Syndicate vs. TokenTable：Alameda 崩溃后，Web3 需要怎样的投资基础设施?

作者：ChainCatcher

由于链上交易的特殊性和长期以来监管政策的不明确，加密公司很难找到完美兼容业务的投资管理工具或基础设施，多数加密公司还在使用最传统和效率低下的 Excel 表格手动输入和核对账目。

例如，对于项目方来说，在 Token 所有权的记录和管理就会花费大量不必要的精力，与此同时，这也容易导致项目方自由度过大。在今年 Rug 事件频发、FTX、Alameda 崩盘等刺激下，行业逐渐对建立起财务规范、投融资规范形成共识。

另一方面，基于 Token 的资本市场规模的不断扩大也在提高对 Web3 投资基础设施的需求。作为资产所有权凭证的 Token 将在未来获得更多的使用场景，Web3 公司的“股票”、实物资产将更加倾向以 Token 的形式以进入资本市场。目前基于各种 Token 的加密市场总市值已超过一万亿美元，而这一数字曾在 2021 年 11 月突破三万亿美元。而越来越多的入场机构及天使投资人同样需要投资及账目管理的工具。

在这些前提下，未来的投融资市场会是什么样？又需要怎样的工具和框架？

我们可以大致想象一下这样的使用场景：

作为一个投资者，你可以通过一个去中心化的链上平台发掘优质项目，并且可以通过其公开的仪表盘查看这个项目的 Token 融资历史和进度，以及分配、解锁等信息。确定投资意向和签署协议后，你可以使用你的ENS地址直接转账给项目方，同时获得相应的资产证明，并在自己的投资组合仪表盘中管理未解锁资产。作为 Token 持有者和投资者，你可以实时、清晰地跟踪项目动态并第一时间获得解锁的 Token。此外，你还可以通过管理面板同时管理、分析多项投资，这些投资既可以是链下资产的镜像，也可以是 NFT、Token 等链上资产。

作为项目创始人（融资者），你可以通过 Token 管理平台完成一键铸造 Token，快速发布融资信息，并且批量把协议和转账单据发送给投资者，不仅省去了在多个平台上操作的麻烦，也避免了手动操作过程中可能产生的类似地址错误等低级失误。融资结束后，你也可以在页面实时管理融资进度。此外，你还可以选择公开投融资数据、Token 解锁数据等，向公众披露项目数据并保持良好的透明度。

由于链上数据的不可篡改性，Token 等数据的真实性得到保证，这对项目方来说是一种有限度的约束。理想状态下，通过链上投资工具可以建立起完全去信任的投融资环境，投资人甚至可以省去邀请德勤等第三方机构尽职调查的时间和金钱成本。

Balaji Srinivasan 曾在 Mirrortable 这篇文章中讨论了使用链上账本管理实体公司的 Cap Table（股权结构表）的可能性。未来几年内，投资将是去中心化、民主化、以及社区（DAO）驱动的。链上账本管理提供了 24/7 运行时间、国际钱包支持以及与智能合约的集成，可以大大提高投资效率。而财富的去中心化又并从根本上为社会引入更加开放、自由和公平的投资新模式。

Balaji 还提到，目前已经有几家初创公司和 Web3 项目在实现这一愿景，如 EthSign、Syndicate Protocol 等。本文我们将从 EthSign 和 Syndicate Protocol 两个项目出发，探求 Web3 投资基础设施的发展和未来趋势。

一、Syndicate：以社区为中心的 Web3 投资俱乐部

Syndicate 成立于 2020 年，是一个去中心化的 DAO 投资解决方案和社交网络，允许社区筹集、协调和投资。并将提供公平的竞争环境，使建设者、创意者、影响者和朋友的社区能够投资于新想法和改变世界的技术，并为社会引入全新的投资模式。

据 RootData 数据，Syndicate 自成立以来已累计获得 a16z、Circle Ventures、OpenSea、Uniswap、Coinbase 等多家风投机构的 2780 万美元的融资。

2022年初，Syndicate 推出第一个加密原生的社交投资工具 Web3 投资俱乐部（Web3 Investment Clubs），这也是其第一个投资产品。Web3 投资俱乐部为使用者提供了一个可以快速创建 DAO 的工具，帮助他们发起、运营 DAO 形式的投资社区。

Syndicate 投资俱乐部支持代币、NFT、区块链领域之外的初创企业以及各项资产的投资，不仅如此，还可以取得实体法律资源、开设银行账户，它可以与任意 DAO 和 Web3 工具合并使用。Syndicate 目前已经部署至以太坊和 Polygon 网络，支持 MetaMask、Gnosis Safe 和 Coinbase Wallet。

具体而言，投资俱乐部有以下几个特点：

• 简单易用，一键发 DAO：传统投资流程非常繁琐，投资的不同环节分布在不同的应用程序中，且需要花钱购买各项服务，但 Syndicate 允许用户在几秒钟内，将任何钱包（MetaMask、Ledger、Gnosis）转变投资 DAO，仅需 gas 成本。简单配置即可获得链上存款管理、上限表、治理代币、投资组合仪表等功能。

Syndicate 上的 Web3 投资俱乐资产管理界面

• 自动管理：Syndicate 会自动生成一个存款链接来发送给成员，当成员出资时，投资俱乐部会自动更新其链上上限表并向每个成员发放一定数量的 ERC-20 股权。投资俱乐部的每个仪表盘都由 ERC-20 基础设施提供支持，使其可以与任何 DAO 或 web3 工具（如 Snapshot、Gnosis、Coordinape 和 Guild ）完全组合，用于链上治理、自动化分配和空投、识别贡献者等。
• 法律服务和基础设施：Syndicate 通过与企业组建服务提供商 doola 合作，获取 DAO 法律实体、DAO 法律文件、EIN、银行账户、K-1 税务申报等。此外，Syndicate 允许用户通过应用程序生成、发送和收集签名副本，因为不存储在集中式服务器上，因此提供了最大程度的隐私、安全和控制。
• 可组合和互操作：可与其它 DAO 组织、 Syndicate 产品和工具、更广泛的 Web3 生态系统结合。

 相关阅读：《一文读懂DAO投资工具：Syndicate协议上的Web3 Investment Clubs》

二、EthSign TokenTable：服务于Web3 初创公司的 Token 所有权登记和分发平台

TokenTable 由电子协议签署平台 EthSign 创建，是一个面向 Web3 初创公司和 DAO 的 Token 所有权登记和分发平台，为创始人、投资者、顾问和社区贡献者等在内的代币持有者提供代币供应分配工具，允许用户发行、签署和执行各种代币投资合同和团队代币赠款。去年 11 月， TokenTable 推出 Closed Alpha 版本，公开测试版预计于今年第一季度上线。

EthSign 投资方，数据来源：RootData

创始人可以在 TokenTable 使用的功能如下：

• 登记和管理所有权：TokenTable 为创始人提供了管理 Token 额度分配的面板，以及完整的 Stakeholder 列表；所有的 Stakeholder 也可以清晰地了解和管理自己在各个项目的未解锁资产。此外，创始人也可以非常方便地在管理页面添加前几轮融资，方便用户监督轮次细节并通过交互式图表计划代币分配。
• 发布融资：相比通过传统的 Telegram、Email 沟通打款，再通过 Docusign 等链下工具进行协议的线上签名等效率较为低下的协作方式，创始人可通过 TokenTable 上创建融资，并可直接管理融资进度，批量发送协议、转账单据；投资人签署协议（由  EthSign Signatures 支持）并成功打款后会自动出现在 TokenTable 之上。
• 结算合约：通过平台结算合同，包括签署 SAFE、SAFT、认股权证、附函和团队代币赠款，从而简化融资流程，自动执行资金转账合同。
• 利益相关者可协同参与：TokenTable 未来可帮助创始人向利益相关者征求和记录对新计划的同意。例如目前一个项目已经创始团队拥有15%，投资人拥有15%，剩下70%预留，若创始人计划从预留的 70% 里面分配 15% 到给下一轮融资，TokenTable可以快速地将这个改动草案发给全部投资人并征求和记录他们是否同意，如果没有通过，创始人将不得不再次修改草案。

投资人可查看项目方 Token 持有量和签署的文件

相关阅读：《EthSign 正式推出新产品 TokenTable》

三、两者对比

TokenTable 和 Syndicate 二者在整体功能上类似，作为投融资管理工具都同时面向投资人和Token 发布者（融资方）。都在功能上具备发布 Token 和融资、管理链上资产、团队协作等基础功能。但与 Syndicate 更加侧重社区和投资者的 Web3 投资俱乐部不同，TokenTable 虽然也可以服务于投资者，但更倾向于初创公司、项目方的创始人。

Syndicate 投资俱乐部更适合二级市场的投资，而 TokenTable 更适合一级市场的投资。因此不论是在 UI 交互、智能合约的设计，还是在提供的配套服务上 TokenTable 会对项目的 Token 管理更加侧重——

在项目未发布阶段，TokenTable 为创始人提供了管理 Token 额度分配的面板，以及完整的 Stakeholder 列表；所有的 Stakeholder 也可以清晰地了解和管理自己在各个项目的未解锁资产；在项目发币后，TokenTable 提供了完整的智能合约 Token 解锁方案，Stakeholders 将在 Token 解锁后得到邮件提醒，然后在平台上方便地 Claim Token。

而在合规性上，TokenTable 支持多种合约类型，包括 SAFE+Warrant、SAFE+Side Letter、SAFT。TokenTable 正在与美国、新加坡、香港最好的律所合作，为创始人提供融资协议模版、主体设立建议，减少他们在项目早期对于合规性的担忧；产品上，TokenTable 为社区贡献者和员工生成税务表格，方便他们报告 Token 相关的税务。

相比之下，Syndicate 在合规性上尚未像 TokenTable 这样为机构和天使投资者们建立起 Web2 和 Web3 的桥梁，更多还是依赖链下第三方为用户提供合规服务。具体而言，Syndicate 通过与 doola 合作创建 DAO 法律实体、DAO 法律文件、K-1 税务申报等，平台并不提供类似生成税务报表的服务。Syndicate 强调作为基础设施提供商，不提供法律、投资或税务建议，并鼓励用户自行咨询法律和税务顾问。

此外，如果说 Syndicate 的投资俱乐部体现的是 DAO 和扁平化的投资关系，那么 TokenTable 的产品设计会更贴近当下机构的实际需求，在产品设计上更适应机构组织纵向的结构关系。譬如，TokenTable 正准备基于 ENS NAME Wraper 建立子域名系统来方便创始团队和投资人团队依据组织架构更好地进行权限分配和控制。除了ENS 子域名系统，TokenTable 还可以开发出更多类似 Token 工资管理等服务于机构的功能。

而在生态效应层面看，TokenTable 作为 EthSign 生态系统中的项目，已与 EthSign Signatures 等产品互操作。EthSign Signatures 是 Ethsign 的第一个产品，可为协议提供电子签名的服务，目前 EthSign Signatures 已符合主流国家的数字签名法律，在法律合规方面有较强的优势。

小结

投资是一个庞杂的系统，它既是一种金融网络，也是一种社交网络。随着 Web3 和去中心化的发展，资本分配方式将会被重构，未来一级市场的投资方式也会更偏向原子化和民主化。在这种前提下，链上投资工具必将建立起一种去信任的公开透明的投融资环境。

以 Syndicate、TokenTable 等工具的数据和智能合约可以更直观、清晰地使投资者了解一个 Token 的分配和解锁情况。而不是像现在这样，投资人因无法确认创始团队所提供数据的真实性而不得不顶着一定的风险。与此同时，链上智能合约的高效率也将极大提升越来越复杂、细碎的投融资场景。所以， TokenTable 和 Syndicate 代表的链上投资工具必然会成为未来投资市场的主要趋势。