更多的流动性提供者。尽管这类机制存在一定商业操纵风险，但在社区驱动下其会是 DeFi 社区建设的新范式。

此外 @perpprotocol 可提供全程无损的交易机制，依托算法与齐全定价降低流动性损失; @mstable_ 提供跨链资产融合为流动性的机制，用户在不同链上的资产可合并为一笔流动性 @mavprotocol 可根据用户锁定代币期限定义年化收益率；还有不少类似的创新正在悄然发生，未来也有可能被 Uniswap 采用。

Uniswap 成就了 DeFi 的繁荣，但其实 DeFi 的组合式创新微力量也在一点点成就 Uniswap，正因为有这些机制或理念一次次成功或失败的探索，Uniswap 的 V4 时代才那么高光闪耀。这两天出差香港，复杂交错的路上行色匆匆的 international people，我在想香港之于 web3 的意义会是啥，希望恰如 Uniswap 之于 DeFi 吧。